文/埃森哲

資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)打造敏捷型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，獲得并維系長(zhǎng)久的客戶黏性。

信息革命正在影響著每個(gè)行業(yè)，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的感受尤為強(qiáng)烈。負(fù)面輿論、費(fèi)率壓力、價(jià)值鏈再平衡、全面自動(dòng)化、去中介化改革和持續(xù)的人才短缺都給行業(yè)帶來(lái)了巨大的沖擊。此外，由于監(jiān)管政策仍然存在較大的不確定性，因此忽視變革、止步不前的公司將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)展前景不容樂(lè)觀。

為了應(yīng)對(duì)上述挑戰(zhàn)，領(lǐng)先的資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)應(yīng)該采用五大企業(yè)設(shè)計(jì)原則：智能化與自動(dòng)化、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)與客戶洞察、開放與互通、敏捷與靈動(dòng)、簡(jiǎn)化與共享。

資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可以通過(guò)打造敏捷型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，獲得并維系長(zhǎng)久的客戶黏性。埃森哲認(rèn)為，通過(guò)積極轉(zhuǎn)型，投行有望實(shí)現(xiàn)3%～4%的凈資產(chǎn)收益率（ROE）增長(zhǎng)，同時(shí)讓成本收益比（CI）回落到合理水平。

擠壓式顛覆的三大要素

受到資產(chǎn)負(fù)債表要求、監(jiān)管政策和互聯(lián)網(wǎng)效應(yīng)的綜合影響，全球資本市場(chǎng)不太可能發(fā)生像Uber和Netflix給各自行業(yè)帶來(lái)的“大爆炸式顛覆”。然而，全球資本市場(chǎng)同樣面臨一場(chǎng)革命，迫使其進(jìn)行變革和轉(zhuǎn)型，我們將其稱之為“擠壓式顛覆”。這種顛覆的特點(diǎn)是公司在收益與利潤(rùn)逐漸萎縮的壓力下，被迫將資本投入到新技術(shù)的升級(jí)和工作方式的創(chuàng)新中，以迎合不斷發(fā)展的客戶預(yù)期。

在資本市場(chǎng)行業(yè)，擠壓式顛覆表現(xiàn)出三大特征：市場(chǎng)整體蕭條，競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，收益持續(xù)疲軟。

市場(chǎng)整體蕭條

在全球金融危機(jī)之后，頂級(jí)投行和精品投資顧問(wèn)公司的營(yíng)收水平停滯不前，實(shí)質(zhì)上已顯現(xiàn)出下滑的跡象（參見圖1）。近年來(lái)，市場(chǎng)參與者面臨低回報(bào)率、低利率、低波動(dòng)的整體環(huán)境。同時(shí)，日趨收緊的監(jiān)管政策、不斷增加的被動(dòng)投資、逐步興起的私募基金也給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。除了上述不利因素外，另外兩個(gè)趨勢(shì)也同樣應(yīng)當(dāng)引起警惕：

趨勢(shì)1：歐洲投行營(yíng)收占比持續(xù)下滑

如圖1所示，歐洲各大投行營(yíng)收占全行業(yè)營(yíng)收比重在2007年到2016年間持續(xù)下滑，從40%左右下降到僅27%。這種變化反映出：（1）某些行業(yè)巨頭有意關(guān)閉了部分業(yè)務(wù)；（2）投行因擔(dān)憂部分業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性，不斷降低在這些業(yè)務(wù)上的資本投入水平。UBS就是上述業(yè)務(wù)調(diào)整的典型案例。

然而，即使在短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩的環(huán)境下，整個(gè)行業(yè)的財(cái)務(wù)收益仍然低迷。

趨勢(shì)2：FICC業(yè)務(wù)占比不斷下降

圖1 全球和歐洲投行的收入增長(zhǎng)停滯

曾經(jīng)占比較大的固定收益證券、貨幣及商品期貨（FICC）業(yè)務(wù)不僅出現(xiàn)了營(yíng)收數(shù)額大幅下滑的情況，其在總體營(yíng)收中的占比也呈現(xiàn)逐步減少的態(tài)勢(shì)（參見圖2）。雖然部分機(jī)構(gòu)可以依據(jù)利率反彈和一段時(shí)期的大幅波動(dòng)事件獲取短期利潤(rùn)，但短暫的利率上漲及波動(dòng)加速，并不能對(duì)全球市場(chǎng)和投行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)產(chǎn)生持續(xù)性影響。

盡管2017年初市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，Coalition投資銀行指數(shù)估計(jì)，2017年上半年全球FICC收益僅為385億美元，而五年前這一數(shù)字為577億美元。

競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇

除了收入持續(xù)下滑，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)還需要與非銀行機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)奪主營(yíng)業(yè)務(wù)和非主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。

主營(yíng)業(yè)務(wù)（Primary businesses）

高回報(bào)的企業(yè)投顧業(yè)務(wù)（Corporate Advisory）是競(jìng)爭(zhēng)最激烈的領(lǐng)域，在這方面，精品投顧公司已在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了有利形勢(shì)。（參見圖3）。

過(guò)去十年以來(lái)，Moelis & Company、Greenhill和Evercore等精品投顧公司的收入幾乎翻番，市場(chǎng)份額也增長(zhǎng)了一倍以上。投顧業(yè)務(wù)能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)高額回報(bào)，使這些公司不惜以其他產(chǎn)品和服務(wù)上的虧損換取這些高利潤(rùn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

這些精品小型公司的崛起使市場(chǎng)結(jié)構(gòu)回到了20多年前的態(tài)勢(shì)，這一趨勢(shì)加劇了大型投行獲取投資收益的壓力。

非主營(yíng)業(yè)務(wù)（Secondary businesses）

在去中介化的沖擊下，涌現(xiàn)出許多非銀行做市商（non-bank liquidity），為中型企業(yè)和高增長(zhǎng)行業(yè)中的眾多企業(yè)提供服務(wù)。同時(shí)在傳統(tǒng)交易商主導(dǎo)的市場(chǎng)中涌現(xiàn)出更為廣泛的多對(duì)多交易（all-to-all exchanges）。48%的市場(chǎng)參與者認(rèn)為，買方之間的交易（buy-side to buy-side）很有可能在未來(lái)幾年成為新的流動(dòng)性來(lái)源，22%的參與者認(rèn)為非銀行做市商也將發(fā)揮關(guān)鍵作用。隨著銀行縮減資本投放規(guī)模，上述兩方面的增長(zhǎng)將在填補(bǔ)流動(dòng)性缺口上發(fā)揮重要作用。

