韋淑楠

摘 要：航空運(yùn)輸業(yè)是高投入的資金密集型行業(yè)，航空公司的資金主要用于機(jī)隊(duì)的擴(kuò)充和更新且普遍存在購(gòu)機(jī)資金短缺的問(wèn)題，飛機(jī)租賃為解決航空公司這一問(wèn)題提供了較好的途徑。分析了我國(guó)飛機(jī)租賃的發(fā)展現(xiàn)狀，并提出我國(guó)未來(lái)飛機(jī)租賃市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：航空公司；飛機(jī)引進(jìn)；經(jīng)營(yíng)租賃；融資租賃

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.24.020

1 引言

我國(guó)民航運(yùn)輸業(yè)的快速發(fā)展，必然要求我國(guó)航空公司有計(jì)劃地引進(jìn)不同機(jī)型，不斷擴(kuò)充壯大民航機(jī)隊(duì)規(guī)模。航空運(yùn)輸業(yè)是高技術(shù)、高投入的資金密集型行業(yè)，尤其是飛機(jī)購(gòu)買價(jià)格高昂，對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)存在著購(gòu)機(jī)資金短缺問(wèn)題，飛機(jī)租賃市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。出租人可以享受到減稅和避稅的利益，投資人能獲得較高的投資報(bào)酬率，承租人也能以比貸款更低的成本使用飛機(jī)。因此，飛機(jī)租賃在我國(guó)迅速發(fā)展，對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)，飛機(jī)保有形式影響著其經(jīng)營(yíng)策略的選擇和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞，飛機(jī)租賃是航空公司擴(kuò)充機(jī)隊(duì)、降低成本的較佳選擇。

2 飛機(jī)租賃的內(nèi)涵

現(xiàn)代飛機(jī)租賃始于20世紀(jì)60年代，美聯(lián)航首次以杠桿租賃的方式租賃了一架民用運(yùn)輸飛機(jī)，開創(chuàng)了現(xiàn)代飛機(jī)租賃的先河。我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第21號(hào)》將租賃定義為“在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人，以獲取租金的協(xié)議”。飛機(jī)租賃是租賃的重要領(lǐng)域之一，它以飛機(jī)作為固定載體，承租人（航空公司）與租賃公司簽訂有關(guān)租賃飛機(jī)的協(xié)議，出租人為飛機(jī)的所有者，承租人按期支付租金取得飛機(jī)的使用權(quán)。包括飛機(jī)融資租賃和飛機(jī)的經(jīng)營(yíng)租賃，融資租賃的實(shí)質(zhì)一般是租賃期滿將飛機(jī)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人，經(jīng)營(yíng)租賃承租人只擁有飛機(jī)的使用權(quán)。

3 我國(guó)飛機(jī)租賃發(fā)展現(xiàn)狀

3.1 飛機(jī)租賃比例較大

2011年—2016年我國(guó)民航運(yùn)輸旅客周轉(zhuǎn)量平均以12%的速度增長(zhǎng)，飛機(jī)的數(shù)量也在不斷增加，從2007年到2016年的十年間增長(zhǎng)了近三倍，國(guó)內(nèi)對(duì)飛機(jī)的需求比較旺盛，但飛機(jī)購(gòu)買是重資產(chǎn)設(shè)備開支，單架飛機(jī)價(jià)值巨大，且風(fēng)險(xiǎn)較大，因此航空公司對(duì)經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的需求不斷加大。

2017年，波音和空客44%的訂單被中國(guó)的航空公司拿下，東航、南航和國(guó)航分別引入73架、79架和56架新飛機(jī)，這些飛機(jī)多數(shù)為租的。中國(guó)南方航空機(jī)隊(duì)規(guī)模在亞洲第一、世界第四，其63%以上的飛機(jī)是通過(guò)經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃獲得的?，F(xiàn)在，航空公司在擴(kuò)充機(jī)隊(duì)時(shí)，更加傾向于租賃而不是直接購(gòu)買，通過(guò)租賃，他們可降低成本，擁有更多的現(xiàn)金流進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模，完善日常運(yùn)營(yíng)。

