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（1成都紡織高等專(zhuān)科學(xué)校經(jīng)管學(xué)院 四川成都 611731 2西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院 四川成都 611130 3四川省教育科學(xué)研究所四川成都 610225）

一、高校資本結(jié)構(gòu)分析

我國(guó)高等教育經(jīng)過(guò)幾輪的體制改革，已經(jīng)從最開(kāi)始的只是依賴(lài)于政府財(cái)政支持的形式，過(guò)渡成為目前的具有多元化特點(diǎn)的籌資形式。高校資本結(jié)構(gòu)不僅指投資者投入的長(zhǎng)短期債務(wù)與權(quán)益資本二者間的比例，也具體涵蓋了高校多途徑構(gòu)成的教育資源和長(zhǎng)短期資金之間的構(gòu)成比例，包括債務(wù)資本、權(quán)益資本等。其中權(quán)益資本主要來(lái)源于五個(gè)方面：（1）國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)。（2）社會(huì)團(tuán)體和公民個(gè)人辦學(xué)經(jīng)費(fèi)。（3）社會(huì)捐款、集資辦學(xué)經(jīng)費(fèi)。（4）事業(yè)收入。主要包括學(xué)費(fèi)、雜費(fèi)和其他事業(yè)費(fèi)收入。（5）其他收入。社會(huì)服務(wù)收入和合作服務(wù)收入。高校債務(wù)資本優(yōu)化一般包括高等院校資產(chǎn)證券化、發(fā)行高校教育債券、通過(guò)校際互借的形式和獲取國(guó)際支援等幾種形式。

二、國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)

（一）高校資本結(jié)構(gòu)多元化研究

Long和Michael展開(kāi)了大量的研究，并引入了澳大利亞的實(shí)例，分析與探討了其政府部門(mén)對(duì)高校進(jìn)行資助的具體辦法，詳細(xì)介紹了政府資助學(xué)生學(xué)費(fèi)的問(wèn)題、促進(jìn)校企合作以及通過(guò)向社會(huì)提供有償服務(wù)等方式提高高校收益等。王善邁（1996）認(rèn)為，從教育經(jīng)費(fèi)的角度來(lái)說(shuō)，其非財(cái)政性供給的意義越來(lái)越大，因此，應(yīng)該優(yōu)化高等教育資源配置，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用。巫梅琳（2018）著重探討了高等教育籌資渠道的多元化，分析了教育儲(chǔ)蓄、助學(xué)貸款、教育銀行等問(wèn)題，另外也闡述了在實(shí)踐過(guò)程中存在的融資問(wèn)題。王曉蓓（2001）指出應(yīng)該通過(guò)建設(shè)捐款、債券等相關(guān)籌資途徑優(yōu)化高校資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)校企合作，拓展科研項(xiàng)目規(guī)模，創(chuàng)立科技園等，與此同時(shí)，還應(yīng)該鼓勵(lì)高校建立成熟的籌集教育資金制度。

（二）高校資本成本研究

在西方國(guó)家，部分高校從上世紀(jì)70年代就開(kāi)始實(shí)行了成本核算，并向全面化、系統(tǒng)化的方向發(fā)展。教育成本的概念也發(fā)生了很大的變化，已經(jīng)從之前的單純考慮教育經(jīng)費(fèi)支出，到涵蓋教育成本要素價(jià)值，又到了后來(lái)的教育資源機(jī)會(huì)價(jià)值。最早的相關(guān)分析是把教育支出看作是教育成本，舉例來(lái)說(shuō)，學(xué)者Vaizey（1958）展開(kāi)了大量的研究，并于上世紀(jì)初葉到中葉將這種理論應(yīng)用于英國(guó)教育成本分析的過(guò)程中。到了上世紀(jì)六十年代，學(xué)者舒爾茨（1960，1963）展開(kāi)了更加深入的探討，他在分析學(xué)校教育成本問(wèn)題的過(guò)程中，將其定義總結(jié)為教育活動(dòng)之中消耗的要素的價(jià)值。認(rèn)為教育的所有要素，可以具體分成兩個(gè)方面：其一，提供教育服務(wù)需要付出的成本；其二，學(xué)生接受教育花費(fèi)時(shí)間的機(jī)會(huì)成本。其中，第一個(gè)部分又可以具體分為：教師、相關(guān)管理人員的服務(wù)費(fèi)用，保持學(xué)校有序運(yùn)行的要素成本，如住宿、食堂等費(fèi)用；第二個(gè)部分則具體指的是學(xué)生由于接受教育而放棄的收入。學(xué)者Levin（1983，1995）等在這方面也做了大量的相關(guān)分析，認(rèn)為受教育機(jī)會(huì)成本比較貼合教育成本的概念，應(yīng)該通過(guò)在其他最優(yōu)應(yīng)用條件下的價(jià)值進(jìn)行衡量。

