樊暢

目前A股制度建設(shè)不斷向國際化靠攏，但越來越多股票正在淪為幾乎沒有成交量的“仙股”。

類比美國股市，雖連創(chuàng)新高，但也只有三分之一的股票活躍，大部分的股票仍然沒有流動(dòng)性，A股似乎有向這方面發(fā)展的趨勢(shì)。

仙股頻現(xiàn)

2018年7月6日，A股共有264家公司市值小于20億，一年前的5月11日，當(dāng)日滬指最低點(diǎn)3016.5點(diǎn)，這也是2017全年最低點(diǎn)，卻沒有市值小于20億的公司出現(xiàn)。

熔斷導(dǎo)致股市大幅下挫，且創(chuàng)出2638點(diǎn)階段低點(diǎn)的2016年1月27日，股市依然沒有出現(xiàn)市值小于20億的公司。

目前低價(jià)股的數(shù)量占比處于相對(duì)歷史高位。5元以下A股數(shù)量占整個(gè)A股比例為11.77%。近期該數(shù)值水平已經(jīng)創(chuàng)下了2015年來的新高，逼近2014年熊市水準(zhǔn)。

2004年底，已經(jīng)退市的*ST達(dá)曼（達(dá)爾曼）成為了兩市首只“仙股”。2005年，滬指一路滑向998點(diǎn)歷史大底的年份，“仙股”一度大量出現(xiàn)，現(xiàn)在的西部創(chuàng)業(yè)、平潭發(fā)展、順發(fā)恒業(yè)、華建集團(tuán)、百川能源等個(gè)股的前身都曾成為過仙股。

最近一次，則是2014年出現(xiàn)的首家央企“仙股”退市長油。1元股的出現(xiàn)，往往意味著市場到了一定的底部。不過當(dāng)下的A股正在發(fā)生深層次的變化，從目前兩市股指的“慢牛”走勢(shì)來看，這一“定律”未必能夠再次實(shí)現(xiàn)。

隨著價(jià)值投資理念深入人心，兩市中像*ST海潤這樣的績差股變身 “仙股”的案例，或許僅僅只是個(gè)開始。

2017年行業(yè)龍頭股的成交額占全市場的比重接近10%，這一占比是歷史最高的。未來A股港股化的趨勢(shì)真有可能出現(xiàn)，那些小市值股票失去了“殼資源價(jià)值”，流動(dòng)性會(huì)越來越差，最后變?yōu)椤跋晒伞薄?h3>流動(dòng)性危機(jī)

今年以來換手率較低的股票也越來越多。以各年度每日換手率低于1%個(gè)股數(shù)量占當(dāng)日交易個(gè)股數(shù)量比值的平均值計(jì)算，2018年每天平均45.56%的股票換手率低于1%。該數(shù)字逼近2008年以來的最高值，即2012年創(chuàng)造的47.79%。

與海外市場相比，A股市場上述指標(biāo)仍有較大“上漲空間”。以港股市場為例，有逾千只股票最新價(jià)低于1元；近2000只股票換手率低于1%。

2018年6月20日，成交額在1000萬以下的有230只，占比7.01%，6月13日為10.98%。而成交額前100家的公司總共占了1058億，兩市總計(jì)3482億的成交額，前100家占比兩市的30.38%，6月13日為32.84%。

而日均成交額1000萬以下公司數(shù)量，2016年21家占比0.69%，2017年為11家占比0.32%，與目前相比占比大大增加。成交額不斷集中。

當(dāng)市場的流動(dòng)性無法撐起中小票奇高的估值，將引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，例如股票質(zhì)押爆倉。股票流動(dòng)性不足，意味著當(dāng)你想賣出股票的時(shí)候無人接盤，進(jìn)一步削弱對(duì)資金的吸引力，市值持續(xù)縮水的同時(shí)進(jìn)一步收緊流動(dòng)性，循環(huán)往復(fù)。

過去的2017年，無論A股還是港股，兩極分化都非常嚴(yán)重，滬深300和上證50指數(shù)領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板指下跌，核心原因是估值的差異，資本不會(huì)說話，但會(huì)用腳投票。

我們知道A股小盤股之前估值非常高的重要原因就是流動(dòng)性溢價(jià)，目前整體緊縮的環(huán)境下流動(dòng)性緊張，必將深刻影響股票價(jià)格。