□（南京審計(jì)大學(xué) 江蘇南京210000）

一、引言

隨著信息技術(shù)的發(fā)展和移動(dòng)終端的普及，網(wǎng)絡(luò)游戲成為人們生活?yuàn)蕵?lè)的重要部分?！?017年中國(guó)游戲行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析》中顯示，2016年全球游戲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6 474億元，中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為1 655億元，我國(guó)已經(jīng)成為全球最大的游戲市場(chǎng)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)普遍進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，企業(yè)間并購(gòu)頻繁。然而，由于網(wǎng)游企業(yè)的輕資產(chǎn)特點(diǎn)，并購(gòu)時(shí)易形成大額商譽(yù)，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)并購(gòu)商譽(yù)大幅減值導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化的案例也屢有發(fā)生，因此，關(guān)于網(wǎng)游企業(yè)合并商譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的研究具有重要意義。

二、網(wǎng)游企業(yè)概況

（一）網(wǎng)游企業(yè)特點(diǎn)。網(wǎng)游企業(yè)是典型的輕資產(chǎn)型企業(yè)。網(wǎng)游企業(yè)以開(kāi)發(fā)、維護(hù)和運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲、游戲平臺(tái)以及相關(guān)的周邊娛樂(lè)產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)，是典型的輕資產(chǎn)型企業(yè)，網(wǎng)游企業(yè)的特點(diǎn)是持有較少的存貨、固定資產(chǎn)等，企業(yè)智力資本、客戶關(guān)系、品牌等輕資產(chǎn)是企業(yè)盈利的主要來(lái)源。網(wǎng)游企業(yè)中最重要也最具競(jìng)爭(zhēng)力的資源就是其核心開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)和持有的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)權(quán)，同時(shí)，渠道關(guān)系、用戶評(píng)價(jià)、口碑、固定用戶群體等都是網(wǎng)游企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）國(guó)內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。企業(yè)合并在網(wǎng)游企業(yè)發(fā)展中占重要地位。在我國(guó)，網(wǎng)絡(luò)游戲仍然是一個(gè)新興行業(yè)，發(fā)展迅猛且潛力巨大，但由于發(fā)展時(shí)間較短，技術(shù)與資金不匹配的狀況時(shí)常發(fā)生，因此企業(yè)并購(gòu)則是最常見(jiàn)的發(fā)展方式，通過(guò)并購(gòu)將擁有創(chuàng)意的年輕人和擁有資金的資本結(jié)合。我國(guó)2015年游戲行業(yè)共發(fā)生企業(yè)并購(gòu)46次，涉及金額超過(guò)615億元，2016年并購(gòu)金額達(dá)1 459.6億元，這其中也包括不少傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍網(wǎng)游市場(chǎng)。

三、案例分析

（一）案例簡(jiǎn)介

中青寶公司成立于2003年，2010年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是首家在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的網(wǎng)游企業(yè)，公司注冊(cè)資本2.6億元，發(fā)行股數(shù)2 500萬(wàn)股。中青寶現(xiàn)有員工900人，從事研發(fā)、測(cè)試的專業(yè)人員占公司比例超過(guò)70%。中青寶目前以網(wǎng)頁(yè)網(wǎng)絡(luò)游戲、移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)。2016年度中青寶開(kāi)始從游戲行業(yè)到泛娛樂(lè)平臺(tái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，涉及云服務(wù)和科技文旅業(yè)務(wù)等。

中青寶在2013年收購(gòu)手機(jī)游戲開(kāi)發(fā)企業(yè)上海美峰數(shù)碼51%股權(quán)和輕度休閑游戲開(kāi)發(fā)企業(yè)深圳蘇摩51%股權(quán)。合并對(duì)價(jià)、形成商譽(yù)、商譽(yù)減值等具體資料見(jiàn)表1。

對(duì)上海美峰和深圳蘇摩的合并完成后，中青寶2013年末商譽(yù)總額達(dá)到43 841.85萬(wàn)元，占其年末總資產(chǎn)31.21%，是單項(xiàng)金額最大的資產(chǎn)。同年，中青寶剔除商譽(yù)減值影響后的利潤(rùn)總額僅為6 835.1萬(wàn)元，僅為商譽(yù)總額的15.51%。

2015年，中青寶財(cái)報(bào)中顯示，商譽(yù)減值共18 669.45萬(wàn)元，其中，上海美峰和深圳蘇摩的商譽(yù)共減值18 520.29萬(wàn)元。然而，中青寶2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)僅為-9 159.66萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為8 752.1萬(wàn)元。導(dǎo)致中青寶利潤(rùn)總額轉(zhuǎn)虧為盈的關(guān)鍵在于 “無(wú)需支付的應(yīng)收項(xiàng)目”產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收入13 333.95萬(wàn)元，而這部分收入就是來(lái)源于合并時(shí)簽訂的對(duì)賭協(xié)議。由于上海美峰和深圳蘇摩未完成業(yè)績(jī)承諾，中青寶按照協(xié)議約定無(wú)需支付部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

