單 藝

（新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 新疆烏魯木齊 830012）

伊力特自上市以來主要經(jīng)營白酒的生產(chǎn)與銷售，逐步成長為新疆第一大品牌白酒企業(yè)?；诙虐罘治鲶w系對伊力特的盈利能力進行分析，研究伊力特的盈利能力從財務(wù)視角給伊力特提出建議。

一、相關(guān)理論概述

（一）杜邦分析體系基本原理

杜邦分析法基本原理是將公司凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，直接深入地分析比較被分析公司的經(jīng)營業(yè)績，是一種主要用來評價分析目標公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平的財務(wù)方法，能利用各種財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，綜合系統(tǒng)的評價企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果。

（二）伊力特銷售情況

伊力特立足西北，占據(jù)五大區(qū)，輻射全國及海外市場。在全國30多個省市自治區(qū)，與數(shù)百個經(jīng)銷商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

白酒作為伊力特的主營業(yè)務(wù)，主要采用預(yù)收款模式銷售。從白酒生產(chǎn)量和銷售量分析伊力特銷售情況，分析盈利能力。

表1 伊力特銷售情況表

白酒的生產(chǎn)量在2012年達最大，其銷量2011年至2014年逐年增加，后一年減少，2012年產(chǎn)量和銷量同時增加，主要是由于公司2012年加大市場開拓力度，銷售規(guī)模擴大，導(dǎo)致產(chǎn)量和銷量大幅增加?？傮w看來，伊力特白酒市場較穩(wěn)定，銷量呈上升趨勢。

二、杜邦分析體系下伊力特公司盈利能力實證研究

本文選口子酒進行對比，口子窖白酒價格與伊力特基本處同一水平，口子窖2015年營業(yè)收入為258401.25萬元，而伊力特營業(yè)收入為163753.43萬元，因此，比較兩家企業(yè)可以更好地找到伊力特盈利能力存在的問題。

（一）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分析

1.凈資產(chǎn)收益率分析

在杜邦分析體系下，主要通過伊力特的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)相互聯(lián)系對盈利能力進行分析，而總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，相關(guān)指標如表2：

表2 盈利能力分析表

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)

從表2看出，伊力特凈資產(chǎn)收益率在2011年至2015年一直低于口子窖，其盈利能力低于口子窖，說明伊力特的自有資本獲取收益的能力還有待提高。從2013年開始，伊力特和口子窖的凈資產(chǎn)收益率都逐年降低，主要是由于白酒行業(yè)受經(jīng)濟形勢的影響，導(dǎo)致伊力特和口子窖的盈利水平都降低。

2.凈資產(chǎn)收益率變動程度分析

運用連環(huán)替代法對凈資產(chǎn)收益率的影響因素進行替換，可以清晰地看出各個因素對凈資產(chǎn)收益率的影響程度，衡量各因素的重要性。

表3 各個指標對凈資產(chǎn)收益率影響程度表

（1）銷售凈利率變動程度。伊力特銷售利潤率2011年至2012年逐年下降，2012年至2015年逐年增加，口子窖銷售凈利率2103年至2015年逐年升高，伊力特2011年至2015年基本呈上升趨勢，但是變幅較小，所以伊力特的銷售能力還需進一步提高。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動程度?？谧咏芽傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年降低，而伊力特2012年較上年有所增加， 2012年至2015年呈波動變化，其中2014年和2015年伊力特的指標高于口子窖，可以看出伊力特在加強資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理，總資產(chǎn)利用率不斷提高。

（3）權(quán)益乘數(shù)變動程度。伊力特的權(quán)益乘數(shù)2012年至2015年逐年增加，說明伊力特公司負債水平不斷增加，伊力特2012年增加了主營業(yè)務(wù)，擴大銷售規(guī)模，所以負債水平增加?？谧咏训臋?quán)益乘數(shù)2011年至2015年逐年降低，除了2012年伊力特擴大銷售導(dǎo)致負債增加，權(quán)益乘數(shù)增大，其他四年伊力特的權(quán)益乘數(shù)都低于口子窖，說明伊力特的財務(wù)杠桿使用程度不高。

（二）杜邦分析體系下伊力特盈利能力影響因素分解分析

1.銷售凈利率分解分析

表4 收入利潤表 單位：萬元

從表4看出，伊力特的凈利潤2011年至2015年逐年增加，說明其經(jīng)營狀況良好，盈利狀況良好，具有穩(wěn)定性。銷售收入2012年大幅度增加，而銷售利潤率卻下降，說明2012年的銷售收入增幅大于凈利潤增幅，查閱年報知主要是公司加大市場推廣力度，白酒銷售量增加，同時增加產(chǎn)品價格，白酒銷售金額增加以及焦炭制品收入增加。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素分解分析

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，進而反映企業(yè)的銷售能力。其通?？蓮拇尕浿苻D(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標綜合反映。

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

表5 存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表 單位：次

從表5看出，存貨周轉(zhuǎn)率在五年內(nèi)呈波動變化，其中2012年最高，相比2011年上升0.36，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度上升，存貨變現(xiàn)能力增強，主要是存貨中的原材料和包裝物的賬面價值降低，庫存商品、半成品和在產(chǎn)品的賬面價值增加。存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢大致相同，存貨周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率起到正向作用。

比較發(fā)現(xiàn)，口子窖的存貨周轉(zhuǎn)率從2012年開始逐年下降，而伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率在這五年中呈波動變化，但是從2012年開始，伊力特的存貨周轉(zhuǎn)率水平高于口子窖，說明伊力特在不斷加強對存貨的管理。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