未來(lái)做市商將仍然是市場(chǎng)流動(dòng)性的主要來(lái)源，但是如果原本具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的其他服務(wù)機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并收購(gòu)的方式，持續(xù)擴(kuò)張做市業(yè)務(wù)并站穩(wěn)腳跟，那么做市業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)將愈演愈烈。

收益持續(xù)疲軟

隨著表內(nèi)業(yè)務(wù)（主要是表內(nèi)非主營(yíng)業(yè)務(wù)）對(duì)資本要求的提高，最富經(jīng)驗(yàn)的投行也無(wú)法保證將股東收益維持在過(guò)往水平。因此，機(jī)構(gòu)大力發(fā)展輕資本占用業(yè)務(wù)，投顧業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，在公司收益中的比重持續(xù)增加。

大型投行的凈資產(chǎn)收益率(ROE)歷年來(lái)表現(xiàn)不一，但最好情況下也僅略高于資本成本（參見圖4）。而即使是這樣的低回報(bào)率，也是以削減成本為代價(jià)換來(lái)的。在我們的研究樣本中，某一家銀行在十年內(nèi)將非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成本削減了25%，折合50多億美元，這些被削減的成本已經(jīng)接近該行總成本的一半。

關(guān)注點(diǎn)1：傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)所帶來(lái)的掣肘

超大規(guī)模的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)已成為投行業(yè)轉(zhuǎn)型的棘手問(wèn)題。雖然銀行希望維持持續(xù)的盈利能力，但面對(duì)眾多相互獨(dú)立且又龐雜的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)，也顯得力不從心。目前，各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始努力破解這一難題。如許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始重建基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)、大幅度縮減成本，甚至退出某些業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在如今的數(shù)字化世界中，這些傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)已不足以支持進(jìn)一步的客戶服務(wù)提升和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，變革勢(shì)在必行。例如，JPMorgan借助第三方高頻交易公司Virtu Financial的技術(shù)，建立了用于美國(guó)交易商間國(guó)債交易的基礎(chǔ)設(shè)施架構(gòu)。

關(guān)注點(diǎn)2：監(jiān)管新規(guī)帶來(lái)的壓力

MiFID II（歐盟金融工具市場(chǎng)法規(guī)II）和FRTB（巴塞爾交易賬戶基本原則審查），兩大監(jiān)管政策對(duì)投行提出了架構(gòu)與技術(shù)上的挑戰(zhàn)。

MiFID II對(duì)沿用了近10年的第一版MiFID進(jìn)行了大范圍更新，旨在通過(guò)執(zhí)行最佳交易規(guī)則、限制暗池交易、嚴(yán)格報(bào)告體系等規(guī)則，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)交易行為的監(jiān)控，從而提高交易和費(fèi)率的透明度。由于MiFID II涉及的資產(chǎn)類別十分廣泛，大多數(shù)投行都受其影響。盡管大部分媒體有關(guān)MiFID II的報(bào)道關(guān)注在“賣方研究業(yè)務(wù)”的未來(lái)發(fā)展，但其影響更加深遠(yuǎn)。MiFID II不僅影響未來(lái)收入構(gòu)成，還增加企業(yè)合規(guī)成本，最終促進(jìn)了客戶服務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型對(duì)于資本市場(chǎng)參與者而言，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

預(yù)計(jì)2019年底實(shí)施的FRTB，影響力可能更甚于MiFID II。銀行不僅需要重新設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)模型，而非僅限于過(guò)去所使用的VaR（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型）技術(shù)，還需應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜的數(shù)據(jù)整合要求。目前數(shù)據(jù)是模型的關(guān)鍵挑戰(zhàn)，在某些領(lǐng)域所需的數(shù)據(jù)尚存在缺失。

圖2 FICC在業(yè)務(wù)收入中的占比持續(xù)下降

圖3 精品投顧公司的崛起

應(yīng)對(duì)獲取和分析新數(shù)據(jù)的挑戰(zhàn)，需要企業(yè)投入高額的成本。即使模型能滿足嚴(yán)格的監(jiān)管要求，公司仍要面臨成本重壓。對(duì)新規(guī)影響的最新研究表明，應(yīng)對(duì)監(jiān)管的成本預(yù)計(jì)將增加40%，該成本增長(zhǎng)進(jìn)一步削弱了投資回報(bào)，甚至將導(dǎo)致部分企業(yè)的徹底退出。

即使沒有發(fā)生上述情況，MiFID II和FRTB也仍然提醒我們：監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為全球資本市場(chǎng)參與者和投行業(yè)變革的重要因素，其影響遠(yuǎn)超出客戶行為改變、利率周期性影響以及互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的威脅等因素。

關(guān)注點(diǎn)3：非銀行做市商(non-bank liquidity)的崛起

近期，Greenwich Associates的一項(xiàng)研究表明，五分之一的政府債券投資者和四分之一的利率衍生品投資者或正與非銀行做市商進(jìn)行交易，或正在計(jì)劃接觸非銀行做市商。這是因?yàn)榉倾y行做市商正在運(yùn)用技術(shù)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)更優(yōu)的報(bào)價(jià)和更窄的價(jià)差來(lái)擠壓傳統(tǒng)做市商，從而達(dá)到占領(lǐng)市場(chǎng)的目的。這種轉(zhuǎn)變不僅減少了投行作為中介所能獲得的收入，也削弱了投行的市場(chǎng)信息優(yōu)勢(shì)。

2022年的全球資本市場(chǎng)

未來(lái)五年，資本市場(chǎng)的角色及運(yùn)作方式可能因宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管政策發(fā)生轉(zhuǎn)變。在此變革中，企業(yè)需要將業(yè)務(wù)和技術(shù)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，以應(yīng)對(duì)這些不斷變化的市場(chǎng)預(yù)期。

可以預(yù)見，到2022年資本市場(chǎng)的行業(yè)形態(tài)將會(huì)受到自動(dòng)化、個(gè)性化服務(wù)、非銀行做市商興起等因素的深遠(yuǎn)影響。在這種背景下，技術(shù)是搶占領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的必要手段。選擇“積極擁抱”技術(shù)的企業(yè)可以打破擠壓式顛覆的周期，而選擇“緊密跟隨”的企業(yè)可能永遠(yuǎn)也追不上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這就要求企業(yè)跳出技術(shù)主導(dǎo)和成本削減的框架思維，實(shí)行更大幅度的變革。

數(shù)字化投行VS投行業(yè)務(wù)數(shù)字化

要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值，資本市場(chǎng)參與者必須摒棄固守原有流程的做法，重新審視企業(yè)和行業(yè)的核心設(shè)計(jì)與架構(gòu)。