截至2017年6月30日，中青寶2017年半年報(bào)中依然顯示有15 788.02萬(wàn)元的商譽(yù)總額，這與其年凈利潤(rùn)水平依然差距很大，大額商譽(yù)依然可能為企業(yè)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）案例分析。

表1 中青寶合并商譽(yù)及減值相關(guān)數(shù)據(jù)表

1.大額商譽(yù)產(chǎn)生的原因。評(píng)估價(jià)值遠(yuǎn)超賬面價(jià)值產(chǎn)生大額商譽(yù)。商譽(yù)是指被合并企業(yè)在未來(lái)期間能夠帶來(lái)超額利潤(rùn)或獲利能力的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。網(wǎng)游企業(yè)的賬面資產(chǎn)相對(duì)較少，而根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，網(wǎng)游企業(yè)最重要的資源并不能體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中，如研發(fā)團(tuán)隊(duì)、固定用戶群體、口碑等，因此，企業(yè)財(cái)務(wù)上反映的企業(yè)賬面價(jià)值與企業(yè)的實(shí)際價(jià)值存在較大差異。網(wǎng)游企業(yè)的并購(gòu)案例中，合并方希望獲得的正是被合并方優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)或者其持有的網(wǎng)游產(chǎn)權(quán)等，因此合并時(shí)被合并企業(yè)的評(píng)估價(jià)格通常遠(yuǎn)超其賬面價(jià)值，而這就是大額商譽(yù)產(chǎn)生的原因。

中青寶收購(gòu)的上海美峰和深圳蘇摩都是網(wǎng)游企業(yè)，具有輕資產(chǎn)型企業(yè)的典型特征，同時(shí)，中青寶收購(gòu)這兩家企業(yè)的目的是為了擴(kuò)張其手機(jī)游戲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，看中的正是上海美峰和深圳蘇摩在手機(jī)游戲領(lǐng)域的品牌影響力、固定用戶群等無(wú)法計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表的“輕資產(chǎn)”，以及這些“輕資產(chǎn)”能夠帶來(lái)的未來(lái)超額盈利能力。因此，中青寶在收購(gòu)時(shí)對(duì)這兩家公司的估值均遠(yuǎn)超于賬面價(jià)值。

2.商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)的影響。商譽(yù)減值導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)大幅下降。按照我國(guó)現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)的減值會(huì)直接影響企業(yè)年度利潤(rùn)，網(wǎng)游企業(yè)的輕資產(chǎn)特點(diǎn)導(dǎo)致其年凈利潤(rùn)相對(duì)于商譽(yù)來(lái)說(shuō)金額較小，大額的商譽(yù)減值則會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生集中的負(fù)面影響，當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的子公司出現(xiàn)盈利能力下降或虧損時(shí)，母公司應(yīng)評(píng)估其并購(gòu)時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)是否減值，如果確實(shí)存在商譽(yù)減值則應(yīng)相應(yīng)計(jì)提減值損失，于是進(jìn)一步拉低了集團(tuán)的凈利潤(rùn)水平。

商譽(yù)減值給企業(yè)融資和內(nèi)部控制等方面帶來(lái)負(fù)面影響。企業(yè)凈利潤(rùn)的較大變動(dòng)會(huì)影響資本市場(chǎng)上投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)估，影響企業(yè)聲譽(yù)、信用評(píng)級(jí)等，從而影響公司股價(jià)和未來(lái)融資能力。嚴(yán)重時(shí)，將會(huì)影響公司資金鏈，使公司陷入資金困境。同時(shí)，國(guó)內(nèi)關(guān)于商譽(yù)減值方面的準(zhǔn)則規(guī)定較寬泛，不同企業(yè)的處理方式相差較大，因此，大額商譽(yù)容易成為管理層操縱利潤(rùn)的重要方面，影響企業(yè)內(nèi)部控制和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

中青寶的年凈利潤(rùn)水平與其巨額商譽(yù)相差較大，因此，商譽(yù)的減值必然會(huì)使中青寶利潤(rùn)受到較大影響。2015年計(jì)提的商譽(yù)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，如果中青寶在合并時(shí)沒(méi)有簽訂對(duì)賭協(xié)議，則2015年的大額商譽(yù)減值將直接導(dǎo)致其凈利潤(rùn)為負(fù)。作為上市公司，虧損對(duì)企業(yè)的影響很大，可能導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)股價(jià)下跌、信用評(píng)級(jí)下降和融資困難等問(wèn)題。

