盧 強(qiáng)，宋 華，于亢亢

(1.北京工商大學(xué) 商學(xué)院，北京 100084；2.中國(guó)人民大學(xué) 商學(xué)院，北京 100872；3.中國(guó)人民大學(xué) 農(nóng)業(yè)與農(nóng)村發(fā)展學(xué)院，北京 100872)

一、 問(wèn)題的提出

中小企業(yè)已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，更是經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的“助推器”。作為新增就業(yè)崗位的主要吸納器，80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位由中小企業(yè)提供，并且作為最具創(chuàng)新活力以及數(shù)量最大的企業(yè)群體，其為國(guó)家貢獻(xiàn)50%的稅收，創(chuàng)造60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。*數(shù)據(jù)來(lái)源：林漢川，秦志輝，池仁勇，等.《中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告2015》，北京：北京大學(xué)出版社。然而，就中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而言，融資約束一直以來(lái)是阻礙其健康發(fā)展的重要瓶頸。此外，在當(dāng)今的商業(yè)環(huán)境中，賒銷已經(jīng)成為企業(yè)之間最廣泛的支付方式，Coface公司2015年出具的一份調(diào)查報(bào)告顯示，89.6%的受訪企業(yè)在已有業(yè)務(wù)中采用賒銷方式，*數(shù)據(jù)來(lái)源：2015科法斯中國(guó)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告(CN)。而這種交易方式使得中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金短缺更是“雪上加霜”。因此，破解中小企業(yè)融資難困境對(duì)促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展，以及推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)都具有重要意義。

以往眾多研究表明，信息不對(duì)稱是導(dǎo)致中小企業(yè)較難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取資金的主要障礙[1-2]。這是因?yàn)殂y行在開展借貸業(yè)務(wù)時(shí)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，一般要求企業(yè)具有較好的財(cái)務(wù)與市場(chǎng)狀況。然而，中小企業(yè)由于自身發(fā)展的局限性很難為銀行提供所需的財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)狀況等容易量化的“硬信息”[3]；并且，由于中小企業(yè)與銀行之間的互動(dòng)較少[4]，使其也難以從基于互信的關(guān)系型借貸中獲得融資。這一點(diǎn)在與深圳通信行業(yè)的一家融資企業(yè)高管訪談中也得到明顯體現(xiàn)，他認(rèn)為在通信行業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中很多中小企業(yè)都是“三有三無(wú)”狀態(tài)，即有訂單、有夢(mèng)想，也有一定的技術(shù)實(shí)力，但他們沒有資金、沒有信用積累、沒有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此他們不可能從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金。在這樣的背景下，基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈金融(Supply Chain Finance，SCF)逐漸成為解決中小企業(yè)融資困境的一種有效方式。供應(yīng)鏈金融可以有效實(shí)現(xiàn)優(yōu)化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流的目的[5]。在降低借貸雙方信息不對(duì)稱方面，與傳統(tǒng)銀行主要獲取企業(yè)自身信息(例如信用、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)等狀況)不同，供應(yīng)鏈金融將基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的交易信息與交易信用作為反映中小企業(yè)償債能力的關(guān)鍵[6]，因?yàn)檫@類信息能對(duì)企業(yè)的具體運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行真實(shí)刻畫[7]。因此，對(duì)于中小企業(yè)而言，有效地嵌入供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)是其成功運(yùn)用供應(yīng)鏈金融獲取融資的前提。

但現(xiàn)實(shí)情況是，并不是嵌入在同一供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的中小企業(yè)都能夠獲得供應(yīng)鏈融資，并且對(duì)于可以獲得供應(yīng)鏈融資的中小企業(yè)而言，他們?cè)谌谫Y成本(利率)、融資周期等融資質(zhì)量方面也存在差異。這是因?yàn)椴煌木W(wǎng)絡(luò)連接對(duì)企業(yè)從網(wǎng)絡(luò)中獲取信息與資源等具有差異影響[8-9]。在前期開展的調(diào)研中，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的資金提供企業(yè)也指出，其提供供應(yīng)鏈融資的中小企業(yè)一般在其供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中運(yùn)作的時(shí)間很長(zhǎng)，與其網(wǎng)絡(luò)連接程度較為緊密，而且其產(chǎn)品銷售非常穩(wěn)定。這是因?yàn)閷?duì)于一些中小企業(yè)無(wú)法透露給銀行的信息，例如生產(chǎn)計(jì)劃、庫(kù)存數(shù)據(jù)、銷售預(yù)測(cè)、POS信息等，他們完全可以基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接予以掌握，所以可以考慮為其融資。因此，在供應(yīng)鏈金融中，探索中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的網(wǎng)絡(luò)連接對(duì)其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量的影響是一個(gè)需要研究的問(wèn)題。盡管以往研究表明基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈金融可以有效提升中小企業(yè)融資質(zhì)量[10-11]，但鮮有研究對(duì)其內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行深入探索。而在供應(yīng)鏈相關(guān)研究中，這種基于供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)視角被廣泛地應(yīng)用在需求分享、物流與聯(lián)合創(chuàng)新以及供應(yīng)商開發(fā)等領(lǐng)域[12-13]，但將網(wǎng)絡(luò)視角應(yīng)用于企業(yè)資金流動(dòng)以及融資等研究的相關(guān)文獻(xiàn)還相當(dāng)少[14-15]。鑒于此，本研究從網(wǎng)絡(luò)的視角出發(fā)，結(jié)合信息不對(duì)稱理論，試圖探索中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的網(wǎng)絡(luò)連接中，通過(guò)降低信息不對(duì)稱進(jìn)而提高中小企業(yè)融資質(zhì)量的內(nèi)在機(jī)制。

