編輯同志：

據(jù)英國(guó)路透社18日?qǐng)?bào)道，在土耳其貨幣里拉今年兌美元匯率暴跌約40%后，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將土耳其的主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)至“垃圾級(jí)”，請(qǐng)問(wèn)國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定一個(gè)國(guó)家主權(quán)信用級(jí)別的依據(jù)是什么？

江蘇讀者　鄭征

國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)是指評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依照一定的程序和方法對(duì)主權(quán)的信用進(jìn)行評(píng)定，并用一定的符號(hào)來(lái)反映評(píng)級(jí)結(jié)果，主權(quán)信用評(píng)級(jí)一般從高到低分為AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。AA級(jí)至CCC級(jí)可用+號(hào)和-號(hào)，分別表示強(qiáng)弱。本質(zhì)上是對(duì)該國(guó)政府作為債務(wù)人履行償債責(zé)任的信用意愿與信用能力所做的判斷。因此，國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)的高低直接影響該國(guó)政府特別是發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際社會(huì)通過(guò)發(fā)行國(guó)債進(jìn)行融資的能力，主權(quán)信用評(píng)級(jí)越高，越有利于吸引國(guó)債買家。同時(shí)，國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)也直接關(guān)系到外國(guó)投資者在該國(guó)投資的信心。信用評(píng)級(jí)業(yè)是維護(hù)國(guó)家金融主權(quán)的重要力量，代表了一個(gè)國(guó)家在國(guó)際金融服務(wù)體系中的國(guó)家地位。

不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)使用不同的方法來(lái)進(jìn)行國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)，不過(guò)綜合而言都要考慮到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)趨勢(shì)、人均收入、通貨膨脹率、失業(yè)率、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備、外債總量及結(jié)構(gòu)、財(cái)政收支和稅收狀況等重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，也要考慮利率及匯率等反應(yīng)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的指針。此外，國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還會(huì)分析國(guó)家政策走勢(shì)和政治風(fēng)險(xiǎn)因素。

目前，國(guó)際上最主要的三大國(guó)家主權(quán)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)，其中標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪為美國(guó)公司，惠譽(yù)為歐洲公司。其他一些較小規(guī)模的評(píng)級(jí)公司在國(guó)際市場(chǎng)上影響力相對(duì)較低，包括中國(guó)的大公國(guó)際以及歐洲的貝氏評(píng)級(jí)和裕利安怡等。

國(guó)際三大評(píng)級(jí)巨頭的評(píng)級(jí)結(jié)果采用不同的表示方法。具體而言，就標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)而言，一國(guó)的評(píng)級(jí)高于或等于BBB-，說(shuō)明其債券有可投資性，級(jí)別越高可投資性越高，BBB-以下則為垃圾級(jí)。就目的而言，一國(guó)的評(píng)級(jí)高于或等于Baa3，說(shuō)明其債券有可投資性，級(jí)別越高可投資性越高，Baa3以下則為垃圾級(jí)。除主權(quán)信用評(píng)級(jí)之外，三大評(píng)級(jí)巨頭還會(huì)給一個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)走出一個(gè)展望判斷，分別為上升、保持穩(wěn)定和降低。

由于國(guó)際三大評(píng)級(jí)巨頭的評(píng)級(jí)結(jié)果直接影響主權(quán)國(guó)家政府的負(fù)債融資能力和吸引外資能力，話語(yǔ)權(quán)極大，因此這三大巨頭的評(píng)級(jí)公允性也沒(méi)少遭到批評(píng)和質(zhì)疑。英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》此前曾指出，國(guó)際三大評(píng)級(jí)巨頭的行為會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)沖擊力尤其明顯。與其強(qiáng)大影響力形成對(duì)比的是，其自身能力反倒存在不足，無(wú)法提前預(yù)警某些債券背后的風(fēng)險(xiǎn)。▲

（甄翔）