尹媛 姚子晴

【摘 要】推進國有企業(yè)供給側結構性改革和去杠桿對優(yōu)化國有企業(yè)資源配置從而實現(xiàn)國有企業(yè)資產的升值保值具有重要意義。隨著我國經濟新常態(tài)程度的不斷加深以及供給側結構性改革的不斷縱深化發(fā)展，國有企業(yè)通過債券股的方式去杠桿成為深化國有企業(yè)改革、提升其經營管理效率以及降低財務負擔的關鍵舉措?；诖?，本文首先對債轉股的相關概念進行梳理和分析；其次對經濟新常態(tài)和供給側改革的時代背景下推進國有企業(yè)債轉股的必要性進行分析；再次，對國有企業(yè)債轉股的推進與國有企業(yè)財務治理之間的關系進行分析；最后，對如何深化二者之間的融合提出政策建議。

【關鍵詞】國有企業(yè)；債轉股；財務治理；影響研究

隨著我國經濟新常態(tài)程度的不斷加深以及供給側結構性改革的不斷縱深化發(fā)展，國有企業(yè)通過債券股的方式去杠桿成為深化國有企業(yè)改革、提升其經營管理效率以及降低財務負擔的關鍵舉措。國有企業(yè)改革應該不斷深化其市場化進程，推進國有企業(yè)供給側結構性改革和去杠桿對優(yōu)化國有企業(yè)資源配置從而實現(xiàn)國有企業(yè)資產的升值保值具有重要意義[1]。由于國有企業(yè)在我國的特殊定位和在經濟發(fā)展中的重要作用，國有企業(yè)在推進其改革和發(fā)展的過程中往往盲目的利用資本的杠桿作用，不僅僅給國有企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的財務壓力，而且不利于我國商業(yè)銀行的風向規(guī)避和金融市場的穩(wěn)定[2]。由此可見，為了進一步通過債轉股的方式解決商業(yè)銀行貸款和債券，將商業(yè)銀行的債券轉為國有企業(yè)的股權對降低和解決國有企業(yè)財務負擔，優(yōu)化國有企業(yè)財務管理工作發(fā)揮出關鍵性的作用。

為了進一步研究國有企業(yè)將商業(yè)銀行等經濟主體的債券轉為國有企業(yè)的股權這一行為將會對國有企業(yè)管理經營以及財務治理等方面產生的影響，本文首先對債轉股的相關概念進行梳理和分析；其次對經濟新常態(tài)和供給側結構性改革的時代背景下推進國有企業(yè)債轉股的必要性進行分析；再次，對國有企業(yè)債轉股的推進與國有企業(yè)財務治理之間的關系進行分析；最后，對如何深化二者之間的融合提出政策建議。

一、債轉股的相關概念界定

債轉股主要是指國家通過行政手段設立相關的金融資產管理公司通過將商業(yè)銀行的不良資產進行收購，并在此基礎之上將債權、債務關系轉化為兩者之間的股權關系。國有企業(yè)債轉股這一行為主要是通過國家金融資產管理為平臺將商業(yè)銀行與國有企業(yè)之間的債權債務關系轉變?yōu)楣蓹喈a權關系。新一輪債轉股的推進和執(zhí)行主要是由于隨著國有企業(yè)的生產管理的不斷擴大需要大量的資金支持，國有企業(yè)通過加杠桿從商業(yè)銀行等相關金融機構貸款為企業(yè)發(fā)展提供資金支持，期間大量的商業(yè)貸款不但給國有企業(yè)的生產經營帶來巨大的財務費用而且造成了一定的商業(yè)銀行的不良貸款，給國有企業(yè)和商業(yè)銀行帶來了雙重的壓力[3]。為了解決這個問題，提出將商業(yè)銀行等金融機構的國有企業(yè)債權轉變?yōu)閲衅髽I(yè)的股權，商業(yè)銀行只持有相關國有企業(yè)的部分股權，并不參與其具體的生產經營只通過股權獲得相應的紅利。這種解決方法，一方面，可以減輕國有企業(yè)的財務費用，另一方面可以減少商業(yè)銀行的不良貸款率[4]。

二、國有企業(yè)推進債轉股的必要性

新一輪國有企業(yè)債轉股的執(zhí)行主要是由于當前我國經濟發(fā)展的新常態(tài)程度不斷加深，我國經濟發(fā)展增長方式以及產業(yè)結構都亟待進一步調整。但是，當前我國經濟發(fā)展面臨著產能過剩、去杠桿化的壓力不斷增大以及國有企業(yè)亟待改革的問題，面對這種情況，推進國有企業(yè)債轉股勢在必行，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：