二、 文獻(xiàn)回顧

(一) 基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈金融

一直以來(lái)，造成中小企業(yè)融資難的主要瓶頸是借貸雙方之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題[16-17]。針對(duì)這一問(wèn)題，主要有金融學(xué)和管理學(xué)兩種視角的探索。從金融學(xué)的視角看，Berger和Udell(2002)[18]認(rèn)為主要有基于財(cái)務(wù)、資產(chǎn)、信用以及關(guān)系等四種借貸形式。其中，基于財(cái)務(wù)、資產(chǎn)以及信用的借貸是一種交易型借貸，其開展的基礎(chǔ)是硬信息；而關(guān)系借貸開展的基礎(chǔ)則主要是“銀企關(guān)系”等軟信息[19]。從管理學(xué)的視角看，集群網(wǎng)絡(luò)融資是近幾年解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的另一探索[20]。金融機(jī)構(gòu)基于集群“地域根植性”的特征[21]獲取關(guān)于中小企業(yè)相對(duì)豐富的信息。集群網(wǎng)絡(luò)融資與傳統(tǒng)借貸理論的本質(zhì)差異在于：集群網(wǎng)絡(luò)融資通過(guò)集群形成的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)相互擔(dān)保、信用互助等方式降低銀企之間的信息不對(duì)稱，而傳統(tǒng)的借貸理論則僅僅考察單一主體的信用情況和還款能力，集群網(wǎng)絡(luò)融資是基于中小企業(yè)集群的關(guān)系型融資信貸技術(shù)[21]。但是，正是由于互相擔(dān)保的存在，金融機(jī)構(gòu)也面臨中小企業(yè)之間串通欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，作為供應(yīng)鏈與金融兩個(gè)領(lǐng)域交叉產(chǎn)生的創(chuàng)新，供應(yīng)鏈金融通過(guò)將金融與供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的結(jié)合，優(yōu)化供應(yīng)鏈中的資金流動(dòng)，逐漸成為提高供應(yīng)鏈中企業(yè)融資可得性、降低融資成本的一種有效方式[10]。

伴隨著供應(yīng)鏈管理思想的發(fā)展與完善，物流、商流以及信息流作為供應(yīng)鏈管理中的重要內(nèi)容，在實(shí)際運(yùn)作中的效率不斷得到提升。而作為供應(yīng)鏈運(yùn)作的基礎(chǔ)，資金流一直以來(lái)并沒有受到足夠的重視，甚至逐漸成為阻礙供應(yīng)鏈效率提升的瓶頸。鑒于此，學(xué)者們開始探索將供應(yīng)鏈中的商流、物流、信息流與資金流協(xié)同起來(lái)，實(shí)現(xiàn)“四流統(tǒng)一”，共同創(chuàng)造價(jià)值?；谶@一思想，Hofmann(2005)[22]提出了供應(yīng)鏈金融的概念，即供應(yīng)鏈金融是通過(guò)對(duì)存在于不同組織之間的金融資源進(jìn)行合理計(jì)劃、安排、調(diào)配與控制，從而實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈內(nèi)外部參與者之間進(jìn)行價(jià)值共創(chuàng)的方式。Lamoureux與Evans(2011)[23]則借鑒生態(tài)圈理論，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融就是對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)這一生態(tài)圈的財(cái)務(wù)和資金予以優(yōu)化的過(guò)程。相比較而言，國(guó)內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融的研究起步較晚，但是發(fā)展卻比較迅速。與國(guó)外研究相一致，國(guó)內(nèi)對(duì)供應(yīng)鏈金融的探索最早也是基于銀行視角，例如楊紹輝(2005)[24]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，在有效整合供應(yīng)鏈中資金流的同時(shí)，既為供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)提供商貿(mào)資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中弱勢(shì)企業(yè)提供創(chuàng)新性的融資服務(wù)。胡躍飛和黃少卿(2009)[25]則從更為廣義的資金提供者視角出發(fā)，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是由供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的金融組織者提供的一整套資金流管理解決方案，目的是對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的金融資源予以整合與優(yōu)化。宋華(2015)[26]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種集物流運(yùn)作、商業(yè)運(yùn)作和金融管理為一體的管理行為和過(guò)程，他將貿(mào)易中的買方、賣方、第三方物流以及金融機(jī)構(gòu)緊密地聯(lián)系在一起，實(shí)現(xiàn)了用供應(yīng)鏈物流盤活資金、同時(shí)用資金拉動(dòng)供應(yīng)鏈物流的作用。此外，基于供應(yīng)鏈金融實(shí)踐的不斷探索與發(fā)展，資金提供主體逐漸由最初的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的焦點(diǎn)企業(yè)，并且，現(xiàn)在一些平臺(tái)企業(yè)基于先進(jìn)的信息技術(shù)也成為供應(yīng)鏈金融的主導(dǎo)者[27]。但供應(yīng)鏈金融開展的基礎(chǔ)一定是基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的真實(shí)交易結(jié)構(gòu)與流程。Blackman等(2013)[28]認(rèn)為供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵表現(xiàn)。在供應(yīng)鏈金融中，參與主體之間的網(wǎng)絡(luò)連接不完全等同于傳統(tǒng)意義上的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，是一種基于組織之間通過(guò)頻繁業(yè)務(wù)往來(lái)而產(chǎn)生的一種穩(wěn)定關(guān)系結(jié)構(gòu)[29]。這樣的網(wǎng)絡(luò)連接能夠強(qiáng)化中小企業(yè)融資前信息披露的真實(shí)性和融資后信息傳遞的有效性，從而能夠有效提升中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資效率[14]。因此，中小企業(yè)有效地嵌入到供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，與供應(yīng)鏈企業(yè)相結(jié)合，成為其通過(guò)供應(yīng)鏈金融獲取資金的關(guān)鍵。

