楊秀玉

【摘 要】金融不良資產(chǎn)的評估與價(jià)值變現(xiàn)與金融系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行有極大關(guān)系，如果金融不良資產(chǎn)的評估不夠正確且科學(xué)合理，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)因此而受到的威脅與打擊將會極為嚴(yán)重。這種打擊常常會導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象，有時(shí)甚至因此引發(fā)金融危機(jī)。因此，金融不良資產(chǎn)的評估與價(jià)值變現(xiàn)方法極為重要。本文從金融不良資產(chǎn)的概念與類型、金融不良資產(chǎn)的評估方法、當(dāng)下評估金融不良資產(chǎn)時(shí)的不足、完善金融不良資產(chǎn)評估方法的建議、以及價(jià)值變現(xiàn)六個(gè)方面來對其進(jìn)行分析與研究。

【關(guān)鍵詞】金融；不良資產(chǎn)；評估方法；價(jià)值變現(xiàn)

一、金融不良資產(chǎn)的概念與類型

（一）金融不良資產(chǎn)的概念

所謂金融不良資產(chǎn)是指不能及時(shí)給金融機(jī)構(gòu)帶來正常的利息收入、正處于不良經(jīng)營階段甚至連投入本金都難以收回的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)。由于我國的金融業(yè)根據(jù)其業(yè)務(wù)范圍的不同而實(shí)行一定程度的分業(yè)管制，加之商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)大都較為單一，所以我國商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)以貸款項(xiàng)目為主，并且金融機(jī)構(gòu)也以商業(yè)銀行為主。除此之外，金融不良資產(chǎn)也指金融資產(chǎn)管理公司收購或者接管的金融不良債權(quán)或是在銀行貸款中所獨(dú)有的可疑、次級與損失類型。金融不良資產(chǎn)大多分布范圍廣，但質(zhì)量較差且權(quán)利瑕疵也較多，不過從總體上看這類資產(chǎn)也具有一定的處置價(jià)值。金融不良資產(chǎn)大多表現(xiàn)為在資產(chǎn)處理過程中，由于對某些不良貸款實(shí)施了以資抵債或債轉(zhuǎn)股等形式所形成的資產(chǎn)，或是以物抵貸資產(chǎn)以及不良貸款。

（二）金融不良資產(chǎn)的類型

根據(jù)分類標(biāo)準(zhǔn)不同，金融不良資產(chǎn)可以分為多種類型。

1.從金融機(jī)構(gòu)角度劃分

從金融機(jī)構(gòu)角度劃分，金融不良資產(chǎn)可分為銀行不良資產(chǎn)與非銀行類的其他金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)。其中，金融不良資產(chǎn)主要以銀行不良資產(chǎn)為主，而非銀行類的金融機(jī)構(gòu)則多指向于企業(yè)。

2.銀行不良資產(chǎn)

銀行的不良資產(chǎn)根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)劃分可分為信貸資產(chǎn)、非信貸資產(chǎn)與表外業(yè)務(wù)三類。由于信貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生收益較高的因素，其是商業(yè)銀行最主要的資產(chǎn)項(xiàng)目。高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，若銀行投放的貸款不能夠及時(shí)收回利息及本金，導(dǎo)致商業(yè)銀行不能定時(shí)、足額的完成資產(chǎn)重組，就會使銀行持有可疑、次級甚至損失類貸款，從而形成本文中所述的銀行不良信貸資產(chǎn)，因此不良信貸資產(chǎn)也是銀行不良資產(chǎn)的主要組成部分。在我國，銀行界主要采用三分法將銀行不良資產(chǎn)劃分為逾期貸款、呆滯貸款與呆帳貸款三類。

（1）逾期貸款

逾期貸款是指當(dāng)借款合同中訂立的還款日期到期，但借款人因經(jīng)營不善或其他原因到期后（含展期后到期）仍不能歸還的貸款。借款人逾期貸款的出現(xiàn)不僅將影響其個(gè)人信用評定，更是銀行不良資產(chǎn)產(chǎn)生的重要原因。此外，逾期貸款將呆滯貸款與呆帳貸款剔除在外。

（2）呆滯貸款

呆滯貸款可以分為兩類。一類是指逾期（含展期后到期）兩年或者兩年以上仍然未歸還的貸款。一類是指貸款未到期或逾期仍在兩年內(nèi)，但借款人停止建設(shè)工程建設(shè)或者停止正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，導(dǎo)致喪失還款能力的貸款。呆滯貸款將呆帳貸款剔除在外。

