王瑞玲

云南白藥集團股份有限公司的產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場。“云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。

一、企業(yè)的發(fā)展趨勢分析

（一）企業(yè)發(fā)展能力分析

1、營業(yè)收入增長率

該指標(biāo)可以反映出企業(yè)營業(yè)收入的增長速度，營業(yè)收入增長速度越快，則企業(yè)在一定時期內(nèi)的發(fā)展?jié)摿υ酱?。但是也不能盲目追求快速增長，因為這種增長如果超出企業(yè)資源和能力所及，則可能埋下隱患。

該企業(yè)的營業(yè)收入增長率在2014年達(dá)到最高，并開始逐年降低，后又在2017年又慢慢回升，說明該企業(yè)在快速發(fā)展之后，根據(jù)自身的企業(yè)資源開始慢慢調(diào)整，并改善了經(jīng)營狀況，使企業(yè)盈利能力逐漸趨于穩(wěn)定。

2、凈利潤增長率

該指標(biāo)是公司成長性的基本指標(biāo)，在一定程度上反映了企業(yè)的經(jīng)營效率和經(jīng)營成果，凈利率增長較大說明公司成長性好。

該企業(yè)在2013年凈利潤增長率達(dá)到一個較大的值為46.7%，說明公司2013年成長性非常好，且在2014-2017年期間凈利潤增長率基本穩(wěn)定在10%左右，說明該企業(yè)已經(jīng)逐漸成熟，發(fā)展開始趨于穩(wěn)定。

3、總資產(chǎn)增長率

該指標(biāo)反映出企業(yè)總資產(chǎn)的增長速度和企業(yè)規(guī)模的發(fā)展情況。

該企業(yè)近幾年總資產(chǎn)增長率在2017年出現(xiàn)最低值為12.7%，說明企業(yè)總資產(chǎn)增長速度在周期性減緩，企業(yè)規(guī)模的發(fā)展已逐漸步入成熟期，基數(shù)大。

4、凈資產(chǎn)增長率

該指標(biāo)反映出企業(yè)凈資產(chǎn)的增長速度和企業(yè)發(fā)展規(guī)模的情況。

該公司的凈資產(chǎn)增長率逐年降低，說明企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，企業(yè)的資產(chǎn)增長也較穩(wěn)定。

5、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率

這一指標(biāo)反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金能力的變化。

該企業(yè)2013、2014年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率變化較大，后2015、2016年開始穩(wěn)定，2017年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率下降到-61.3%，根據(jù)該公司歷年現(xiàn)金流量表得知，2017年該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較低，所得經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率也低于往年。

（二）發(fā)展趨勢分析

根據(jù)折線圖可以看出，營業(yè)收入增長率率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、凈資產(chǎn)增長率的折線在2013-2017年期間相對平穩(wěn)，波動不是特別大，說明該企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟了，資產(chǎn)增長也比較穩(wěn)定，同時我們也注意到經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率在2014年波動較大，這是因為受外界因素的影響，企業(yè)在經(jīng)營現(xiàn)金凈流量急劇增加之后，采取了有利的措施，后在2015、2016年逐漸穩(wěn)定。

從以上近五年該企業(yè)的發(fā)展情況，可以看出云南白藥集團股份有限公司的企業(yè)規(guī)模已經(jīng)發(fā)展到了一定的程度，目前處于穩(wěn)定發(fā)展階段。

二、未來預(yù)測

根據(jù)以上的財務(wù)數(shù)據(jù)分析可以看出：

（1）云南白藥集團股份有限公司償債能力穩(wěn)定

（2）企業(yè)較行業(yè)平均水平來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較快，應(yīng)收賬款利用效果較好，資產(chǎn)流動較快，償債能力較強

（3）企業(yè)利用流動資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率高，企業(yè)盈利能力好

（4）銷售收入和利潤逐年增長，獲利能力穩(wěn)定，盈利能力較強

（5）企業(yè)盈利能力呈穩(wěn)定趨勢增長，前景良好。

在未來發(fā)展中，云南白藥集團股份有限公司仍然會有穩(wěn)定的償債能力、盈利能力，企業(yè)競爭力也會不斷提高。

從盈利能力上看，公司利潤成長幅度大且穩(wěn)定，但從利潤率上可以看出有放緩的趨勢，是企業(yè)由成長期走向成熟期的正常現(xiàn)象?？紤]到中國的醫(yī)藥行業(yè)仍處于上升期，盈利能力在短期內(nèi)還是會保持在較高水平。同時云南白藥集團也可以通過控制成本、加強技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新等其他方式尋求更穩(wěn)定的發(fā)展。

但是結(jié)合前面的分析來看，公司仍然存在兩大問題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長。雖然云南白藥近兩年加強了存貨管理，但受國際金融危機的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加強對流動資產(chǎn)，尤其是對存貨的管理，加快流轉(zhuǎn)速度，減少存貨對企業(yè)資金不必要的占用，以更加合理的方式對存貨計提減值準(zhǔn)備，分?jǐn)傦L(fēng)險。二是公司的融資活動中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例達(dá)。公司可以擴大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，以充分的發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用，同時在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司價值。

云南白藥在眾多方面優(yōu)勢明顯。首先，公司擁有國家中藥絕密品種云南白藥，具有極高的品牌知名度以及單獨定價的權(quán)利。同時，公司也擁有較強的營銷隊伍，終端營銷和渠道掌控能力較強。再次，公司部分產(chǎn)品進(jìn)入新農(nóng)合用藥目錄，有望進(jìn)一步延伸其渠道優(yōu)勢。而且，公司經(jīng)營質(zhì)量優(yōu)秀，財務(wù)報表穩(wěn)健。最后，公司后續(xù)新產(chǎn)品儲備較為豐富，多角化發(fā)展順利。

總之，云南白藥集團是一個運營良好而健康的，發(fā)展成熟的企業(yè)，作為投資者，如果是想套期保值可以考慮，但是由于其發(fā)展已經(jīng)步入成熟，股票的價值高，快速大幅升值以及熱炒的可能性不大，不適合投機者投資，但由于其自身的醫(yī)療研究條件的完善與優(yōu)越，但其出現(xiàn)新產(chǎn)品時可以考慮一下。