呂凡 甄馨

摘要：文章對T公司基本情況進(jìn)行介紹，再通過對該公司2014～2016年的財(cái)務(wù)報(bào)告分析，對其償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)指出指標(biāo)所反映的問題，并根據(jù)該企業(yè)實(shí)際情況提出合理化建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表分析；能力指標(biāo)；總體評(píng)價(jià)

一、T公司簡介

（一）公司主要業(yè)務(wù)及經(jīng)營模式

T公司主營業(yè)務(wù)為“TM白酒”及其系列酒的生產(chǎn)與銷售；酒品包裝材料的生產(chǎn)與銷售；以及新投資的酒店經(jīng)營管理、住宿、餐飲、娛樂等配套服務(wù)。在白酒行業(yè)有著遙遙領(lǐng)先不可替代的“龍頭老大”地位。公司的經(jīng)營模式為原材料采購—生產(chǎn)—銷售的一體化模式。根據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃進(jìn)行采購；按照制曲—制酒—貯存—勾兌—包裝的流程進(jìn)行程序化生產(chǎn)；以扁平化的區(qū)域經(jīng)銷與直銷的二合一方式在市場上進(jìn)行銷售。

（二）行業(yè)情況

縱觀國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵期，金融風(fēng)險(xiǎn)隱患暗生。但同時(shí)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)振興戰(zhàn)略實(shí)施效果日益顯現(xiàn)，給整個(gè)白酒行業(yè)的發(fā)展帶來了利好消息。

從白酒行業(yè)本身來看，我國源遠(yuǎn)流長的酒文化代代傳承，白酒作為人際交往的重要載體，以及人均收入逐年增加的客觀趨勢，高端白酒的市場需求逐年上升。但縱觀整體白酒行業(yè)，市場觀望者和潛在進(jìn)入者使得市場競爭愈發(fā)激烈，行業(yè)整體供過于求的趨勢不可忽視，行業(yè)生存趨勢依然嚴(yán)峻。T公司作為國內(nèi)白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品“TM酒”作為國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)在國內(nèi)外擁有較強(qiáng)的品牌影響力。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。通過對企業(yè)年報(bào)中財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，不僅可以對企業(yè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的能力評(píng)價(jià)有全面的了解，進(jìn)而深度挖掘企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題，更能給企業(yè)投資者、債權(quán)人、政府等外部信息使用者提供完整、真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，為他們的投資、信貸等方面決策提供了可靠的依據(jù)。

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。通過對財(cái)務(wù)報(bào)告中資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性以及短期和長期償債能力，從而判斷企業(yè)經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。我們根據(jù)T公司在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露的2014～2016年財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，得出T公司3年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率，詳見表1所示。

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。通過對T公司2014～2016年財(cái)務(wù)報(bào)告分析，可以看出T公司流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債均逐年上升，其中2016年流動(dòng)資產(chǎn)中上升變化較大的科目為應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的減少以及貨幣資金、應(yīng)收利息等的增加；而流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬等科目變化較大。3年來的流動(dòng)比率均在2以上，表明T公司的短期償債能力較好，但由于酒行業(yè)的特殊性，也不排除存貨積壓的可能性。流動(dòng)比率過高也存在短期投資不足的問題，而通過趨勢分析我們發(fā)現(xiàn)該公司的流動(dòng)比率存在下降的趨勢。

速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后與流動(dòng)負(fù)債的比率。2014～2016年T公司速動(dòng)比率均大于1，而在2016年下降趨勢最為明顯也最接近標(biāo)準(zhǔn)值。通過對年報(bào)披露信息的分析我們得出速動(dòng)比率的下降是因?yàn)楦鶕?jù)該公司應(yīng)收賬款按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，而2016年應(yīng)收賬款均為5年以上欠款，全部計(jì)提壞賬，應(yīng)收賬款余額為0，至此我們可以認(rèn)為T公司短期償債能力較好。

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，用來評(píng)價(jià)企業(yè)的長期償債能力。比值越大說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，而比值過小說明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿舉債較小，會(huì)給股東報(bào)酬率帶來不利影響。通過對T公司2014-2016年的資產(chǎn)負(fù)債率分析我們可以發(fā)現(xiàn)，T公司的資產(chǎn)負(fù)債率均保持在較低的范圍內(nèi)，說明T企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，償債能力較強(qiáng)；而通過趨勢分析則發(fā)現(xiàn)該比率逐年上升，根據(jù)年報(bào)，該公司負(fù)債總額上升，但全部來源于流動(dòng)負(fù)債，說明主要舉債活動(dòng)為日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，并無長期舉債，經(jīng)營狀況穩(wěn)定。

