潘亦純

今年的市場形勢讓不少投資者犯了難。基齡一年半的投資者王女士去年投資了一批混合型基金，到年底好幾只基金都有20%以上的收益，但今年就不同了，不少基金年后就開始波動下跌?！皠傞_始對市場還是蠻有信心的，覺得肯定會漲回來，再加上去年買了只醫(yī)藥主題的混合基金，也在不斷加倉，所以總體投資收益還是正的?！蓖跖繉τ浾哒f。

然而，“假疫苗”事件出來之后，醫(yī)藥主題基金就一蹶不振?！皳瘟瞬畈欢嘁粋€月，實(shí)在撐不住了，再加上當(dāng)時有不少分析貿(mào)易戰(zhàn)的文章，看得心驚肉跳的，于是決定割肉出場，清倉了所有非貨幣型基金。”王女士說道。

許多基金投資者或多或少都能從王女士身上看到自己的身影。今年以來（截至8月29日收盤），滬深300指數(shù)已跌去16%，在資管新規(guī)的影響下，銀行理財產(chǎn)品打破剛兌，貨幣基金雖然穩(wěn)健，但收益也越來越低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，貨幣基金的年內(nèi)平均收益率僅有2.56%，而2017年全年，貨幣基金的收益率還有3.78%。新金融倒是收益略高，但接連發(fā)生的跑路事件，也讓投資者草木皆兵。那么接下來手中的資金該如何投資？近期，《投資者報》記者采訪了多家基金公司及基金經(jīng)理，這些專業(yè)人士提供的觀點(diǎn)或許能給投資者帶來一些啟發(fā)。

股市中長期樂觀

關(guān)于股市投資，鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，股市短期不確定性因素較大，但中長期依然樂觀?！敖?jīng)濟(jì)總量下滑的風(fēng)險仍未消除且暫時看不到確定性拐點(diǎn)，8、9月份需驗證當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險與維穩(wěn)政策的有效性，但中長期看仍然樂觀。預(yù)計下半年股市存在結(jié)構(gòu)性行情，主要關(guān)注的事件包括資管新規(guī)細(xì)則的落地進(jìn)度，經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)下滑幅度的驗證等?！?/p>

民生加銀基金經(jīng)理呂軍濤則表示，從市場走勢規(guī)律及目前比較低迷的成交量來看，現(xiàn)在的風(fēng)險位置實(shí)際上比前幾年要好很多。雖然有宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性等因素干擾帶來的短期波動，但從未來一兩年來看，適合對風(fēng)險承受能力比較強(qiáng)的投資者作為配置的對象。

國金基金量化投資三部負(fù)責(zé)人宮雪則對記者表示，政府從基建、貨幣到匯率政策全方位呵護(hù)，市場短期有望企穩(wěn)并小幅反彈。但通脹壓力開始顯現(xiàn)，同時，消費(fèi)下滑、地產(chǎn)調(diào)控加強(qiáng)等不確定因素，依然使不利因素有增無減，市場趨勢仍難樂觀?！暗袌龃嬖诮Y(jié)構(gòu)性機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注符合政策方向且訂單業(yè)績具備改善空間的計算機(jī)、軍工等領(lǐng)域，以及政策全面放松后經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可能超預(yù)期帶來的投資機(jī)會，包括金融、基建等。”

今年是債券牛市

關(guān)于其他類型投資，呂軍濤認(rèn)為，每個人在選擇投資標(biāo)的時，其實(shí)與投資要求的收益率訴求有很大的關(guān)系?！坝械耐顿Y者錢不多，可能追求資產(chǎn)的流動性和較低的預(yù)期風(fēng)險、預(yù)期收益，所以貨幣基金、短債基金就是一個比較好的投資標(biāo)的。有一些投資者可能投資金額比較大，那么可以考慮做信托類配置?！?/p>

關(guān)于理財產(chǎn)品的配置，呂軍濤對《投資者報》記者表示，銀行理財產(chǎn)品一般都有認(rèn)購點(diǎn)，并且要求持有一定的時間，那么它的流動性就比債券基金、貨幣基金要差一些。

方正富邦基金經(jīng)理王健則認(rèn)為，“如果說2017年是貨幣牛市、現(xiàn)金為王，那么2018年就是債券牛市、固收為王，而2019年或許就是股票牛市、權(quán)益為王了?！?/p>

他表示，年初以來，為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行寬貨幣、監(jiān)管寬信用、財政寬基建，均已經(jīng)或正在實(shí)施之中。在此宏觀背景下，今年債券市場走出了一波牛市行情，中期來看，寬松還將繼續(xù)，這是債券牛市的根基。根基不變，趨勢則不變。

根據(jù)美林“時鐘理論”，債券牛市之后將是股票牛市。因為在寬信用完成后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將有效降低，上市公司的財務(wù)及盈利狀況也將會大幅改善，更多的流動性會從債券及信貸市場外溢至股票市場，股市將在供給和需求兩端全面修復(fù)，這正是股票牛市的根本邏輯。當(dāng)下，監(jiān)管部門正在著力疏通貨幣信貸傳導(dǎo)機(jī)制，在真正疏通之前，料股市不會有太好的表現(xiàn)，但這只是時間問題。

把資金交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來投資

多數(shù)基金經(jīng)理均對《投資者報》記者表示，在當(dāng)前市場環(huán)境下，把資金交給專業(yè)機(jī)構(gòu)打理或許是一個明智的選擇。其中，做定投又是不錯的手段。

華商基金認(rèn)為，考慮到股市交易錯綜復(fù)雜、信息不對稱、投資經(jīng)驗受限等因素，建議個人投資者“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，通過基金來參與到市場。而投資方式上，建議選擇定期定額投資偏股型基金來適度參與弱市行情。

金元順安基金經(jīng)理侯斌也給出了類似的觀點(diǎn)，他表示，股票的甄選和交易時點(diǎn)是個相當(dāng)專業(yè)的事情，好公司也需要持續(xù)動態(tài)跟蹤和評估，此外，國內(nèi)好的公司基本都已上市，投資者要想分享公司業(yè)績增長帶來的紅利，股市仍是不錯的選擇。

“如果細(xì)化到如何買基金，我給投資者的建議是，一定要認(rèn)真分析基金經(jīng)理的賺錢邏輯。”侯斌表示，“對我個人而言，我們更偏向于通過基本面分析，賺取行業(yè)增長、企業(yè)盈利的錢?！?/p>

國金基金宮雪則表示，目前的市場處于磨底階段，堅持定投會是不錯的選擇?！叭绻銢]有信心能夠選出市場上最好的前20%或者30%的主動型管理基金，那么你可以考慮選擇一只指數(shù)型基金或指數(shù)增強(qiáng)型基金。”

該什么時候買呢？“從定投邏輯來看，定投可參考黃金起點(diǎn)是在上一輪牛市的最高點(diǎn)下跌三分之一之后的位置。”

最后，投資者該什么時候賣？提倡投資者長期定投并持有的理念本身是沒有問題的，但操作中由于影響因素過多，實(shí)際表現(xiàn)可能并不理想。所以建議投資者在定投過程中設(shè)置好合理的止盈點(diǎn)和贖回的觸發(fā)條件，將會在一定程度上優(yōu)化定投的收益。