從表5看出，2011年至2014年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年增加，并且應(yīng)收賬款的賬齡在一年以內(nèi)的比例為91.34%，由于合并報表范圍發(fā)生變動導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款減少，所以2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，說明伊力特的收賬速度越來越快。其后一年有所下降，從2015年的財務(wù)報表中得知，2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降主要是伊力特所屬子公司野生果公司代加工業(yè)務(wù)增加，期末賒欠貸款金額增加，導(dǎo)致下降。

比較口子窖的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2011年至2015年逐年增加，2015年達到很高，但2011年和2012年口子窖的指標高于伊力特，而2013年和2014年伊力特的指標高于口子窖，伊力特在此加大對應(yīng)收賬款的管理，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高，在2015年，口子窖的指標大幅度提高，伊力特卻下降，說明伊力特的應(yīng)收賬款的管理較低，應(yīng)在增加應(yīng)收賬款的同時加強管理。

綜上，伊力特總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動變化，但總體總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度較快，說明伊力特的銷售能力較強，資產(chǎn)利用效率高。伊力特要想進一步提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)該加強對應(yīng)收賬款的管理。

3.權(quán)益乘數(shù)因素分解分析

表6 相關(guān)指標 單位：萬元

從表6看出，伊力特總資產(chǎn)變化不大，權(quán)益乘數(shù)變動主要集中在總負債的變化，總負債2011年至2012年大幅增加，其后逐年減少，變化主要源于流動負債，流動負債占總負債的比重均高于95%。2012年總負債大幅增加，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增大，從年報中看出，2012年流動負債增加的主要是應(yīng)付材料款大幅增加，公司加大市場推廣力度，白酒銷售規(guī)模擴大，預(yù)收賬款增加，煤化工公司煤焦化項目應(yīng)付的工程和設(shè)備款及與新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團農(nóng)四師七十一團的往來款項增加導(dǎo)致其他應(yīng)付款增加這三個因素造成的。在2013年伊力特的流動負債大幅降低并逐年減少，主要是由于歸還借款，公司合并報表范圍變動致使應(yīng)付的材料款減少以及其他應(yīng)付款，進而影響企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)。

三、伊力特盈利能力存在的問題及建議

（一）提升產(chǎn)品品質(zhì)

針對白酒系列種類單一現(xiàn)象，伊力特應(yīng)該對伊力牌系列白酒的包裝、口感不斷地進行創(chuàng)新，研發(fā)口感差距較大的產(chǎn)品。其所處地理環(huán)境有非常豐富的釀酒資源，可以在白酒的基礎(chǔ)上研發(fā)其他酒類，比如保健酒、果酒等，借助伊力特白酒現(xiàn)在的市場規(guī)模，宣傳本企業(yè)其他品種的酒，增加銷售收入，提高利潤。加強品牌建設(shè)，提高品牌核心價值，提升品牌影響力，要把單純的產(chǎn)品銷售與文化、收藏、鑒賞、文化產(chǎn)業(yè)植入、生活方式塑造等行業(yè)內(nèi)外的資源進行整合，讓消費者更加清晰地記住該品牌。

（二）擴寬營銷渠道

伊力特應(yīng)加強營銷力度，加深疆外市場對伊力特的印象，促進伊力特的銷售，掌握市場發(fā)展情況，開辟營銷渠道，創(chuàng)新營銷模式，提高營銷人員整體素質(zhì)，強化員工營銷意識，建立全面營銷模式，在傳播過程中營銷，在營銷過程中更好的傳播。伊力特作為新疆最具影響力的品牌，應(yīng)該繼續(xù)通過渠道深耕，強化區(qū)域優(yōu)勢，增強終端市場的把控力。

（三）加強成本管理

首先，伊力特應(yīng)加強對直接材料成本的控制，與糧食供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系，處理好與供應(yīng)商的關(guān)系，避免原材料價格大幅波動給白酒的生產(chǎn)成本帶來大幅增加；其次，需要對包裝成本進行控制，改善包裝設(shè)備，降低伊力特的包裝成本，提升包裝質(zhì)量，進而也可降低人工成本；再次，伊力特應(yīng)該引入先進生產(chǎn)設(shè)備，淘汰舊設(shè)備，縮短白酒生產(chǎn)周期，優(yōu)化生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并且可借助設(shè)備取代部分人工，進一步降低生產(chǎn)成本；最后，建立嚴格完善的成本管理控制系統(tǒng)，加強成本費用控制，對生產(chǎn)流程的成本進行嚴格把控，實施精細化管理，樹立員工的成本管理意識，重視成本管理。

（四）加強應(yīng)收賬款的管理

為提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，應(yīng)修改公司賒銷政策，降低賒銷額度，對應(yīng)收賬款賬齡和付款方式進行細分，減少應(yīng)收賬款賬齡，爭取早日收回款項，并利用促銷手段督促欠款方早日還款；加強對新客戶的審核，了解客戶背景及信用，減少收不回賬款的壞賬損失，及時查明常年壞賬原因，確實收不回作為壞賬損失處理。

（五）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

合理的資本結(jié)構(gòu)可促進企業(yè)在競爭激烈的環(huán)境下持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。伊力特的營業(yè)收入與凈利潤不斷增加，市場不斷地擴大，長期發(fā)展階段，可以擴大財務(wù)杠桿的使用程度，減少公司自有資本經(jīng)營，增加流動負債經(jīng)營，可取得和支配更多的資金，企業(yè)進行生產(chǎn)銷售，進一步擴大規(guī)模，擴寬經(jīng)營范圍，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的使用效益，提高權(quán)益乘數(shù)，進而提高企業(yè)的盈利水平，以適應(yīng)公司在競爭激烈的情況下不斷擴大規(guī)模。