李尚芝

【摘要】近年來，由于我國政府去產(chǎn)能政策的提出和人力勞動成本的上升，導(dǎo)致利潤不高且產(chǎn)能過剩的毛紡織業(yè)經(jīng)營堪憂，如果再忽視財務(wù)分析與財務(wù)風(fēng)險控制，必將被市場淘汰，而現(xiàn)金流量又是企業(yè)財務(wù)分析和風(fēng)險控制的關(guān)鍵。本文從現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，指出現(xiàn)金流量對財務(wù)分析的重要性，結(jié)合毛紡織行業(yè)的代表企業(yè)——A公司的實際情況進(jìn)行案例分析，詳細(xì)地從A公司現(xiàn)金流量的構(gòu)成、流向和流速情況對其財務(wù)進(jìn)行分析，進(jìn)而從現(xiàn)金流量角度提出A公司財務(wù)狀況存在的問題，并提出解決這些問題的相應(yīng)辦法，以供報表使用者及利益相關(guān)者更透徹了解企業(yè)的財務(wù)狀況，及時控制財務(wù)風(fēng)險，減少損失。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量 財務(wù)分析

一、現(xiàn)金流量分析的內(nèi)容與作用

（一）財務(wù)分析的目的與內(nèi)容

不同的報表使用者剖析企業(yè)的財務(wù)有不同的目的。（1）在企業(yè)股東角度上，其目的是了解企業(yè)的獲利能力情況，為自己的投資決策；（2）在企業(yè)債權(quán)者角度上，其目的是通過了解企業(yè)的償債能力和收益狀況來為放貸決策；（3）從企業(yè)經(jīng)營者角度上，其目的是為經(jīng)營決策，及時發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的利弊，保證企業(yè)盈利能力的持續(xù)增長；（4）在企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的單位角度上，其目的是了解企業(yè)的信用情況和營業(yè)情況，為消費(fèi)者群體提供一定的保障；（5）從國家監(jiān)管部門的角度上，其目的是監(jiān)督企業(yè)的財務(wù)行為，為國家的宏觀決策提供可靠信息。

（二）現(xiàn)金流量分析的基本內(nèi)容

現(xiàn)金流量一般包含支付能力分析、償債能力分析、獲利能力分析這三方面的內(nèi)容：首先是支付能力分析，反映的指標(biāo)有：第一，用經(jīng)營流人的現(xiàn)金量與流出的現(xiàn)金量及還本付息之和的比率。第二，把優(yōu)先股股利從銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)取得的凈現(xiàn)金流中減去后的值與普通股股數(shù)的比率。然后是償債能力分析，反映指標(biāo)有：第一，現(xiàn)金到期債務(wù)比。第二，現(xiàn)金流動負(fù)債比。第三，現(xiàn)金債務(wù)額比。最后是獲利能力分析，反映指標(biāo)主要有：第一，銷售現(xiàn)金比率。第二，營業(yè)現(xiàn)金每股凈流量比率。第三，再投資比率。

（三）現(xiàn)金流量對財務(wù)分析的重要性

隨著當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)的飛快發(fā)展，現(xiàn)金流量作為企業(yè)生存和發(fā)展的重要因素，在企業(yè)經(jīng)營管理中起著至關(guān)重要的作用。它的主要作用有：

1.在某段期間內(nèi)，企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的轉(zhuǎn)變情況通過分析現(xiàn)金流人和流出狀況來反映，填補(bǔ)了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的缺陷，在財務(wù)關(guān)系和財務(wù)活動的協(xié)調(diào)起著不可或缺的功能。

2.提供企業(yè)本期現(xiàn)金流人、流出和余額情況，通過企業(yè)籌資、投資、經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流與現(xiàn)金總流量比例的情況，對企業(yè)當(dāng)前及未來償付能力與獲利質(zhì)量起到正確評價的功能。

3.可以反映企業(yè)現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)和未來的發(fā)展趨勢。一般來說，企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等活動中，經(jīng)營狀況和財務(wù)風(fēng)險由現(xiàn)金流人占流出量的比重決定，隨著這個比重的增大而顯得經(jīng)營狀況越好，財務(wù)風(fēng)險越低，此時現(xiàn)金流人架構(gòu)越合適。

二、A公司現(xiàn)金流量分析實例

現(xiàn)引入毛紡織行業(yè)的代表企業(yè)——A公司的實際情況進(jìn)行案例分析，A公司1993年07月17日成立，它的經(jīng)營范圍包括毛紗、針織絨、特種勞動防護(hù)用品、紡織工業(yè)專用設(shè)備及配件的制造等。它通過ISO9002及ISO14001雙體系認(rèn)證，是國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、技術(shù)裝備最好、產(chǎn)品檔次最高的毛紡織生產(chǎn)基地，也是全球最大的毛紡生產(chǎn)企業(yè)。得益于A公司的不斷開拓創(chuàng)新，其紡織技術(shù)水平已達(dá)到世界領(lǐng)先水平。

