李 樂，周林毅

(武夷學(xué)院 商學(xué)院，福建 武夷山 354300)

一、引言

普惠金融是一個世界性難題。金融由于其天生高風(fēng)險性而由此帶來的高成本特性，很難做到業(yè)務(wù)下沉，長尾客戶的金融需求通常被忽視或難以滿足。普惠金融即要以可負擔(dān)的成本為有金融服務(wù)需求的社會各階層和群體提供適當(dāng)?shù)?、有效的金融服?wù)。普惠金融包括“普”和“惠”兩個層面：“普”指廣泛包容性，“惠”指能以合理價格為經(jīng)濟主體提供金融服務(wù)[1]19-35?！禛20普惠金融行動計劃》指出，普惠金融對于可持續(xù)、平衡包容的經(jīng)濟增長至關(guān)重要。

普惠化的金融服務(wù)通過提高生產(chǎn)率、增加投資、節(jié)約勞動時間，對整個宏觀經(jīng)濟起到促進作用。宋漢光[2]122-133以G20國家為研究對象，實證分析表明金融普惠水平在經(jīng)濟增長中發(fā)揮著重要作用，而且對發(fā)展中國家作用更加明顯；杜莉[3]37-44通過實證研究表明普惠金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長作用顯著，且在欠發(fā)達西部地區(qū)的作用尤為突出，說明金融服務(wù)的均衡性對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展意義重大。

數(shù)字技術(shù)的發(fā)展不斷沖擊和變革傳統(tǒng)行業(yè)，金融行業(yè)更是如此。充分運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)及手段的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，近十年在我國蓬勃發(fā)展，給全球普惠金融的探索與研究提供了鮮活案例。數(shù)字普惠金融強調(diào)對數(shù)字技術(shù)如大數(shù)據(jù)、云計算以及移動互聯(lián)網(wǎng)的運用，通過將創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和服務(wù)模式運用到普惠金融領(lǐng)域，有效拓展交易的可能性邊界，降低金融服務(wù)成本，從而提高金融的普惠程度。

尹應(yīng)凱[4]104-111指出，現(xiàn)代形態(tài)的普惠金融經(jīng)歷了“小額信貸模式階段—微型金融階段—傳統(tǒng)普惠金融階段—數(shù)字普惠金融階段”；周斌[5]9-15研究發(fā)現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)+”對普惠金融的發(fā)展具有正向促進作用；宋曉玲[6]14-25基于互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)視角，實證分析了數(shù)字普惠金融對城鄉(xiāng)收入差距的影響，研究表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠顯著縮小城鄉(xiāng)居民收入差距。

2016年，北京大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心利用螞蟻金服關(guān)于數(shù)字普惠金融的海量數(shù)據(jù)，研究并發(fā)布了《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2015 年)》，對中國數(shù)字普惠金融指數(shù)進行了全面、完整的構(gòu)建和闡釋，為這方面的研究提供了權(quán)威的數(shù)據(jù)依據(jù)。報告提出兩個觀點：一是數(shù)字普惠金融是實現(xiàn)低成本、廣覆蓋和可持續(xù)的普惠金融的重要模式；二是數(shù)字普惠金融在各省區(qū)的發(fā)展差距相較傳統(tǒng)普惠金融更小，欠發(fā)達地區(qū)具有比較優(yōu)勢和后發(fā)機會[7]1-2。

黨的十九大報告提出要推動經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產(chǎn)率，著力加快建設(shè)實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，推動經(jīng)濟全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發(fā)展。本文立足已有研究，以北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)為實證分析基礎(chǔ)，研究數(shù)字普惠金融對地區(qū)生產(chǎn)效率的影響，探索數(shù)字經(jīng)濟時代背景下如何進一步增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

二、我國數(shù)字普惠金融發(fā)展水平

依據(jù)《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(2011—2015 年)》數(shù)據(jù)，將全國內(nèi)地31個省(市)數(shù)字普惠金融指數(shù)繪成圖1的折線圖。從時間序列看，全國的數(shù)字普惠金融指數(shù)總體呈逐年上升趨勢，上海、北京、浙江穩(wěn)居全國前三。其中，2015年數(shù)字普惠金融指數(shù)得分最高的上海市是得分最低的西藏自治區(qū)的1.5倍，而2013年為1.9倍，2011為4.9倍。這說明，數(shù)字普惠金融在各省市的發(fā)展差距，隨著時間推移而縮小，體現(xiàn)了數(shù)字普惠金融的快速發(fā)展和良好觸達能力[7]1-2。