(二) 供應(yīng)鏈金融與信息不對(duì)稱

目前對(duì)供應(yīng)鏈金融的相關(guān)研究更多的是圍繞其概念、模式以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與控制等方面展開[11,25,30]，并未就供應(yīng)鏈金融如何基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)降低借貸雙方之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而有效提升中小企業(yè)融資質(zhì)量的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行深入探討。特別是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)作為供應(yīng)鏈金融開展的基礎(chǔ)，對(duì)于中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的特質(zhì)如何降低信息不對(duì)稱進(jìn)而提高融資質(zhì)量缺乏系統(tǒng)研究。供應(yīng)鏈金融與此前的銀行借貸技術(shù)不同，供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是供應(yīng)鏈主要參與者和支持者之間所建構(gòu)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)關(guān)系而產(chǎn)生的金融活動(dòng)，其借貸的基礎(chǔ)是供應(yīng)鏈中的資產(chǎn)和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)資金[6,10]，而不是單純的“硬”信息和“軟”信息。這是因?yàn)榻灰捉栀J中“硬”信息對(duì)于中小企業(yè)而言相對(duì)匱乏，而關(guān)系借貸中“軟”信息則需要金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)長(zhǎng)期互動(dòng)才能形成，而且也很難真正克服中小企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為。

以往研究認(rèn)為供應(yīng)鏈金融正是利用了嵌入在供應(yīng)鏈中的上下游交易關(guān)系為特定交易者提供融資[5]，在解決信息不對(duì)稱方面，供應(yīng)鏈金融所強(qiáng)調(diào)的信息更多來(lái)自供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)本身，更加關(guān)注的是網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和基于網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的交易和物流活動(dòng)。宋華和盧強(qiáng)(2017)[31]研究發(fā)現(xiàn)，在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接和弱連接能夠提升其供應(yīng)鏈整合以及創(chuàng)新能力，供應(yīng)鏈整合和創(chuàng)新能力作為一種信息反映，使其能夠更好地被資金提供企業(yè)所識(shí)別，從而有助于融資績(jī)效的提升。并且，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)系嵌入和結(jié)構(gòu)嵌入也能夠更快地傳遞其交易與運(yùn)營(yíng)信息，促進(jìn)其供應(yīng)鏈融資績(jī)效提升[32]。此外，學(xué)者們還指出，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)相互之間會(huì)發(fā)生重復(fù)溝通和交易，甚至產(chǎn)生信任，因此供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接在融資過(guò)程中可以發(fā)揮降低信息不對(duì)稱的作用[33]。并且，作為基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)而產(chǎn)生的金融行為，其資金提供者既可能是金融機(jī)構(gòu)，也可能是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的焦點(diǎn)企業(yè)?；诠?yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是交易或物流關(guān)系，體現(xiàn)的是一種正式社會(huì)化(formal socialization)的過(guò)程[34]。在供應(yīng)鏈金融中，正是由于資金提供者是供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的參與者，因此中小企業(yè)與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)或組織之間的連接強(qiáng)度與網(wǎng)絡(luò)資源的豐富性等(強(qiáng)連接與橋連接)均會(huì)促進(jìn)信息的傳遞與分享，進(jìn)而提升其融資質(zhì)量。

三、 研究假設(shè)

(一) 中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)連接與其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量

社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)之間的連接方式對(duì)其資源獲取具有重要作用[8-9]。因此，中小企業(yè)作為供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的節(jié)點(diǎn)，與網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)之間的不同連接也會(huì)對(duì)資源獲取以及企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。具體而言，Granovetter(1973)[8]根據(jù)網(wǎng)絡(luò)連接的強(qiáng)度，認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)連接具有強(qiáng)弱之分，其中強(qiáng)連接建立在節(jié)點(diǎn)之間頻繁互動(dòng)的基礎(chǔ)之上，是一種重復(fù)、連續(xù)、穩(wěn)定的連接方式，強(qiáng)連接有助于信息傳遞，并且往往會(huì)帶來(lái)節(jié)點(diǎn)之間信任的產(chǎn)生(Gulati等，2000)[35]；與之相反，弱連接會(huì)使得網(wǎng)絡(luò)中的個(gè)體獲得多樣化信息，但弱連接卻會(huì)增加節(jié)點(diǎn)之間信息流動(dòng)難度(Tiwana,2008)[36]。另一方面，Burt(1992)[9]提出的結(jié)構(gòu)洞理論認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)中不同節(jié)點(diǎn)跨越結(jié)構(gòu)洞形成的橋連接有助于其獲取新穎知識(shí)與信息，從而能夠獲得新的資源與機(jī)遇。并且，橋連接所帶來(lái)的信息與資源具有非冗余性(Uzzi,1996)[37]。因此，在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接與橋連接對(duì)于提升其資金資源可得性，降低信息不對(duì)稱與融資成本具有重要意義。