（一）A公司現(xiàn)金流量的構(gòu)成分析

經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生三部分的凈現(xiàn)金流量構(gòu)成了現(xiàn)金流量，這三個不同部分的實際情況（我們把它分為正負(fù)兩種情況）在一定程度上可以衡量企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢、說明企業(yè)在這一階段處于怎樣的狀態(tài)、應(yīng)增強(qiáng)哪方面的活動來促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

以上數(shù)據(jù)總的來說，在經(jīng)營活動方面，近五年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額時有高低，除五年內(nèi)較低數(shù)額的2012年外，其他年份的經(jīng)營業(yè)績良好，2012年經(jīng)營活動凈額較低是由于加大商品購買、接受勞務(wù)支付大量的現(xiàn)金。所以，2012年也正是由于經(jīng)營活動收入不佳且要支付2011年的較大數(shù)額的籌資利息，才造成近五年中唯一一年的稅后凈利潤是負(fù)值，且達(dá)到-21.195億元。

在投資方面，企業(yè)近五年的投資活動所帶來的現(xiàn)金流量凈額全為負(fù)值，主要是企業(yè)為了跟上高科技的快速發(fā)展，才會每年以不低于銷售額5%的金額作為研發(fā)經(jīng)費(fèi)來發(fā)展自主品牌，不斷采購固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，加大投資，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，造成企業(yè)的投資支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資收入，在2015年投資的現(xiàn)金達(dá)5年之最，有9億元。

籌資方面，除了2013年的籌資活動帶來的現(xiàn)金凈流量達(dá)-8.4億外，其他年份的籌資情況還算不錯，能穩(wěn)定的獲得投資者的青睞和好評。而2013年籌資活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù)值是因為2012年本企業(yè)的稅后凈利潤為負(fù)值，很多投資者不敢投資本企業(yè)，且2013年時，其子公司虧損嚴(yán)重，宣告破產(chǎn)，所以2013年籌資活動的現(xiàn)金流人銳減。

（二）A公司現(xiàn)金流量的流向分析

表2可以看出，A公司運(yùn)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流人量大于現(xiàn)金流出量，雖然經(jīng)營現(xiàn)金流出或流人量在整個總現(xiàn)金流動中仍然占相當(dāng)大的比例，但經(jīng)營現(xiàn)金流的比例卻逐年下降，而融資的現(xiàn)金流人或流出量在總現(xiàn)金流動中占的比例卻逐年增加，說明在過去5年中，逐漸由經(jīng)營收入支撐企業(yè)的總現(xiàn)金流量凈額，過渡到依賴籌集資金來維持企業(yè)的現(xiàn)金運(yùn)營，而投資活動的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流人的幅度，說明企業(yè)近年來一直進(jìn)行產(chǎn)品投資。所以，一旦經(jīng)營不當(dāng)或籌資受阻，那么企業(yè)將會面臨嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險，如果籌資后，管理者不能有效的運(yùn)用籌資資金，將其閑置，則企業(yè)還會繼續(xù)面臨更大的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)也會因財務(wù)資金周轉(zhuǎn)不當(dāng)而陷入危機(jī)。

（三）A公司現(xiàn)金流量的流速分析

從表3的數(shù)據(jù)可以看出，從整體的趨勢來看，A公司的現(xiàn)金流速并不是很好，近5年從現(xiàn)金流出到現(xiàn)金的回收時間較長，資金占用率高，總體資金利用效率不高。A公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)總體上逐年緩增，資金被客戶占用的時間增多，短期償債能力變?nèi)酰瑝馁~損失增加，不利于企業(yè)的再生產(chǎn)與發(fā)展；與此同時，存貨的資金占用率更高，從2011到2015年這五年間，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)翻了接近3倍，這意味著有大量的存貨囤積，或者銷量下降，或者生產(chǎn)過剩，提示著財務(wù)主管針對采購、儲存、生產(chǎn)或銷售這幾方面，及時找出存貨囤積的原因。此外，本企業(yè)的總資金周轉(zhuǎn)率一直處于低水平狀態(tài)，在過去的五年中，非但沒有改善的跡象，還加劇了資金占用的程度，這說明企業(yè)使用所有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率差，最終會影響企業(yè)的盈利能力；凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，說明企業(yè)的銷售能力較弱。

綜上所述，A公司的資金鏈緊張，企業(yè)各方面對資金的占用率都較高，進(jìn)一步說明企業(yè)的償債能力和盈利能力都較差，財務(wù)風(fēng)險也較大，一旦資金鏈斷裂，企業(yè)會面臨很大的財務(wù)風(fēng)險，所以，企業(yè)需提高對現(xiàn)金流量的管理，提高應(yīng)收賬款的回收速度，計算好每年的存貨需要量后再進(jìn)行下一定的采購、生產(chǎn)工作，減少存貨浪費(fèi)。