許多投行過(guò)去采用升級(jí)現(xiàn)有IT系統(tǒng)的方式，在現(xiàn)有流程中運(yùn)用新技術(shù)以提高效率并節(jié)省成本。在這一思路下，“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”往往采取技術(shù)或渠道優(yōu)化的形式。

但綜觀其他行業(yè)，轉(zhuǎn)型并非簡(jiǎn)單地通過(guò)將新技術(shù)引入現(xiàn)架構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而是需要打破固有觀念。正如一位金融科技行業(yè)的評(píng)論員所說(shuō)：“NASA花了3億美元才將飛船投入太空，而SpaceX只花了3000萬(wàn)美元，而且他們還設(shè)法讓火箭著陸?！?/p>

數(shù)字化領(lǐng)導(dǎo)者們已經(jīng)開始綜合運(yùn)用各種新技術(shù)來(lái)打造全新的業(yè)務(wù)和價(jià)值主張。他們運(yùn)用共享平臺(tái)構(gòu)建開放的生態(tài)圈，從基于產(chǎn)品的思維模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻魹橹行牡哪Ｊ?，并統(tǒng)一多個(gè)環(huán)節(jié)和渠道中的服務(wù)（包括內(nèi)部服務(wù)和共享服務(wù)）。

全球資本市場(chǎng)行業(yè)希望通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從成本共擔(dān)模式（Cost-mutualization）到協(xié)作評(píng)估模式（collaboratively evaluating）的轉(zhuǎn)變，從根本上對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（fabric of capital markets）進(jìn)行調(diào)整。

數(shù)字化投行需要科技的支撐。要轉(zhuǎn)型成為數(shù)字化投行，企業(yè)必須以技術(shù)為核心制定戰(zhàn)略。為此，投資銀行必須了解企業(yè)制勝的關(guān)鍵，以及如何圍繞它們整合業(yè)務(wù)和技術(shù)。

2022五大技術(shù)設(shè)計(jì)原則

我們無(wú)法精確描繪2022年的資本市場(chǎng)，行業(yè)日益增加的波動(dòng)性意味著每一個(gè)微小變化都可能對(duì)預(yù)測(cè)產(chǎn)生巨大的影響。資本市場(chǎng)行業(yè)存在波動(dòng)性大、不確定性高和復(fù)雜性高的特點(diǎn)，使得預(yù)測(cè)未來(lái)趨勢(shì)并制定準(zhǔn)確的戰(zhàn)略更加困難。

過(guò)去，投行依賴多年的“豪賭”和承銷業(yè)務(wù)來(lái)獲得高額收益。但實(shí)際上，監(jiān)管政策和政治環(huán)境的變化、利率的不確定性、新興技術(shù)的成熟與應(yīng)用以及行業(yè)協(xié)作等都會(huì)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

在這樣的環(huán)境下，到2022年，要成為全球領(lǐng)先的資本市場(chǎng)企業(yè)，各大機(jī)構(gòu)需要達(dá)成以下兩大目標(biāo)：首先，將技術(shù)打造為自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不僅僅是簡(jiǎn)單地圍繞客戶套用或重新設(shè)計(jì)端到端運(yùn)營(yíng)模式（請(qǐng)參閱上述“數(shù)字化投行與投行業(yè)務(wù)數(shù)字化”內(nèi)容）。其次，建立起能夠適應(yīng)外部環(huán)境不確定性、迅速響應(yīng)變化的組織架構(gòu)，并快速和有針對(duì)性地分配資源。為此，領(lǐng)先的資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)需要遵循以下五大制勝設(shè)計(jì)原則。

原則一：智能化與自動(dòng)化

整套的智能自動(dòng)化系統(tǒng)可有效降低流程成本。機(jī)器人流程自動(dòng)化技術(shù)（RPA）已經(jīng)在后臺(tái)部門廣泛使用。在某些場(chǎng)景下，企業(yè)也已開始使用機(jī)器學(xué)習(xí)系統(tǒng)處理異常情況以提升生產(chǎn)力。智能化和自動(dòng)化企業(yè)則更進(jìn)一步，不局限于單純優(yōu)化流程，而是重新基于新技術(shù)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程。

在技術(shù)不斷進(jìn)步的今天，資本市場(chǎng)行業(yè)中的企業(yè)正在不斷采用更智能的自動(dòng)化技術(shù)。爆炸式增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)分析和應(yīng)用更多更復(fù)雜的業(yè)務(wù)場(chǎng)景。例如：從視頻和圖像等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中提取相關(guān)信息以提高銷售效率，偵測(cè)異常情況（例如KYC或反洗錢監(jiān)控），以及支持更廣泛的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用（例如預(yù)測(cè)、建模和分類）。

許多投行和資管公司紛紛投資人工智能來(lái)協(xié)助進(jìn)行投資預(yù)測(cè)分析，從而獲取超額收益。其中就有Goldman Sachs投資的Kensho，UBS和Deutsche Bank投資的Sqreem。這一趨勢(shì)與對(duì)沖基金和大型資產(chǎn)管理公司長(zhǎng)期使用的算法交易和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)一脈相承，如BlackRock的Aladdin平臺(tái)。

圖4 全球前九大投行的凈資產(chǎn)收益率

將智能系統(tǒng)看作勞動(dòng)力的延伸，而非單純的技術(shù)資產(chǎn)，可幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更多的價(jià)值。借助自動(dòng)化系統(tǒng)，企業(yè)有望建立起敏捷響應(yīng)的人才結(jié)構(gòu)，可根據(jù)業(yè)務(wù)需求進(jìn)行二次培訓(xùn)、重新部署以及員工規(guī)模的調(diào)整。借助智能化系統(tǒng)和外部資源，企業(yè)員工和虛擬勞動(dòng)力（Machine workforce）都可根據(jù)市場(chǎng)和企業(yè)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)技能和規(guī)模的動(dòng)態(tài)調(diào)整。例如，多家機(jī)構(gòu)在銀行的非敏感業(yè)務(wù)領(lǐng)域與創(chuàng)業(yè)公司、科技公司以及高校數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室積極開展合作，或進(jìn)行試點(diǎn)（PoC），以此來(lái)擴(kuò)大和豐富人才儲(chǔ)備。

人工智能也廣泛用于幫助提高員工的工作能力。某家機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能技術(shù)來(lái)消除信息孤島，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)信息和客戶信息的共享，并運(yùn)用高級(jí)搜索和數(shù)據(jù)探索工具及時(shí)將關(guān)鍵信息推送到所需崗位。

