王宏翠

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，工業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，根據(jù)當(dāng)前我國(guó)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)近幾年的工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，研究了不同產(chǎn)權(quán)類型的工業(yè)企業(yè)的融資約束和經(jīng)濟(jì)效率的關(guān)系，得出以下結(jié)論：企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)受到的融資約束，企業(yè)受到的融資約束決定企業(yè)融資能力，融資能力進(jìn)而決定企業(yè)投資和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，而資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率則最終決定產(chǎn)權(quán)的經(jīng)濟(jì)效率。本文主要結(jié)合當(dāng)前工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，探討融資約束與工業(yè)企業(yè)之間的關(guān)系，研究分析融資約束對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)權(quán)分類 工業(yè)企業(yè) 融資約束 經(jīng)濟(jì)效益

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）10（c）-033-02

1 融資約束、經(jīng)濟(jì)效益、權(quán)分類的工業(yè)企業(yè)概念

融資約束，簡(jiǎn)單說就是融資方（比如企業(yè)）受到條條框框的限制。由市場(chǎng)不完備（不對(duì)稱信息、代理成本等）導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部融資成本和外部融資成本存在的差額。經(jīng)濟(jì)效益，是通過商品和勞動(dòng)的對(duì)外交換所取得的社會(huì)勞動(dòng)節(jié)約，即以盡量少的勞動(dòng)耗費(fèi)取得盡量多的經(jīng)營(yíng)成果，或者以同等的勞動(dòng)耗費(fèi)取得更多的經(jīng)營(yíng)成果。經(jīng)濟(jì)效益是資金占用、成本支出與有用生產(chǎn)成果之間的比較。所謂經(jīng)濟(jì)效益好，就是資金占用少，成本支出少，有用成果多；提高經(jīng)濟(jì)效益對(duì)于社會(huì)等具有十分重要的意義。產(chǎn)權(quán)分類的工業(yè)企業(yè)是現(xiàn)代社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，其具有一定的經(jīng)濟(jì)性、組織性、獨(dú)立性和盈利性，有自己可支配的財(cái)產(chǎn)和獨(dú)立的利益，能夠享受經(jīng)濟(jì)權(quán)利、承擔(dān)經(jīng)濟(jì)義務(wù)的法人，投資主體向企業(yè)注入資本金，就在法律上擁有該企業(yè)相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)，成為該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體。

2 工業(yè)企業(yè)與融資約束的關(guān)系

2.1 融資約束下工業(yè)企業(yè)的政策負(fù)擔(dān)問題

隨著社會(huì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化日益頻繁，工業(yè)企業(yè)的投資活動(dòng)增多，當(dāng)然，也就面臨著融資約束的問題，融資約束直接影響到工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、生產(chǎn)效率、經(jīng)濟(jì)效益和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等諸多方面，所以研究融資約束，對(duì)工業(yè)企業(yè)發(fā)展有著重要的意義，同時(shí)也是工業(yè)企業(yè)發(fā)展的必然要求。融資約束的政策負(fù)擔(dān)是工業(yè)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況不好或者資金短缺的時(shí)候，用政府支持的銀行貸款，來解決當(dāng)前資金不足的現(xiàn)狀。由于工業(yè)企業(yè)不盈利的本質(zhì)問題沒得到解決，增加銀行貸款會(huì)增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，弱化其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，影響其后續(xù)發(fā)展，這樣的政策性融資成為企業(yè)的政策負(fù)擔(dān)。

2.2 工業(yè)企業(yè)融資約束的確定

工業(yè)企業(yè)的融資約束問題是由資金對(duì)投資的影響、工業(yè)企業(yè)所面臨的投資機(jī)會(huì)、債務(wù)水平來確定。（1）工業(yè)企業(yè)的融資方式有：內(nèi)部融資、股權(quán)融資、債務(wù)融資、銷售資產(chǎn)融資、租賃融資、銀行貸款，其中銀行貸款是工業(yè)企業(yè)主要的融資渠道，銀行貸款按照資金的性質(zhì)，可以分為流動(dòng)資金貸款、固定資金貸款和專項(xiàng)貸款，銀行貸款有著固定的利率，而且這個(gè)固定的利率明顯低于預(yù)期資本的回報(bào)率，所以是企業(yè)首選的融資方式。（2）高負(fù)債，對(duì)工業(yè)企業(yè)取得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著積極的作用，但是，當(dāng)融資約束超過一定限度時(shí)，高負(fù)債也會(huì)給工業(yè)企業(yè)帶來不利的影響。另外，在工業(yè)企業(yè)融資成本較低和市場(chǎng)化程度較大的環(huán)境下，高負(fù)債對(duì)市場(chǎng)的不利影響就會(huì)得到一定的改善，融資約束狀況得到改善后就能減緩市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的不利影響，使工業(yè)企業(yè)取得最大的效益。