3.對(duì)賭協(xié)議對(duì)合并商譽(yù)的影響。對(duì)賭協(xié)議有利于緩解商譽(yù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)賭協(xié)議又被稱為估值調(diào)整協(xié)議，在合并中是指當(dāng)被合并方完成目標(biāo)業(yè)績(jī)時(shí)，合并方則支付相關(guān)部分的合并對(duì)價(jià)，否則合并方將可以免于支付該部分約定對(duì)價(jià)。合并方通過(guò)對(duì)賭協(xié)議將企業(yè)合并的部分對(duì)價(jià)與被合并企業(yè)未來(lái)幾年內(nèi)的業(yè)績(jī)相掛鉤，當(dāng)被合并方?jīng)]有完成約定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)，商譽(yù)會(huì)發(fā)生減值，但同時(shí)，合并方需要支付的合并對(duì)價(jià)也將部分被豁免，形成營(yíng)業(yè)外收入，從而降低商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響。

中青寶2015年計(jì)提的巨額商譽(yù)減值使其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降為負(fù)數(shù)，而其利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)之所以扭虧為盈，正是因?yàn)楫?dāng)初簽訂的對(duì)賭協(xié)議形成的營(yíng)業(yè)外收入。按照協(xié)議約定，部分收購(gòu)價(jià)款的支付取決于被收購(gòu)方未來(lái)數(shù)年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否達(dá)到約定的業(yè)績(jī)承諾。這樣的對(duì)賭協(xié)議有利于提高合并效率，也能在一定程度上保護(hù)合并方的權(quán)益，降低大額商譽(yù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)策。

1.重視商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)并做好風(fēng)險(xiǎn)管控。網(wǎng)游企業(yè)的輕資產(chǎn)特征導(dǎo)致其合并中不可避免地會(huì)出現(xiàn)大額商譽(yù)，而網(wǎng)游企業(yè)的迅猛發(fā)展導(dǎo)致其商譽(yù)存在較大減值風(fēng)險(xiǎn)，但并不能就此否認(rèn)企業(yè)合并對(duì)于網(wǎng)游企業(yè)甚至整個(gè)行業(yè)發(fā)展的作用，因此，網(wǎng)游企業(yè)在進(jìn)行合并時(shí)，應(yīng)更加重視商譽(yù)的形成和確認(rèn)，嚴(yán)格控制合并企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，將商譽(yù)的金額控制在合理范圍內(nèi)，從而降低企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，對(duì)合并后商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)控。

2.利用對(duì)賭協(xié)議控制商譽(yù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)游企業(yè)合并時(shí)不可避免的會(huì)形成大額商譽(yù)，但合并時(shí)的對(duì)賭協(xié)議能在一定程度上控制商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)的影響。由于對(duì)賭協(xié)議的存在，被合并單位因業(yè)績(jī)不佳而導(dǎo)致的商譽(yù)減值對(duì)凈利潤(rùn)的影響，可以在一定程度上被對(duì)賭協(xié)議減少的合并對(duì)價(jià)抵消，從而降低了網(wǎng)游企業(yè)出現(xiàn)因大額商譽(yù)減值導(dǎo)致凈利潤(rùn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，尤其針對(duì)已上市的網(wǎng)游企業(yè)。

3.參考香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將商譽(yù)轉(zhuǎn)成無(wú)形資產(chǎn)。按照香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，H股企業(yè)可以在一定條件下，將已確認(rèn)的商譽(yù)部分轉(zhuǎn)化為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)，并按照無(wú)形資產(chǎn)計(jì)量準(zhǔn)則繼續(xù)后續(xù)計(jì)量和攤銷。將被合并方的部分表外“輕資產(chǎn)”確認(rèn)為表內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)，并攤銷至試用期內(nèi)，這種方式符合網(wǎng)游企業(yè)合并的特點(diǎn)，可以有效地減少網(wǎng)游企業(yè)合并商譽(yù)減值帶來(lái)的負(fù)面影響，也有利于商譽(yù)的控制，避免企業(yè)通過(guò)商譽(yù)減值操縱利潤(rùn)。

四、結(jié)語(yǔ)

在國(guó)內(nèi)網(wǎng)游行業(yè)迅猛發(fā)展的時(shí)期，網(wǎng)游企業(yè)合并形成大額商譽(yù)以及由此帶來(lái)的巨額商譽(yù)減值并不少見(jiàn)，企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)也應(yīng)注意對(duì)合并商譽(yù)的管理，重視價(jià)值評(píng)估和商譽(yù)形成，加強(qiáng)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制，重視合并中的企業(yè)價(jià)值評(píng)估和對(duì)賭協(xié)議等方面，避免巨額商譽(yù)減值為企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響。