鄧沛能

[摘 要] 結(jié)合金融學(xué)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論，研究了湖北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的緊迫性問(wèn)題。在分析了湖北省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀與金融支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，通過(guò)模型構(gòu)建和實(shí)證分析，論證了金融發(fā)展深度和金融效率這兩個(gè)方面與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系：金融效率（DLR）是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）的格蘭杰原因；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）分別是金融效率指標(biāo)（DLR）和金融發(fā)展深度指標(biāo)（FIR）的格蘭杰原因。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整可以給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性動(dòng)力，政府應(yīng)該完善間接融資支持體系和直接融資體系，從而促進(jìn)湖北省經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 湖北地區(qū)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)升級(jí)；金融支持

[中圖分類(lèi)號(hào)] F830 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）07-0053-03

一、文獻(xiàn)綜述——金融支持與地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系

呂德宏、程京京（2007）用數(shù)據(jù)對(duì)比分析了陜西與發(fā)達(dá)地區(qū)的金融業(yè)差距，總結(jié)了導(dǎo)致金融支持力度較低的原因，建議優(yōu)化資本市場(chǎng)和運(yùn)用差別化的貨幣政策來(lái)解決實(shí)際問(wèn)題。顧海峰（2011）則以發(fā)達(dá)地區(qū)上海為例，探討地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的相關(guān)問(wèn)題，從以銀行信貸為主導(dǎo)的間接金融體系和以資本市場(chǎng)為主導(dǎo)的直接金融體系這兩個(gè)方面著手，設(shè)計(jì)出支持地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的有關(guān)政策。在以往的研究基礎(chǔ)之上收集相關(guān)數(shù)據(jù)，選取相應(yīng)指標(biāo)對(duì)湖北地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融支持的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，并根據(jù)結(jié)果提出了關(guān)于金融支持方面的政策建議。

二、實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取

為了探究湖北省金融支持對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響情況，需要為湖北省金融發(fā)展情況以及湖北省產(chǎn)業(yè)升級(jí)選定變量指標(biāo)。金融發(fā)展的情況可以用金融相關(guān)率指標(biāo)（FIR）以及衡量一個(gè)地區(qū)存款資源利用效率的存貸比指標(biāo)（DLR）來(lái)描述；產(chǎn)業(yè)升級(jí)指標(biāo)用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR）來(lái)衡量。

1.金融深化比率

經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯提出金融深化比率（FIR），指全部金融資產(chǎn)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總量的比值?？梢杂脕?lái)衡量一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的金融發(fā)展深度，一般將其簡(jiǎn)化為某一地區(qū)的金融資產(chǎn)總價(jià)值與該地區(qū)GDP的比值。金融資產(chǎn)里面包含有證券金融資產(chǎn)，由于目前缺乏湖北地區(qū)證券性金融資產(chǎn)總量的統(tǒng)計(jì)資料，因此這里用金融機(jī)構(gòu)年末的存貸款總額表示全部金融資產(chǎn)價(jià)值，得到的公式如下：

FIR=（D+L）/GDP

D表示金融機(jī)構(gòu)年末存款余額；L表示金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額

2.存貸款比率

存貸比（DLR）是存款與貸款額的比值，可以用來(lái)衡量地區(qū)存款資源的利用率。該指標(biāo)可以用來(lái)表示某個(gè)地區(qū)信貸資金的使用效率，從而說(shuō)明該地區(qū)金融市場(chǎng)的效率。

3.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率（ISR），用來(lái)衡量一個(gè)地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出總額占該地區(qū)GDP總額的比例，這里以該指標(biāo)作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)情況的度量。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

為了分析湖北省金融支持對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，選取了湖北省近1994-2014年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（金融機(jī)構(gòu)年末存貸款余額，第一、二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在GDP中的占比），各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均來(lái)自各年的《湖北省統(tǒng)計(jì)年鑒》。在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析時(shí)為了后續(xù)分析的方便，以及消除數(shù)據(jù)的異方差，對(duì)FIR、DLR、ISR取對(duì)數(shù)再進(jìn)行實(shí)證分析。

（三）湖北金融對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)影響分析

金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響這里主要考慮兩種途徑，一是金融發(fā)展深度（FIR）對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響；二是金融資源利用率（DLR）對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響。在分析經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列時(shí)，需要注意在現(xiàn)實(shí)之中經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)往往是不穩(wěn)定的時(shí)間序列，所以，運(yùn)用穩(wěn)定分析模型是不妥的。而從變量之間長(zhǎng)期穩(wěn)定的回歸關(guān)系來(lái)考慮，可以用EG檢驗(yàn)來(lái)判斷非穩(wěn)定時(shí)間序列之間的協(xié)整關(guān)系；從變量之間的因果關(guān)系考慮，運(yùn)用格蘭杰因果檢驗(yàn)判斷時(shí)間序列之間的因果關(guān)系。下文主要運(yùn)用協(xié)整分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)分析湖北金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響效應(yīng)。先對(duì)FIR、DLR、ISR時(shí)間序列對(duì)數(shù)化處理（如上圖）。