（一）推進國有企業(yè)債轉股是供給側結構性改革和去杠桿化的必然要求。由于部分國有企業(yè)所生產的商品已經達到了產能過剩的狀態(tài)，必須進一步推進其進行產業(yè)結構的調整，但是由于其在商業(yè)銀行以及其他金融機構中進行了大量的融資，導致其在管理過程中不但需要承擔大量的由于貸款所帶來的財務費用，也對金融機構帶來了壓力，去杠桿化成為國有企業(yè)改革的必然途徑[5]。

（二）推進國有企業(yè)債轉股是企業(yè)深化改革的必然要求。深化國有企業(yè)改革在一定程度上來說需要注入大量的資金以支持其產品的研發(fā)和更新?lián)Q代，在這種情況下，除了以往國有企業(yè)在生產過程中進行的貸款，還需要進行新一輪的融資，這就導致國有企業(yè)的財務費用不斷增多，其財務治理也更加困難，因此需要進一步的推進國有企業(yè)債轉股。

三、國有企業(yè)的債轉股與財務治理之間的關系

國有企業(yè)在進行債轉股時必然會牽扯到企業(yè)財務工作的變動，其具體影響主要體現(xiàn)在以下三個方面：

（一）進行國有企業(yè)債轉股可以在減輕國有企業(yè)的負債規(guī)模的前提下又不影響其正常的生產經營，減少企業(yè)的財務費用，在一定程度上可以增加國有企業(yè)的利潤，國有企業(yè)通過債轉股在一定程度上可以增加企業(yè)的融資能力，為其在下一步的生產拓展提供了良好融資信用[6]。

（二）進行國有企業(yè)債轉股可以降低其財務杠桿，在一定程度上減輕國有企業(yè)財務治理的壓力。國有企業(yè)大規(guī)模負債導致企業(yè)在進行財務治理時需要對綜合考察財務狀況，在進行預算編制時既要對企業(yè)的生產經營費用進行編制還需要對財務費用進行考慮。

（三）進行國有企業(yè)債轉股需要對國有企業(yè)資產的公允價值進行合理評估，避免國有資產的流失。由于債轉股涉及到國有企業(yè)的股權問題，這就要求在進行債轉股之前需要選定第三方評估機構對目標國有企業(yè)的資產負債情況進行評估，然后根據評估結果確定相關股權結構[7]。

四、合理推進國企債轉股的有效舉措

國有企業(yè)債轉股涉及到企業(yè)股權結構的變動，因此，要求在執(zhí)行債轉股之前對國有企業(yè)的發(fā)展、財務等相關狀況進行綜合分析：

首先，根據國有企業(yè)的發(fā)展階段判斷是否進行債轉股。如果國有企業(yè)是由于生產結構調整和轉型需要注入大量資金所進行的貸款行為，國有企業(yè)經過轉型可以獲得巨大盈利則可以進行不進行債轉股操作；相反，如果國有企業(yè)具有大量貸款且目前看來尚不具備還款能力則需要進行債換股。

其次，對國有企業(yè)的資產負債狀況進行綜合的考察。如果國有企業(yè)是在財務費用可以承擔的情況下進行的合理的加杠桿行為，則不需要推進債轉股，相反，則需要通過債轉股減輕企業(yè)財務負擔。

最后，在確定進行債轉股之前需要對國有企業(yè)資產的公允價值進行合理的評估以避免國有資產的流失，并在債轉股相關協(xié)議簽訂時明確后期的股權回收等實施細節(jié)，保證雙方利益。

【參考文獻】

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[3]侍磊，巫珊玲.債務重組企業(yè)所得稅特殊性稅務處理探析——基于財稅[2009]59號文件[J].會計之友，2013（02）：94-96.

[4]胡玉明，魯海帆.國有企業(yè)“債轉股”政策：功能缺陷與制度依賴——項基于國有企業(yè)“債轉股”政策跟蹤調查的研究[J].財會通訊（學術版），2005（05）：3-9.

[5]周革平.解讀“債轉股”——債轉股成功的關鍵[J].中央財經大學學報，2000（01）：55-58.

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[7]沈和慶.國企脫困和盤活不良資產的有效途徑——“債轉股”的現(xiàn)實意義及應注意的十大問題[J].商業(yè)經濟與管理，2000（05）：36-39.