（3）呆帳貸款

呆帳貸款是指貸款已無法收回，成為銀行死賬，從而需要沖銷的貸款。其多是由于借款人和擔(dān)保人破產(chǎn)后仍無法清償、借款人死亡或被宣告死亡、宣告失蹤、國務(wù)院專案批準(zhǔn)核銷等原因產(chǎn)生。

3.非銀行類金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)

本文中所述的非銀行類金融機(jī)構(gòu)主要指企業(yè)。企業(yè)的不良資產(chǎn)即指企業(yè)的財(cái)務(wù)賬面已核銷但尚未處理的資產(chǎn)凈損失與資金掛帳以及按照我國有關(guān)財(cái)務(wù)會計(jì)制度規(guī)定的企業(yè)未核銷卻已做資產(chǎn)提計(jì)減值的各類問題資產(chǎn)。按照其資產(chǎn)表現(xiàn)形式的不同，主要可以劃分為以下三類：股權(quán)類資產(chǎn)、實(shí)物類資產(chǎn)以及債權(quán)類資產(chǎn)。

（1）股權(quán)類不良資產(chǎn)

股權(quán)類資產(chǎn)是由金融資產(chǎn)管理公司依照國家的相關(guān)政策而對國家經(jīng)貿(mào)委所推薦的一部分企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股所形成的資產(chǎn)。金融機(jī)構(gòu)在以直接投資或間接投資方式對其他單位進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，該投資機(jī)構(gòu)會成為被投資單位的股東，并根據(jù)被投資單位的業(yè)績變化收取股息。在此過程中，若投資企業(yè)的長期股權(quán)投資的可回收金額要低于其賬面價(jià)值，就會帶來長期股權(quán)投資的資產(chǎn)損失，形成股權(quán)類不良資產(chǎn)。企業(yè)通常是利用債轉(zhuǎn)股成立新公司的時(shí)機(jī)來對這類以股權(quán)形式存在的資產(chǎn)進(jìn)行評估，同時(shí)也預(yù)估企業(yè)進(jìn)入新公司的資產(chǎn)，并將評估結(jié)果當(dāng)做管理公司股份及分紅以及計(jì)算資產(chǎn)的依據(jù)。

（2）實(shí)物類不良資產(chǎn)

實(shí)物類不良資產(chǎn)主要是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于設(shè)備材料等市場價(jià)格持續(xù)下跌、房屋廠房建筑物長期閑置以及企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)未及時(shí)更新?lián)Q代等原因而導(dǎo)致的企業(yè)所擁有的具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)的可回收金額要遠(yuǎn)低于賬面價(jià)值或企業(yè)投入成本要遠(yuǎn)高于可變現(xiàn)凈值的企業(yè)實(shí)物資產(chǎn)。貸款借款人無力償還銀行貸款時(shí)，常會通過法院裁定或者雙方協(xié)商的途徑，債務(wù)人從而將其擁有的、自身具有可處分權(quán)利的實(shí)物財(cái)產(chǎn)移交轉(zhuǎn)讓給銀行，用來抵償清除其部分或全部債務(wù)，這就是實(shí)物類資產(chǎn)產(chǎn)生的主要途徑。但實(shí)物類資產(chǎn)所特有的基礎(chǔ)資料缺乏、資產(chǎn)形態(tài)不完整以及所屬權(quán)不明確等特點(diǎn)，使得實(shí)物類資產(chǎn)在進(jìn)行具體評估時(shí)所需要考慮的特殊因素與其他兩類資產(chǎn)相比更多。

（3）債權(quán)類不良資產(chǎn)

債權(quán)類不良資產(chǎn)多指企業(yè)財(cái)務(wù)賬面的一些呆帳、壞帳以及滯帳，即金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款或其他應(yīng)收款、擔(dān)保款因主客觀因素而長期難以收回并有極大可能產(chǎn)生資產(chǎn)損失的不良債權(quán)。由于政策性因素，我國的債權(quán)類不良資產(chǎn)最常見于金融資產(chǎn)管理公司即由我國國務(wù)院特批成立的業(yè)務(wù)外延較窄的專門處理不良資產(chǎn)管理的金融機(jī)構(gòu)。債權(quán)類不良資產(chǎn)在這類公司管理的資產(chǎn)中占據(jù)著較為重要的地位。大部分金融資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作資產(chǎn)數(shù)量中有大致七成或更多為債券類資產(chǎn)。如按照國際中常用的五級分類標(biāo)準(zhǔn)看，在將其剝離出商業(yè)銀行之前，這類貸款多數(shù)被分至次級或可疑一類，某些甚至被歸為損失類型，但在金融資產(chǎn)管理公司接手以后，債權(quán)類資產(chǎn)在后續(xù)處置時(shí)常會面對市場操作性較差、財(cái)產(chǎn)的直接支配權(quán)較小以及資產(chǎn)不確定因素多的現(xiàn)象。