圖1 2011—2015年各省數(shù)字普惠金融指數(shù)分布

數(shù)據(jù)來源：北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)。

為了進一步分析地區(qū)數(shù)字普惠金融情況，通過量化數(shù)字普惠金融和經(jīng)濟增長的地區(qū)差異，比較不均衡現(xiàn)象的存在及變化。各指標地區(qū)差異程度計算公式如下：A=S/Y。其中S是各地區(qū)相關(guān)指標的標準差，Y是平均值。A越大說明其地區(qū)差異程度越大，不均衡現(xiàn)象越嚴重；反之則相反。經(jīng)濟增長情況用實際人均地區(qū)生產(chǎn)總值衡量。經(jīng)計算，結(jié)果見圖2。

圖2 2011—2015年數(shù)字普惠金融指數(shù)與實際人均GDP增長值地區(qū)差異程度對比

數(shù)據(jù)來源：北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)、國研網(wǎng)。

從圖2看出，數(shù)字普惠金融與實際人均經(jīng)濟增長的地區(qū)差異程度呈下降趨勢，顯示這兩項指標的地區(qū)差異趨向均衡。數(shù)字普惠金融發(fā)展的地區(qū)差異程度下降幅度較大，從2011年的45.76%下降到2015年的10.26%，縮小了35.5%；而實際人均經(jīng)濟增長差異程度變化并不大，2015年相比2011年縮小6.97%。隨著國家的重視與新科技的發(fā)展，中國數(shù)字普惠金融的發(fā)展在地區(qū)間的不平衡性明顯減小，數(shù)字普惠金融具有更好的地理穿透性，形成更廣泛的普惠金融程度[7]1-2。

三、數(shù)字普惠金融推動經(jīng)濟增長效率理論模型

數(shù)字金融是傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進步項目，索洛[8]312-320模型指出，技術(shù)進步連續(xù)地發(fā)生將刺激人均產(chǎn)出增長(Yt)，若經(jīng)濟體缺乏技術(shù)進步項目刺激，經(jīng)濟的增長會停止。胡宗偉與何大安[9]39-47論證索洛模型后，認為通過指數(shù)法能夠?qū)崿F(xiàn)索洛余值的測算。

Yt=F[f(Kt,Lt),At,DIFIt]Yt

(1)

將(1)式取自然對數(shù)得到第(2)式：

lnYit=lnAit+β1lnKit+β2lnKit

+β3lnDIFIit+εit

(2)

At為固定項，表示已知的技術(shù)進步項目，Kt為資本，Lt為勞動，εt為殘差項。本研究將北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFIt)納入索洛模型, 技術(shù)進步影響的是人均產(chǎn)出增長率，考慮到通貨膨脹對國內(nèi)生產(chǎn)總值的影響，因此采用實際人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為應(yīng)變量。資本變量以全社會固定資產(chǎn)投資替代，勞動投入方面以人均工資替代。

(3)

在過去X-inefficiency的研究中，多數(shù)學(xué)者皆使用相對無效率的概念[11]847-860，Hao and Chou[12]1-14，Chou[13]1-18, Chou and Chu[14]241-250, Lai, Chou and Chen[15]147-128，uit表示第i個省份，第t個時間的無效率值，計算模式匯整如式(4):

X-inefficiency=uit-min(uit)

(4)

為了解數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟增長貢獻，研究最后以模型檢驗?zāi)甓葻o效率均值的差異，觀察數(shù)字普惠金融指數(shù)是否帶來無效率值的變化。

四、實證模型結(jié)果

索洛模型中，技術(shù)進步影響人均產(chǎn)出，考慮到通貨膨脹對國內(nèi)生產(chǎn)總值影響，研究采用實際人均產(chǎn)出為應(yīng)變量[2]122-133，在資本投入變量中，過去文獻以企業(yè)固定資產(chǎn)投入為資本投入變量[16]49-53，考慮各省人力素質(zhì)差異，采用人均工資為勞動投入。模型操作采用數(shù)值取自然對數(shù)，核算系數(shù)βi為變動幅度。實證數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)自2011—2015年31個省市165筆面版數(shù)據(jù)。