當(dāng)人工智能與人類智慧相結(jié)合時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生出一系列強(qiáng)大效應(yīng)。例如對(duì)沖基金Numerai建立人工智能的方式比較特別?；诮Ｓ脩襞c數(shù)據(jù)雙匿名的方式，將加密數(shù)據(jù)開放給用戶，以用戶貢獻(xiàn)的眾多的模型綜合去搭建人工智能模型。到目前為止，已經(jīng)有超過(guò)7500個(gè)匿名的用戶為Numerai貢獻(xiàn)超過(guò)50萬(wàn)個(gè)模型，累計(jì)產(chǎn)生70億個(gè)預(yù)測(cè)結(jié)果。為了解決用戶增長(zhǎng)的問(wèn)題，以及在一定程度上解決回測(cè)和實(shí)盤效果不一致的問(wèn)題，Numerai還開發(fā)了自己的數(shù)字貨幣Numeraire，數(shù)據(jù)科學(xué)家可以在提交結(jié)果的時(shí)候用Numeraire下注，最終根據(jù)實(shí)盤結(jié)果決定Numeraire籌碼的增減。這個(gè)過(guò)程也使Numeraire本身越來(lái)越有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

原則二：數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)與客戶洞察

資本市場(chǎng)的數(shù)據(jù)規(guī)模和多樣性正在迅速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)湖(Data lake)架構(gòu)正在實(shí)現(xiàn)內(nèi)/外部、結(jié)構(gòu)化/非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的整合。資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)正越來(lái)越多地使用另類數(shù)據(jù)，建立“投顧服務(wù)”和“市場(chǎng)分析”的優(yōu)勢(shì)，這些另類數(shù)據(jù)包括衛(wèi)星圖像、一手交易信息、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)以及貨運(yùn)和海關(guān)數(shù)據(jù)。其中，隨著物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)部署的逐漸廣泛，及各行業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)共享需求的不斷增長(zhǎng)（例如歐盟的PSD-II《支付服務(wù)法令2》），企業(yè)紛紛希望從數(shù)據(jù)中窺出一絲機(jī)遇或?qū)?shù)據(jù)兜售給有前沿技術(shù)的企業(yè)，這勢(shì)必要引發(fā)一場(chǎng)更為激烈的數(shù)據(jù)競(jìng)賽。

隨著存儲(chǔ)成本持續(xù)下降，企業(yè)將有能力存儲(chǔ)一切數(shù)據(jù)。但是要讓這些數(shù)據(jù)創(chuàng)造價(jià)值，不僅需要企業(yè)制定清晰的數(shù)據(jù)戰(zhàn)略和數(shù)據(jù)管理框架，還需要有能力過(guò)濾無(wú)效信息。智能系統(tǒng)能夠幫助企業(yè)從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)規(guī)律，揭示隱藏信息。智能助手（Intelligent agents）可以理解自然語(yǔ)言提問(wèn)、開展分析并生成詳細(xì)的報(bào)告。它們還能通過(guò)圖形分析和機(jī)器學(xué)習(xí)算法來(lái)前瞻性地識(shí)別大數(shù)據(jù)中的各種特征，并提醒銷售人員和客戶經(jīng)理。

即使在量子計(jì)算等新技術(shù)的支持下，上述大部分技術(shù)可能仍要到2022年才能實(shí)現(xiàn)廣泛應(yīng)用。屆時(shí)，企業(yè)可利用大數(shù)據(jù)來(lái)深入分析客戶需求，從而搶占競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。要做到這一點(diǎn)，企業(yè)需要在各服務(wù)環(huán)節(jié)、銷售渠道和客戶接觸點(diǎn)上，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享和協(xié)作，結(jié)合運(yùn)用定量與定性分析技術(shù)，從而更好地理解客戶和服務(wù)客戶。

堅(jiān)持以客戶為導(dǎo)向的設(shè)計(jì)原則，有助于企業(yè)圍繞客戶畫像實(shí)現(xiàn)全生命周期的“智能服務(wù)”。通過(guò)學(xué)習(xí)用戶的行為習(xí)慣與偏好，可以實(shí)現(xiàn)用戶服務(wù)的場(chǎng)景化。例如，新一代的客戶交易平臺(tái)，能夠了解客戶意圖，依據(jù)“下一最佳步驟”(next best step)交易流程，實(shí)時(shí)提供最相關(guān)的資訊數(shù)據(jù)，從而最優(yōu)化訂單執(zhí)行(orderexecution)的速度與效率。

原則三：開放與互通

數(shù)字化領(lǐng)導(dǎo)者致力于為客戶和合作企業(yè)簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)集成流程。新的IT集成標(biāo)準(zhǔn)（例如開放式API、開源軟件和共享平臺(tái)），可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)與客戶、外部合作企業(yè)的無(wú)縫連接。

部分企業(yè)已經(jīng)開始提供API，實(shí)現(xiàn)門戶功能以外的接入服務(wù)，并向客戶進(jìn)一步提供更多的數(shù)據(jù)和服務(wù)。高盛的Marquee平臺(tái)就是代表之一，Marquee可為高盛的客戶們接入到該行分析、數(shù)據(jù)、內(nèi)容以及業(yè)務(wù)執(zhí)行等方面的服務(wù)。

領(lǐng)先企業(yè)還會(huì)借助API打通數(shù)據(jù)和系統(tǒng)（例如定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)或清算系統(tǒng)），為提升內(nèi)部投資收益率提供更多可能。利用開放的API平臺(tái)和開發(fā)者門戶社群，可培養(yǎng)活躍的開發(fā)人員與合作伙伴，通過(guò)群體智慧加快服務(wù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)的速度。許多企業(yè)已經(jīng)借助黑客馬拉松(hackathon)和孵化器邁出了第一步，而通過(guò)開放訪問(wèn)核心數(shù)據(jù)和技術(shù)組件，將有助于進(jìn)一步加速合作伙伴評(píng)估和最終部署。

參與開發(fā)開源項(xiàng)目還能幫企業(yè)和客戶共擔(dān)產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新的成本。華爾街多家大型企業(yè)共同攜手應(yīng)對(duì)新技術(shù)的挑戰(zhàn)，例如投資Symphony Foundation的加密通信消息協(xié)議，OpenGamma公司的Strata風(fēng)險(xiǎn)分析庫(kù)，以及R3CEV和Hyperledger公司的核心分布式賬本協(xié)議，這些都是大型金融機(jī)構(gòu)抱團(tuán)投資新技術(shù)的案例。而加密代幣(Crypto-token)的問(wèn)世（通過(guò)ICO），成為區(qū)塊鏈技術(shù)的重要融資機(jī)制，從而吸引更多的項(xiàng)目開發(fā)者加入。