（二）營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況的反映，周轉(zhuǎn)狀況好則說明企業(yè)的營運(yùn)能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平較好。通過對T公司在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露的2014～2016年年報(bào)中的數(shù)據(jù)分析，得出T公司3年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，詳見表2所示。

通過計(jì)算我們發(fā)現(xiàn)，T公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，而存貨周轉(zhuǎn)率同時(shí)偏低，再通過年報(bào)附注相關(guān)資料顯示，該公司采用賬齡分析法，對5年以上應(yīng)收賬款采取100%計(jì)提壞賬，說明該企業(yè)奉行嚴(yán)格的信用政策和信用條件，這可能會(huì)給企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)帶來不利影響，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力。同時(shí)T公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3年來均保持在較低的水平上且呈下降趨勢，這表明該公司的資產(chǎn)利用效率不高，營運(yùn)能力較差。

（三）盈利能力分析

盈利是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件和最終目標(biāo)，企業(yè)盈利能力是內(nèi)部管理者、外部投資者、債權(quán)人共同關(guān)注的重要因素。衡量企業(yè)盈利能力的比率有銷售凈利率、股東權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等，其中股份制公司還應(yīng)對其每股收益、市盈率、市凈率等進(jìn)行評(píng)估。通過對T公司在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站披露的2014～2016年年報(bào)中的數(shù)據(jù)分析，得出T公司3年的主要盈利能力指標(biāo)，詳見表3所示。

銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比值，代表銷售產(chǎn)品帶來的盈利能力，T公司3年來銷售凈利率雖下降趨勢，但總體保持在0.5左右的較高水平，盈利能力較強(qiáng)，其中營業(yè)收入中其他業(yè)務(wù)收入增加主要是旗下國際大酒店建成投入使用。

股東權(quán)益報(bào)酬率作為杜邦體系的核心比率，是所有者最為關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠直接反映其投資報(bào)酬率的高低。T公司2014～2016年股東權(quán)益報(bào)酬率較低呈下降趨勢，盈利能力基本穩(wěn)定，可能是由于加大了研發(fā)支出等相關(guān)費(fèi)用，加大創(chuàng)新優(yōu)化戰(zhàn)略。T公司可以通過保持財(cái)務(wù)杠桿穩(wěn)定的前提下，增加收入減少支出，進(jìn)而提高資產(chǎn)的使用效率來提高股東權(quán)益凈利率，提高其盈利能力，

每股收益也稱每股利潤，是股份制公司分析其稅后利潤的重要指標(biāo)之一。通過年報(bào)數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)T公司2014～2016年每股收益呈上升趨勢，且數(shù)值很高，表明T公司盈利能力很強(qiáng)。

三、總體評(píng)價(jià)與未來展望

通過對T公司2014～2016年的年度報(bào)告進(jìn)行分析，我們可以認(rèn)為：T公司近年來資產(chǎn)流動(dòng)性較好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，短期、長期償債能力俱佳，經(jīng)營狀況穩(wěn)定，能夠長期占據(jù)并牢牢穩(wěn)住行業(yè)龍頭老大的地位；在營運(yùn)能力方面，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高而存貨周轉(zhuǎn)率偏低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低，營運(yùn)能力一般，究其原因我們發(fā)現(xiàn)是T公司采用較為嚴(yán)苛的信用政策，雖能保證運(yùn)營的穩(wěn)定性但可能會(huì)在一定程度上影響產(chǎn)品的銷量；而T公司的盈利能力比率中，每股收益逐年增加且基本保持穩(wěn)定并高于行業(yè)平均水平，具有較強(qiáng)的盈利能力。

目前，雖然T公司在行業(yè)中處于遙遙領(lǐng)先的地位，但酒行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，通過年報(bào)也不難發(fā)現(xiàn)T公司加大研發(fā)力度，在多個(gè)方面開辟技術(shù)創(chuàng)新工作。我們認(rèn)為，在保住酒產(chǎn)品本身強(qiáng)勢市場地位的同時(shí)要實(shí)施多元化戰(zhàn)略，將我國源遠(yuǎn)流長的酒文化傳承作為載體，大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，比如酒文化博物館、產(chǎn)業(yè)園、主題酒店等一系列下游企業(yè)，推動(dòng)T公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

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（作者單位：貴州大學(xué) 管理學(xué)院）