到了上世紀(jì)80年代，我國(guó)的高校學(xué)費(fèi)政策出現(xiàn)了較大的變革。一些學(xué)者展開(kāi)了大量的分析與研究，引入了高等教育成本分擔(dān)原理，分析了我國(guó)教育成本分擔(dān)以及成本補(bǔ)償?shù)南嚓P(guān)問(wèn)題，比如陳良焜（1993，1996）、陳曉宇（1998）等。他們深入分析了即時(shí)付費(fèi)學(xué)生家長(zhǎng)分擔(dān)成本的模式與學(xué)生助學(xué)貸款等模式，針對(duì)年齡結(jié)構(gòu)、家庭收入水平、私人收益率等問(wèn)題展開(kāi)了廣泛探討，形成了具有一定指導(dǎo)價(jià)值的理論。

從國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果來(lái)看，總結(jié)來(lái)說(shuō)主要包括三個(gè)方面：其一，務(wù)必提高對(duì)于高校經(jīng)費(fèi)的投入力度；其二，向著主體多元化、形式多樣化的方向發(fā)展；其三，務(wù)必科學(xué)匹配高校資源，合理經(jīng)營(yíng)。但鮮有對(duì)高校負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成本、風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題和高校資本收益的效用最大化等方面的研究，本文從提高高校資本使用效益進(jìn)行相關(guān)的探討。

三、高校資本成本核算研究

圍繞資本成本問(wèn)題，莫迪格萊尼與米勒（1958）指出，在一定條件下，從企業(yè)所有者的角度來(lái)說(shuō)，資本成本屬于一種債權(quán)利率，企業(yè)應(yīng)該在某點(diǎn)進(jìn)行集中投資，在這個(gè)固定的點(diǎn)上有形資產(chǎn)邊際收益應(yīng)該與市場(chǎng)利率相同；從企業(yè)進(jìn)行理性決策的角度來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)與市場(chǎng)價(jià)值的最大化二者應(yīng)該是等價(jià)的。高校資本結(jié)構(gòu)涵蓋權(quán)益與債務(wù)資本二者的比例，因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，就要調(diào)節(jié)上述二者的比例，以保證高校最優(yōu)產(chǎn)出。本文研究高校資本成本主要是針對(duì)負(fù)債融資方式的資本成本。近年來(lái)，我國(guó)高校大多通過(guò)負(fù)債融資的形式進(jìn)行籌資，以負(fù)債融資優(yōu)化傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而緩解資金缺口現(xiàn)象，本文用資產(chǎn)負(fù)債率和邊際收益率來(lái)說(shuō)明高校融資成本的核算與比較。

（一）確定合理資產(chǎn)負(fù)債率的借款成本計(jì)量

我們充分研究了早期資本結(jié)構(gòu)原理中關(guān)于凈收益的理論，發(fā)現(xiàn)從企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，債權(quán)資本所占比重越高，企業(yè)稅后利潤(rùn)越高，因此，企業(yè)具有越大的價(jià)值。該理論認(rèn)為負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本，負(fù)債程度越高，企業(yè)的價(jià)值就越大。當(dāng)債務(wù)成本低于權(quán)益成本、企業(yè)的負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí)，企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低。MM資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，在不考慮企業(yè)所得稅且企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)保持不變、僅有資本結(jié)構(gòu)變化的條件下，資本結(jié)構(gòu)與其自身的市場(chǎng)價(jià)值不相關(guān)。也就是說(shuō)，企業(yè)資本總成本與總價(jià)值沒(méi)有產(chǎn)生任何變化，換句話說(shuō)，企業(yè)價(jià)值和企業(yè)負(fù)債情況沒(méi)有相關(guān)關(guān)系，最優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)不存在。從我國(guó)目前的客觀情況來(lái)看，高校教育產(chǎn)業(yè)存在很大的特殊性，從一方面來(lái)說(shuō)，教育屬于準(zhǔn)社會(huì)公共產(chǎn)品；從另一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)化的本質(zhì)即為科學(xué)應(yīng)用資源，追逐利益最大化。如此說(shuō)來(lái)，高校資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該充分考慮凈收益與MM資本結(jié)構(gòu)兩種理論。也就是說(shuō)在高校的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，負(fù)債在其資產(chǎn)中應(yīng)該占有較大比重，但不可全部為負(fù)債，過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高綜合成本率。高校通過(guò)高負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿收益會(huì)在很大程度上隨著股權(quán)資本成本率的增加而降低。