隨著通過(guò)門戶和API的直接集成服務(wù)成為行業(yè)趨勢(shì)，公司的透明度日益提升。在這一趨勢(shì)下，企業(yè)將需要充分考慮和慎重把握安全性和開放性之間的平衡。

原則四：敏捷與靈動(dòng)

要想始終屹立市場(chǎng)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將敏捷性嵌入業(yè)務(wù)和IT部門的血液中。企業(yè)的“敏捷性”是指企業(yè)能夠基于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略方向的變化，對(duì)IT架構(gòu)快速做出一系列的調(diào)整。這種調(diào)整，無(wú)論其是主動(dòng)的或是被動(dòng)的，均有助于企業(yè)迅速建立產(chǎn)能或擴(kuò)大規(guī)模。

微服務(wù)架構(gòu)（microservice architecture）降低了流程和系統(tǒng)組件間的耦合性，使企業(yè)能夠快速移除或升級(jí)單個(gè)服務(wù)組件，而無(wú)需進(jìn)行重大的中斷服務(wù)或停機(jī)。除應(yīng)用于技術(shù)領(lǐng)域，微服務(wù)架構(gòu)設(shè)計(jì)思路也已被引入到了組織架構(gòu)的設(shè)計(jì)中。Amazon和海爾等公司已經(jīng)采用了分散式業(yè)務(wù)架構(gòu)，由半自主的小型組織團(tuán)隊(duì)組成。這種架構(gòu)讓兩家企業(yè)都可組建具有自主意識(shí)且具備快速響應(yīng)能力的業(yè)務(wù)單元。這些業(yè)務(wù)單元可隨時(shí)按需部署，而無(wú)需企業(yè)對(duì)組織架構(gòu)進(jìn)行重大更改。

在公司層面引入“零基礎(chǔ)”的設(shè)計(jì)視角，可確保業(yè)務(wù)和IT架構(gòu)的每個(gè)服務(wù)組件都能在戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略層面上符合企業(yè)的發(fā)展方向。這種設(shè)計(jì)思路還有助于企業(yè)靈活地在應(yīng)用服務(wù)組件時(shí)借助企業(yè)外部資源。許多資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在招募與保留轉(zhuǎn)型關(guān)鍵人才方面都面臨著巨大挑戰(zhàn)。投行業(yè)的人才短缺尤為嚴(yán)重，頂尖人才都流向高科技公司和初創(chuàng)公司：在2016年，只有7%的美國(guó)畢業(yè)生將銀行業(yè)和資本市場(chǎng)視為就業(yè)首選行業(yè)，而2013年這一數(shù)字是12%。

勞動(dòng)力市場(chǎng)可以幫助銀行按需快速找到關(guān)鍵人才。它們可能是專門的技術(shù)人才市場(chǎng)，例如技術(shù)領(lǐng)域的自由職業(yè)人才專用市場(chǎng)Upwork；也可能是專業(yè)眾包網(wǎng)站，比如專業(yè)應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)科學(xué)挑戰(zhàn)的平臺(tái)Kaggle。另一個(gè)例子是反洗錢聯(lián)盟，這一聯(lián)盟利用高級(jí)分析平臺(tái)預(yù)先識(shí)別即將發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)事件，以滿足整個(gè)行業(yè)的反洗錢監(jiān)督需求。

企業(yè)不能再單靠靜態(tài)的防火墻來(lái)保障信息安全，而是需要打造一個(gè)能快速調(diào)整以適應(yīng)持續(xù)變化的“免疫系統(tǒng)”。智能技術(shù)、基于眾包的對(duì)等網(wǎng)絡(luò)（crowd-based peer network）和“inside-out”定位安全設(shè)計(jì)能夠幫助企業(yè)打造前瞻性和協(xié)作性的信息安全體系，從而有效防范迅速演變的威脅。

根據(jù)埃森哲2015年全球風(fēng)險(xiǎn)管理研究報(bào)告，未來(lái)四年內(nèi)每年信息泄露的損失增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將高達(dá)100%，82%的金融服務(wù)行業(yè)首席風(fēng)險(xiǎn)官發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理部門在應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域新風(fēng)險(xiǎn)上所花費(fèi)的時(shí)間明顯高于往年。新的技術(shù)對(duì)行業(yè)信息安全帶來(lái)了更為嚴(yán)苛的考驗(yàn)，但企業(yè)也可以運(yùn)用新技術(shù)來(lái)對(duì)抗這些威脅，例如：應(yīng)用人工智能技術(shù)監(jiān)控和偵測(cè)威脅并作出及時(shí)回應(yīng)；利用數(shù)據(jù)可視化技術(shù)為前臺(tái)業(yè)務(wù)人員提供數(shù)據(jù)支持和行為分析；以及應(yīng)用生物識(shí)別身份驗(yàn)證顯著降低內(nèi)部偽冒風(fēng)險(xiǎn)。

全球資本市場(chǎng)企業(yè)必將逐步融入不斷擴(kuò)大的供應(yīng)商和共享服務(wù)生態(tài)圈。在此過(guò)程中，企業(yè)必須建立起具備一致性和整體性的信息安全體系作為保障。網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算、存儲(chǔ)和終端用戶設(shè)備等領(lǐng)域的安全產(chǎn)品如今已可形成一體化的解決方案。例如TestWave和Tripwire等供應(yīng)商都可提供相關(guān)解決方案，能夠支持更大規(guī)模的分布式架構(gòu)。

隨著業(yè)務(wù)逐漸遷往云端，保障信息安全逐漸成為資本市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)與服務(wù)提供商的共同責(zé)任。要建立這種合作伙伴關(guān)系，企業(yè)不僅要樹立開放的心態(tài)，還要具備與第三方、政府和行業(yè)組織（如金融服務(wù)信息共享與分析中心FS-ISAC）共享信息的能力。

原則五：簡(jiǎn)化與共享

流程的去重和簡(jiǎn)化一方面可節(jié)約企業(yè)成本，另一方面也能為更加敏捷的運(yùn)營(yíng)環(huán)境做好準(zhǔn)備。在轉(zhuǎn)型中參考數(shù)字化原則，可以幫助企業(yè)加速變革進(jìn)程，并更好地適應(yīng)變化?；谖⒎?wù)的業(yè)務(wù)和技術(shù)架構(gòu)，可幫助企業(yè)快速將新興技術(shù)和重新組裝后的核心組件應(yīng)用于新架構(gòu)中。DevOps式的共享服務(wù)可被應(yīng)用到其他業(yè)務(wù)條線，從而支持高效運(yùn)營(yíng)和卓越共享中心。

