楊愷

【摘 要】 風(fēng)險(xiǎn)投資在我國企業(yè)開展較晚，發(fā)展的步伐緩慢，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在發(fā)展的過程不可避免地存在問題。本文從風(fēng)險(xiǎn)投資的概念、特點(diǎn)、作用及風(fēng)險(xiǎn)投資模式與其他融資模式相比的區(qū)別等4個(gè)方面來探討風(fēng)險(xiǎn)投資問題，針對發(fā)展中存在的問題找出應(yīng)對之策。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；特點(diǎn)與作用；企業(yè)問題；應(yīng)對之策

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

1.概念

風(fēng)險(xiǎn)投資也被稱為風(fēng)險(xiǎn)資本。學(xué)術(shù)界認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)資本和風(fēng)險(xiǎn)投資的含義不同，前者只強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的獲取和回報(bào)，后者強(qiáng)調(diào)投資者對冒險(xiǎn)和創(chuàng)新的積極投資。但在國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，往往不易識(shí)別。

2.特點(diǎn)

高風(fēng)險(xiǎn)：由于風(fēng)險(xiǎn)投資是新企業(yè)或企業(yè)創(chuàng)新，在新的科學(xué)技術(shù)、新產(chǎn)品、資金等條件的支持下，投入市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，由于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)過高，投資的成功率一般不大，只有10%到20%。組合投資在一定程度上分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資中包含多個(gè)項(xiàng)目組合。從長遠(yuǎn)來看，風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為耐心，它有一個(gè)持續(xù)不斷的循環(huán)，一般術(shù)后3-7年才會(huì)有較高的收益率，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。

3.作用

（1）解決融資困難

由于型企業(yè)規(guī)模小，缺乏相應(yīng)的信用記錄，固定資產(chǎn)數(shù)量有限，擔(dān)保強(qiáng)度弱，企業(yè)在融資技術(shù)上、市場以及管理等方面的風(fēng)險(xiǎn)具有不可掌控性，融資困難。 因此，考慮到貸款的安全性，銀行和其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)放貸金額有限。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種特殊的中長期股權(quán)投資，其重點(diǎn)是投資項(xiàng)目的長期增長。正是這種特征，讓風(fēng)險(xiǎn)投資能夠承擔(dān)起彌補(bǔ)傳統(tǒng)融資缺口的使命。

（2）提升企業(yè)創(chuàng)新能力

風(fēng)險(xiǎn)投資能夠給被投資企業(yè)帶來較多的資金、管理等方面的幫助，或者說風(fēng)險(xiǎn)投資為被投資企業(yè)承擔(dān)了一部分的風(fēng)險(xiǎn)。它促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。當(dāng)今，隨著技術(shù)的快速更新，產(chǎn)品和技術(shù)的生命周期越來越短，企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制也變得靈活多變，可以很快地抓住市場的方向，進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整和變革，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新；同時(shí)由于風(fēng)險(xiǎn)投資讓企業(yè)的技術(shù)得到創(chuàng)新的同時(shí)帶來較高經(jīng)濟(jì)收益，有力地支持了企業(yè)潛在新技術(shù)的創(chuàng)新和研發(fā)。它們互惠互利、相互促進(jìn)發(fā)展，形成了技術(shù)的不斷創(chuàng)新、不斷發(fā)展的良性循環(huán)。

（3）完善企業(yè)管理制度

風(fēng)險(xiǎn)投資不僅是對被投資企業(yè)進(jìn)行資金注入，還為被投資企業(yè)提供了優(yōu)秀的專業(yè)管理人才和先進(jìn)的管理理念。風(fēng)險(xiǎn)投資者可以為企業(yè)提供專業(yè)的管理咨詢服務(wù)，參與投資企業(yè)的投資管理，提高企業(yè)的管理水平，提升企業(yè)的綜合治理能力。為了獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，被投資企業(yè)必然會(huì)自上而下改革，去提高公司治理能力，從而確保公司經(jīng)營效率的可持續(xù)增長。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資模式與其他投資模式的對比分析

1.屬于股權(quán)性資本

風(fēng)險(xiǎn)投資這種模式，從本質(zhì)來說，屬于權(quán)益性資本，是以股權(quán)的形式存在的，在資本的投入和取出過程中賺取資本增值。權(quán)益性資本是與債權(quán)資本相對應(yīng)的概念，兩者的主要區(qū)別有三點(diǎn)：第一，股東有權(quán)參與公司的經(jīng)營管理，債權(quán)人沒有這個(gè)權(quán)利；第二，股東的求償權(quán)次于債權(quán)人的求償權(quán)；第三，股東有利潤求償權(quán)，債權(quán)人的收益固定。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資家是普通合伙人，投資者是一般合伙人