表1顯示我國人均年國內(nèi)生產(chǎn)總值46810.170元，平均年工資52159元，全社會固定資產(chǎn)投資平均為14046.840億元，數(shù)字普惠金融指數(shù)平均為138.959%。由最大最小值倍數(shù)觀察人均年國內(nèi)生產(chǎn)總值相差6.58倍，人均年工資相差3.46倍，全社會固定資產(chǎn)投資相差93.57倍，數(shù)字普惠金融指數(shù)相差17.15倍。這其中包括時間及各省間差異因素，因此，采用面板數(shù)據(jù)進行實證。

表1 相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計

分項人均國內(nèi)生產(chǎn)總值(單位:元)人均工資(單位:元)全社會固定資產(chǎn)投資(單位:億元)數(shù)字普惠金融指數(shù)(單位:%)Mean46810.17052159.69014046.840138.959Median39122.61049019.00011880.920147.710Maximum107960.100113073.00048312.440278.110Minimum16413.00032724.000516.31016.220Std. Dev.21345.78015129.1509694.01967.088Skewness1.1521.9301.086-0.203Kurtosis3.5637.4834.1952.031Jarque-Bera36.344226.02839.6777.123Probability0.0000.0000.0000.028Sum7255576.0008084752.0002177261.00021538.680Sum Sq. Dev.702000000003520000000014500000000693127

利用固定效果面板數(shù)據(jù)進行回歸，結(jié)果見表2?；貧w結(jié)果顯示無論是否考慮數(shù)字普惠金融指數(shù)，勞動投入與資本投入都顯著正向影響人均產(chǎn)出。模型1中，在1%顯著水平下勞動投入系數(shù)為0.443，資本投入系數(shù)為0.218。模型2中，在1%顯著水平下勞動投入系數(shù)為0.382，資本投入系數(shù)為0.170，數(shù)字普惠金融指數(shù)系數(shù)為0.034；且勞動投入與資本投入系數(shù)低于模型1，判定系數(shù)模型1為0.920，模型2為0.921。表2顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFIit)顯著提升了地區(qū)實際人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展有助于提高地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平。

通過Schmidt and Sickles[10]367-374的隨機邊界法估算相對技術(shù)無效率值，根據(jù)年份進行平均數(shù)差異性檢驗，見表3。結(jié)果顯示，除2011年外，2012—2015年模型1的無效率值顯著高于模型2的無效率值，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展確實有助于減少技術(shù)無效率的情況。在加入數(shù)字普惠金融因素后，資本投入和勞動投入對生產(chǎn)的邊際效率提升了，也即減少投入或增加有效供給，改進了生產(chǎn)要素組合效率。

數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)字技術(shù)和數(shù)據(jù)資源成為新的生產(chǎn)力。相比其他生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)資源具有可復(fù)制性和可共享性， 打破了傳統(tǒng)要素有限供給對經(jīng)濟增長的制約。作為數(shù)字經(jīng)濟中的新業(yè)態(tài)，數(shù)字普惠金融充分利用數(shù)字技術(shù)和數(shù)據(jù)資源，帶來全要素效率提升，加速改造傳統(tǒng)動能，驅(qū)動了傳統(tǒng)經(jīng)濟特別是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。

表2 固定效果面板數(shù)據(jù)回歸

分項模型1Coefficient模型2CoefficientStd. ErrorStd. Error固定項8.529***10.996***(0.546)(0.898)每人平均工資自然對數(shù)值(lnLit)0.443***0.382***(0.041)(0.043)全社會固定資產(chǎn)投資自然對數(shù)值(lnKit)0.218***0.170***(0.025)(0.026)數(shù)字普惠金融指數(shù)(lnDIFIit)0.034***(0.010)R-squared0.9200.921F-statistic874.748588.598Prob(F-statistic)0.0000.000

注：*顯示10%顯著水平下，**顯示5%顯著水平下，***顯示1%顯著水平下。

表3 技術(shù)無效率平均值差異性檢驗

年度模型1技術(shù)無效率平均值模型2技術(shù)無效率平均值t統(tǒng)計20110.6550.6441.07620120.6760.60912.394***20130.6900.59421.528***20140.6920.61612.852***20150.6320.55812.162***

