單 藝

（新疆財經(jīng)大學會計學院 新疆烏魯木齊 830012）

伊力特自上市以來主要經(jīng)營白酒的生產(chǎn)與銷售，逐步成長為新疆第一大品牌白酒企業(yè)。基于杜邦分析體系對伊力特的盈利能力進行分析，研究伊力特的盈利能力從財務視角給伊力特提出建議。

一、相關理論概述

（一）杜邦分析體系基本原理

杜邦分析法基本原理是將公司凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務比率乘積，直接深入地分析比較被分析公司的經(jīng)營業(yè)績，是一種主要用來評價分析目標公司盈利能力和股東權益回報水平的財務方法，能利用各種財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合系統(tǒng)的評價企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務成果。

（二）伊力特銷售情況

伊力特立足西北，占據(jù)五大區(qū)，輻射全國及海外市場。在全國30多個省市自治區(qū)，與數(shù)百個經(jīng)銷商建立了戰(zhàn)略合作關系。

白酒作為伊力特的主營業(yè)務，主要采用預收款模式銷售。從白酒生產(chǎn)量和銷售量分析伊力特銷售情況，分析盈利能力。

表1 伊力特銷售情況表

白酒的生產(chǎn)量在2012年達最大，其銷量2011年至2014年逐年增加，后一年減少，2012年產(chǎn)量和銷量同時增加，主要是由于公司2012年加大市場開拓力度，銷售規(guī)模擴大，導致產(chǎn)量和銷量大幅增加。總體看來，伊力特白酒市場較穩(wěn)定，銷量呈上升趨勢。

二、杜邦分析體系下伊力特公司盈利能力實證研究

本文選口子酒進行對比，口子窖白酒價格與伊力特基本處同一水平，口子窖2015年營業(yè)收入為258401.25萬元，而伊力特營業(yè)收入為163753.43萬元，因此，比較兩家企業(yè)可以更好地找到伊力特盈利能力存在的問題。

（一）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分析

1.凈資產(chǎn)收益率分析

在杜邦分析體系下，主要通過伊力特的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)相互聯(lián)系對盈利能力進行分析，而總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相關指標如表2：

表2 盈利能力分析表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)

從表2看出，伊力特凈資產(chǎn)收益率在2011年至2015年一直低于口子窖，其盈利能力低于口子窖，說明伊力特的自有資本獲取收益的能力還有待提高。從2013年開始，伊力特和口子窖的凈資產(chǎn)收益率都逐年降低，主要是由于白酒行業(yè)受經(jīng)濟形勢的影響，導致伊力特和口子窖的盈利水平都降低。

2.凈資產(chǎn)收益率變動程度分析

運用連環(huán)替代法對凈資產(chǎn)收益率的影響因素進行替換，可以清晰地看出各個因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，衡量各因素的重要性。

表3 各個指標對凈資產(chǎn)收益率影響程度表

（1）銷售凈利率變動程度。伊力特銷售利潤率2011年至2012年逐年下降，2012年至2015年逐年增加，口子窖銷售凈利率2103年至2015年逐年升高，伊力特2011年至2015年基本呈上升趨勢，但是變幅較小，所以伊力特的銷售能力還需進一步提高。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動程度。口子窖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年降低，而伊力特2012年較上年有所增加， 2012年至2015年呈波動變化，其中2014年和2015年伊力特的指標高于口子窖，可以看出伊力特在加強資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理，總資產(chǎn)利用率不斷提高。

（3）權益乘數(shù)變動程度。伊力特的權益乘數(shù)2012年至2015年逐年增加，說明伊力特公司負債水平不斷增加，伊力特2012年增加了主營業(yè)務，擴大銷售規(guī)模，所以負債水平增加?？谧咏训臋嘁娉藬?shù)2011年至2015年逐年降低，除了2012年伊力特擴大銷售導致負債增加，權益乘數(shù)增大，其他四年伊力特的權益乘數(shù)都低于口子窖，說明伊力特的財務杠桿使用程度不高。

（二）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分解分析

1.銷售凈利率分解分析

表4 收入利潤表 單位：萬元

從表4看出，伊力特的凈利潤2011年至2015年逐年增加，說明其經(jīng)營狀況良好，盈利狀況良好，具有穩(wěn)定性。銷售收入2012年大幅度增加，而銷售利潤率卻下降，說明2012年的銷售收入增幅大于凈利潤增幅，查閱年報知主要是公司加大市場推廣力度，白酒銷售量增加，同時增加產(chǎn)品價格，白酒銷售金額增加以及焦炭制品收入增加。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素分解分析

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，進而反映企業(yè)的銷售能力。其通常可從存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標綜合反映。

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

表5 存貨周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)率表 單位：次

從表5看出，存貨周轉(zhuǎn)率在五年內(nèi)呈波動變化，其中2012年最高，相比2011年上升0.36，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度上升，存貨變現(xiàn)能力增強，主要是存貨中的原材料和包裝物的賬面價值降低，庫存商品、半成品和在產(chǎn)品的賬面價值增加。存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢大致相同，存貨周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起到正向作用。

比較發(fā)現(xiàn)，口子窖的存貨周轉(zhuǎn)率從2012年開始逐年下降，而伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率在這五年中呈波動變化，但是從2012年開始，伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率水平高于口子窖，說明伊力特在不斷加強對存貨的管理。