風(fēng)險(xiǎn)投資家本身沒有資本，或沒有足夠的資本。他們需要向投資者融資，融到資金后，他們再將資金投入到企業(yè)家身上。這樣看來，風(fēng)險(xiǎn)投資有三方面的參與者：投資者，風(fēng)險(xiǎn)投資家，企業(yè)家。投資者可以是一個(gè)（往往是公司型風(fēng)險(xiǎn)投資基金），也可以是若干個(gè)。被投企業(yè)從來不可能僅有一個(gè)。風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)把所有的雞蛋放入同一個(gè)籃子。風(fēng)險(xiǎn)投資中的兩種代理關(guān)系表現(xiàn)在：當(dāng)投資者（在有限合伙制關(guān)系中投資者即有限合伙人，LP（limited partner））將資金交給風(fēng)險(xiǎn)投資家（在有限合伙制中風(fēng)險(xiǎn)投資家即資金管理者，或GP（general partner））管理時(shí)，投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家產(chǎn)生了一種委托代理關(guān)系，這里，投資者，LP是委托人，而風(fēng)險(xiǎn)投資家，GP是代理人。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家將風(fēng)險(xiǎn)資本投入到企業(yè)中去的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資家卻搖身一變，從代理人轉(zhuǎn)變?yōu)槲腥?，而企業(yè)家成為代理人。風(fēng)險(xiǎn)投資家將資金委托給企業(yè)家管理。這時(shí)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的第二層代理關(guān)系。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)存在的問題

1.風(fēng)險(xiǎn)投資渠道少

雖然我國的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)有一定的發(fā)展，但仍不能滿足企業(yè)融資需求，部分企業(yè)因資金短缺面臨破產(chǎn)或研究資金不足和研發(fā)失敗。國外風(fēng)險(xiǎn)投資的來源比我國廣泛。充分利用民間投資和民間資本為企業(yè)注入新鮮血液。現(xiàn)階段，中國大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資的資金多來自于財(cái)政補(bǔ)助或者商業(yè)貸款。政府沒有充分挖掘個(gè)人、企業(yè)、金融、非金融機(jī)構(gòu)等資源潛在的投資能力，難以滿足企業(yè)的融資需要。

2.企業(yè)自身存在問題

目前，我國企業(yè)存在著資產(chǎn)數(shù)量少、經(jīng)營規(guī)模小、體制不健全、技術(shù)儲(chǔ)備力量不足等諸多問題，而金融市場面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，如果沒有特殊政策的保護(hù)和支持，一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資者是不愿意進(jìn)入這一行業(yè)的，即使企業(yè)得到風(fēng)險(xiǎn)投資，資金到位率和資金的處置自由度也會(huì)降低。

3.政府支持有限，投資環(huán)境堪憂

首先，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制對相關(guān)法律要求是非常嚴(yán)格的，但是中國不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。政府沒有提供足夠的專項(xiàng)資金來支持它，政府也沒有支持性的稅收優(yōu)惠政策。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)缺乏專業(yè)人才，風(fēng)險(xiǎn)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)也不完善。此外，不管是在主板市場還是在二級(jí)市場的門檻上，風(fēng)險(xiǎn)投資市場都不是一個(gè)多元化、多層次、社會(huì)化的體系，企業(yè)通過發(fā)行股票和債券很難籌集資金。

4.退出機(jī)制不合理

目前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率非常低。許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金不僅未能獲得預(yù)期回報(bào)，不可能收回當(dāng)年的投資基金，影響投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資的信心。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)中的積累，風(fēng)險(xiǎn)資本在實(shí)際流通中的規(guī)模逐漸變小，整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)資本減少，企業(yè)融資更加困難。

四、解決對策

1.拓寬投資渠道

在風(fēng)險(xiǎn)投資中，它不應(yīng)該只是依靠政府的財(cái)政撥款和銀行貸款，還應(yīng)該吸引更多的投資者。一是繼續(xù)確保和加大政府和銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資力度。二是地方銀行更應(yīng)該通過保險(xiǎn)來投資和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。三是應(yīng)該吸引公共投資，比如發(fā)行股票和發(fā)行債券。最后，還應(yīng)適時(shí)引入外資。通過上述融資渠道，給中國企業(yè)的發(fā)展帶來了旺盛的生命力。

2.企業(yè)的自我完善

提高管理者的自身綜合能力。投資者了解投資項(xiàng)目，通過與被投資公司經(jīng)理溝通和交流來決定是否投資。因此，被投資企業(yè)的管理者的職業(yè)素養(yǎng)與能力是非常重要的。管理者要不斷學(xué)習(xí)、提高自身素質(zhì)，了解風(fēng)險(xiǎn)投資政策和風(fēng)險(xiǎn)投資公司的運(yùn)作規(guī)律，吸取成功和失敗管理者的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，再結(jié)合企業(yè)的自身的優(yōu)勢，做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆，在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資方面，就可以占據(jù)主導(dǎo)地位。