二、金融不良資產(chǎn)評估與價(jià)值變現(xiàn)的選題背景與意義

（一）我國的金融不良資產(chǎn)問題嚴(yán)重，研究具有歷史必然性

金融不良資產(chǎn)是一個(gè)具有普遍性的國際問題，它不僅出現(xiàn)于我國的金融行業(yè)，對于發(fā)達(dá)國家、其他發(fā)展中國家來說，金融不良資產(chǎn)的比例居高不下都是一個(gè)嚴(yán)重問題。近年來，金融不良資產(chǎn)比例的快速增長，嚴(yán)重影響著我國各大銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營收益與社會穩(wěn)定。在我國對外開放程度不斷加深的前提下，加快對于金融不良資產(chǎn)的價(jià)值評估與價(jià)值變現(xiàn)、提高我國的資產(chǎn)質(zhì)量以及不良資產(chǎn)處置效率就顯得尤為重要。

（二）金融不良資產(chǎn)具有價(jià)值，其價(jià)值變現(xiàn)離不開價(jià)值評估

根據(jù)效用價(jià)值理論說，商品的價(jià)值是由商品為占有者帶來的效用所決定的。因此對于不同的商品占有者來說，商品具有不同的價(jià)值。將此學(xué)說應(yīng)用于金融不良資產(chǎn)可得知，對于金融不良資產(chǎn)的某一占有者來說，其可能已經(jīng)失去了價(jià)值，但對于另一占有者來說，金融不良資產(chǎn)仍具有潛在效用，因此金融不良資產(chǎn)仍具有潛在價(jià)值。而在這個(gè)過程中，金融不良資產(chǎn)的評估是定價(jià)以及價(jià)值變現(xiàn)的前提與基礎(chǔ)，是一個(gè)重要的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。

（三）資產(chǎn)評估是價(jià)值變現(xiàn)的前提，價(jià)值評估過程仍存在漏洞

由于金融不良資產(chǎn)的價(jià)值變現(xiàn)過程涉及不同經(jīng)濟(jì)主體的利益劃分，因此有必要保證其利益劃分的公平性以及權(quán)威性。作為金融不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)前置程序的價(jià)值評估過程顯得尤為重要，必須要保證評估工作的中立性、科學(xué)性、專業(yè)性。只有資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的評估意見具有權(quán)威性，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的當(dāng)事人才能及時(shí)以評估意見為依據(jù)，達(dá)成業(yè)務(wù)合作。但我國目前多數(shù)評估人員的專業(yè)水平有限或?qū)τ诮鹑谑袌龅陌盐詹粶?zhǔn)確，仍會造成評估價(jià)值與實(shí)際變現(xiàn)價(jià)值存在較大差異，致使評估工作不能夠經(jīng)受金融市場的實(shí)際考量，大大降低評估工作的權(quán)威性。

三、金融不良資產(chǎn)的評估方法

現(xiàn)有的金融不良資產(chǎn)的評估方法主要有七種，分別是會計(jì)估算法、協(xié)商定價(jià)法、市場定價(jià)法、賬面價(jià)值法、分級計(jì)算法、中介機(jī)構(gòu)評估法以及模擬評估法。

（一）會計(jì)估算法

事先確定金融不良貸款出售的折扣率的方法被稱為會計(jì)估算法，用這類方法來確定折扣率主要有兩種方式：第一是通過較為充分的抽樣調(diào)查，來得到金融不良貸款中損失的各種經(jīng)驗(yàn)與數(shù)據(jù)。如某一地區(qū)經(jīng)過抽樣調(diào)查所得出的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示：損失類貸款的損失概率在各類貸款中屬于中等，大致在50%至75%之間；而損失概率最高的是損失類貸款，大致在80%以上；損失概率最小的是次級貸款，大致在10%至30%左右。由于會計(jì)估算法操作起來較為簡單，在考慮到金融不良資產(chǎn)可能產(chǎn)生的損失的同時(shí)，也能在極大程度上省去大部分的經(jīng)紀(jì)費(fèi)用以及談判費(fèi)用。但除此之外，會計(jì)估算法也有其自身的缺點(diǎn)，這類方法畢竟只是屬于概率統(tǒng)計(jì)方法中的一類，一次來統(tǒng)計(jì)具體的貸款項(xiàng)目往往會因過于簡單而無法準(zhǔn)確估算。同時(shí)，通過這種方法估算出的底價(jià)準(zhǔn)確性不高，且在不同的銀行與地區(qū)之間具有較大的變動(dòng)幅度。