我們?cè)鯓拥贸隹茖W(xué)、合理的資產(chǎn)負(fù)債率呢？下面參考公司實(shí)例展開(kāi)分析。設(shè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）為r，資產(chǎn)凈利率（ROA）為 R，資產(chǎn)利潤(rùn)率 R′，借款利息率為 i，資產(chǎn)負(fù)債率β。

根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：

由公式3可以看出，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（r）的因素主要有三個(gè)：資產(chǎn)利潤(rùn)率（R′）、資產(chǎn)負(fù)債率（β）、借款利息率（i）。

下面我們進(jìn)一步探討上述公式中的資產(chǎn)凈利率模型：（1）當(dāng)R′＞i時(shí)，也就是說(shuō)資產(chǎn)利潤(rùn)率大于高于債務(wù)利息率的條件下，隨著β的提升，r有所增加（詳見(jiàn)圖A）。（2）當(dāng)R′＜i時(shí)，即資產(chǎn)利潤(rùn)率（R′）隨著 i、β 的提高，r有所降低（詳見(jiàn)圖 B）。

圖A

圖B

由上面分析可知，當(dāng)R′＞i時(shí)，可以將杠桿效應(yīng)用到最高，凈資產(chǎn)收益率也能達(dá)到最高；當(dāng)R′＜i時(shí)，只有當(dāng)β小于β0時(shí)，借款才有利。因此，我們可以各個(gè)時(shí)期的銀行中長(zhǎng)期（5年以上）貸款利率為準(zhǔn)，根據(jù)高校的資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)核算出適合的負(fù)債率，以確定適度的投資風(fēng)險(xiǎn)和控制借款資本成本。

（二）邊際效益分析下的教育成本計(jì)量

我們充分研究了經(jīng)濟(jì)應(yīng)用數(shù)學(xué)的推導(dǎo)結(jié)果，總結(jié)出要想獲得較優(yōu)的結(jié)果，需要滿足下述條件：當(dāng)邊際資本成本與投資報(bào)酬率相等時(shí)，通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。高校在調(diào)整負(fù)債總額、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)對(duì)在校生適度規(guī)模將產(chǎn)生影響，因此高校在調(diào)整負(fù)債比例優(yōu)化高校資本結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，應(yīng)該結(jié)合規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益問(wèn)題，減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)高校長(zhǎng)短期平均成本分析：（1）從長(zhǎng)期看，由于高校隨著規(guī)模的擴(kuò)張而帶來(lái)的負(fù)債和資源配置的擴(kuò)張，與企業(yè)的長(zhǎng)期平均成本曲線呈U形不同，高校的長(zhǎng)期平均成本曲線是一條上升的直線。（2）從短期看，隨著高校規(guī)模的拓展，固定成本保持恒定，之前的資源配置比例變化不明顯，高校短期的平均成本則可呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，所以，短期內(nèi)實(shí)行的擴(kuò)招形成的生均費(fèi)用、規(guī)模效應(yīng)與在校生規(guī)模相關(guān)，隨著其增大而降低。長(zhǎng)期中平均成本的上升和短期中平均成本降低的這種矛盾關(guān)系，我們可以通過(guò)調(diào)整負(fù)債比例，優(yōu)化高校資本結(jié)構(gòu)，將在校生規(guī)?？刂圃谶m度規(guī)模上，將生均成本控制在合理水平上?；鶖?shù)效用論認(rèn)為邊際效用與總效用間存在如下關(guān)系：MU=ΔTU/ΔQ=dTU/dQ，MU 表示邊際效用，TU表示總效用，Q表示高校教育總資本變量，在研究整個(gè)高等教育資本配置時(shí)，它可以宏觀表示所有高校資本總量，在研究微觀主體高校時(shí)，它可以表示某一所高校的資本總量。假定學(xué)校有i個(gè)辦學(xué)條件，qi為配置在第i種辦學(xué)條件（要素）中的教育資本量，則有Q=∑qi，產(chǎn)生的總效用為 TUi（qi）。