注：*顯示10%顯著水平下，**顯示5%顯著水平下，***顯示1%顯著水平下。

五、結(jié)論

以北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)為實證基礎(chǔ)，分析數(shù)字普惠金融地區(qū)間不平衡的變化情況，結(jié)果表明數(shù)字普惠金融地區(qū)間的差異較地區(qū)經(jīng)濟增長的差異要小，且這種不平衡性隨時間推移明顯縮小。這表明數(shù)字普惠金融已經(jīng)大大縮減了不同地區(qū)享受金融服務(wù)的差距,能更有效實現(xiàn)金融的普惠程度。通過2011—2015年的數(shù)據(jù)實證檢驗數(shù)字普惠金融的發(fā)展是否促進地區(qū)生產(chǎn)效率，實證結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融作為一項技術(shù)進步，在地區(qū)經(jīng)濟增長中能起到明顯促進作用，并提升生產(chǎn)效率。具體的啟示與建議有三個方面。

(一)加強欠發(fā)達地區(qū)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為數(shù)字普惠金融發(fā)展創(chuàng)造更多機會

數(shù)字普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施包括實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)基礎(chǔ)的通信設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，以及實現(xiàn)數(shù)字金融基礎(chǔ)的支付結(jié)算體系，尤其要破除農(nóng)民與農(nóng)村金融機構(gòu)的數(shù)字鴻溝。除加強農(nóng)村地區(qū)數(shù)字金融服務(wù)設(shè)施建設(shè)、宣傳和普及相關(guān)金融知識和操作過程以及加強數(shù)字金融消費者保護外，征信體系對我國普惠金融的支持還亟待加強。因此，需要建立健全普惠金融信用信息系統(tǒng)，建立多層次小微企業(yè)和農(nóng)民信用檔案平臺，并通過大數(shù)據(jù)征信的信用風(fēng)控體系覆蓋更多信用記錄不完整或者不完善的個人消費者，使更多的人群享受到現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)金融的普惠服務(wù)。

(二)促進和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，增強金融新業(yè)態(tài)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力

數(shù)字普惠金融依賴于數(shù)字技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，在“開放、平等、創(chuàng)新、協(xié)作”的互聯(lián)網(wǎng)精神下，互聯(lián)網(wǎng)金融帶有天生的普惠性。以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款、股權(quán)眾籌為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)以直接融資的方式為小微企業(yè)提供大量資金支持，第三方支付、消費金融等新興模式則通過在流通環(huán)節(jié)提供多樣化金融服務(wù)助力生產(chǎn)和消費，互聯(lián)網(wǎng)公司、數(shù)據(jù)公司和征信機構(gòu)則從金融服務(wù)供給側(cè)的角度，為普惠金融提供基礎(chǔ)設(shè)施。因此，促進互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展有利于數(shù)字普惠金融推廣。

但互聯(lián)網(wǎng)金融不能憑空發(fā)展，依賴于實體經(jīng)濟也服務(wù)于實體經(jīng)濟。雖然近十年我國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)取得很大發(fā)展，但在規(guī)范發(fā)展、風(fēng)險控制和服務(wù)實體經(jīng)濟方面還存在不足。因此要在守住風(fēng)險底線、回歸金融本質(zhì)的前提下，結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)，并利用其創(chuàng)新理念和創(chuàng)新模式，特別是其大數(shù)據(jù)應(yīng)用優(yōu)勢，發(fā)揮在生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)上的應(yīng)用價值。

(三)促進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，加快數(shù)字金融與數(shù)字經(jīng)濟融合發(fā)展，提升經(jīng)濟增長效率

數(shù)字經(jīng)濟在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中應(yīng)用帶來的效率增長和產(chǎn)出增加已成為推動經(jīng)濟發(fā)展的新引擎，因此，促進數(shù)字金融與實體經(jīng)濟特別是數(shù)字經(jīng)濟融合，能直接提升數(shù)字普惠金融的積極作用。在數(shù)字經(jīng)濟的眾多領(lǐng)域，如互聯(lián)網(wǎng)+教育、智慧旅游、智慧民生、電子政務(wù)、電子商務(wù)、醫(yī)療健康、交通物流、文化娛樂等，數(shù)字普惠金融產(chǎn)品及體系在其中扮演著重要角色。因此，加大數(shù)字經(jīng)濟投入、加快數(shù)字經(jīng)濟與數(shù)字金融融合能有效提升生產(chǎn)效率。