（2）應收賬款周轉(zhuǎn)率

從表5看出，2011年至2014年應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，并且應收賬款的賬齡在一年以內(nèi)的比例為91.34%，由于合并報表范圍發(fā)生變動導致期末應收賬款減少，所以2012年應收賬款周轉(zhuǎn)率增加，說明伊力特的收賬速度越來越快。其后一年有所下降，從2015年的財務報表中得知，2015年應收賬款周轉(zhuǎn)率下降主要是伊力特所屬子公司野生果公司代加工業(yè)務增加，期末賒欠貸款金額增加，導致下降。

比較口子窖的應收賬款周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年增加，2015年達到很高，但2011年和2012年口子窖的指標高于伊力特，而2013年和2014年伊力特的指標高于口子窖，伊力特在此加大對應收賬款的管理，使得應收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，在2015年，口子窖的指標大幅度提高，伊力特卻下降，說明伊力特的應收賬款的管理較低，應在增加應收賬款的同時加強管理。

綜上，伊力特總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動變化，但總體總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度較快，說明伊力特的銷售能力較強，資產(chǎn)利用效率高。伊力特要想進一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應該加強對應收賬款的管理。

3.權益乘數(shù)因素分解分析

表6 相關指標 單位：萬元

從表6看出，伊力特總資產(chǎn)變化不大，權益乘數(shù)變動主要集中在總負債的變化，總負債2011年至2012年大幅增加，其后逐年減少，變化主要源于流動負債，流動負債占總負債的比重均高于95%。2012年總負債大幅增加，導致權益乘數(shù)增大，從年報中看出，2012年流動負債增加的主要是應付材料款大幅增加，公司加大市場推廣力度，白酒銷售規(guī)模擴大，預收賬款增加，煤化工公司煤焦化項目應付的工程和設備款及與新疆生產(chǎn)建設兵團農(nóng)四師七十一團的往來款項增加導致其他應付款增加這三個因素造成的。在2013年伊力特的流動負債大幅降低并逐年減少，主要是由于歸還借款，公司合并報表范圍變動致使應付的材料款減少以及其他應付款，進而影響企業(yè)的權益乘數(shù)。

三、伊力特盈利能力存在的問題及建議

（一）提升產(chǎn)品品質(zhì)

針對白酒系列種類單一現(xiàn)象，伊力特應該對伊力牌系列白酒的包裝、口感不斷地進行創(chuàng)新，研發(fā)口感差距較大的產(chǎn)品。其所處地理環(huán)境有非常豐富的釀酒資源，可以在白酒的基礎上研發(fā)其他酒類，比如保健酒、果酒等，借助伊力特白酒現(xiàn)在的市場規(guī)模，宣傳本企業(yè)其他品種的酒，增加銷售收入，提高利潤。加強品牌建設，提高品牌核心價值，提升品牌影響力，要把單純的產(chǎn)品銷售與文化、收藏、鑒賞、文化產(chǎn)業(yè)植入、生活方式塑造等行業(yè)內(nèi)外的資源進行整合，讓消費者更加清晰地記住該品牌。

（二）擴寬營銷渠道

伊力特應加強營銷力度，加深疆外市場對伊力特的印象，促進伊力特的銷售，掌握市場發(fā)展情況，開辟營銷渠道，創(chuàng)新營銷模式，提高營銷人員整體素質(zhì)，強化員工營銷意識，建立全面營銷模式，在傳播過程中營銷，在營銷過程中更好的傳播。伊力特作為新疆最具影響力的品牌，應該繼續(xù)通過渠道深耕，強化區(qū)域優(yōu)勢，增強終端市場的把控力。

（三）加強成本管理

首先，伊力特應加強對直接材料成本的控制，與糧食供應商建立長期合作關系，處理好與供應商的關系，避免原材料價格大幅波動給白酒的生產(chǎn)成本帶來大幅增加；其次，需要對包裝成本進行控制，改善包裝設備，降低伊力特的包裝成本，提升包裝質(zhì)量，進而也可降低人工成本；再次，伊力特應該引入先進生產(chǎn)設備，淘汰舊設備，縮短白酒生產(chǎn)周期，優(yōu)化生產(chǎn)結構，并且可借助設備取代部分人工，進一步降低生產(chǎn)成本；最后，建立嚴格完善的成本管理控制系統(tǒng)，加強成本費用控制，對生產(chǎn)流程的成本進行嚴格把控，實施精細化管理，樹立員工的成本管理意識，重視成本管理。

（四）加強應收賬款的管理

為提高應收賬款周轉(zhuǎn)率，應修改公司賒銷政策，降低賒銷額度，對應收賬款賬齡和付款方式進行細分，減少應收賬款賬齡，爭取早日收回款項，并利用促銷手段督促欠款方早日還款；加強對新客戶的審核，了解客戶背景及信用，減少收不回賬款的壞賬損失，及時查明常年壞賬原因，確實收不回作為壞賬損失處理。

（五）優(yōu)化資本結構

合理的資本結構可促進企業(yè)在競爭激烈的環(huán)境下持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。伊力特的營業(yè)收入與凈利潤不斷增加，市場不斷地擴大，長期發(fā)展階段，可以擴大財務杠桿的使用程度，減少公司自有資本經(jīng)營，增加流動負債經(jīng)營，可取得和支配更多的資金，企業(yè)進行生產(chǎn)銷售，進一步擴大規(guī)模，擴寬經(jīng)營范圍，充分發(fā)揮財務杠桿的使用效益，提高權益乘數(shù)，進而提高企業(yè)的盈利水平，以適應公司在競爭激烈的情況下不斷擴大規(guī)模。