杜娜

【摘 要】隨著經(jīng)濟的快速又發(fā)展，企業(yè)要建立多層次資本結(jié)構(gòu)，來深化企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是連接宏觀、微觀的重要概念，且目前的經(jīng)濟發(fā)展模式面臨諸多機遇與挑戰(zhàn)?；诋斍爸袊?jīng)濟的新常態(tài)，需要構(gòu)建交易成本理論為基礎的績效評價，不斷調(diào)整治理結(jié)構(gòu)，從而加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐。本文說明了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型績效的影響，闡述了經(jīng)濟新常態(tài)下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)提升戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型績效的途徑。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟新常態(tài)；企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；績效

近幾年，我國GDP平均增長總體平穩(wěn)，企業(yè)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，其在宏觀層面上影響企業(yè)公司監(jiān)管激勵，但是對負債結(jié)構(gòu)的影響研究很少。在企業(yè)的外部融資中，債務融資超過90%。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略內(nèi)容和戰(zhàn)略要素這兩者的變化，對于戰(zhàn)略本質(zhì)的改變是不能引發(fā)的。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型要重新匹配新的戰(zhàn)略要素，在實現(xiàn)各層次戰(zhàn)略內(nèi)容變化的同時及時更新，以便實現(xiàn)組織內(nèi)部資源與外部環(huán)境相匹。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不僅影響治理結(jié)構(gòu)，而且影響公司的經(jīng)營績效。

一、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型績效的影響

1.產(chǎn)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)型與升級實質(zhì)上就是資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，形成了以全球價值鏈為載體的國際分工新體系。國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶動了大批發(fā)展中國家制造業(yè)的迅猛發(fā)展，每個生產(chǎn)者都能夠在更高的專業(yè)化程度下實現(xiàn)更大的產(chǎn)出，因此，涌現(xiàn)出了一些世界性的制造業(yè)基地。該產(chǎn)業(yè)因資源可以自由流動得以形成并擴張，那么，經(jīng)濟資源就會向其集聚，從該行業(yè)能夠取得較高的利潤。地區(qū)間產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異的主要原因是由人力資本稟賦差異是造成。當技術(shù)創(chuàng)新導致原有產(chǎn)品生產(chǎn)效率不斷提高然后創(chuàng)新出新的替代品時，社會總的知識積累更得到加速放大，這種資源配置的調(diào)整體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷。在參與分工的情況下，每個生產(chǎn)者的知識都與另一個不同。而原有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模就會發(fā)生收縮，原有產(chǎn)業(yè)中的經(jīng)濟資源就會相繼流失、撤出。因此，這種結(jié)構(gòu)應在人力資本的調(diào)整下改進升級。

2.資本結(jié)構(gòu)為企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功保駕護航

從戰(zhàn)略層面上來講，如果企業(yè)現(xiàn)有戰(zhàn)略資源在新市場發(fā)揮作用時，企業(yè)績效會更好。那么企業(yè)在進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時，就需要將特異性強的核心戰(zhàn)略資源轉(zhuǎn)向新的行業(yè)或地域。在這種情況下，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的連續(xù)性充滿了不確定性。在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時，科學資本結(jié)構(gòu)運作就能夠更好地監(jiān)督和引導企業(yè)資源流向。交易成本理論側(cè)重于考慮影響企業(yè)選擇治理機制的那些突發(fā)事件的本質(zhì)。從而能夠在企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型行為方面使戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的過程維度進展順利。

3.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整推動企業(yè)不斷創(chuàng)新提升績效目標

企業(yè)選擇一體化戰(zhàn)略或多元化戰(zhàn)略能夠很好地適應未來的發(fā)展。交易成本就是對未來不確定性事件的適應性方面區(qū)分，通過合同和規(guī)則來引導市場治理機制的創(chuàng)新。在這種情況下，企業(yè)帶有確定性績效目標的高激勵方式能夠更好地監(jiān)督和引導知識共享。

二、經(jīng)濟新常態(tài)下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)提升戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型績效的途徑

以國美電器股份有限公司為例，，技術(shù)操作層面對其資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成直接重大影響。美的電器以12742.21萬元收購合肥榮事達電冰箱有限公司的股權(quán)項目。 2008年度公司持有的股權(quán)均增加至78%。美的電器在2018-2012年度的資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成直接重大影響，長期資本負債率則處于很低的水平，同時流通股在高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)并沒有改變。

由以上案例可知，企業(yè)選擇一體化戰(zhàn)略或多元化戰(zhàn)略能夠很好地適應未來的發(fā)展。交易成本就是對未來不確定性事件的適應性方面區(qū)分，通過合同和規(guī)則來引導市場治理機制的創(chuàng)新。在這種情況下，企業(yè)帶有確定性績效目標的高激勵方式能夠更好地監(jiān)督和引導知識共享。具體措施如下：

1.降本增效是轉(zhuǎn)型發(fā)展的助推器

企業(yè)資本管理模式的轉(zhuǎn)型發(fā)展就要依靠“低資本消耗、低成本運營”的理念，進行以投入產(chǎn)出相匹配原則提升企業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型的層級。