一方面，強(qiáng)連接是指網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)之間的信任、互惠和接近程度[38]，從而能夠反映出中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的嵌入程度。在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)通過(guò)嵌入到供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，基于頻繁合作與業(yè)務(wù)往來(lái)能夠與網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)之間建立強(qiáng)連接。已有研究表明，網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接對(duì)企業(yè)之間的互惠援助具有積極影響，并且能增強(qiáng)凝聚力、降低機(jī)會(huì)性知識(shí)的扣留、提高溝通效率，強(qiáng)化企業(yè)之間的合作[36]。因此，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，強(qiáng)連接會(huì)促使中小企業(yè)與資金提供企業(yè)之間產(chǎn)生相互信任，從而提升供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的資金援助意愿。此外，Larson(1992)[39]指出強(qiáng)連接作為社會(huì)控制機(jī)制對(duì)企業(yè)之間的合作行為也具有一定約束力，在一定程度上可以降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。如果中小企業(yè)與合作伙伴之間具有強(qiáng)連接關(guān)系，那么資金提供企業(yè)便可以基于這種緊密業(yè)務(wù)往來(lái)對(duì)中小企業(yè)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行全面掌握，在清晰了解其還款能力后也更加愿意以較低成本為其進(jìn)行融資(Cater等，2007)[40]。另一方面，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，結(jié)構(gòu)洞的存在也使得中小企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)中其他合作伙伴之間存在橋連接。這種關(guān)系稀疏的結(jié)構(gòu)洞位置往往也是企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源[9]。由于結(jié)構(gòu)洞周圍的個(gè)體具有不同的專業(yè)知識(shí)、獨(dú)特的資源與能力，跨越結(jié)構(gòu)洞的橋連接能夠使具有不同背景、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)以及資源的企業(yè)之間產(chǎn)生聯(lián)系[41]。當(dāng)中小企業(yè)所處的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中具有豐富的橋連接時(shí)，他們便能夠從不同的區(qū)域獲得資源[42]。因此，在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)通過(guò)橋連接能夠成為不同供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的成員，從而能夠增加從多個(gè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的企業(yè)獲取資金的機(jī)會(huì)，提高資金可得性，降低融資成本。鑒于此，本研究提出如下假設(shè)：

H1：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接對(duì)其融資質(zhì)量具有正向影響；

H1a：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的強(qiáng)連接對(duì)其融資質(zhì)量具有正向影響；

H1b：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的橋連接對(duì)其融資質(zhì)量具有正向影響。

(二) 信息分享的中介作用

以往研究表明，網(wǎng)絡(luò)在信息擴(kuò)散以及降低信息不對(duì)稱方面有著重要作用[14,35]。一方面，網(wǎng)絡(luò)可以通過(guò)自身的作用，直接促進(jìn)信息在不同組織之間的分享與傳遞[37]；另一方面，網(wǎng)絡(luò)可以基于其自身的網(wǎng)絡(luò)能力優(yōu)勢(shì)提高企業(yè)能力與績(jī)效，使企業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力[43]，從而能夠間接傳遞企業(yè)的實(shí)力信息?；诖耍诠?yīng)鏈金融中，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)有助于提高中小企業(yè)的信息分享程度，提升其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量。

具體而言，基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論，就信息分享而言，在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，不管是強(qiáng)連接還是橋連接都具有信息傳遞優(yōu)勢(shì)[35]。強(qiáng)連接能夠促進(jìn)企業(yè)之間信任與凝聚力的產(chǎn)生，提升企業(yè)之間的溝通效率，從而能夠增強(qiáng)企業(yè)在整個(gè)業(yè)務(wù)合作流程中的可視性[8]。強(qiáng)連接能夠促使企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)商流、物流與信息流等的高度整合，這在很大程度上促進(jìn)了中小企業(yè)相關(guān)運(yùn)營(yíng)信息的分享程度[44]，從而使得供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的資金提供企業(yè)可以對(duì)其交易、運(yùn)營(yíng)、資金等信息進(jìn)行掌握。此外，橋連接有助于非重復(fù)性信息傳遞，從而能夠減少信息冗余[45]。因此，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接在促進(jìn)中小企業(yè)信息分享的同時(shí)，一方面可以使資金提供企業(yè)獲得關(guān)于中小企業(yè)的多樣化信息，另一方面也可以拓展其獲取信息的渠道與來(lái)源，豐富對(duì)中小企業(yè)的了解。此外，中小企業(yè)的信息分享能夠有效降低其與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中資金提供企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。資金提供企業(yè)可以依托其交易、違約等情況對(duì)其信用水平予以判斷，并且還可以基于整合化的信息對(duì)其償債能力進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)期，增強(qiáng)為其融資的信心，從而不需要以高成本覆蓋中小企業(yè)的潛在違約風(fēng)險(xiǎn)[46]。這在提升中小企業(yè)融資可得性的同時(shí)，還可以降低其融資成本，提高融資質(zhì)量。因此，在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接與橋連接都能夠促進(jìn)其信息分享程度，從而降低其與融資企業(yè)之間的信息不對(duì)稱。鑒于此，本研究提出如下假設(shè)：

H2：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接通過(guò)信息分享正向影響其融資質(zhì)量；

H2a：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的強(qiáng)連接通過(guò)信息分享正向影響其融資質(zhì)量；

H2b：在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的橋連接通過(guò)信息分享正向影響其融資質(zhì)量。

