許婷婷

一、引言

會計盈余信息是公司財務(wù)報表所披露的盈余數(shù)據(jù)。由于信息不對稱，這些盈余信息具有向外界傳遞企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信號功能。為使企業(yè)外部利益相關(guān)者與企業(yè)管理層做出正確的決策，會計盈余信息的質(zhì)量顯得尤為重要。因此，盈余管理問題自20世紀(jì)80年代一經(jīng)提出就引起了中西方財務(wù)界的廣泛關(guān)注。

在代理理論下，管理層的薪酬往往受到企業(yè)盈利情況的影響，高管的晉升和離任也與企業(yè)會計業(yè)績緊密相關(guān)。因此，為了獲取更高的薪酬激勵與晉升優(yōu)勢，企業(yè)高管具有強烈動機對會計盈余信息進(jìn)行盈余管理以影響董事會對自己的評價。作為企業(yè)管理的核心人物，企業(yè)高管不僅掌握著更多關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的信息，也在經(jīng)營決策上擁有充分的自主權(quán)。這些條件也為企業(yè)高管參與盈余管理提供了便利。

近幾年來，處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的中國上市公司涌現(xiàn)出了大量高管更替事件。同時，越來越多的企業(yè)計劃通過外部聘任實現(xiàn)高管變更。隨著全球宏觀經(jīng)濟的進(jìn)一步復(fù)蘇，以及中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，未來的高管變更將更加頻繁。因此識別繼任高管在上任初期的盈余管理行為對提高會計盈余信息質(zhì)量，保護(hù)投資者利益，優(yōu)化企業(yè)治理有著重大的意義。

二、文獻(xiàn)綜述

我國現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為繼任高管在上任當(dāng)年不會進(jìn)行真實盈余管理活動。林永堅等（2013）發(fā)現(xiàn)高管在變更當(dāng)年，繼任高管不存在真實盈余管理行為，而在變更后的一、二年度則存在真實盈余管理行為。但是，隨著會計制度的日益完善和企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)管的日益嚴(yán)格，應(yīng)計盈余管理空間漸漸縮小，真實盈余管理成為了企業(yè)盈余管理中不可忽視的新選擇。因此明確繼任高管是否會在上任當(dāng)年采用真實盈余管理手段是該領(lǐng)域亟需拓展的內(nèi)容。

與此同時,西方學(xué)術(shù)界通過實證研究發(fā)現(xiàn)繼任高管來源會顯著影響其盈余管理動機。Geiger and North(2006)通過實證研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)年存在外部聘任高管的公司和沒有高管變更的公司的盈余管理程度顯著不同。Yu Flora Kuang(2015)進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，外部聘任高管擁有更加強烈的動機在變更初期通過正向盈余管理提高公司的業(yè)績。然而在中國，學(xué)者們則得出了不同的結(jié)論。杜興強等（2010）發(fā)現(xiàn)外部聘任高管比內(nèi)部晉升高管采取更為顯著的負(fù)向應(yīng)計盈余管理，表明高管的外部聘任者更傾向于進(jìn)行負(fù)向應(yīng)計盈余管理，而內(nèi)部晉升高管在經(jīng)營環(huán)境沒有太大變化的情況下更愿意保持會計政策的穩(wěn)定性。因此本文擬進(jìn)一步研究考慮不同來源的繼任高管對應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理的選擇，以期豐富高管變更與企業(yè)盈余管理行為研究領(lǐng)域，為該領(lǐng)域的研究提供新證據(jù)。

三、實證模型

（一）提出假設(shè)

