能渡過下一場(chǎng)金融危機(jī)嗎

10年前，雷曼兄弟轟然倒下，引發(fā)了近100年里最嚴(yán)重的金融危機(jī)，影響至今揮之不去。10年后的當(dāng)下，新資產(chǎn)泡沫的跡象再次顯現(xiàn)，需要思考的一個(gè)重大問題是：金融危機(jī)后采取的各種舉措是否已經(jīng)讓全球金融體系強(qiáng)大到足以抵御下次沖擊的地步？現(xiàn)在銀行的資本充足率高達(dá)近7%，這意味著它們可以在下一輪經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)有更大的緩沖來應(yīng)對(duì)不可預(yù)見的損失。美國(guó)消費(fèi)者開始通過提前償還債務(wù)來削減債務(wù)負(fù)擔(dān)，隨著消費(fèi)者去杠桿化的推進(jìn)，企業(yè)的負(fù)債率卻大幅飆升。大型銀行受到的監(jiān)管更嚴(yán)，中小型金融機(jī)構(gòu)及非銀行機(jī)構(gòu)蠶食了大型銀行在杠桿貸款市場(chǎng)的份額，還背負(fù)起了大銀行過去承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。作為金融危機(jī)后改革方案的一部分，美國(guó)為大銀行制定了清算機(jī)制，方便監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管并關(guān)閉一家具有重要作用的公司，拿納稅人的錢救助金融機(jī)構(gòu)的可能性雖然在下降，但依然存在。

科技公司搖身變投資巨頭

科技公司以少量資產(chǎn)賺取巨額利潤(rùn)的能力備受投資者喜歡，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)憂這會(huì)抑制總體投資，引發(fā)社會(huì)長(zhǎng)期停滯等問題。近幾年來，科技公司顯然不再吝嗇。2017年，亞馬遜的資本支出高達(dá)250億美元，成為全球排名第四的花錢大戶。以中國(guó)和美國(guó)的十大科技公司為樣本，這十家公司近五年的總投資達(dá)1 600億美元，再算上并購(gòu)和買入小公司股份等支出，則高達(dá)2 150億美元。這其中有五分之二花在無形資產(chǎn)上，三分之一投向?qū)嶓w工廠?？傮w來說，科技行業(yè)正從囤積利潤(rùn)的時(shí)代轉(zhuǎn)向再投資的時(shí)代。這個(gè)轉(zhuǎn)變對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)來說似乎好處多多，比如蘋果總部至少創(chuàng)造了1.3萬個(gè)全職建筑工作崗位；大型科技公司的存款在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的占比不再上升。但長(zhǎng)遠(yuǎn)的弊端是科技巨頭再投資越多，它們的規(guī)模也就越大，本已顯著的反壟斷問題將會(huì)更加突出。