要想深入簡(jiǎn)化業(yè)務(wù)流程，企業(yè)還需突破自身邊界，在行業(yè)生態(tài)圈中積極與同行開展合作，攜手打造共享服務(wù)和平臺(tái)，不斷簡(jiǎn)化并整合重復(fù)的行業(yè)職能。分布式賬本技術(shù)有望助力資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)徹底改變當(dāng)前市場(chǎng)中資產(chǎn)所有權(quán)確認(rèn)與交換的過(guò)程。然而，要部署這一新技術(shù)，除了核心基礎(chǔ)架構(gòu)，企業(yè)還需重新思考并建立相關(guān)的流程和技術(shù)。全面數(shù)字化的結(jié)算流程將以分布式賬本技術(shù)為核心，輔以外圍的互通式操作技術(shù)（Interoperable Technologies），包括圖分析技術(shù)（Graph-based analytics），它為在分布式網(wǎng)絡(luò)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理系統(tǒng)（如ClauseMatch），可信數(shù)據(jù)源和可靠鏈上/鏈下交易之間的不同結(jié)算模式的分析提供幫助。

根據(jù)埃森哲制定的“云100”愿景，傳統(tǒng)技術(shù)與平臺(tái)將逐漸被替代（如大多數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和傳統(tǒng)軟件平臺(tái)）。相關(guān)服務(wù)和數(shù)據(jù)將由Microsoft、Google、Amazon和HP等技術(shù)巨擘、行業(yè)共享服務(wù)和金融科技企業(yè)共同管理和提供，公司僅保留差異化資產(chǎn)，包括專有平臺(tái)、算法和數(shù)據(jù)。此外，企業(yè)還將管理這些資產(chǎn)在云端和服務(wù)供應(yīng)商之間的部署、集成和信息安全。

公有云解決方案的應(yīng)用程度，因資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的類型及其商業(yè)模式而各有不同。專注交易市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)和投資銀行未來(lái)將可能更多地利用高度可擴(kuò)展的公共解決方案，而資產(chǎn)管理和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，則更可能會(huì)選擇開發(fā)差異化的內(nèi)部私有云混合解決方案。除了借由按使用付費(fèi)的方式降低成本，通過(guò)簡(jiǎn)化和共享，全球資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)還將能夠顯著提升技術(shù)架構(gòu)的靈活性，并快速應(yīng)用人工智能等新技術(shù)。

制勝之道：持續(xù)變革的企業(yè)基因

圖5 傳統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃期限正在發(fā)生顯著變化

到2022年，全球資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)將呈現(xiàn)持續(xù)變革的狀態(tài)，即不斷追求新的發(fā)展高度，而非安于既定目標(biāo)。這些企業(yè)深知，要想占據(jù)有利的競(jìng)爭(zhēng)地位，需要從企業(yè)的根本基因著手，為適應(yīng)未來(lái)的快節(jié)奏和高強(qiáng)度變革做好準(zhǔn)備，致力于打造持續(xù)變革的未來(lái)企業(yè)。

今日的數(shù)字化領(lǐng)軍企業(yè)在制定發(fā)展戰(zhàn)略的過(guò)程中，會(huì)充分考慮企業(yè)可能會(huì)面臨的持續(xù)變革。許多重大發(fā)展趨勢(shì)和變革已經(jīng)開始顯現(xiàn)，并預(yù)期將在3～5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展（參見圖5）。要想適應(yīng)這些新的發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)在資本投入和資源分配方面需要進(jìn)行重大變革。這一過(guò)程通常較為緩慢，并可能造成內(nèi)部不穩(wěn)定的狀況，甚至阻礙企業(yè)未來(lái)發(fā)展。

要想顯著提高敏捷性，企業(yè)亟須設(shè)計(jì)合理的業(yè)務(wù)和技術(shù)架構(gòu)，朝著新業(yè)務(wù)和組織模型方向發(fā)展。真正的敏捷性并非指的是企業(yè)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)趨勢(shì)的能力，而更多地指企業(yè)試驗(yàn)和投資于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的能力。敏捷性同時(shí)要求企業(yè)有能力迅速部署相關(guān)人才和技術(shù)，從容邁向新的發(fā)展階段。

行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)致力于打造“活力企業(yè)（Living businesses）”，不斷調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略、 服務(wù)、平臺(tái)和生態(tài)圈，以持續(xù)滿足并超越客戶不斷變化的期望。

制勝之道一：投資與創(chuàng)新

新技術(shù)和新商業(yè)模式領(lǐng)域投資的飛速增長(zhǎng)表明，培養(yǎng)強(qiáng)大的投資能力是企業(yè)工作的重中之重（見圖6）。要想構(gòu)建這一能力，企業(yè)必須采用零基礎(chǔ)組織架構(gòu)（Zero-based organization），同時(shí)充分利用上文介紹的數(shù)字化技術(shù)，不斷從核心業(yè)務(wù)中釋放現(xiàn)金流。

但此舉并非是鼓勵(lì)企業(yè)盲目最大化投資，而是最大化其創(chuàng)新投資所帶來(lái)的回報(bào)。這就要求企業(yè)打造創(chuàng)新架構(gòu)，培養(yǎng)多種關(guān)鍵能力，制定清晰的治理原則，助力創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展。

制勝之道二：內(nèi)部創(chuàng)新投資管理

公司需要培養(yǎng)自身的投資能力，確保具備相應(yīng)投資規(guī)模，能夠支持投資方向的快速轉(zhuǎn)變。公司不應(yīng)該逐一嘗試新業(yè)務(wù)，或追逐每一次的技術(shù)浪潮。相反，應(yīng)制定明確的投資機(jī)制，在機(jī)會(huì)初步顯現(xiàn)時(shí)就立即開展項(xiàng)目評(píng)估。

首先，企業(yè)應(yīng)制定創(chuàng)新計(jì)劃。創(chuàng)新計(jì)劃應(yīng)準(zhǔn)確反映企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃（需求主導(dǎo)），而非一系列技術(shù)理念（供給主導(dǎo)）。對(duì)于長(zhǎng)遠(yuǎn)的“創(chuàng)新探索”（例如探索全新的產(chǎn)業(yè)模式），其創(chuàng)新計(jì)劃應(yīng)該更加宏觀且以問(wèn)題為導(dǎo)向。對(duì)于短期創(chuàng)新，企業(yè)需要避免浮于戰(zhàn)略愿景，而應(yīng)深入挖掘有助于推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的具體抓手。

