曹渝丹

摘 要：在中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩的新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，加強金融風(fēng)險內(nèi)控成為守住“不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底限”的重要措施。影子銀行作為游離于金融監(jiān)管體系之外的金融機構(gòu)，在為我國中小企業(yè)緩解一定融資壓力的同時，也由于迅速擴張且缺乏監(jiān)管帶來大量潛在風(fēng)險。本文從中國式影子銀行主要表現(xiàn)形式出發(fā)，分析不同表現(xiàn)形式的業(yè)務(wù)在迅速發(fā)展中所隱藏的風(fēng)險，最后針對性地提出的監(jiān)管建議，以期促進(jìn)影子銀行回歸有效監(jiān)管體系之下。

關(guān)鍵詞：影子銀行 表現(xiàn)形式 系統(tǒng)性風(fēng)險 監(jiān)管措施

中圖分類號：F832.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）08（c）-175-02

2018年3月5日的政府工作報告中，李克強總理提出“加強金融機構(gòu)風(fēng)險內(nèi)控。強化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管、提升監(jiān)管效能[1]。”在我國經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要階段，如何有效監(jiān)管影子銀行以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險、積極發(fā)揮其對中小企業(yè)的補充融資作用成為關(guān)注重點。因此，有必要對中國式影子銀行的主要表現(xiàn)形式進(jìn)行剖析，了解它們在迅速擴張中引發(fā)的風(fēng)險，并提出有效的防范措施，以更加規(guī)范、更加科學(xué)的滿足我國企業(yè)和社會公眾的融資需求。

1 中國式影子銀行的主要特征

根據(jù)金融穩(wěn)定理事會（FSB）的定義，影子銀行是指游離在銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系（包括各類相關(guān)機構(gòu)和業(yè)務(wù)活動）[2]。相比于國外影子銀行而言，中國式影子有以下兩個顯著特征：一是獨立性不足。這主要是由于影子銀行是在我國嚴(yán)格的央行信貸管制背景下發(fā)展壯大的。它更偏向于是傳統(tǒng)銀行的補充輔助媒介，而非一個完全獨立的融資體系，商業(yè)銀行一般都以直接或間接的形式參與借貸活動。二是具有高度的風(fēng)險傳染性，隨著全球金融一體化的推進(jìn)，影子銀行覆蓋業(yè)務(wù)廣泛，涉及行業(yè)復(fù)雜，一旦其所隱藏的期限錯配、風(fēng)險錯配等風(fēng)險爆發(fā)，高杠桿率帶來的高額融資成本勢必壓垮眾多貸款企業(yè)，進(jìn)而迅速波及整個鏈條上的其他經(jīng)濟(jì)實體。

2 中國式影子銀行的主要表現(xiàn)形式及潛在風(fēng)險

自影子銀行在我國發(fā)展以來，對其業(yè)務(wù)范圍的界定一直沒有明晰。2013年的《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2012年報》以消極式的方式強調(diào)：“銀監(jiān)會所監(jiān)管的六類非銀行金融機構(gòu)及其業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)不屬于影子銀行[3]?！逼渲辛愔感磐泄?、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、金融租賃公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、汽車金融公司和消費金融公司。但是本文認(rèn)為規(guī)避監(jiān)管、沒有合理計入銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)的銀行理財產(chǎn)品在實際操作中依然表現(xiàn)為影子銀行產(chǎn)品。因此，本文將影子銀行表現(xiàn)形式劃分為三種，并分別剖析其在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所帶來的潛在風(fēng)險。

2.1 民間借貸

民間借貸主要包括網(wǎng)絡(luò)借貸（P2P個體網(wǎng)貸）、典當(dāng)行、擔(dān)保公司借貸、第三方理財?shù)刃问?。?shù)據(jù)顯示：到2012其規(guī)模突破5000億元，2014年我國民間借貸規(guī)模已突破5600億元，2016年我國民間借貸規(guī)模突破7000億元，創(chuàng)歷史新高[4]由于缺乏有效監(jiān)管，我國民間借貸一直游離于合法與非法的邊緣，擾亂正常的經(jīng)濟(jì)秩序，不利于金融體系的穩(wěn)定發(fā)展。其危害主要體現(xiàn)在借貸公司貸款發(fā)放的高利率貸款。由于商業(yè)銀行信貸條件嚴(yán)苛，很多資信狀況較差或沒有充足抵押品的中小企業(yè)或社會群體只能被迫選擇民間借貸。在這種借貸雙方地位不平等的條件下，遠(yuǎn)高于銀行正常借貸的利率孕育而生。盡管《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》已經(jīng)強調(diào)“借貸雙方約定的利率未超過年利率24%，出借人請求借款人按照約定的利率支付利息的，人民法院應(yīng)予支持[5]?！睘榱诉_(dá)到法律規(guī)避，出借人會隱蔽性地將借款利息算入本金計提利息，或者從告貸中先行扣除利息，然后告貸人再按原告貸數(shù)額出具借條。高利率使借款人到期無法償還債務(wù)的風(fēng)險大幅上升，繼而催生出暴力催債或卷款跑路等不法行為。這種情況下，無論是出借人還是借款人，都無法保障合法利益，既破壞金融借貸環(huán)境的穩(wěn)定，又影響經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