應(yīng)計盈余管理在實施時存在固有的限制，即其調(diào)整的空間取決于國家會計政策法規(guī)的規(guī)定。與此同時，通過應(yīng)計盈余管理調(diào)整的會計業(yè)績與企業(yè)真實經(jīng)營活動存在差異，該行為容易被監(jiān)管機構(gòu)識別。若繼任高管在上任當(dāng)年進(jìn)行的應(yīng)計盈余管理行為被監(jiān)管機構(gòu)發(fā)現(xiàn)并導(dǎo)致處罰，市場會對企業(yè)做出負(fù)面的反應(yīng)。這不僅會打擊高管聲譽也會阻礙其職業(yè)發(fā)展。因此會計準(zhǔn)則和監(jiān)管制度的日臻完善會使繼任高管實行應(yīng)計盈余管理的成本變大，從而抑制其應(yīng)計盈余管理行為。自2007年以后，中國施行了新會計準(zhǔn)則并陸續(xù)完善了市場監(jiān)管制度。這些舉措勢必增加繼任高管在上任當(dāng)期進(jìn)行應(yīng)計盈余管理的成本。由于真實盈余管理和應(yīng)計盈余管理存在部分替代（龔啟輝等，2015）。當(dāng)施行應(yīng)計盈余管理成本增加時，繼任高管為達(dá)成自身利益最大化的目的就會選擇通過真實盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績。

因此提出假設(shè)一：高管變更當(dāng)年繼任高管會對企業(yè)進(jìn)行真實盈余管理，且該盈余管理的方向為正。

對于真實盈余管理的選擇上，本文認(rèn)為，不同繼任來源的高管存在不同的偏好。相較于內(nèi)部晉升的繼任高管，外部聘任高管傾向于在上任當(dāng)年選擇真實盈余管理調(diào)整企業(yè)業(yè)績。

其原因在于內(nèi)部晉升的高管曾在該企業(yè)中工作。他們的工作表現(xiàn)已經(jīng)給董事會留下了深刻的好印象（Ali and Zhang，2013）。晉升也說明了董事會對其能力的認(rèn)可。因此內(nèi)部晉升的高管與同期的外部聘任高管相比已經(jīng)處于優(yōu)勢地位。在應(yīng)計盈余管理的行為受到限制時，他們無需急于證明自己的能力。然而，外部聘任的高管恰好與之相反。中國的經(jīng)理人市場處于新興階段，市場沒有建立對外部聘任高管的評價體系。對外部聘任高管的任職水平只能通過該經(jīng)理人現(xiàn)任企業(yè)的經(jīng)營水平來評價。因此外部聘任高管上任當(dāng)期企業(yè)業(yè)績是他給董事會留下的“初次印象”，也是董事會評價其能力的重要依據(jù)。對新上任的外部聘任高管來說，通過積極的盈余管理扭轉(zhuǎn)或提升企業(yè)業(yè)績是展現(xiàn)自身經(jīng)營管理能力的捷徑。這使得他們能夠盡快獲得市場和董事會的支持，穩(wěn)固自己在高管團(tuán)隊中的地位，提升自身未來薪酬的議價能力。

因此本文提出假設(shè)二：在高管任職的當(dāng)年，來自外部聘任的高管偏好選擇真實盈余管理手段對企業(yè)進(jìn)行盈余管理，且該盈余管理的方向為正。應(yīng)計盈余管理方式的選擇上，二者沒有差別。

（二）樣本的選取

本文選取2010-2016年A股上市公司作為初始樣本。在樣本的選取過程中，為了保證數(shù)據(jù)的有效性，本文根據(jù)以下原則對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：第一，剔除ST和*ST等財務(wù)狀況異常的公司，消除因虧損而被迫退市的上市公司對模型結(jié)果的影響；第二，剔除I類金融保險行業(yè)上市公司；第三，剔除數(shù)據(jù)缺少和異常的樣本，對連續(xù)變量兩端進(jìn)行1%的Winsorize處理。本章所使用的高管變更數(shù)據(jù)（Turnover）和公司財務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安Csmar數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制指標(biāo)（Dib）來源于迪博（Dib）內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫。