2.3 融資約束對(duì)企業(yè)的投資關(guān)系

融資約束與工業(yè)企業(yè)投資之間的關(guān)系，主要從四個(gè)方面來分析：（1）融資約束能夠增加企業(yè)投資成本，降低企業(yè)投資規(guī)模，投資成本越高，會(huì)讓原來凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目變成凈現(xiàn)值為負(fù)，造成投資不足，投資效率下降。融資約束條件下企業(yè)籌資成本大于無融資約束條件下的籌資成本，即使是在無融資約束條件下實(shí)施的凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，其在融資約束條件下可能會(huì)被拒絕。（2）融資約束會(huì)影響企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，工業(yè)企業(yè)無論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，離不開科學(xué)技術(shù)的支持。投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)技術(shù)投資在總投資中占據(jù)較高的比例有著重要的關(guān)系。在當(dāng)前金融市場(chǎng)上，高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)投資項(xiàng)目也受融資約束，導(dǎo)致影響工業(yè)企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。（3）融資約束會(huì)使工業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資比例上升，當(dāng)企業(yè)在外部資本市場(chǎng)受到融資約束時(shí)，它會(huì)構(gòu)建多元化公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)。（4）企業(yè)投資依賴內(nèi)部現(xiàn)金流。企業(yè)投資傾向于使用內(nèi)部資金，使兩者之間出現(xiàn)一種正相關(guān)關(guān)系。

3 融資約束對(duì)工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益影響

通過上述的分析，確定了融資約束與工業(yè)企業(yè)之間的關(guān)系，以及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，從以下兩個(gè)方面來分析融資約束對(duì)工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的影響。（1）首先分析融資約束對(duì)工業(yè)企業(yè)的出口影響，也就是出口決策，工業(yè)企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟(jì)主體籌集資金，比如銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，這樣融資約束變量系數(shù)為正數(shù)時(shí)，融資約束就會(huì)降低，對(duì)工業(yè)企業(yè)的出口決策就會(huì)帶來積極的影響；當(dāng)融資約束變量系數(shù)為負(fù)數(shù)的時(shí)候，融資約束也就會(huì)增強(qiáng)，對(duì)工業(yè)企業(yè)的出口決策帶來不利的影響。所以在進(jìn)行出口決策的時(shí)候，要充分的考慮固定維持成本，把資本密集度作為控制變量，就會(huì)提高工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)效率，也就提高了其經(jīng)濟(jì)效益。（2）然后分析融資約束對(duì)工業(yè)企業(yè)投資的影響而導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響，在工業(yè)企業(yè)的數(shù)量、規(guī)模大小和融資約束的狀況都是不相同的，而工業(yè)企業(yè)對(duì)融資依賴決定了融資約束在工業(yè)企業(yè)中的地位，也就是一般對(duì)融資依賴比較高的工業(yè)企業(yè)，融資約束影響也就越大。在發(fā)展的新時(shí)期，我國(guó)金融市場(chǎng)不斷的發(fā)展，工業(yè)企業(yè)所面對(duì)的融資環(huán)境也就越來越好，在很大程度上減緩了工業(yè)企業(yè)的融資約束，提高了工業(yè)企業(yè)的投資穩(wěn)健性，企業(yè)的出口決策得到增強(qiáng)，提高生產(chǎn)效率，從而提高經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

4 結(jié)語(yǔ)

本文的主要目的是通過對(duì)融資約束的理解，分析產(chǎn)權(quán)分類的工業(yè)企業(yè)與融資約束之間的關(guān)系，確定融資約束對(duì)工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響。從上述的研究可以得出，融資約束的狀況影響著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，高負(fù)債在融資約束達(dá)到一定的程度的時(shí)候，對(duì)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力帶來嚴(yán)重的影響。同時(shí)，我國(guó)的市場(chǎng)金融環(huán)境與工業(yè)企業(yè)的融資依賴對(duì)融資約束與企業(yè)的出口決策有著很重要的作用，同時(shí)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)的融資環(huán)境越來越好，提高了工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)其轉(zhuǎn)型與發(fā)展都有著重要的意義。

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