1.教育資本配置總效用先增后減，當(dāng)邊際效用遞減為零時(shí)，總效用達(dá)到最大，而后降低。從數(shù)學(xué)模型我們可以看出，在一階偏導(dǎo)數(shù)為零的條件下，TU（q）具有極值點(diǎn)，與此同時(shí)，二階導(dǎo)數(shù)小于0，那么具有最大值。也就是說(shuō)，在教育資本投入高校后，發(fā)生邊際效用為0的情況下，就說(shuō)明通過(guò)擴(kuò)大資本，已經(jīng)不能進(jìn)一步提高邊際效用，同時(shí)，總效用的提高也較為緩慢，說(shuō)明此時(shí)該?？傂в靡呀?jīng)達(dá)到最大。在資本不足的條件下，通過(guò)追加資本，產(chǎn)生正的邊際效用，然而將其配置于不同的辦學(xué)條件，形成的邊際效用是具有差異性的，因此，應(yīng)該選擇產(chǎn)生最大邊際效應(yīng)的部門(mén)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)總效用最大。

2.當(dāng)資本總量一定時(shí)，最后一個(gè)單位資本配置在各要素中邊際效用均衡時(shí)的總效用最大，即邊際效用均衡。在高校的各辦學(xué)條件中，當(dāng)最后一個(gè)單位的資本配置給每一辦學(xué)要素所產(chǎn)生的邊際效用相等時(shí)，該校實(shí)現(xiàn)總效用最大，公式為：

公式4中TUi（qi）代表的是最后一個(gè)單位貨幣配置于條件i形成的效用，λ是常數(shù)。配置在第i種辦學(xué)條件中的資本量為qi，產(chǎn)生的效用為T(mén)Ui。可將總效用寫(xiě)成各辦學(xué)條件配置效用的總和，即：

設(shè)高校資本總量為常數(shù)C，且有：

通過(guò)公式5和6構(gòu)造拉格朗日函數(shù)求解：

maxTU（Q）=TU（q1，q2，…，qi）s.t.g（qi）=∑qi-c=0

L=TU（q1，q2，…，qi）+λg（qi）=TU1（q1）+TU2（q2）+…+TUi（qi）+λ（q1+q2+…+qi-c）

分別對(duì)q1、q2…qi，λ求偏導(dǎo)數(shù)，取條件極值解得：

dTU1/dq1=dTU2/dq2=…dTUi/dqi

因此說(shuō)明在高校諸多辦學(xué)條件中，在最后的一個(gè)單位資本配置為所有辦學(xué)條件帶來(lái)相同邊際效用的情況下，該校達(dá)到最大總效用。從以上的資本配置效用最大化邊際分析中，從高校資本配置中的效用理論的角度來(lái)看，我們可以得出結(jié)論，教育資本配置具有最大效用。唯有優(yōu)化資本配置，才可以達(dá)到最大資本效用。通常來(lái)說(shuō)，辦學(xué)條件資本是否科學(xué)配置是增加資本使用效益與效率的先決條件，因此，資本配置的邊際效用是否科學(xué)，邊際效用值為多少都會(huì)產(chǎn)生較大影響，我們應(yīng)該致力于把資本配置于具有最大邊際效應(yīng)的辦學(xué)條件上，進(jìn)而達(dá)到高校資本配置的最大效用。

四、高校資本結(jié)構(gòu)和資本成本優(yōu)化的途徑和意義

依據(jù)西方資本結(jié)構(gòu)原理的觀點(diǎn)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是確實(shí)存在的。在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)能夠通過(guò)實(shí)現(xiàn)最低的成本，實(shí)現(xiàn)最高的價(jià)值。對(duì)于高校而言，實(shí)現(xiàn)其最大化產(chǎn)出即是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。從高校的角度而言，引入資本結(jié)構(gòu)的理論具有諸多現(xiàn)實(shí)意義，能夠節(jié)省成本、吸引民間資本、減輕學(xué)校培養(yǎng)費(fèi)用、加強(qiáng)高校的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，降低高校財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并有利于促進(jìn)高校教育資本的多元化。要提高我國(guó)資本收益率優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該從以下方面入手：