(三) 環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的調(diào)節(jié)作用

外部環(huán)境對(duì)于企業(yè)的成長(zhǎng)與績(jī)效具有重要影響，尤其是外部環(huán)境的競(jìng)爭(zhēng)性一直以來(lái)都是影響企業(yè)創(chuàng)新與績(jī)效的重要因素[47-48]。環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性一般反映為企業(yè)所面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?jǐn)?shù)量以及競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度等[49]。高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境使得企業(yè)追逐高效率，并且提高了行業(yè)中資源的稀缺程度[47]。由于大多中小企業(yè)處于發(fā)展初期階段，涉獵的往往是一些非壟斷性行業(yè)，所以中小企業(yè)所面臨的外部環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，從而導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大[50]。因此，在供應(yīng)鏈金融中，環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性是影響中小企業(yè)有效獲取供應(yīng)鏈融資的重要外部情境因素。

如前所述，在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的信息分享能夠有效提高供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中資金提供方所獲取的信息質(zhì)量以及信息加工能力，從而能夠解決借貸雙方之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，使融資企業(yè)更加全面地了解中小企業(yè)的相關(guān)信息，對(duì)其信用水平以及償債能力等做出較為準(zhǔn)確的判斷，抑制中小企業(yè)的過(guò)度負(fù)債問(wèn)題，從而可以有效降低違約率[51]。因此，信息分享能夠有效提升中小企業(yè)的供應(yīng)鏈融資質(zhì)量。本研究認(rèn)為，中小企業(yè)信息分享對(duì)于提升融資質(zhì)量的作用還會(huì)受到外部環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的影響。由于信息搜尋是有成本的，資金提供企業(yè)要想獲取更多關(guān)于中小企業(yè)的信息需要付出巨大代價(jià)[52]。特別是在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，運(yùn)營(yíng)資金是一種稀缺資源，為了有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的資金提供企業(yè)往往更愿意選取那些能夠傳遞更多信息的中小企業(yè)作為融資對(duì)象。此外，環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性使得中小企業(yè)的發(fā)展具有高度不確定性，而信息分享使得資金提供企業(yè)能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的償債能力做出一定預(yù)期，從而使這類中小企業(yè)在高度競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中具有較低的融資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而更能夠強(qiáng)化資金提供企業(yè)為其提供融資的信心，降低融資成本。鑒于此，本研究提出如下假設(shè)：

圖1 本研究的構(gòu)念模型

H3：在供應(yīng)鏈金融中，環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性對(duì)中小企業(yè)信息分享與其融資質(zhì)量之間的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)作用，即隨著環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的提高，中小企業(yè)信息分享對(duì)其融資質(zhì)量的正向影響也會(huì)隨之增強(qiáng)。

綜上，本研究的理論研究模型如圖1所示。

四、 研究設(shè)計(jì)與假設(shè)檢驗(yàn)

(一) 數(shù)據(jù)收集

表1 有效樣本的基本情況(N=255)

本研究通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查獲得數(shù)據(jù)。供應(yīng)鏈金融作為一種新興的融資方式，鑒于樣本獲取難度較大，本研究的數(shù)據(jù)獲取過(guò)程通過(guò)兩個(gè)步驟予以展開。首先，基于本研究在國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融發(fā)展較為成熟的京津冀、長(zhǎng)三角與珠三角等地區(qū)進(jìn)行的為期兩年的廣泛調(diào)研，我們?cè)诒本⒔K宿遷、浙江杭州與寧波以及廣東深圳等地發(fā)現(xiàn)了五家開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的焦點(diǎn)企業(yè)。其業(yè)務(wù)分別涉及第一產(chǎn)業(yè)(家禽養(yǎng)殖)、第二產(chǎn)業(yè)(汽車零部件與制衣)與第三產(chǎn)業(yè)(通信與快消品貿(mào)易)，從而具有較強(qiáng)的代表性。并且，每個(gè)焦點(diǎn)企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中都聚集了大量中小企業(yè)。其次，在焦點(diǎn)企業(yè)的幫助下，我們向其供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的中小企業(yè)進(jìn)行了數(shù)據(jù)收集。在選擇中小企業(yè)時(shí)，我們嚴(yán)格按照工信部對(duì)中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)*工信部：2011年《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》。進(jìn)行樣本選取。本研究共向500家中小企業(yè)發(fā)放了調(diào)查問(wèn)卷，回收323份，在剔除漏填較多或具有明顯填寫無(wú)效的問(wèn)卷(例如所有問(wèn)項(xiàng)都選擇同一分值)后，得到有效問(wèn)卷255份，問(wèn)卷的有效回收率為51%。其中，家禽養(yǎng)殖、汽車零部件、制衣、通信和快消品等五個(gè)行業(yè)樣本數(shù)量分別為48、57、38、59和53，樣本結(jié)構(gòu)如表1所示。

(二) 變量測(cè)度

本研究中的變量包括自變量(強(qiáng)連接與橋連接)、因變量(供應(yīng)鏈融資質(zhì)量)、中介變量(信息分享)、調(diào)節(jié)變量(環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性)以及控制變量?；趶V泛文獻(xiàn)查閱，本研究充分借鑒前人的同類成熟量表，并結(jié)合相關(guān)實(shí)踐與理論專家的意見，通過(guò)中英翻譯與回譯形成了對(duì)各個(gè)變量的準(zhǔn)確測(cè)量。本研究采用“1～5”五級(jí)李克特量表對(duì)各個(gè)構(gòu)念進(jìn)行測(cè)量。