（二）協(xié)商定價(jià)法

由購買者與銀行共同協(xié)商定價(jià)的方法是協(xié)商定價(jià)法，而這種金融不良資產(chǎn)的評估方法所顯示出的優(yōu)勢與缺陷都很明顯，優(yōu)勢是能讓買方與賣方都獲得較大的商量余地，最大程度的避免出現(xiàn)賬面價(jià)值法中的一刀切現(xiàn)象，能最大限度的增加交易的成功率。同時(shí)，買賣雙方在進(jìn)行協(xié)商時(shí)不僅能確定價(jià)格，還能在價(jià)格之外的地方進(jìn)行利益上的調(diào)整，以達(dá)到平衡，加大交易成功的可能性，如資本結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等附加條件就可作為協(xié)商內(nèi)容之一。但與優(yōu)勢相對，協(xié)商定價(jià)法也具有較為明顯的缺點(diǎn)，除這類方法對金融不良資產(chǎn)的處置效率較低之外，其交易成本也很高，同時(shí)，因?yàn)闊o法監(jiān)督買賣交易的雙方不會達(dá)成對第三方利益有損的交易，因此這類金融不良資產(chǎn)的評估方法所帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)較高，也極易引發(fā)其他矛盾。

（三）市場定價(jià)法

通過特定的市場來對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行拍賣和定價(jià)、得出其最后價(jià)格的方法是市場定價(jià)法。這種拍賣方法的優(yōu)點(diǎn)有三個(gè)：首先市場定價(jià)法在節(jié)約交易時(shí)間方面具有較大的優(yōu)勢，同時(shí)還能在很大程度上節(jié)約交易成本，對于提升交易雙方的積極性有很大作用；第二是在交易市場中，投資者往往會在對該項(xiàng)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行充分評估后，才開始購買，這樣交易雙方的利益都能得到較高的保障。最后，交易市場中的金融不良資產(chǎn)的信息披露程度最高，通過這種方式不僅能吸引更多的參與者，還能使雙方都得到一個(gè)相對公平的報(bào)價(jià)，因此，市場定價(jià)法對投資者來說是最公平的。除此之外，市場定價(jià)法也有其自身的缺點(diǎn)，金融不良貸款的形成如是有歷史原因在內(nèi)，那么任由市場來決定其價(jià)格則會面對較多的政策性問題，如貸款的賬面價(jià)值如與金融不良貸款的市場定價(jià)相差較大，那么由此引發(fā)的人們對于國有資產(chǎn)流失的爭論將會甚囂塵上。同時(shí)，信息不對稱的問題也極易在市場拍賣時(shí)發(fā)生，是市場定價(jià)法的缺點(diǎn)之一，對市場中金融不良資產(chǎn)的價(jià)格制定以及拍賣過程影響最大的就是金融不良資產(chǎn)的信息披露程度，一旦不夠充分完整，則拍賣失敗的可能性將會成倍增長。除此之外，市場定價(jià)法對市場的要求較為嚴(yán)格，需要有完善的資本市場，而我國如今的市場依然達(dá)不到這一條件。

（四）賬面價(jià)值法

賬面價(jià)值法是金融不良資產(chǎn)評價(jià)方法中最為簡單的方法，是指依據(jù)原貸款的賬面價(jià)值和當(dāng)時(shí)預(yù)定的未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值收入當(dāng)做定價(jià)，而這種定價(jià)方法也能使金融不良資產(chǎn)貸款獲得最高定價(jià)。賬面價(jià)值法共有三大優(yōu)點(diǎn)：第一是交易成本低，通過賬面價(jià)值法進(jìn)行交易，交易雙方不需聘請專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行評估，也無需通過漫長的談判來確定價(jià)格，所以賬面價(jià)值法能為交易雙方節(jié)約大量的談判成本以及經(jīng)紀(jì)費(fèi)用；優(yōu)點(diǎn)之二是容易施行且做法簡單，這類貸款只要超過一定的期限就會被鑒定為金融不良資產(chǎn)，因此被鑒定為金融不良資產(chǎn)后，銀行就能按賬面價(jià)值對其進(jìn)行剝離；第三是賬面價(jià)值法能很好的規(guī)避某些理論禁區(qū)，避免人們對于國有資產(chǎn)產(chǎn)生爭論，具有特殊的作用和優(yōu)勢。但賬面價(jià)值法依然存在著兩個(gè)缺點(diǎn)，首先，賬面價(jià)值法并沒有考慮金融不良資產(chǎn)的各個(gè)類型在某些方面具有的不同，如抵押物的有無及多少、借款企業(yè)及借款人的信用等級與未來現(xiàn)金流等都應(yīng)該作為不同情況被區(qū)別對待。其次，金融不良資產(chǎn)原本就屬于難以收回甚至無法全額收回本金與利息的貸款類型，如果單純按照賬面價(jià)值法的定價(jià)方式來使金融不良資產(chǎn)被剝離，那么虧損較大的將是資產(chǎn)管理公司，這種情況極易挫傷購買者與投資者的參與積極性，進(jìn)一步使得金融不良資產(chǎn)的處置境遇雪上加霜，以致其無法繼續(xù)推行。