（三）變量的定義

本文變量的具體定義如表1-1所示。

（二）構(gòu)建模型

表1 1變量定義表

本文采用多元線性回歸模型對高管變更與企業(yè)盈余管理的相關(guān)性進(jìn)行分析：

（三）實證結(jié)果

從表1-1假設(shè)一結(jié)果可以看出，高管變更變量與企業(yè)真實盈余管理水平在0.01的水平上顯著相關(guān)，說明高管變更當(dāng)年企業(yè)會進(jìn)行真實的盈余管理以提高企業(yè)的業(yè)績。從表1-1假設(shè)二結(jié)果可以看出，外部聘任高管變更變量與企業(yè)真實盈余管理水平在0.01的水平上顯著相關(guān)，與應(yīng)計盈余管理水平不相關(guān)，說明相比內(nèi)部晉升高管，外部聘任高管存在選擇真實盈余管理體提升企業(yè)業(yè)績的偏好。

四、研究結(jié)論

（一）高管上任當(dāng)年企業(yè)進(jìn)行向上的真實盈余管理。

本文檢驗了高管變更與企業(yè)真實盈余管理水平的關(guān)系。實證結(jié)果表明高管變更當(dāng)年，企業(yè)存在向上的真實盈余管理行為。自2007年會計法規(guī)重訂，企業(yè)應(yīng)計盈余管理空間間縮小，繼任高管通過應(yīng)計盈余管理調(diào)增的企業(yè)業(yè)績無法給董事會與股東留下足以與前任高管產(chǎn)生對比的良好印象。同時，由于應(yīng)計盈余管理調(diào)整后的會計業(yè)績存在與企業(yè)真實經(jīng)營狀況分離的特性，使得企業(yè)應(yīng)計盈余管理行為易被監(jiān)管機構(gòu)識別，這會對繼任高管聲譽產(chǎn)生毀滅性的打擊。因此繼任高管在上任當(dāng)年會不顧及企業(yè)真實的經(jīng)營活動，選擇隱蔽性較強的真實盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績以謀取個人私利。

（二）外部聘任高管在上任當(dāng)年存在選擇真實盈余管理方式的偏好。

本文區(qū)分繼任高管來源，引入外部聘任與內(nèi)部晉升這兩個特殊的繼任高管背景特征，探討了不同繼任來源高管在上任當(dāng)年對企業(yè)盈余管理方式的選擇偏好。實證結(jié)果顯示，外部聘任的繼任高管存在選擇真實盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績的偏好。而對于應(yīng)計盈余管理方式的選擇，外部聘任和內(nèi)部晉升的繼任高管不存在差異。無論繼任高管來源于外部聘任還是內(nèi)部晉升，其都有急于展現(xiàn)自身的欲望。因此他們在溫和的應(yīng)計盈余管理方式的選擇上沒有太大差異。但是由于經(jīng)理人市場的不完善，外部聘任高管在上任當(dāng)年的評價標(biāo)準(zhǔn)是其上任后的表現(xiàn)。而基于過往在企業(yè)中的工作，內(nèi)部晉升高管的表現(xiàn)已經(jīng)獲得了企業(yè)董事會與股東的認(rèn)可。相比外部聘任的繼任高管，內(nèi)部晉升的繼任高管已經(jīng)率先證明了自身的能力。因此外部聘任高管在上任當(dāng)年存在更強烈的動機證明自身能力以確立自己在高管團(tuán)隊中的地位。其次，內(nèi)部晉升高管參與過企業(yè)過往戰(zhàn)略的執(zhí)行，對企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營決策一般持肯定意見。而外部聘任高管則往往被期待打破企業(yè)現(xiàn)有格局，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略方向。這也為他們選擇改變企業(yè)真實經(jīng)營活動的真實盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績提供了機會。因此，與內(nèi)部晉升高管相比，外部聘任高管在上任當(dāng)期存在選擇真實盈余管理方式調(diào)增企業(yè)業(yè)績的偏好。

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