馬田

【摘 要】 2007年由美國次貸危機引起的全球性金融危機發(fā)生，揭示了“影子銀行”對于金融市場和銀行體系穩(wěn)定的破壞性。文章研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：影子銀行發(fā)展對銀行穩(wěn)定性的影響是非線性的，二者之間影響效應(yīng)存在“閾值效應(yīng)”。這就要求監(jiān)管部門充分發(fā)揮影子銀行的積極作用，盡量減少由影子銀行的過度擴張導致的銀行風險暴露。

【關(guān)鍵詞】 影子銀行 銀行穩(wěn)定性 閾值效應(yīng) 風險暴露

一、影子銀行理論

由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機爆發(fā)后，許多學者將此次金融危機發(fā)生的原因歸于過度金融創(chuàng)新而引起市場信用擴張過度，致使“過度金融化”和信用鏈過長加劇金融風險的爆發(fā)，而在此過程中“影子銀行”起到中介和橋梁作用。最早從理論層面給出“影子銀行”的定義的是保羅麥考利，在2007年美聯(lián)儲年度會議上提出“影子銀行”是指從事與傳統(tǒng)銀行類似的業(yè)務(wù)、不在銀行體系之內(nèi)的非銀行機構(gòu)，并且“影子銀行”沒有受到完全的監(jiān)管。2011年，金融穩(wěn)定理事會對“影子銀行”給出定義：游離于銀行監(jiān)管體系之外，可能會引發(fā)系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。

然而，國內(nèi)“影子銀行”業(yè)務(wù)相較于國外“影子銀行”，具有部分獨特的特征。一，表現(xiàn)形式不同：二，運行機制不同：三，融資方式不同。因此，2012年中國銀監(jiān)會影子銀行業(yè)務(wù)范圍作出了界定：廣義的“影子銀行”是指在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動和機構(gòu)。狹義的“影子銀行”是指可能引起系統(tǒng)性風險和監(jiān)管套利的非銀行信用中介

機構(gòu)。

二、銀行穩(wěn)定性理論

馬克思最早開始關(guān)于銀行穩(wěn)定性問題的研究，他基于貨幣存在脆弱性和1877發(fā)生的大量銀行倒閉事件而提出“銀行體系脆弱性”理論，指銀行體系由自身經(jīng)營不善而帶來的銀行不穩(wěn)定，甚至導致銀行體系的崩潰或者破產(chǎn)。他認為銀行家的趨利性心理下對產(chǎn)業(yè)資本家和商業(yè)資本家的資本分配能力的剝奪，導致銀行不能穩(wěn)定性經(jīng)營的最直接原因，并且銀行作為調(diào)節(jié)資金供求雙方資金配給失衡的典型中介機構(gòu)，以貨幣等虛擬資本作為經(jīng)營對象，是導致銀行信用崩潰的最直接原因，而銀行脆弱性的對立面正是銀行穩(wěn)定性。

美國經(jīng)濟學家凡勃倫于1904年提出了“金融不穩(wěn)定假說”是對“銀行體系脆弱性”理論的發(fā)展，認為證券交易的周期性崩滯在于市場對企業(yè)的估價依賴于并逐漸脫離企業(yè)的盈利能力；資本主義的經(jīng)濟發(fā)展最終導致社會資本所有者的缺位，其本身內(nèi)在地存在周期性動蕩力量，這些力量主要集中在銀行體系中。與“銀行體系內(nèi)在不穩(wěn)定性”相對的是“銀行體系外在不穩(wěn)定性”，指的是銀行體系作為一個國家或地區(qū)經(jīng)濟系統(tǒng)的核心，與當?shù)睾暧^經(jīng)濟運行狀況，經(jīng)濟周期以及資本市場的穩(wěn)定狀況密切相關(guān)，銀行體系的不穩(wěn)定一部分是由實體經(jīng)濟的周期性問題導致的。

三、影子銀行對銀行穩(wěn)定性的影響機制

1.影子銀行發(fā)展有助于銀行體系穩(wěn)定性提升

影子銀行的產(chǎn)生作為對傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的補充一定程度上增強了銀行穩(wěn)定性。盡管商業(yè)銀行已經(jīng)針對市場需求提供多元化金融產(chǎn)品和服務(wù)供給，但是仍然存在諸多空白地帶，而影子銀行恰好可以填補這些空白區(qū)域。影子銀行的存在可以彌補傳統(tǒng)商業(yè)銀行由于監(jiān)管要求和風險控制而不能信貸發(fā)放的困境，確實解決中小企業(yè)融資難的問題，從而擴大社會的生產(chǎn)規(guī)模，增加社會就業(yè)水平。與此同時，影子銀行于傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間還存在競爭關(guān)系，可以促使傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新來增強銀行體系的穩(wěn)定性，提供更多滿足市場需要的金融產(chǎn)品，增加銀行利潤來源，增強盈利能力。以業(yè)務(wù)種類，風險分散和促進多元化投資方面已經(jīng)成為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的補充，增強了銀行體系的穩(wěn)定性。

2.影子銀行對銀行體系穩(wěn)定性的消極作用

影子銀行作為在“金融抑制”和“監(jiān)管套利”背景下產(chǎn)生的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)補充品，其本身具有高杠桿，期限錯配等典型特征易導致流動性風險發(fā)生，從而加劇了銀行體系的波動。影子銀行于傳統(tǒng)商業(yè)銀行具有相似的功能，即吸收存款發(fā)放貸款。但是影子銀行的資金募集利率更高，并且存款穩(wěn)定性較差，貸款發(fā)放審批程序不及傳統(tǒng)商業(yè)銀行的嚴格發(fā)放機制，這就造成弱化的監(jiān)管機制下存在潛在的風險暴露，加劇銀行體系的波動，降低銀行體系的穩(wěn)定性。

四、研究結(jié)論與建議

本文首先從理論上分析影子銀行發(fā)展對商業(yè)銀行存在利弊雙重影響，結(jié)合影子銀行的產(chǎn)生背景和特征進一步解釋雙重影響的機制，說明影子銀行的發(fā)展對銀行體系存在利弊雙重影響的背景下，既要推動影子銀行發(fā)展，使其彌補傳統(tǒng)商業(yè)銀行在信貸資金配給不足，從而提高金融對實體經(jīng)濟服務(wù)效率，同時又要認識到影子銀行的過度擴張對銀行體系穩(wěn)定性的削弱，要防止由影子銀行發(fā)展帶來的信用擴張過度而導致銀行體系的動蕩，甚至會引起系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。針對合理推動影子銀行的發(fā)展，提出以下建議：

第一、推動利率市場化改革，加快利率市場化進程。影子銀行產(chǎn)生的根本原因是市場資金供求失衡，導致一部分融資主體不能滿足融資需求。為此，要解決市場資金供給失衡的瓶頸，需要充分發(fā)揮市場在資源配置中的主導作用，提高資金使用效率。

第二、加強對影子銀行的監(jiān)管，完善對影子銀行規(guī)模的統(tǒng)計。一直以來，影子銀行游離于銀行監(jiān)管體系之外，缺乏嚴格而規(guī)范監(jiān)管體系，為此應(yīng)該將影子銀行納入監(jiān)管體系內(nèi)，在央行、銀監(jiān)會等金融監(jiān)管機構(gòu)設(shè)立相應(yīng)風險監(jiān)管機構(gòu)，動態(tài)監(jiān)測影子銀行的杠桿率水平和資產(chǎn)質(zhì)量，并建立相應(yīng)風險預警機制。

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