（五）分級計(jì)算法

金融貸款依照國際慣例可被劃分為五個(gè)類型：即正常、關(guān)注、次級和可疑以及損失。而最后三大類型通常被合稱為不良貸款。分級計(jì)算法的評估規(guī)則是分別將每個(gè)類型的金融貸款折扣率確定好，折扣率越低的類型，分類也越往后。分級計(jì)算法較為適合大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，優(yōu)點(diǎn)有操作簡便且計(jì)算方便。而缺點(diǎn)則是單純考慮貸款等級與類型，從而使得金融不良資產(chǎn)的評估準(zhǔn)確性較差。

（六）中介機(jī)構(gòu)評估法

中介機(jī)構(gòu)評估法是指通過專業(yè)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)來對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)評估，優(yōu)點(diǎn)是專業(yè)的中介評估機(jī)構(gòu)對于銀行金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估定價(jià)所得出的資產(chǎn)價(jià)值較為公正客觀且真實(shí)可信，對于具體資產(chǎn)的價(jià)值能夠較好地體現(xiàn)。但中介機(jī)構(gòu)評估法的缺點(diǎn)是中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)較高，且對資產(chǎn)評估的要求也較高，同時(shí)，對于資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)來說，不良資產(chǎn)的評估定價(jià)依然是個(gè)較為難掌握的課題。如，金融不良資產(chǎn)如何與企業(yè)資產(chǎn)評估相結(jié)合、金融不良資產(chǎn)如何選擇評估方法、金融不良資產(chǎn)評估指標(biāo)的運(yùn)用、如何處理金融不良資產(chǎn)的債轉(zhuǎn)股部分等方面都沒有前例可對照遵循。

（七）模擬評估法

模擬評估法主要有三種手段，一是通過現(xiàn)金流償債進(jìn)行評估；二是通過假設(shè)清算評估；三是通過對交易案例比較進(jìn)行評估。這三種評估手段都對企業(yè)的運(yùn)營狀況或資產(chǎn)債務(wù)狀況進(jìn)行了一定程度的假設(shè)模擬，例如：通過現(xiàn)金流償債的方法對企業(yè)的金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估必須假設(shè)企業(yè)具有一定的持續(xù)經(jīng)營能力，在此基礎(chǔ)上對企業(yè)未來一段時(shí)間內(nèi)的可以用于償債的現(xiàn)金流進(jìn)行分析預(yù)測。而假設(shè)清算法則是對企業(yè)債務(wù)的一個(gè)模擬清算過程，分析在企業(yè)清算過程中，債權(quán)人從債務(wù)人處可以實(shí)現(xiàn)的償債程度。通過對交易案例比較進(jìn)行評估則是采取定量定性方法對交易案例進(jìn)行詳細(xì)對比分析，再對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行修整處置，是一個(gè)兼具分析與模擬的過程。

四、當(dāng)下評估金融不良資產(chǎn)時(shí)的不足

金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)在近幾年得到了飛速的發(fā)展，而在加快處置金融不良資產(chǎn)的速度方面，各大資產(chǎn)管理企業(yè)對為此做出了重大的努力，為資產(chǎn)評估業(yè)的發(fā)展帶來了廣闊的空間，但在現(xiàn)階段金融不良資產(chǎn)評估領(lǐng)域的發(fā)展過程中還存在有一定的缺陷，如評估咨詢對象分散性強(qiáng)、評估計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一以及評估方法繁雜不完善等。這就要求相關(guān)部門對此采取積極有效的措施，以解決這類問題。

（一）評估咨詢對象分散性強(qiáng)

評估咨詢業(yè)務(wù)通常由金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行委托，但由于此類業(yè)務(wù)咨詢的目的較為特殊，這就使得評估咨詢工作的質(zhì)量以及評估咨詢工作人員的能力也要求更高。但評估咨詢對象的分散性較強(qiáng)，尤其是我國，大部分評估咨詢對象大都處在偏遠(yuǎn)地區(qū)，這就使得獲取現(xiàn)場資料的過程難度較大，而這種分散性較強(qiáng)的評估咨詢對象也在一定程度上使金融不良資產(chǎn)評估的質(zhì)量降低。