從圖形上就可以看出，LNFIR、LNDLR、LNISR都不是平穩(wěn)的，并且都有正的縱截距和明顯的時(shí)間趨勢(shì)。

（四）金融發(fā)展深度（FIR）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響

1.平穩(wěn)性分析

運(yùn)用Eviews8.0進(jìn)行實(shí)證分析，對(duì)金融發(fā)展深度（FIR），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化率ISR，以及它們的一階、二階差分進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1。由表1可以看出，lnFIR、lnISR序列的ADF檢驗(yàn)值都大于在5%顯著性水平下的ADF臨界值，所以序列不平穩(wěn)。進(jìn)一步對(duì)原序列的一階、二階差分進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)一階、二階差分后都是平穩(wěn)的時(shí)間序列，即lnFIR和lnISR都為一階單整。

2.協(xié)整分析

由上面的平穩(wěn)性分析說(shuō)明可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。建立以下模型：

InISR=a+bInFIR+ε

用a，b表示回歸系數(shù)的估計(jì)值，若模型殘差序列是一個(gè)平穩(wěn)的時(shí)間序列，就說(shuō)明了lnFIR和lnISR具有協(xié)整關(guān)系。用Eviews8.0進(jìn)行協(xié)整分析，先對(duì)變量進(jìn)行普通的最小二成回歸，得到的殘差序列平穩(wěn)性分析的結(jié)果見(jiàn)表2。

方程的殘差序列的ADF檢驗(yàn)值小于在5%顯著水平下的ADF臨界值，因此可以認(rèn)為估計(jì)殘差序列是平穩(wěn)序列，表明lnfir和lnsir具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。即金融發(fā)展深度（FIR）與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步研究是金融發(fā)展深度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的因果關(guān)系，還需要進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。由于金融發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，所以它們之間的相互關(guān)系在長(zhǎng)期才會(huì)體現(xiàn)，考慮到樣本數(shù)據(jù)取了21個(gè)觀測(cè)值，這里把滯后期從1到6都進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表3。

由表3中數(shù)據(jù)可以看出：

（1）在5%的顯著水平下，在滯后期為5和6時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)（ISR）是金融深化發(fā)展（FIR）的格蘭杰原因，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)對(duì)金融發(fā)展深度的影響是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的過(guò)程。

（2）即使在10%的顯著水平下，不論多長(zhǎng)的滯后期，金融發(fā)展的深度不是產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)的格蘭杰原因。這是因?yàn)榻鹑谛刨J規(guī)模的擴(kuò)大并不能對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)產(chǎn)生有效的影響，沒(méi)有有效的傳導(dǎo)機(jī)制。

（五）金融資源利用效率（DLR）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的影響

1.平穩(wěn)性分析

在對(duì)存貸比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)數(shù)處理之后，進(jìn)行平穩(wěn)性分析，結(jié)果已經(jīng)在表1中給出。lnDLR、lnISR序列的ADF檢驗(yàn)值都大于在5%顯著性水平下的ADF臨界值，是不平穩(wěn)的。進(jìn)一步對(duì)序列一階、二階差分進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)二階差分是平穩(wěn)的時(shí)間序列，即lnDLR、和lnISR都為二階單整序列。滿(mǎn)足協(xié)整分析的前提假設(shè)，可以進(jìn)行協(xié)整分析。

2.協(xié)整分析

對(duì)模型先進(jìn)行普通的最小二乘回歸，得到殘差序列平穩(wěn)性分析結(jié)果見(jiàn)表4。得到長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整方程：

InISR=5.474479-0.242100*InDLR

方程的殘差序列的ADF檢驗(yàn)值小于在5%顯著水平下的ADF臨界值，因此可以認(rèn)為估計(jì)殘差序列是平穩(wěn)序列，表明lnDLR和lnISR具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，即金融資源利用效率（DLR）與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)（ISR）有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。

3.格蘭杰因果檢驗(yàn)

金融資源利用率（DLR）與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的因果關(guān)系進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，得到結(jié)果見(jiàn)表5。

從表中數(shù)據(jù)可以看出：

（1）在5%的顯著水平下，在滯后期為3時(shí)，金融效率指標(biāo)（DLR）是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）的格蘭杰原因，這是因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)效率的提高在長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是有促進(jìn)作用的。金融效率的提高能夠很好的引導(dǎo)金融市場(chǎng)的資源利用，從而能夠很好的引導(dǎo)資金在各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間合理配置，緩解產(chǎn)業(yè)在優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中遇到的資金短缺問(wèn)題，對(duì)培育高產(chǎn)能高技術(shù)低能耗的新興產(chǎn)業(yè)提供了適宜的生長(zhǎng)土壤，從而有利于產(chǎn)業(yè)之間的整合和發(fā)展。

（2）同樣在5%的顯著水平下，在滯后期為1和6時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）是金融效率指標(biāo)（DLR）的格蘭杰原因。這是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)往往伴隨著第三產(chǎn)業(yè)金融業(yè)的發(fā)展，金融業(yè)的快速發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，P2P點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸等新型金融模式如雨后春筍般涌現(xiàn)，使融通資金的效率大幅提高，從而對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸比（DLR）產(chǎn)生影響。

