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汽車：有望迎來(lái)暖春

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投資要點(diǎn)

1、行業(yè)存預(yù)期差。

2、一季度行業(yè)數(shù)據(jù)回暖。

2018年一季度汽車行業(yè)有望迎來(lái)暖春。受2018年小排量購(gòu)置稅優(yōu)惠政策取消、年底重卡銷量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)、新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整未定等因素影響，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于汽車行業(yè)預(yù)期處于低點(diǎn)。

三重利好因素疊加，一季度行情可期。1）2018年春節(jié)晚來(lái)。2018年的春節(jié)是2月16日，春節(jié)前的1個(gè)月是全年銷量最旺的時(shí)間，據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去10年，若春節(jié)在2月的年度，1月的銷量環(huán)比12月都是正增長(zhǎng)，假設(shè)今年1月銷量環(huán)比持平，有望達(dá)260萬(wàn)輛，同比則大幅增長(zhǎng)17%。計(jì)2018年一季度合計(jì)同比增速接近10%，將明顯好于市場(chǎng)預(yù)期。2）當(dāng)前庫(kù)存系數(shù)低。截至11月底，經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)僅1.28，甚至低于去年同期的1.30，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)概率小，處于非常健康的狀態(tài)。3）車企年底沖量意愿不明顯。2017年銷量格局基本已定，不管是超額完成目標(biāo)，還是未達(dá)目標(biāo)的車企，年底都缺乏強(qiáng)烈的年底沖量意愿，預(yù)計(jì)各大車企更加關(guān)注的是2018年開局之勢(shì)，有望推動(dòng)一季度乘用車市場(chǎng)行情向好。

2018年小排量乘用車購(gòu)置稅優(yōu)惠完全退出，以及新能源補(bǔ)貼加速退坡，預(yù)計(jì)汽車市場(chǎng)總量承壓，增速進(jìn)一步放緩。但近一個(gè)季度，汽車行業(yè)表現(xiàn)明顯弱于大盤，增速放緩預(yù)計(jì)已經(jīng)體現(xiàn)到行業(yè)估值中。我們預(yù)計(jì)，2018年一季度汽車行業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)回暖，行業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)的暖春行情。

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