其中，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接作為企業(yè)間關(guān)系緊密度的反映，往往表現(xiàn)為企業(yè)間的信任程度，本研究主要基于Golicic和Mentzer(2006)[53]研究中對(duì)供應(yīng)商信任的測(cè)量形成了包含4個(gè)題項(xiàng)的強(qiáng)連接量表，例如“我們非常信任我們的合作伙伴”等；而橋連接則主要反映是企業(yè)之間的異質(zhì)化程度，本研究采用Tiwana(2008)[36]所使用的成熟量表，通過(guò)“我們與合作伙伴之間業(yè)務(wù)領(lǐng)域差異很大”等4個(gè)題項(xiàng)對(duì)橋連接予以測(cè)量。在供應(yīng)鏈金融中，信息分享是指融資企業(yè)能夠從供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中獲取關(guān)于中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)信息的便利性與程度。具體測(cè)量采用Baihaqi與Sohal(2013)[54]以及Yu等(2001)[55]的測(cè)量量表，包括4個(gè)題項(xiàng)，例如“在合作伙伴關(guān)系中，任何有利于彼此的信息都能提供給對(duì)方”等。融資質(zhì)量反映的是中小企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈金融獲取運(yùn)營(yíng)資金的效果，本研究采用的測(cè)量量表主要包括Gomm(2010)[5]和Tagoe等(2005)[56]基于供應(yīng)鏈金融情境提出的反映融資可得性、融資量、融資成本以及融資周期等的四個(gè)題項(xiàng)。環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的測(cè)量主要體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況等，測(cè)量量表主要借鑒Bengtssona和S?lvell(2004)[57]以及Claro等(2003)[58]的研究，包括“我們所在市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)很激烈”等3個(gè)題項(xiàng)。本研究采用5刻度李克特量表對(duì)各個(gè)構(gòu)念予以測(cè)量。此外，本研究的控制變量包括企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)年限、企業(yè)規(guī)模、年銷售額與企業(yè)總資產(chǎn)等。

(三) 數(shù)據(jù)分析

表2 信效度檢驗(yàn)結(jié)果(N=255)

注：ST表示強(qiáng)聯(lián)結(jié)；BT表示橋連接；IS表示信息分享；FQ表示融資質(zhì)量；EC表示環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性。

首先，本研究對(duì)數(shù)據(jù)收集過(guò)程中可能出現(xiàn)的兩類偏差問(wèn)題予以檢驗(yàn)。我們基于企業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)年限、企業(yè)規(guī)模、年銷售額與企業(yè)總資產(chǎn)等控制變量對(duì)前后回收的問(wèn)卷進(jìn)行T檢驗(yàn)，結(jié)果顯示兩類數(shù)據(jù)之間不存在顯著差異(P>0.1)，表明本研究不存在無(wú)響應(yīng)偏差問(wèn)題。此外，我們采用Harman單因子分析進(jìn)行共同方法偏差檢驗(yàn)，結(jié)果顯示第一個(gè)因子解釋的變異程度僅為15.995%，由此基本表明本研究并不存在嚴(yán)重的同源偏差問(wèn)題。

本研究運(yùn)用SPSS22.0進(jìn)行因子分析，如表2所示，各構(gòu)念的KMO值均大于0.7，表明比較適合進(jìn)行分析。在因子分析中，各個(gè)題項(xiàng)的因子載荷均滿足大于0.5的標(biāo)準(zhǔn)要求，且各個(gè)構(gòu)念的內(nèi)部一致性系數(shù)(Cronbach’s α)均大于0.7，組合信度(CR)也均大于0.7，從而表明本研究中所使用的測(cè)量量表具有良好的信度[59]。就效度而言，各個(gè)構(gòu)念的平均方差提取量(AVE)均大于0.5，且其平方根也均大于其與各個(gè)構(gòu)念之間的相關(guān)系數(shù)(見表3)，由此表明本研究中的測(cè)量量表具有良好的聚合效度與區(qū)分效度[60]。

此外，從表3可知，強(qiáng)連接、橋連接、信息分享與中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量存在顯著的相關(guān)關(guān)系，從而本研究中的部分假設(shè)得到了初步驗(yàn)證。并且，本研究利用LISREL 8.80進(jìn)行驗(yàn)證性因子分析，結(jié)果如表3所示，各個(gè)指標(biāo)均表明本研究的測(cè)量模型具有良好的擬合度。

(四) 假設(shè)檢驗(yàn)

1．直接效應(yīng)與中介效應(yīng)檢驗(yàn)。本研究采用多元回歸分析對(duì)各個(gè)理論假設(shè)予以檢驗(yàn)，并且回歸方程中的各個(gè)構(gòu)念均是通過(guò)主成分分析法對(duì)測(cè)量題項(xiàng)進(jìn)行降維所得。為了檢驗(yàn)強(qiáng)連接與橋連接對(duì)中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量的直接效應(yīng)以及信息分享的中介作用，本研究構(gòu)建了7個(gè)回歸模型，回歸結(jié)果如表4所示。具體而言，模型1的結(jié)果表明，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接(β=0.139，p<0.05)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)，假設(shè)H1a得到證實(shí)；模型2的結(jié)果表明，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接(β=0.273，p<0.001)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)，假設(shè)H1b得到證實(shí)。因此，假設(shè)H1得到證實(shí)，即在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接對(duì)其融資質(zhì)量具有正向影響。

表3 變量相關(guān)分析表(N=255)