3.2 我國(guó)主要航空公司飛機(jī)保有形式分析

本文選取截至2017年底我國(guó)上市的6家航空公司分析其飛機(jī)保有形式，表1為我國(guó)2017年6家航空公司飛機(jī)保有形式數(shù)量比例表。

中國(guó)國(guó)際航空公司是我國(guó)唯一載國(guó)旗飛行的國(guó)有航空運(yùn)輸企業(yè)，其飛機(jī)的購(gòu)買方式以自有資金購(gòu)買和融資租賃為主，經(jīng)營(yíng)租賃占比相對(duì)不高，但相比之前幾年的比例（如2014年的27%）來(lái)說(shuō)，采取經(jīng)營(yíng)租賃獲取飛機(jī)的方式越來(lái)越多的被采用。中國(guó)東方航空股份有限公司是我國(guó)民航業(yè)第一家三地上市的航空公司，1997年分別在紐約、香港、上海證券交易所成功掛牌上市。2017年底除去10架托管公務(wù)機(jī)，其自有飛機(jī)共247架，占比39.39%，融資租賃飛機(jī)235架，占比37.48%，經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)145架，占比23.13%，總體來(lái)看，東航自有飛機(jī)和融資租賃擁有的飛機(jī)占比較高，而經(jīng)營(yíng)租賃占比不足三分之一。中國(guó)南方航空股份有限公司是中國(guó)運(yùn)輸飛機(jī)最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達(dá)、年客運(yùn)量最大的航空公司。相比國(guó)航和東航，南航的采用經(jīng)營(yíng)租賃方式的比例略高。

海南航空股份有限公司是我國(guó)發(fā)展最快、最有活力的航空公司之一，海南航空股份有限公司2017年底，自有飛機(jī)共147架，占比35.85%，融資租賃飛機(jī)50架，占比12.20%，經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)213架，占比51.95%，與三大航相比，海南航空選擇經(jīng)營(yíng)租賃的方式獲得飛機(jī)的比例更高。春秋航空與吉祥航空是中國(guó)的民營(yíng)航企，與其他航空公司相比，其機(jī)隊(duì)規(guī)模較小，飛機(jī)保有形式主要是經(jīng)營(yíng)租賃和自有，融資租賃比例較低。

3.3 民營(yíng)航空公司更傾向于經(jīng)營(yíng)租賃

國(guó)航、東航和南航為我國(guó)的國(guó)企航空公司，企業(yè)規(guī)模比較大、航線相對(duì)固定、現(xiàn)金流充裕，有實(shí)力和意愿以擁有所有權(quán)的方式擴(kuò)充機(jī)隊(duì)，因此主要以自購(gòu)和融資租賃為主，以經(jīng)營(yíng)租賃方式引進(jìn)的飛機(jī)均不超過(guò)總機(jī)隊(duì)的三分之一。

春秋等低成本航空公司和海航、吉祥等民營(yíng)航空公司，由于對(duì)低成本的追求和資金的相對(duì)不充裕，會(huì)更多的選擇經(jīng)營(yíng)租賃的方式擴(kuò)充機(jī)隊(duì)。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，航空公司需要快速反應(yīng)調(diào)整機(jī)隊(duì)規(guī)模，采用經(jīng)營(yíng)租賃的方式租期較短，對(duì)于實(shí)力較弱的民營(yíng)航空和低成本航空公司來(lái)說(shuō)可以在更新機(jī)隊(duì)上保持靈活。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)的所有權(quán)為出租人擁有，因此飛機(jī)的貶值風(fēng)險(xiǎn)由租賃公司承擔(dān)，對(duì)于航空公司來(lái)說(shuō)，降低了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 民營(yíng)航空公司較少采用融資租賃

