宋慧芳

穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實體經(jīng)濟的支持力度較為穩(wěn)固，為服務實體經(jīng)濟、防控金融風險發(fā)揮了重要作用。

6月18日，正值端午佳節(jié)之際，央行在網(wǎng)站上掛出《金融時報》采訪文章，題為《當前金融市場流動性合理穩(wěn)定，經(jīng)濟金融運行平穩(wěn)》，對前5個月金融運行的情況和貨幣政策執(zhí)行的情況進行總結，并針對當前市場對于債券違約風險上升、5月社融指標腰斬的擔憂進行了正面回復，再度保持政策定力，平穩(wěn)市場預期的同時，努力增強與市場的政策溝通和政策的透明度。

央行表示，今年以來，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，適時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，積極支持小微企業(yè)融資；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元；繼續(xù)運用信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補充貸款（PSL）等工具引導金融機構加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、扶貧、以及棚改、水利等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；擴大MLF擔保品范圍，有效解決金融機構借用再貸款和MLF時合格擔保品不足問題。成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢變化，引導和穩(wěn)定市場預期。

總體看，穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩(wěn)定，貨幣信貸和社會融資規(guī)模適度增長，市場利率基本平穩(wěn)，綜合社會融資成本穩(wěn)中有所下降，金融對實體經(jīng)濟的支持力度較為穩(wěn)固，為服務實體經(jīng)濟、防控金融風險發(fā)揮了重要作用。

中國民生銀行首席研究員溫彬解讀稱，央行在此半年節(jié)點發(fā)布媒體文章，主要還是為了穩(wěn)定市場預期。今年以來央行運用多種政策工具確保流動性的穩(wěn)定，一方面從量上來看，央行1月、4月進行了兩次降準，同時首次用降準的資金置換MLF，有效降低了金融機構融資成本；另一方面，通過加大公開市場操作力度，逆回購和MLF等都對流動性的穩(wěn)定起到了重要作用。

“正是由于量的穩(wěn)定，因此價格也保持相對平穩(wěn)，甚至有所下行?！睖乇虮硎荆骸盁o風險收益率國債收益率比年初4%下降了40個BP，Shibor利率、銀行同業(yè)存單利率也較年初有所回落，總體有助于降低融資成本?！?/p>

溫彬指出，下階段可從四個方面理解央行的政策著力點：一是將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策，并強調組合運用多種貨幣政策工具進行預調微調，以達到穩(wěn)健中性目標；二是流動性穩(wěn)定可預期。要實現(xiàn)這個目標，央行或將繼續(xù)保持“量”的穩(wěn)定，因此下半年仍有定向降準的可能和空間，由此來確保市場利率的穩(wěn)定；三是將進一步優(yōu)化結構，在“金融去杠桿”的既定目標下，委貸、信托等規(guī)模下降的趨勢或將持續(xù)，信用緊縮的背景下，處理好非標等表外業(yè)務融資續(xù)接的問題也將是下半年考量的重點之一；四是央行將繼續(xù)著重降低融資成本。

“在融資方面，可能出了以部分回表之外，主要將進一步通過債券融資或資產(chǎn)證券化等方式，化解和避免去杠桿政策的收縮導致的資金鏈壓力?！睖乇蚍Q：“在降低融資方面，其實定向降準可使得銀行獲得中長期資本，進而更好服務實體經(jīng)濟，也會降低銀行體系自身流動性獲得的成本，進而有助于降低實體經(jīng)濟融資成本?！?/p>