（一）合理債務(wù)資本結(jié)構(gòu)

高校債務(wù)資本優(yōu)化有資產(chǎn)證券化、發(fā)行高等院校以及教育債券、校際互借和獲取國(guó)際支援幾種形式。但是，就我國(guó)而言，我們應(yīng)該以減小債務(wù)資本成本、多種途徑進(jìn)行籌資、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)等方式實(shí)行資本優(yōu)化，其中債務(wù)重組、委托貸款等措施更具有可操作性。

1.債務(wù)重組形式。在高校難以按期償還銀行貸款時(shí)，銀行可以與高校建立起有效的協(xié)商，商業(yè)銀行本身做一些讓步，降低高校債務(wù)壓力，幫助其脫離困境。具體包括：（1）期限重組。高?？梢蕴岢鰧⑷炕蛘呤遣糠值狡谫J款進(jìn)行延期的申請(qǐng)，降低當(dāng)前還款負(fù)擔(dān)，通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、中期、短期三者之間的期限均衡安排，達(dá)到最優(yōu)信貸期限組合，進(jìn)而減小資金成本，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）利率重組。通過(guò)在地方商業(yè)銀行和四大國(guó)有銀行之間的多選擇性，合理降低借款商業(yè)利率。

2.委托貸款形式。具體指資金擁有者并未直接將資金貸給需要資金的借款人，而是將這部分資金儲(chǔ)存到銀行，并認(rèn)定貸款對(duì)象，通過(guò)銀行展開(kāi)實(shí)際操作。委托貸款的利率通常介于銀行存款利率與商業(yè)銀行借款利率之間。通過(guò)這種形式，能夠充分根據(jù)高校自身資金的客觀情況進(jìn)行貸款，無(wú)需承擔(dān)多余資金量的利息成本，這就在很大程度上減輕了高校債務(wù)資本中的利息費(fèi)用。

3.項(xiàng)目融資形式。針對(duì)應(yīng)用期限較長(zhǎng)、投入規(guī)模較大、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，比如：購(gòu)買(mǎi)高科技儀器、基礎(chǔ)建設(shè)等，可以采用這種方式展開(kāi)?，F(xiàn)在高校建設(shè)一般多采用BOT和TOT兩種項(xiàng)目融資模式。其優(yōu)勢(shì)就是高校能夠在較短的時(shí)間內(nèi)，將一次性巨額的資金轉(zhuǎn)換成為長(zhǎng)時(shí)間的投資，如此一來(lái)，高校本身就不用由此而承擔(dān)債務(wù)，可以租賃公寓、教室等方式，降低高校資金壓力。

（二）優(yōu)化權(quán)益資本結(jié)構(gòu)

通過(guò)優(yōu)化債務(wù)資本不能完全達(dá)到消除高校債務(wù)的目的，一般只能作為權(quán)宜之計(jì)，還應(yīng)該優(yōu)化權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。從我國(guó)目前的客觀情況來(lái)看，高校優(yōu)化權(quán)益資本的措施和途徑主要有：