（二）評估計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

各類金融不良資產(chǎn)評估單位在現(xiàn)階段的運(yùn)行過程中所應(yīng)用的評估方法較多，如股權(quán)類的不良資產(chǎn)評估以及信用評價(jià)法和綜合因素分析法以及交易案例比較法等都是可行的。而這些評估方法在使用過程中在工作量以及產(chǎn)生的結(jié)果的方面都存在著較大的差異，而所表現(xiàn)出的這種現(xiàn)象也無法使得其計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的客觀性得到提升，也不能將評估的價(jià)值充分體現(xiàn)出來。

（三）評估方法繁雜不完善

前文雖然介紹了目前資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)常用的金融不良資產(chǎn)評估方法，但這些方法在適用范圍以及分析準(zhǔn)確性方面仍有一定欠缺，例如采用抽樣調(diào)查方式來確定金融不良資產(chǎn)出售折扣率的會計(jì)估算法，其雖然省去了絕大部分的中間費(fèi)用，但是帶來了極大的不確定性。這種會計(jì)估算所適用的數(shù)學(xué)原理是概率統(tǒng)計(jì)方法，會因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的不同以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的不同而具有極大的波動(dòng)性。而諸如市場定價(jià)法，由于我國資本市場的不完善，金融不良資產(chǎn)的定價(jià)不能完全交由市場決定，而且市場信息存在固有的不對稱性，會極大的升高金融不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)失敗的可能性。除此之外，其他的金融不良資產(chǎn)評估方式都或多或少的存在其制約性，仍需進(jìn)一步改良。

五、完善金融不良資產(chǎn)評估方法的建議

對于當(dāng)下金融不良資產(chǎn)評估方法所呈現(xiàn)出的不足，有以下幾個(gè)建議：確定適合的評估對象、制定統(tǒng)一的金融不良資產(chǎn)評估計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、綜合利弊選用恰當(dāng)?shù)脑u估方法等。

（一）確定適合的評估對象

以我國為例，我國部分政策性金融不良資產(chǎn)在二十世紀(jì)末期就已產(chǎn)生，而在這一環(huán)節(jié)的處置任務(wù)完成以后，基本能有效解決政策性金融不良資產(chǎn)對商業(yè)銀行的影響。但金融不良資產(chǎn)在處理階段依然在大幅度的產(chǎn)生，且這批金融不良資產(chǎn)擁有自身的特點(diǎn)，與傳統(tǒng)的政策性金融不良資產(chǎn)比較時(shí)，其資產(chǎn)質(zhì)量所呈現(xiàn)出的提升趨勢較為明顯，且評估中應(yīng)用的資料也更為詳細(xì)與準(zhǔn)確。而確定適合的評估對象的策略在這種情況下是極為有效的。

（二）制定統(tǒng)一的金融不良資產(chǎn)評估計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

如果資產(chǎn)管理公司不想成為不合理收費(fèi)現(xiàn)象的承擔(dān)者，那么就不能僅使用企業(yè)經(jīng)營過程中，企業(yè)的賬面價(jià)值作為評估計(jì)費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)與依據(jù)。而在對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估計(jì)費(fèi)的過程中，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系只以評估價(jià)值以及賬面價(jià)值當(dāng)做主要的依據(jù)不僅缺乏科學(xué)性，還缺乏相應(yīng)的合理性。同時(shí)，部分資產(chǎn)管理單位在日常運(yùn)行的過程中依然存在以下現(xiàn)象：將對債償能力的判斷結(jié)果作為收取評估費(fèi)用的重要依據(jù)。所以，我國的金融不良資產(chǎn)評估產(chǎn)業(yè)在未來的經(jīng)營發(fā)展過程中，應(yīng)積極參與金融不良資產(chǎn)評估計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的制定與落實(shí)，從而通過這種方式來杜絕中介機(jī)構(gòu)使用不合理的評估咨詢方法，避免造成金融不良資產(chǎn)評估領(lǐng)域嚴(yán)重失衡的現(xiàn)象。

（三）綜合利弊選用恰當(dāng)?shù)脑u估方法

目前金融不良資產(chǎn)評估領(lǐng)域存在各種各樣的評估方法，每種評估方法都各有其利弊。資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)只有在明確企業(yè)經(jīng)營狀況以及金融市場現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上選用恰當(dāng)、多樣化的資產(chǎn)評估方式，才能提高評估工作的權(quán)威性，為金融不良資產(chǎn)價(jià)值的變現(xiàn)提供良好的前提，例如：對于不具備持續(xù)經(jīng)營能力、即將面臨破產(chǎn)清算的企業(yè)，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)應(yīng)要求企業(yè)提供詳細(xì)的產(chǎn)權(quán)證明以及相關(guān)財(cái)務(wù)資料，并且選用假設(shè)清算法對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行評估。而若該企業(yè)的金融不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較低或者企業(yè)不能夠提供有效的產(chǎn)權(quán)證明、財(cái)務(wù)資料可信度低等，這時(shí)假設(shè)清算法由于其操作成本過高，將不適用于此種情境。