（六）結(jié)論

1.金融效率（DLR）是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）的格蘭杰原因。這說(shuō)明金融效率的提高能夠很好的引導(dǎo)金融市場(chǎng)的資源利用，從而能很好的引導(dǎo)資金在各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間合理配置，緩解產(chǎn)業(yè)在優(yōu)化升級(jí)過(guò)程中遇到的資金短缺問(wèn)題，對(duì)培育高產(chǎn)能高技術(shù)低能耗的新興產(chǎn)業(yè)提供了適宜的生長(zhǎng)土壤，從而有利于產(chǎn)業(yè)之間的整合和發(fā)展。然而，金融發(fā)展深度（FIR）并不是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）的格蘭杰原因。從FIR的定義就能看出，金融發(fā)展深度的提高只是說(shuō)明信貸規(guī)模（存貸款余額）的擴(kuò)大，然而資金的利用率（存貸比率），資源是否得到優(yōu)化配置都不能從該指標(biāo)反映。所以，單純的金融信貸規(guī)模的擴(kuò)張對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)的影響。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)（ISR）分別是金融效率指標(biāo)（DLR）和金融發(fā)展深度指標(biāo)（FIR）的格蘭杰原因。伴隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，金融效率指標(biāo)（DLR）和金融發(fā)展深度指標(biāo)（FIR）都會(huì)受到結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的推動(dòng)作用。這是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，同時(shí)也意味著第二、第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，那么也必然會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，金融發(fā)展深度指標(biāo)（FIR）就會(huì)受到影響。由于金融業(yè)快速發(fā)展，特別是大數(shù)據(jù)時(shí)代背景下互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，P2P點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸等新型金融模式如雨后春筍般涌現(xiàn)。基于大數(shù)據(jù)的信息數(shù)據(jù)挖掘改善了貸款發(fā)放時(shí)面臨的嚴(yán)重信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，在數(shù)據(jù)的有效整合識(shí)別后，對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制有了更高效的策略，從而使得金融融資效率大幅提高，導(dǎo)致金融效率指標(biāo)（DLR）受到了影響。

三、建議

構(gòu)建合理的、有針對(duì)性的金融支持體系，對(duì)于加快湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是十分必要的。根據(jù)分析，再結(jié)合湖北地區(qū)所面臨的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和金融政策兩個(gè)方面的現(xiàn)狀和問(wèn)題，在對(duì)金融如何支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的這一過(guò)程機(jī)制做了充分了解和研究后，得出以下兩個(gè)方面的建議。

（一）完善間接融資支持體系

湖北地區(qū)的資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，發(fā)展一方面依靠政府，另一方面依靠間接融資。前者可以直接獲得資本屬于直接融資，后者屬于商業(yè)銀行的間接融資。由于一個(gè)地區(qū)的信貸政策的合理性將在很大程度上影響地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的程度以及速度，所以創(chuàng)造出積極的信貸支持環(huán)境對(duì)湖北地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)有著十分重要的意義。

第一，加大對(duì)湖北地區(qū)新興產(chǎn)業(yè)的支持，把新型技術(shù)引入傳統(tǒng)行業(yè)，加大高新技術(shù)對(duì)生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用，這樣才能發(fā)揮科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力的作用。第二，由于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)對(duì)于城市的發(fā)展至關(guān)重要，故要加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，提升城市投資生態(tài)環(huán)境，增強(qiáng)地區(qū)對(duì)外來(lái)資本的吸引力，維持良好的融資環(huán)境，進(jìn)一步加快湖北地區(qū)發(fā)展。同時(shí)需要在資金融通上給予充分支持，需要商業(yè)銀行積極合作，根據(jù)具體項(xiàng)目制定相應(yīng)的貸款利率和周期，保證項(xiàng)目順利完成。第三，加大對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)的扶持力度，加快湖北地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。第四，完善金融市場(chǎng)秩序，積極培育適合各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)生存的“土壤”環(huán)境，積極引入各地方性金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)，具備金融創(chuàng)新的有利條件、擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道。

（二）完善直接融資體系

銀行提供的信貸資本是有限的，湖北地區(qū)應(yīng)該積極穩(wěn)妥的發(fā)展債券市場(chǎng)。但是要注意債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范，利用債券市場(chǎng)開(kāi)拓地區(qū)融資途徑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

第一，湖北地區(qū)處于中部，應(yīng)為有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)優(yōu)先加大財(cái)政支持，商業(yè)金融應(yīng)給出優(yōu)惠融資政策。第二，政府在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)中，應(yīng)對(duì)扶持產(chǎn)業(yè)的企業(yè)實(shí)施更有利的金融政策。

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[8]王學(xué)信.區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與地方金融關(guān)系的實(shí)證研究——以河南經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方金融的關(guān)系為例[J].河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2007（2）.

[9]中國(guó)人民銀行杭州中心支行課題組.金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型升級(jí)研究——以浙江為例[J].浙江金融，2011（5）.

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