其次，對(duì)于新的投資項(xiàng)目和產(chǎn)品的評(píng)估也應(yīng)采用新的方式。投前評(píng)估不能再單純依靠?jī)?nèi)部假設(shè)和歷史數(shù)據(jù)。相反，對(duì)于初期投資，企業(yè)需要對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行驗(yàn)證，例如用戶反饋、客戶行為收集及技術(shù)可行性評(píng)估。此外，在持續(xù)增加投資的過(guò)程中，企業(yè)需要評(píng)估不同階段的風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此作出“繼續(xù)投資”“調(diào)整投資”或“暫停投資”的決策。

此外，企業(yè)還需盡可能提高投資效率，消除公司內(nèi)的組織孤島。這一舉措有利于集中創(chuàng)新資源，促進(jìn)創(chuàng)意相互交流，確保投資項(xiàng)目與企業(yè)的戰(zhàn)略重點(diǎn)保持一致。但同時(shí)需要注意的是，創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)必須確保自己不會(huì)成為創(chuàng)新的障礙，或是淪為過(guò)度集權(quán)的管理部門。

企業(yè)應(yīng)該將創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)定位為服務(wù)整個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新平臺(tái)，為其創(chuàng)意的提出與實(shí)現(xiàn)提供人力和物力支持，同時(shí)促進(jìn)整個(gè)組織形成極具包容性的創(chuàng)新文化。

制勝之道三：創(chuàng)新執(zhí)行

要想盡可能提高投資和執(zhí)行效率，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用新的工作方式。初創(chuàng)公司善于運(yùn)用新的工作方式，充分利用新穎的創(chuàng)意、敏捷開發(fā)和精細(xì)化生產(chǎn)，即使在企業(yè)資源不足的情況下，也能迅速制定出有效的且以用戶為中心的解決方案。這些初創(chuàng)企業(yè)有很多值得資本市場(chǎng)企業(yè)學(xué)習(xí)的地方。雖然在傳統(tǒng)意義上，大型企業(yè)往往缺乏靈活性且習(xí)慣于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但大公司又擁有大量的資本，可加速實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新的規(guī)?；?。合理的創(chuàng)新架構(gòu)應(yīng)該充分利用初創(chuàng)企業(yè)和大型企業(yè)各自的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)注意避免兩種不同類型的企業(yè)的局限性。圖7中列出了部分關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)。

應(yīng)當(dāng)注意的是，這一創(chuàng)新架構(gòu)絕不是一個(gè)完全孤立的機(jī)構(gòu)。近一半的公司認(rèn)為，業(yè)務(wù)部門彼此獨(dú)立且與創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)缺乏協(xié)作是推動(dòng)創(chuàng)新的最大障礙。因此，創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)注意避免與核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)之間的脫節(jié)。

消除這些“孤島”可幫助企業(yè)聆聽極具價(jià)值的最終用戶反饋，并促進(jìn)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的KPI，成就卓越價(jià)值。

全面整合五項(xiàng)設(shè)計(jì)原則：2022年的全球資本市場(chǎng)

埃森哲五項(xiàng)設(shè)計(jì)原則的應(yīng)用將對(duì)企業(yè)的組織架構(gòu)和人才隊(duì)伍帶來(lái)顯著影響。采用跨企業(yè)的共享服務(wù)中心和平臺(tái)，能有效提升各職能部門的效率，加強(qiáng)信息共享。在企業(yè)內(nèi)部，企業(yè)決策將更加切合實(shí)際，使公司可迅速調(diào)整方向以促進(jìn)增長(zhǎng)。這將有助于提升企業(yè)的靈活性，打造“即插即用”的第三方供應(yīng)商生態(tài)圈（plugand-play ecosystem），從而提升企業(yè)的敏捷性。

企業(yè)通過(guò)共享平臺(tái)和技術(shù)工具簡(jiǎn)化中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)，提升前臺(tái)業(yè)務(wù)自動(dòng)化水平，利用程序和算法替代交易員，未來(lái)將有望減少企業(yè)內(nèi)部員工人數(shù)。同時(shí)，企業(yè)可充分利用外包和相關(guān)服務(wù)商滿足動(dòng)態(tài)的人才需求。

人才儲(chǔ)備的組成會(huì)隨著企業(yè)戰(zhàn)略的差異而各不相同。技術(shù)團(tuán)隊(duì)的基本職能在各個(gè)企業(yè)中可能相似，但團(tuán)隊(duì)規(guī)模和能力要求不盡相同。

希望建立技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將可能為IT人員和數(shù)據(jù)科學(xué)技術(shù)人員提供優(yōu)厚的報(bào)酬， 以在激烈的人才競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中爭(zhēng)得所需人才。但在初創(chuàng)企業(yè)和科技巨頭發(fā)起的“非薪酬激勵(lì)機(jī)制”（例如股權(quán)期權(quán)）的背景下，要贏得這場(chǎng)人才大戰(zhàn)，資本市場(chǎng)企業(yè)需要改變過(guò)去幾十年來(lái)一貫的人才吸引策略。

企業(yè)會(huì)選擇采用新的技術(shù)工具來(lái)提升業(yè)務(wù)人員的工作能力。雖然IT技能至關(guān)重要，但企業(yè)可以通過(guò)利用全新的數(shù)據(jù)和信息技術(shù)，讓更多非技術(shù)人員輕松接觸到先進(jìn)技術(shù)。用戶交互創(chuàng)新技術(shù)的引入，如語(yǔ)音交互、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）和虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）技術(shù)，也在不斷簡(jiǎn)化與技術(shù)交互的方式，使員工幾乎無(wú)需掌握任何技術(shù)即可輕松運(yùn)用多種領(lǐng)先工具（例如Blue Prism和Ayasdi），同時(shí)顯著提升溝通效率并創(chuàng)造出色的業(yè)務(wù)成果。

面向當(dāng)今企業(yè)的四個(gè)出發(fā)點(diǎn)

變革需要高昂的成本，但若能緊跟一些關(guān)鍵趨勢(shì)，則不僅能協(xié)助公司踐行五項(xiàng)技術(shù)設(shè)計(jì)原則，還能充分釋放公司潛能，從而使公司有針對(duì)性地投資新業(yè)務(wù)。根據(jù)埃森哲的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)以及為客戶帶來(lái)的實(shí)際收益，我們認(rèn)為以下關(guān)鍵舉措能夠幫助公司創(chuàng)造更大的價(jià)值。