六、價(jià)值變現(xiàn)問題的分析研究

價(jià)值處置是金融不良資產(chǎn)處置的最后階段，也是最為重要的階段，最為常見的金融不良資產(chǎn)價(jià)值處置類型有三種，可分為清算價(jià)值和市場價(jià)值以及投資價(jià)值。

（一）清算價(jià)值

清算價(jià)值是指企業(yè)在對自身當(dāng)前所具有的資產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制清算或變現(xiàn)的情況下，該企業(yè)進(jìn)行變現(xiàn)的資產(chǎn)所能獲得的較為合理的價(jià)值。企業(yè)要想解決負(fù)債的清算，在一定情況下，對金融不良資產(chǎn)的評估以及對負(fù)債的清算，都需要將企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行變現(xiàn)，或是強(qiáng)制將企業(yè)的價(jià)值變現(xiàn)。而價(jià)值的變現(xiàn)在債務(wù)清償?shù)幕顒?dòng)以及金融不良資產(chǎn)的評估過程中，都占據(jù)著較為重要的地位。而在一定情況下，價(jià)值變現(xiàn)對金融不良資產(chǎn)的評估可以起到極為重要的作用。除清算價(jià)值之外，市場價(jià)值與投資價(jià)值也是不可忽視的價(jià)值處置類型。

（二）市場價(jià)值

對于多數(shù)金融不良資產(chǎn)來說，都是由于債務(wù)人的資金有限，不能及時(shí)清償債務(wù)，最終使得債權(quán)人不能按時(shí)、足額的收回本金與利益而形成了一種資產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)，但并非所有的金融不良資產(chǎn)都不具備市場價(jià)值，例如：債務(wù)人的實(shí)物資產(chǎn)可能對于債權(quán)人沒有任何的可利用價(jià)值，但債權(quán)人仍可以以以物抵債的方式接受債務(wù)償還，以后將該實(shí)物資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)或?qū)鶛?quán)轉(zhuǎn)給對實(shí)物資產(chǎn)有興趣的第三方，使金融不良資產(chǎn)可以在市場中流通，從而最大程度實(shí)現(xiàn)其回收價(jià)值。

（三）投資價(jià)值

金融不良資產(chǎn)具有潛在的投資價(jià)值。由于我國經(jīng)濟(jì)體制的特殊性，我國國內(nèi)的金融不良資產(chǎn)大部分是由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期資源配置不當(dāng)所形成的。在我國改革開放以及政治體制改革后，一些地區(qū)在建設(shè)某些項(xiàng)目時(shí)往往具有盲目性，大部分項(xiàng)目的起始資金多依靠銀行貸款。這種高風(fēng)險(xiǎn)行為極易導(dǎo)致項(xiàng)目的流動(dòng)資金枯竭，從而致使企業(yè)形成呆帳，但對于其他的投資人來說，只要及時(shí)注入投資資金，金融不良資產(chǎn)就能夠盤活并帶來附加利益，因此金融不良資產(chǎn)是一種具有潛在投資價(jià)值的資產(chǎn)。

七、金融不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)方式

（一）資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組包括企業(yè)重組或并購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換以及債務(wù)重整等。其中債務(wù)重整是指債權(quán)人在得知可能產(chǎn)生金融不良資產(chǎn)的前提下，與債務(wù)人進(jìn)行協(xié)商，重新制定債務(wù)償還條件，其主要方式有：債轉(zhuǎn)資、以資產(chǎn)清償債務(wù)或降低債務(wù)利率、減少債務(wù)本金等。這種方式極大的發(fā)揮了金融不良資產(chǎn)的市場價(jià)值，是金融資產(chǎn)管理公司最常用的一種金融不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)方式。

（二）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是指債權(quán)人可以將其依法享有的對我國境內(nèi)的股份有限公司或有限責(zé)任公司的債權(quán)轉(zhuǎn)為該公司的股權(quán)，從而增加該公司的注冊資本的行為。從公司角度講，公司的注冊資本增加了，而應(yīng)收款項(xiàng)減少了。從債權(quán)人角度講債權(quán)人對于公司的債權(quán)消滅，轉(zhuǎn)為公司股東，可對其所享有的股權(quán)進(jìn)行經(jīng)營管理。