從表1可以看出，海航、吉祥、春秋這三家民營(yíng)航空公司飛機(jī)融資租賃的比例相比三大航來(lái)說(shuō)較低，本文認(rèn)為有以下兩點(diǎn)原因。首先，融資租賃的租期較長(zhǎng)，一般不能退租，而民營(yíng)航空公司的航線與三大航相比不固定性較強(qiáng)，因此需要根據(jù)市場(chǎng)的變化及時(shí)調(diào)整機(jī)隊(duì)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，所以更多的會(huì)選擇比較靈活的經(jīng)營(yíng)租賃方式而不是采用融資租賃方式。其次，融資租賃的程序復(fù)雜，從模式的選擇，到投資人狀況、政治外交關(guān)系和國(guó)外稅收政策等，涉及到的主體和合同文件眾多，對(duì)于民營(yíng)航空公司來(lái)說(shuō)，與三大航相比，在人才儲(chǔ)備上仍存在一定的差距，對(duì)于融資租賃方面的執(zhí)行力還不足，為降低因融資租賃方式帶來(lái)的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，民營(yíng)航空公司更多的選擇直接購(gòu)買的方式引進(jìn)飛機(jī)，而不是采用融資租賃的方式。

4 我國(guó)飛機(jī)租賃的發(fā)展趨勢(shì)

4.1 未來(lái)飛機(jī)租賃市場(chǎng)廣闊

我國(guó)民航機(jī)隊(duì)規(guī)模近十年來(lái)發(fā)展迅速。2012—2016年我國(guó)民航旅客周轉(zhuǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和人民生活水平的提高，民航的需求量越來(lái)越大，五年間民航客運(yùn)周轉(zhuǎn)量增長(zhǎng)了66.7%。民航客運(yùn)的需求增大必然導(dǎo)致航空公司及時(shí)擴(kuò)充機(jī)隊(duì)，提高運(yùn)力。我國(guó)近十年來(lái)民用運(yùn)輸飛機(jī)的數(shù)量也在高速增長(zhǎng)，我國(guó)運(yùn)輸機(jī)隊(duì)總數(shù)由2007年的1134架，增長(zhǎng)到2016年底的2950架，增長(zhǎng)了2.6倍，年增長(zhǎng)速度保持在11%左右。

民航客運(yùn)需求的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致航空公司對(duì)飛機(jī)數(shù)量的需求快速增長(zhǎng)，而飛機(jī)的購(gòu)買價(jià)款較高，空運(yùn)行業(yè)普遍存在高財(cái)務(wù)杠桿的特性，各航空公司無(wú)論經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好與壞，都會(huì)面臨購(gòu)機(jī)資金短缺的問(wèn)題，因此，未來(lái)的飛機(jī)租賃市場(chǎng)會(huì)更加廣闊。

4.2 未來(lái)飛機(jī)保有形式更傾向于經(jīng)營(yíng)租賃

2017年，波音和空客44%的飛機(jī)銷往中國(guó)，但航空公司靠自有資金購(gòu)買的飛機(jī)并不多，多數(shù)飛機(jī)為租賃獲得的，且航空公司更傾向于經(jīng)營(yíng)租賃的方式引進(jìn)飛機(jī)。

2017年三大航引入的飛機(jī)中，80%以上的保有形式為租賃，有三分之一以上的飛機(jī)為經(jīng)營(yíng)租賃獲得，其他航空公司選擇經(jīng)營(yíng)租賃的方式引進(jìn)的飛機(jī)更多。飛機(jī)的經(jīng)營(yíng)租賃能為航空公司降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移飛機(jī)跌價(jià)和減值損失，能使公司在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境下及時(shí)調(diào)整策略與方針，提高經(jīng)濟(jì)效益。因此在擴(kuò)充機(jī)隊(duì)的時(shí)候，航空公司更傾向于租賃尤其是經(jīng)營(yíng)租賃而不是直接購(gòu)買，未來(lái)經(jīng)營(yíng)租賃的方式會(huì)越來(lái)越受歡迎。

4.3 互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)新方式的出現(xiàn)

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，為企業(yè)的資金融通提供了更多新的途徑和方法，網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌等一系列新型融資方式的出現(xiàn)給公司融資提供了更多的選擇，航空公司也可以根據(jù)實(shí)際考慮采取“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下新的融資方式。我們相信，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的日趨成熟、金融監(jiān)管的日漸完善，會(huì)為航空公司引進(jìn)新飛機(jī)的方式選擇提供新的思路和途徑。

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