注：*表示在0.05顯著性水平顯著，**表示在0.01顯著性水平顯著；加粗值為AVE的平方根。

本研究基于Baron和Kenny(1986)[61]所提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)步驟對(duì)信息分享的中介作用予以檢驗(yàn)。就信息分享在強(qiáng)連接與融資質(zhì)量之間的中介作用而言：模型1的結(jié)果表明中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接(β=0.139，p<0.05)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；模型3的結(jié)果表明中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接(β=0.355，p<0.001)與其信息分享顯著正相關(guān)；模型5的結(jié)果表明中小企業(yè)的信息分享(β=0.257，p<0.001)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；模型6的結(jié)果表明在引入中介變量信息分享后，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接(β=0.055，p>0.05)對(duì)其融資質(zhì)量的影響變得不顯著，由此可得出信息分享在強(qiáng)連接與中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量之間具有完全中介作用，假設(shè)2a得到證實(shí)。同理，就信息分享在橋連接與融資質(zhì)量之間的中介作用而言：模型2的結(jié)果表明中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接(β=0.273，p<0.001)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；模型4的結(jié)果表明中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接(β=0.418，p<0.001)與其信息分享顯著正相關(guān)；模型5的結(jié)果表明中小企業(yè)的信息分享(β=0.257，p<0.001)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；模型7的結(jié)果表明在引入中介變量信息分享后，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接(β=0.200，p<0.01)對(duì)其融資質(zhì)量的影響顯著變小，由此可得出信息分享在橋連接與中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量之間具有部分中介作用，假設(shè)2b得到證實(shí)。因此，假設(shè)H2得到證實(shí)，即在供應(yīng)鏈金融中，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接通過(guò)信息分享正向影響其融資質(zhì)量。此外，各個(gè)回歸模型的DW值均在2左右，同時(shí)各個(gè)模型中的VIF均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于臨界值10，由此表明不存在自相關(guān)和多重共線性問(wèn)題。

表4 直接效應(yīng)與中介效應(yīng)檢驗(yàn)回歸結(jié)果(N=255)

注：*p<0.001，**p<0.01，***p<0.05；所有系數(shù)均為標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)，R2未調(diào)整(下同)。

表5 環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)(N=255)

2．環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。在檢驗(yàn)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的調(diào)節(jié)作用之前，為了有效消除多重共線性問(wèn)題，本研究對(duì)信息分享與環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性首先進(jìn)行中心化處理，然后基于中心化處理得到的數(shù)值計(jì)算其交互項(xiàng)。回歸結(jié)果如表5所示，模型8的結(jié)果表明中小企業(yè)的信息分享(β=0.257，p<0.001)與其融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；在引入調(diào)節(jié)變量環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性后，模型9的解釋程度顯著提升(△R2=0.018，p<0.05)，且環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性(β=0.140，p<0.05)與中小企業(yè)融資質(zhì)量顯著正相關(guān)；在此基礎(chǔ)上，引入環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性與信息分享的交互項(xiàng)，模型10的結(jié)果表明交互項(xiàng)(β=0.136，p<0.05)與中小企業(yè)融資質(zhì)量顯著正相關(guān)。這表明，隨著環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性的增強(qiáng)，信息分享對(duì)中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量的正向影響也會(huì)增強(qiáng)。因此，假設(shè)H3得到證實(shí)，即在供應(yīng)鏈金融中，環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性對(duì)中小企業(yè)信息分享與其融資質(zhì)量之間的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)作用。

五、 結(jié)論與討論

(一) 研究結(jié)論

第一，中小企業(yè)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)連接正向影響其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量，并且中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接與橋連接均對(duì)其融資質(zhì)量具有正向影響。供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中資金提供企業(yè)與中小企業(yè)之間的合作關(guān)系行為，這一研究結(jié)論與以往研究中強(qiáng)連接與橋連接有助于強(qiáng)化企業(yè)之間的合作、提升企業(yè)績(jī)效等結(jié)論具有一致性[36-37]。但是，與傳統(tǒng)的集群網(wǎng)絡(luò)融資不同，供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)獲得的反映中小企業(yè)交易、違約、應(yīng)收賬款等狀況的結(jié)構(gòu)化信息。由于強(qiáng)連接往往伴隨著企業(yè)之間頻繁的業(yè)務(wù)往來(lái)，因此可以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)化信息的直接傳遞，從而降低信息不對(duì)稱。另一方面，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的橋連接則可以通過(guò)聲譽(yù)機(jī)制，有效規(guī)避中小企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，在降低其違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提升其融資質(zhì)量。正如我們?cè)谠L談中一家制衣行業(yè)的供應(yīng)鏈金融總監(jiān)所講：“我覺得他們(中小企業(yè))不可能不還款。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中很多上下游企業(yè)都跟我們很熟，我們可以通過(guò)這些上下游企業(yè)去了解他們。因此，這些企業(yè)除非出現(xiàn)大問(wèn)題，一般根本不會(huì)做出違約行為，因?yàn)樗麄冏约阂仓肋@個(gè)代價(jià)太大，很有可能失去的是自己長(zhǎng)時(shí)間積累起來(lái)的合作關(guān)系、銷售渠道和信譽(yù)?！?/p>