（三）多樣化出售

金融不良資產(chǎn)的多樣化出售包括了公開拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及打包處置等。公開拍賣是指通過中間拍賣機(jī)構(gòu)將金融不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)賣給出價(jià)最高者的交易方式。對金融不良資產(chǎn)采取公開競價(jià)的方式，不僅可以保證最大的市場公正性，也可以最大程度實(shí)現(xiàn)其價(jià)值。打包處置是以市場為主導(dǎo)，將企業(yè)擁有的實(shí)物類、股權(quán)類、債權(quán)類金融不良資產(chǎn)按照一定比例進(jìn)行組合再進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)的方式。這種處置方式緩解了某些金融不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)難度大、處置周期長的問題。

（四）訴訟追償

司法訴訟程序是金融資產(chǎn)管理公司維護(hù)金融債權(quán)的兜底保障，也是我國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中追償債務(wù)常用的手段。某些企業(yè)雖然處于經(jīng)營困難時(shí)期，但這并不意味著其完全失去了債務(wù)償還能力。在我國市場中的經(jīng)濟(jì)主體誠信意識尚不健全的情況下，若債務(wù)企業(yè)具有部分債務(wù)償還能力，卻利用各種手段拖延償還債務(wù)，債權(quán)人可以通過訴諸法律來進(jìn)行債務(wù)追索。訴訟追償不僅可以加大債務(wù)履行的力度，還可以避免某些國有機(jī)構(gòu)在對金融不良資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值變現(xiàn)時(shí)所需要履行的繁瑣報(bào)批手續(xù)。

八、金融不良資產(chǎn)評估與價(jià)值變現(xiàn)案例分析

溫州是我國金融不良資產(chǎn)風(fēng)波發(fā)生的典型區(qū)域。溫州地區(qū)的民間金融資本異?；钴S，加之銀行等金融機(jī)構(gòu)的推波助瀾，導(dǎo)致溫州的企業(yè)等經(jīng)濟(jì)實(shí)體能夠在短期內(nèi)迅速獲得大量資金，并利用融資杠桿等經(jīng)濟(jì)手段投資于諸如房地產(chǎn)、股票、期貨在內(nèi)的高風(fēng)險(xiǎn)高利潤行業(yè)，最終帶來極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。在2011年初，由于溫州地區(qū)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，多數(shù)溫州企業(yè)的經(jīng)營者失聯(lián)跑路，該區(qū)域的金融生態(tài)體系遭到極大破壞，不良資產(chǎn)損失嚴(yán)重。分析溫州金融風(fēng)波的產(chǎn)生過程，政府監(jiān)管措施的缺乏、風(fēng)險(xiǎn)滋生的隱蔽性以及全民盲目投機(jī)甚至不惜違反法律是其發(fā)生的主要原因。為加快解決本地區(qū)民間金融風(fēng)波，溫州多數(shù)商業(yè)銀行進(jìn)行了不良資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)方式的實(shí)踐與創(chuàng)新。在總體原則上，溫州的商業(yè)銀行嚴(yán)格遵守我國的經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)與政策，在價(jià)值變現(xiàn)過程中，貫徹實(shí)施成本效益理論，兼顧投資風(fēng)險(xiǎn)與收益。在組織架構(gòu)方面，實(shí)施崗位分離與集體審議制，將金融不良資產(chǎn)評估、審核、處置的全過程劃分為數(shù)個(gè)環(huán)節(jié)，安排不同的工作人員負(fù)責(zé)，各個(gè)環(huán)節(jié)之間形成相互制約與監(jiān)督的態(tài)勢。在市場方面，溫州各銀行及時(shí)引入競爭機(jī)制，秉持公開、公正、誠信的市場競爭秩序，保證不良資產(chǎn)處置過程的透明化。通過近幾年的金融不良資產(chǎn)處置，溫州地區(qū)最終擺脫了民間金融風(fēng)波，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高，客戶基礎(chǔ)也得到擴(kuò)大。

九、結(jié)束語

幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等都會面對金融不良資產(chǎn)的問題，而金融不良資產(chǎn)的市場具有復(fù)雜性和不穩(wěn)定性，其對于社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展所起到的重要作用與重要性也是有目共睹的。而隨著金融行業(yè)不斷發(fā)展、金融體制改革不斷深入，金融不良資產(chǎn)的評估業(yè)務(wù)在近年來得到了迅速的發(fā)展。本文所介紹的是近年來較為有效、也較為常用的金融不良資產(chǎn)評估方法與價(jià)值變現(xiàn)方法，但隨著金融不良資產(chǎn)評估行業(yè)的不斷發(fā)展，其科學(xué)性和有效性應(yīng)會得到更大的提升，也能產(chǎn)生更有效的評估方法和價(jià)值變現(xiàn)方法。

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