首先，降本增效是企業(yè)戰(zhàn)略制定、選擇和執(zhí)行必須考慮的關(guān)鍵性因素。通過提高資源使用效率，可以促進企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的內(nèi)生動力。企業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型必須練好內(nèi)功，通過降本增效創(chuàng)新成本管理方式。只有依靠低成本的業(yè)務經(jīng)營模式，才能為轉(zhuǎn)型發(fā)展提供不竭動力。

其次，對市場競爭態(tài)勢提出了新的要求。降本增效可以在管理經(jīng)營中貫穿約束的理念，將扭轉(zhuǎn)重投入、輕產(chǎn)出的傳統(tǒng)模式進行改變，才能更快的適應社會。必須遵循降本增效原則。

最后，改變資源配置的方式會使總效用水平降低。爭取實現(xiàn)以最小的成本創(chuàng)造最大的效率和效益。一是在現(xiàn)有資源配置方式的基礎上在保持資源投入總量不變，進而促進整體資源效用水平的提高。二是降本增效應應優(yōu)先削減或放棄邊際收益遞減（或為負）的事項。同時應避免投入不足和過度投入問題，為了爭取投入產(chǎn)出效益最大化。切實提高資源的使用效率。三是要想增加木桶的盛水量，必須先增加最短木板的長度，降本增效的基本立足點是降低綜合成本，提高資源，推進企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的合力。加強資本內(nèi)生積累，提升盈利水平，強化資本節(jié)約，有效提高資本使用效率。同時還要應加大收入和應收結(jié)構(gòu)調(diào)整，進一步增強資金改革管理能力。加強風險管控，降低風險成本。四是嚴格遵守企業(yè)各項規(guī)章制度，嚴格控制成本支出和外包成本。在財務資源配置方面降低資金成本和管理風險。五是提高資源的單位產(chǎn)出水平。建立規(guī)范、集中、專業(yè)和高效的業(yè)務處理模式，提高各區(qū)域各站占經(jīng)營管理的主動性和自覺性。

2.科學調(diào)整結(jié)構(gòu)

（1）調(diào)整交易知識結(jié)構(gòu)。在實踐中不斷學習和創(chuàng)新管理經(jīng)驗，引進新的經(jīng)營運作模。我國企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級需要獲得知識的方式是學習。企業(yè)通過行業(yè)、國內(nèi)外先進管理經(jīng)驗的重復學習增加自身的知識存量和流量，并逐漸滲透到企業(yè)生產(chǎn)、運營和管理等的各種環(huán)節(jié)中。

（2）調(diào)整交易業(yè)務結(jié)構(gòu)，循序漸進地進行轉(zhuǎn)型。企業(yè)個體的轉(zhuǎn)型升級要把握先易后難的原則。企業(yè)要逐步擴展到相對困難的部分和環(huán)節(jié)

（3）調(diào)整交易發(fā)展結(jié)構(gòu)，穩(wěn)中求進地進行升級。我國企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級的過程中，不確定性會增大風險。面對的現(xiàn)實問題，采取穩(wěn)中求進戰(zhàn)略是我國制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的一個積極穩(wěn)妥選擇：穩(wěn)定和前進相輔相成，以此突進轉(zhuǎn)型升級。

（4）調(diào)整交易技術(shù)結(jié)構(gòu)，依托交易資源和市場等比較優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)基礎，主動突出產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。各個企業(yè)轉(zhuǎn)型升級和創(chuàng)新選擇必然各不相同，為了實現(xiàn)中國整個工業(yè)體系的轉(zhuǎn)型升級，必須走符合實際和具有可行性的技術(shù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級道路，形成更具競爭的產(chǎn)業(yè)。

3.實現(xiàn)管理創(chuàng)新

經(jīng)濟新常態(tài)下，企業(yè)資金治理結(jié)構(gòu)更加強調(diào)外部制度，在增強核心競爭力和價值創(chuàng)造力的同時，完善企業(yè)的管理制度，使企業(yè)更加具有凝聚力，進而推進集團公司加強預算決算分析和評價。新常態(tài)下管理會計必須建立科學的現(xiàn)代企業(yè)管理模式，優(yōu)化內(nèi)外部制度的建設和應用，充分吸收了新制度主義社會學和制度人代理理論的合理內(nèi)核，除了強調(diào)通過制度的建設和應用外，還要發(fā)揮其“規(guī)范人理性”。在制度建設過程中，提升公司的績效水平。董事會需要把公司戰(zhàn)略具體化為治理目標，在責任會計中發(fā)揮出應有的作用，它能夠?qū)⑵髽I(yè)戰(zhàn)略逐層分解，最終形成創(chuàng)新的良好氛圍。

總之，企業(yè)要降低企業(yè)控制成本，需要從資金結(jié)構(gòu)管理人手，采用創(chuàng)造與公司治理相適應的科學的管理方法，不斷完善權(quán)力制衡機制，通過強調(diào)內(nèi)外部制度的建設和應用有效提升企業(yè)的競爭力。

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