2.2 以商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)形式存在的銀行理財產(chǎn)品

這一業(yè)務(wù)指銀行向客戶發(fā)行理財產(chǎn)品以募集資金，銀行再與信托機構(gòu)、證券公司等合作，將這些資金投資于長期項目。為了防范通貨膨脹和利率上行帶來的理財風(fēng)險，投資者往往傾向于期限較短的理財產(chǎn)品，而大量企業(yè)的融資需求具有長期性。在這期限不相配的情況下，資金管理建構(gòu)往往會搭建一個資金池，將這些短期募集資金流向期限較長但回報率較高的投資方向。這樣的資金傳導(dǎo)鏈條無疑是復(fù)雜且脆弱的，加上理財產(chǎn)品的資金流動不會在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，極大的自由性和隱藏性更是加劇了這個傳導(dǎo)鏈條的長度。為了維持鏈條的穩(wěn)定性，資金監(jiān)管機構(gòu)勢必要不斷發(fā)行新的理財產(chǎn)品，以滿足已經(jīng)發(fā)售的理財產(chǎn)品的投資者的收益需求。一旦理財產(chǎn)品受經(jīng)濟(jì)下行影響銷路不暢，或投資項目收益受損，長期投資項目資金流入和短期理財產(chǎn)品資金流出的不適應(yīng)性這一固有存在的風(fēng)險將會爆發(fā)，進(jìn)而危機整個金融系統(tǒng)。

2.3 私募資金

私募資金與公募資金相對應(yīng)，是指一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金的籌資方式。在目前的法律體系中，并沒有對私募資金有明顯的約束力，加之私募資金本身就具有較高的隱蔽性，信息披露不透明，在可能獲得高收益的背后，也蘊藏高風(fēng)險。在私募機構(gòu)違法違規(guī)案件中，私募機構(gòu)擅自挪用或侵占基金資金、以違反合同等名義支付違約金等名義向關(guān)聯(lián)方支付巨額賠款、管理人員缺乏專業(yè)能力導(dǎo)致投資虧損等現(xiàn)象都頻繁出現(xiàn)。

3 監(jiān)管建議

3.1 完善法律法規(guī)，加大合法民間借貸宣傳力度

為了防止暴力催收、非法集資等違法民間集資活動，建議出臺專門的《民間借貸法》，進(jìn)一步明晰民間借貸的業(yè)務(wù)流程、借貸主體的權(quán)利與義務(wù)。最好對不同的民間借貸采取一一列舉的形式，以法律的權(quán)威性規(guī)范接待活動。此外，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會等部門在2018年5月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范民間借貸行為維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序有關(guān)事項的通知》，強調(diào)銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)、公安機關(guān)、工商和市場監(jiān)管部門、人民銀行等有關(guān)單位采取各種有效方式向廣大人民群眾宣傳國家金融法律法規(guī)和信貸規(guī)則。只要更多的社會群體了解民間借貸的合法流程、合法利率，才能更快促進(jìn)國家金融機構(gòu)對民間借貸的有效監(jiān)管，引導(dǎo)其積極發(fā)揮為貸款困難的企業(yè)和社會群體提供融資幫助的正面作用。

3.2 推進(jìn)影子銀行業(yè)務(wù)回歸銀行部門

將表外理財納入廣義信貸范圍，大力推進(jìn)影子銀行業(yè)務(wù)回歸銀行部門與納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表是當(dāng)前銀行表外理財產(chǎn)品的正確發(fā)展趨勢。這有利于理財業(yè)務(wù)的信息披露和投資人的合法權(quán)益保障。隨著自由度大、杠桿性高的表外業(yè)務(wù)一步步的回歸，其所隱藏的表外業(yè)務(wù)風(fēng)險將得到有管控，為守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線助力。

3.3 加快對現(xiàn)有私募機構(gòu)的監(jiān)管進(jìn)程

私募資金并不包括非法集資，但由于私募的信息公開不夠透明，很多違法分子以私募的名義不走法律程序，擅自集資。因此，在對現(xiàn)有私募機構(gòu)的監(jiān)管中，可以從以下幾個方面著手：一是進(jìn)一步建設(shè)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站，積極引導(dǎo)私募機構(gòu)和私募產(chǎn)品進(jìn)行登記備案，以方便投資人分辨合法的私募機構(gòu)以進(jìn)行投資；二是加強對私募基金管理人的專業(yè)能力培訓(xùn)，定期舉辦培訓(xùn)與經(jīng)驗交流講座；同時強化基金管理人職業(yè)道德，嚴(yán)禁侵占基金財產(chǎn)、利益輸送等違法行為，以高度的勝任能力和職業(yè)情操為投資人服務(wù)。

參考文獻(xiàn)

[1] 中國政府網(wǎng).政務(wù)[EB/OL].http：//www.gov.cn/ zhuanti/2018lh/2018zfgzbg/zfgzbg.htm，2018（3）.

[2] FSB：GlobalShadowBankingMonitoringReport2011[EB/OL].http：//www.fsb.org/wp-content/uploads/ r_111027a.pdf？page_moved=1，2011（11）.

[3] 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會門戶網(wǎng)站[EB/OL].www.cbrc. gov.cn/chinese/home/docView/5F0858ECD7B442AA8B5 6365B2992E8B1.html，2013（6）.

[4] 賀一夢.民間借貸的現(xiàn)狀、困境與發(fā)展出路[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)， 2018，39（5）.

[5] 中華人民共和國最高人民法院門戶網(wǎng)站[EB/OL].http：// www.court.gov.cn/fabu-xiangqing-15146.html，2015（8）.