1.利用國(guó)家稅收優(yōu)惠政策，提倡捐贈(zèng)。我國(guó)目前面向教育進(jìn)行捐贈(zèng)的社會(huì)各基層稅收鼓勵(lì)形式共有下面幾種：（1）對(duì)應(yīng)捐款部分的稅款，全部免除，也就是說(shuō)個(gè)體或是單位面向教育進(jìn)行捐款，所捐的金額是多少，就能夠在其應(yīng)該繳納的所得稅中扣掉多少。（2）應(yīng)納稅所得額相應(yīng)的捐款全部扣免除，也就是說(shuō)個(gè)體或是企業(yè)等面向教育進(jìn)行捐款，所捐贈(zèng)的金額是多少，就能夠在應(yīng)該繳納的所得稅之中扣掉多少，因此，得出的稅收優(yōu)惠金額就是捐款金額和稅率的乘積。（3）稅款對(duì)應(yīng)的捐款比例扣除，具體指的是個(gè)體或者企業(yè)面向教育進(jìn)行捐款，我們可以依據(jù)特定的比例扣除稅款。綜上所述，從本質(zhì)上而言，通過(guò)稅收激勵(lì)政策提倡捐款，還是由國(guó)家承擔(dān)高等教育經(jīng)費(fèi)，其不同點(diǎn)在于這些社會(huì)資源被直接投入到高等教育之中，而不是以稅收的方式轉(zhuǎn)化成財(cái)政收入，再由財(cái)政部門(mén)進(jìn)行撥款，支持高等教育。我國(guó)實(shí)行的是第二種方法，在2007年，我國(guó)進(jìn)一步完善了企業(yè)所得稅法，再一次統(tǒng)一了企業(yè)捐贈(zèng)以及所得稅扣除的相關(guān)規(guī)定。強(qiáng)調(diào)指出：在企業(yè)出現(xiàn)公益性捐贈(zèng)支出的情況下，在年度利潤(rùn)12%的部分，可以在繳納所得稅的過(guò)程中進(jìn)行免除。面向教育事業(yè)展開(kāi)的捐贈(zèng)同樣受限于這個(gè)免除比例的規(guī)定。允許扣除的比例并不高，通常來(lái)說(shuō)，對(duì)于一個(gè)理性的企業(yè)而言，在實(shí)行捐贈(zèng)的過(guò)程中，會(huì)把捐贈(zèng)額控制到年度利潤(rùn)的12%之內(nèi)的部分，這會(huì)在很大程度上影響捐贈(zèng)的多少。因此，目前通過(guò)稅收的形式實(shí)行的激勵(lì)，建議應(yīng)該將補(bǔ)償率設(shè)置在接近捐贈(zèng)后的以及未捐贈(zèng)時(shí)二者利潤(rùn)一致的點(diǎn)，如此一來(lái)，可以保證企業(yè)利潤(rùn)不會(huì)降低，甚至可能會(huì)有所提升，同時(shí)還能夠提高企業(yè)捐贈(zèng)的熱情，提高企業(yè)的信譽(yù)度與影響力，使企業(yè)和個(gè)人更樂(lè)于向教育行業(yè)捐贈(zèng)。

2.增加高校銷(xiāo)售和服務(wù)收入。（1）積極拓展高校的教育功能。積極展開(kāi)和企業(yè)之間的合作，可以為企業(yè)提供培訓(xùn)人才的服務(wù)，同時(shí)也可以為其帶來(lái)相關(guān)的咨詢(xún)服務(wù)，為高校創(chuàng)收。（2）重視與推廣高校應(yīng)用性研究，進(jìn)一步提升銷(xiāo)售收入。我國(guó)目前的客觀情況是，高校的科研投資與科研能力都獲得了很大程度的發(fā)展，然而，從應(yīng)用的角度來(lái)說(shuō)，還存在諸多不足，并未實(shí)現(xiàn)將其轉(zhuǎn)換成為生產(chǎn)力。（3）全面推進(jìn)校企合作，拓展合作項(xiàng)目。從美國(guó)的實(shí)際來(lái)看，其校企合作的模式大多在二者自愿的條件下展開(kāi)合作研究以及建立科研重心、科技園等。在我國(guó)，主要是高等院校主動(dòng)尋求合作，將其自身的技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)之中，充分吸收企業(yè)的資金優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而達(dá)到雙贏。（4）盤(pán)活高校目前的資產(chǎn)存量。高校具有諸多固定資產(chǎn)，具體包括圖書(shū)館、設(shè)備設(shè)施、體育館等，然而這部分資產(chǎn)實(shí)際的應(yīng)用效率并不是很高。從高校的角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)該積極利用目前的存量資產(chǎn)，提高學(xué)校收入，增加占用資金效益。

總之，資本是有成本的，資本成本越低則高校資源配置的合理性越高，為了降低高校資本成本，從高校的角度來(lái)說(shuō)，可以從優(yōu)化學(xué)校資產(chǎn)布局、增加生師比、增加公共經(jīng)費(fèi)應(yīng)用效率等方式減輕其自身投資的平均成本。高校實(shí)現(xiàn)最大效益的途徑很多，通過(guò)優(yōu)化高校資產(chǎn)結(jié)構(gòu)獲取邊際收益是有效渠道之一。