第二，信息分享在網(wǎng)絡(luò)連接與中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量之間具有中介作用。以往研究基于理論或者案例分析認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可以解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的關(guān)鍵在于其能夠有效緩解信息不對(duì)稱[33]，本研究這一結(jié)論在實(shí)證上對(duì)其進(jìn)行了驗(yàn)證。供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)作為供應(yīng)鏈金融開展的基礎(chǔ)，中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接可以促進(jìn)其信息分享深度，而橋連接則可以拓展其信息分享廣度。因?yàn)?，?qiáng)連接可以有效提升企業(yè)之間的溝通效率，并且通過(guò)結(jié)構(gòu)嵌入，橋連接可以為資金提供企業(yè)帶來(lái)更多從強(qiáng)連接渠道無(wú)法獲得的多樣化信息[45]，這在基于強(qiáng)連接掌握其運(yùn)營(yíng)狀況的同時(shí)可以豐富對(duì)中小企業(yè)的了解。因此，二者都能夠提升中小企業(yè)信息分享程度，降低資金提供企業(yè)與中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，進(jìn)而對(duì)中小企業(yè)融資質(zhì)量產(chǎn)生正向影響。此外，本研究發(fā)現(xiàn)信息分享在強(qiáng)連接與中小企業(yè)融資質(zhì)量之間具有完全中介作用，我們認(rèn)為盡管強(qiáng)連接表示企業(yè)之間有著緊密的業(yè)務(wù)合作，但是長(zhǎng)期的合作往往會(huì)使企業(yè)之間產(chǎn)生關(guān)系慣性[62]，而關(guān)系慣性所帶來(lái)的信任卻不能真實(shí)反映中小企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。因此，在供應(yīng)鏈金融中，客觀的信息分享在強(qiáng)連接與中小融資質(zhì)量之間具有至關(guān)重要的作用。

第三，在供應(yīng)鏈金融中，環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性對(duì)于信息分享與中小企業(yè)融資質(zhì)量之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，即環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)性越強(qiáng)，中小企業(yè)的信息分享越能夠促進(jìn)其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量提升。這是因?yàn)楣?yīng)鏈金融的服務(wù)對(duì)象大多為中小企業(yè)，并且，中小企業(yè)所在的行業(yè)往往面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。在這樣的環(huán)境中，由于信息搜尋成本較高，所以中小企業(yè)的信息分享能夠使得資金提供企業(yè)更好地識(shí)別融資對(duì)象及其還款能力，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)資金提供企業(yè)為中小企業(yè)進(jìn)行融資的意愿。

(二) 實(shí)踐啟示

第一，中小企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化與現(xiàn)有供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中合作伙伴之間的合作，通過(guò)建立強(qiáng)連接提升自身融資質(zhì)量。本研究發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接對(duì)于其有效獲得供應(yīng)鏈融資具有積極作用。由于供應(yīng)鏈金融強(qiáng)調(diào)的是基于供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)的結(jié)構(gòu)化信息，因此，中小企業(yè)應(yīng)該通過(guò)與現(xiàn)有合作伙伴保持穩(wěn)定、連續(xù)的業(yè)務(wù)關(guān)系合作，而不是花費(fèi)過(guò)多精力搞“關(guān)系”，只有在此基礎(chǔ)上形成的強(qiáng)連接才可以更好地促進(jìn)其業(yè)務(wù)信息分享，從而有助于幫助其獲得供應(yīng)鏈融資。

第二，中小企業(yè)還應(yīng)“廣開門路”，通過(guò)嵌入更多的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)形成橋連接以增加融資機(jī)會(huì)。網(wǎng)絡(luò)中的橋連接對(duì)于促進(jìn)企業(yè)信息分享以及資源獲取等均具有重要作用。具體而言，中小企業(yè)可以通過(guò)多種方式拓展網(wǎng)絡(luò)廣度。首先，可以與更多的企業(yè)建立業(yè)務(wù)往來(lái)，嵌入到更多的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中，從而可以跨越結(jié)構(gòu)洞利用橋連接更好地傳遞自身信息，在促進(jìn)信息分享的同時(shí)，增加從不同供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的資金提供企業(yè)獲得融資的可能性。其次，中小企業(yè)還可以通過(guò)加入一些行業(yè)組織(例如行業(yè)協(xié)會(huì)等)，建立廣泛的橋連接，拓展信息分享渠道。

第三，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，中小企業(yè)的信息分享更能夠促進(jìn)供應(yīng)鏈融資質(zhì)量的提升。因此，當(dāng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，中小企業(yè)在利用供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的強(qiáng)連接與橋連接進(jìn)行信息分享的同時(shí)，還應(yīng)該通過(guò)各種途徑提升自身的信息分享程度。特別是在今天，很多平臺(tái)企業(yè)逐漸成為供應(yīng)鏈金融的主導(dǎo)者，因此，中小企業(yè)應(yīng)該利用信息技術(shù)，強(qiáng)化自身與合作伙伴之間的信息系統(tǒng)連接，通過(guò)信息系統(tǒng)將自己納入平臺(tái)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)主動(dòng)地進(jìn)行業(yè)務(wù)信息共享，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，提升供應(yīng)鏈融資的可得性。

(三) 局限與展望

本研究盡管對(duì)供應(yīng)鏈金融降低信息不對(duì)稱的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行了深入探索，但仍然存在需要未來(lái)進(jìn)一步努力的地方：首先，本研究只是從網(wǎng)絡(luò)連接視角對(duì)中小企業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)提升中小企業(yè)融資績(jī)效的作用予以研究，而網(wǎng)絡(luò)規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)密度與企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的中心度等都會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效具有重要影響[14]，未來(lái)研究可以結(jié)合不同的網(wǎng)絡(luò)特質(zhì)對(duì)這一作用機(jī)制予以探索。其次，在數(shù)據(jù)方面，一方面未來(lái)研究應(yīng)增加數(shù)據(jù)收集的行業(yè)范圍，另一方面本研究中對(duì)網(wǎng)絡(luò)特質(zhì)的測(cè)量還是基于調(diào)查問(wèn)卷，為了增強(qiáng)研究結(jié)果的客觀性，在未來(lái)的研究中可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)分析等方法對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)特質(zhì)進(jìn)行準(zhǔn)確測(cè)量，從而進(jìn)一步探索網(wǎng)絡(luò)特質(zhì)對(duì)其供應(yīng)鏈融資質(zhì)量的影響。