構(gòu)建以創(chuàng)新、誠信為核心的企業(yè)文化。企業(yè)的創(chuàng)新能力是企業(yè)最核心的競爭手段，也是企業(yè)應(yīng)對殘酷的市場斗爭最好的利器。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資，甚至是決定從眾多投資企業(yè)中挑選出一個(gè)決定性因素時(shí)的一個(gè)關(guān)鍵問題。對準(zhǔn)備投資企業(yè)進(jìn)行誠信調(diào)查，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)能夠規(guī)避或者降低投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)需要建立以創(chuàng)新和誠信為基礎(chǔ)的企業(yè)文化，提高工作人員的綜合素質(zhì)，吸引各類專業(yè)人才為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，提升企業(yè)的綜合素質(zhì)，從而建立企業(yè)優(yōu)質(zhì)的品牌形象。

建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度。一個(gè)好的企業(yè)管理系統(tǒng)可以提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大市場份額，提高企業(yè)聲譽(yù)；真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表能使外部投資者更全面地了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。根據(jù)企業(yè)制度的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)要進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革，完善企業(yè)管理組織。根據(jù)經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展規(guī)律，形成了最優(yōu)的運(yùn)營機(jī)制；做出正確、合理的行政決策，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效率。

具有市場潛力的科技成果研發(fā)。風(fēng)險(xiǎn)投資青睞創(chuàng)新領(lǐng)域。也愿意為具有巨大市場潛力的概念型的企業(yè)買單。對企業(yè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)投資偏好，這些產(chǎn)品也需要獨(dú)特，更加難以模仿，市場前景良好，具有廣闊的客戶群，希望在未來市場占據(jù)大量的產(chǎn)品，甚至可能成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

3.政府增加優(yōu)惠政策，完善投資環(huán)境

學(xué)者認(rèn)為，政府應(yīng)該在發(fā)展和引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資中發(fā)揮重要作用，但它不是主體的風(fēng)險(xiǎn)投資，否則會(huì)導(dǎo)致低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府需要采取一些政策措施來提高風(fēng)險(xiǎn)投資的收益。事實(shí)上，許多國家已經(jīng)采取了稅收激勵(lì)措施，以降低風(fēng)險(xiǎn)投資的成本，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的平均回報(bào)。這些措施將大大降低企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)成本，從而推動(dòng)資本投資體系的快速發(fā)展。

政府應(yīng)推出優(yōu)惠政策、改善投資環(huán)境。政府部門應(yīng)出臺(tái)針對風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資的政策優(yōu)惠，例如采取稅收傾斜政策扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，加快風(fēng)險(xiǎn)資本專業(yè)人員的培訓(xùn)進(jìn)度；政府部門應(yīng)加快立法進(jìn)程，推進(jìn)與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律法規(guī)，提高執(zhí)法力度。

4.創(chuàng)建符合國情的合理退出機(jī)制

創(chuàng)建有利于企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制，這樣才能確保企業(yè)的有大量的風(fēng)險(xiǎn)資本引進(jìn)市場。外國企業(yè)針對這些問題，目前主要是除了二級(jí)市場的主要市場提供風(fēng)險(xiǎn)資本，綜合中國的國情，擴(kuò)大貿(mào)易經(jīng)濟(jì)市場，讓企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中有更多撤退的途徑，如并購、企業(yè)回購、買殼上市等，讓經(jīng)濟(jì)市場有一定的完善，使企業(yè)退出機(jī)制得到完善，讓風(fēng)投人員能夠順暢的撤出資金。

總之，風(fēng)險(xiǎn)投資作為企業(yè)融資的重要手段，關(guān)系到企業(yè)能否蓬勃發(fā)展，關(guān)系到我國國民經(jīng)濟(jì)的活力。我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到它的重要性。企業(yè)要拓寬投資渠道，改善自身問題，在不斷發(fā)展的經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，結(jié)合我國的具體國情，完善風(fēng)險(xiǎn)投資政策，提供良好的投資環(huán)境，讓我國風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)得到更好的發(fā)展，讓我國企業(yè)的發(fā)展有更好機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

[1]李永海.基于相似案例分析的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇方法研究[J].管理評(píng)論，2017，2908：65-76.

[2]李曜，王秀軍.我國創(chuàng)業(yè)板市場上風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)證效應(yīng)與市場力量[J].財(cái)經(jīng)研究，2015，4102：4-14.

[3]陳博遠(yuǎn).科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目存在的問題及對策分析[J].中國市場，2015，22：63-64.

[4]陳燁.我國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題及對策[J].現(xiàn)代商業(yè)，2010，14：161-162.

[5]盧永權(quán).我國企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資問題研究[J].商，2015，50：180.

[6]劉天雄.風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)企業(yè)融資的問題研究[J].時(shí)代金融，2014，21：115+119.

[7]張翎.我國風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)對接存在的問題探討[J].現(xiàn)代商業(yè)，2011，07：16-17.