舉措一：建立數(shù)字化生態(tài)圈

新涌現(xiàn)的數(shù)字化生態(tài)圈能夠提供跨技術(shù)、流程、人才和數(shù)據(jù)的服務(wù)。

埃森哲預(yù)測(cè)，廣泛使用行業(yè)共享服務(wù)可幫助企業(yè)節(jié)約大量成本。在證券行業(yè)的交易后處理流程，采取外包和集中服務(wù)，可為企業(yè)節(jié)約高達(dá)30%的成本。在埃森哲某成功案例中，通過(guò)使用交易后流程外包，該企業(yè)每年節(jié)省數(shù)千萬(wàn)美元。

圖6 資本市場(chǎng)在關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)和新興技術(shù)領(lǐng)域的投資

舉措二：打造智能化企業(yè)

虛擬勞動(dòng)力（virtual workforce）代替人工完成操作，從而協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提升敏捷性。

埃森哲為眾多金融機(jī)構(gòu)部署了智能自動(dòng)化技術(shù)。其經(jīng)驗(yàn)表明，大多數(shù)企業(yè)將智能自動(dòng)化技術(shù)運(yùn)用到中后臺(tái)和企業(yè)運(yùn)營(yíng)流程后，可將人力成本降低30%。

舉措三：采用客戶洞察分析技術(shù)

通過(guò)對(duì)大量數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析和可視化展示，可以增強(qiáng)企業(yè)對(duì)客戶需求的洞察和響應(yīng)能力。全面了解客戶，不僅能夠幫助企業(yè)更加合理地進(jìn)行客戶分群、深入了解客戶價(jià)值、創(chuàng)造交叉銷售機(jī)會(huì)，還能幫助企業(yè)制定更加簡(jiǎn)潔和合理的客戶服務(wù)流程。在部分案例中，采用這一技術(shù)的企業(yè)每年可節(jié)省數(shù)千萬(wàn)美元的成本。

舉措四：實(shí)現(xiàn)數(shù)字化結(jié)算

企業(yè)可利用分布式賬本技術(shù)優(yōu)化交易后的結(jié)算工作、再造流程并釋放被占用的資本。分布式賬本技術(shù)預(yù)計(jì)將助力全球十大投資銀行中的八家節(jié)約80億美元的成本（成本基數(shù)約300億美元）。研究表明，在對(duì)賬、交易確認(rèn)和交易中斷分析等核心交易環(huán)節(jié)中，企業(yè)通過(guò)引入數(shù)字化結(jié)算技術(shù)，有望在中臺(tái)和交易支持部門減少約50%的成本投入。

這些技術(shù)措施的相互作用，將顯著縮減企業(yè)成本，從而為企業(yè)帶來(lái)持續(xù)性的兩位數(shù)凈資產(chǎn)收益率（RoE），大大提高企業(yè)盈利能力，推動(dòng)企業(yè)邁上技術(shù)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型之路。同時(shí)，被節(jié)省的資金也可用于更多的關(guān)鍵投資。

除此之外，降低資本要求(capital requirement)能夠直接為企業(yè)帶來(lái)更顯著的回報(bào)。全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在通過(guò)“Basel III”、合格債務(wù)最低要求（minimum requirements for eligible liabilities）和FRTB等文件不斷加強(qiáng)對(duì)資本的監(jiān)控。

圖7 負(fù)責(zé)構(gòu)建創(chuàng)新架構(gòu)的關(guān)鍵團(tuán)隊(duì)和角色

若想積極應(yīng)對(duì)這些監(jiān)管要求，企業(yè)需要借助智能自動(dòng)化技術(shù)實(shí)現(xiàn)更接近實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控；利用大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)以遠(yuǎn)超人工的速度提前識(shí)別壓力指標(biāo)（Stress Indicators）；通過(guò)匿名化和集中化的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)池（可通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)）發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表中未列明的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與公司管理層一致認(rèn)可數(shù)據(jù)和分析技術(shù)在上述領(lǐng)域的價(jià)值時(shí)，那么銀行業(yè)將有望不再通過(guò)簡(jiǎn)單地緊縮信貸來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。

全篇總結(jié)

到2022年，全球資本市場(chǎng)仍將扮演與今日相同的角色，包括幫助企業(yè)和政府融資，幫助投資者獲取回報(bào)，并協(xié)助管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，在新技術(shù)和數(shù)字驅(qū)動(dòng)型運(yùn)營(yíng)模式的影響下，上述業(yè)務(wù)的運(yùn)轉(zhuǎn)方式可能會(huì)發(fā)生巨大變化。

展望2022年，技術(shù)優(yōu)勢(shì)將成為資本市場(chǎng)參與者在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶占高地的必備利器。但畢竟技術(shù)只是一項(xiàng)工具，它雖然可以幫助企業(yè)洞察并快速獲取關(guān)鍵信息，但無(wú)法判斷企業(yè)需要擴(kuò)展哪些服務(wù)。最終能夠勝出的是那些能夠合理運(yùn)用技術(shù)，根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求進(jìn)行調(diào)整并全面執(zhí)行的機(jī)構(gòu)。

因此，要想占據(jù)領(lǐng)先地位，企業(yè)不能局限于“利用數(shù)字化技術(shù)降低運(yùn)營(yíng)成本”的短期目標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)重新思考并調(diào)整企業(yè)定位，致力于構(gòu)建全面的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)。這需要企業(yè)做到以下三點(diǎn)：

(1)提升對(duì)客戶需求的敏感性：持續(xù)關(guān)注客戶的功能需求、情感需求及社交需求，滿足客戶期望，提升客戶體驗(yàn)。

(2)持續(xù)提高自身的開放性：利用不同的平臺(tái)、人才庫(kù)和網(wǎng)絡(luò)資源，與客戶服務(wù)進(jìn)行協(xié)同，不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍。

(3)圍繞不斷變化的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)模式：不斷加大創(chuàng)新投資，并構(gòu)建更加簡(jiǎn)潔的組織架構(gòu)以提升企業(yè)的適應(yīng)性和靈活性。

對(duì)企業(yè)而言，遵循上述五項(xiàng)設(shè)計(jì)原則并制定合理的技術(shù)戰(zhàn)略勢(shì)在必行。

另一方面，企業(yè)還應(yīng)考慮未來(lái)行業(yè)價(jià)值鏈的變化，并相應(yīng)地調(diào)整業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)模式，甚至打造貫穿買方、賣方和交易所的服務(wù)模式。

過(guò)去十年來(lái)，資本市場(chǎng)行業(yè)中的許多企業(yè)因忽視對(duì)新技術(shù)的投入正在逐漸喪失掌控自身命運(yùn)的能力。

接下來(lái)的十年里，如能配備合理的人才和技術(shù)，主動(dòng)迎接變革并銳意創(chuàng)新，資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)有望迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)。