（四）從現(xiàn)金流量看A公司財務(wù)狀況的問題

1.經(jīng)營方面：生產(chǎn)成本高居不下，且應(yīng)收賬款過多

原材料成本不斷升高，招工難現(xiàn)象依在，所以勞動力成本不斷提高，造成公司的紡織服裝業(yè)的綜合毛利率下降。此外，A公司經(jīng)常通過賒銷的方式來實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售，造成過多的應(yīng)收賬款，而且大多數(shù)賒銷企業(yè)不能按時付款，造成應(yīng)收款項回收時間長，甚至產(chǎn)生不少的壞賬，嚴(yán)重減少了企業(yè)的運(yùn)營資金，影響了企業(yè)正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

2.投資方面：投資集中，且預(yù)付賬款太多

企業(yè)購建生產(chǎn)需要的工程設(shè)備和固定資產(chǎn)所需的資金較多，且購建時間集中，造成某段時間內(nèi)投資于工程設(shè)備和固定資產(chǎn)的款項較多，減少企業(yè)流動資金的金額。其次，企業(yè)每次購進(jìn)固定資產(chǎn)和工程設(shè)備時支付的預(yù)付賬款太多，極大影響了資產(chǎn)的流動性。

3.籌資方面：過分依賴短期借款

從近幾年資金籌資方面看，企業(yè)過分依賴短期借款，通過短期借款融資到的資金幾乎占所有籌資總額的70%以上。過多的短期借款會產(chǎn)生大額的籌資利息，加重企業(yè)短期償債的壓力，而且企業(yè)需要在短期借款到期前進(jìn)行再籌資才能滿足資金需要。再籌資過程一旦出現(xiàn)問題，將會直接影響企業(yè)的資金鏈，企業(yè)正常的運(yùn)營資金無法得到滿足，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生較高的財務(wù)風(fēng)險。

三、措施與建議

（一）做好技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)應(yīng)收賬款管理

提高技術(shù)創(chuàng)新能力，使公司逐漸實現(xiàn)自動化程序，減少用工人數(shù)，提高原材料的利用率，減少生產(chǎn)成本，增加產(chǎn)品的附加值。此外，企業(yè)還需要增強(qiáng)應(yīng)收賬款管理意識，將應(yīng)收賬款回收風(fēng)險納入企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理體系中，并建立應(yīng)收賬款責(zé)任制，A公司每年的賒銷企業(yè)有很多，這就需要把所有的賒銷企業(yè)歸類，再把同類的賒銷企業(yè)的應(yīng)收款項責(zé)任到個人，這樣就可以按類別管理應(yīng)收賬款，督促每類的應(yīng)收賬款責(zé)任人開展追債工作，減少企業(yè)的壞賬準(zhǔn)備。

（二）分批投資，減少預(yù)付賬款

隨著A公司的發(fā)展，擴(kuò)大規(guī)模是必須的，可是在企業(yè)投資的時候，可以選擇分批建造或逐批購進(jìn)固定資產(chǎn)或工程設(shè)備，這將減輕企業(yè)投資固定資產(chǎn)和工程設(shè)備的壓力。其次，企業(yè)還可以通過與承包商協(xié)商等方式減少固定資產(chǎn)的預(yù)付賬款數(shù)額，這樣可以省下一筆流動資金，之后把多余的流動資金運(yùn)用到企業(yè)再生產(chǎn)等日常經(jīng)營活動中，提高資金的使用效率。

（三）豐富籌資渠道

A公司的籌資資金過于依賴短期借款，通過短期借款融資到的資金幾乎占所有籌資總額的70%以上，這樣不利于企業(yè)的發(fā)展，所以企業(yè)應(yīng)逐步改變其融資偏好。一方面可以在國家政策的引導(dǎo)下逐步適應(yīng)債券市場，發(fā)行企業(yè)債券，形成長期負(fù)債；另一方面可以通過發(fā)行新股來進(jìn)行籌資，或者通過改善負(fù)債籌資結(jié)構(gòu)來調(diào)整財務(wù)風(fēng)險。

四、結(jié)論

在當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)金流量表是分析企業(yè)財務(wù)狀況的得力助手，通過現(xiàn)金流量表的剖析，可以了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，了解企業(yè)本年的現(xiàn)金流人與流出狀況，對企業(yè)目前和將來的償債能力與利潤質(zhì)量進(jìn)行預(yù)測與實事求是的評價，避免因償債能力的不足而使企業(yè)信譽(yù)受影響，減少因投資失敗導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)受到重大影響的失誤。但在使用現(xiàn)金流量表時，注意將其與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表聯(lián)系起來使用，這樣更能對企業(yè)的財務(wù)進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的分析，做出正確的判斷，有效防范風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

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