對外經(jīng)濟貿易大學統(tǒng)計學院 張鑫

量化投資發(fā)展趨勢及其對中國的啟示

對外經(jīng)濟貿易大學統(tǒng)計學院 張鑫

量化投資在西方國家已經(jīng)有很長的發(fā)展史。量化投資具有以下特點：一是業(yè)績穩(wěn)定；二是投資理性，量化投資已經(jīng)成為各個國家投資的關鍵依據(jù)。如今，量化投資觀念也進入國內，很多基金經(jīng)理在作出決策時會利用量化投資理念。

量化投資 發(fā)展趨勢 中國 啟示

金融環(huán)境在不斷變化，雖然基金人在進行投資之前都會對金融市場規(guī)律進行分析研究，最終獲得不錯的收益。如今，量化投資為基金人提供了最佳的投資選擇機會，改變了傳統(tǒng)投資理念。量化投資在國內也有非常好的發(fā)展前景，進一步加速國家經(jīng)濟增長。在新形勢下，量化投資能夠給企業(yè)帶來更多利益，量化投資具有廣闊的發(fā)展前景。我國可以結合國內實際發(fā)展情況借鑒西方國家量化投資經(jīng)驗。

1 量化投資內涵

量化投資屬于投資策略，而且量化投資主要建立在統(tǒng)計學基礎之上，對眾多數(shù)據(jù)和信息進行分析研究，并能夠快速從大量信息中提取出有價值的信息，為后期作出投資決策提供依據(jù)和支持。管理人員會利用信息程序構建量化投資模型，并通過對模型的檢測來分析投資的合理性。如果檢測結果顯示該模型適合本次投資，投資者就可以展開本次投資。量化投資模型的構建可以降低外部因素對投資者行為和思想的影響，實現(xiàn)收益最大化。事實上，量化投資就是利用大量的模型開展投資，任何一個投資項目都可以通過搭建相關模型來完成。量化投資就是投資的工具。量化投資工具包括：一是投資決策手段，二是數(shù)學模型。從我國量化投資現(xiàn)狀來看，我國量化投資還處于初級階段，缺乏量化投資實踐經(jīng)驗，而且量化投資的步驟和程序都比較簡單。我國量化投資分為以下幾個步驟：一是在一級股票庫進行初選，二是在二級股票庫進行精選，三是根據(jù)國內行業(yè)動態(tài)進行配置。以某企業(yè)量化基金投資為例，該企業(yè)量化投資的步驟為：一是分析企業(yè)的自身盈利能力，結合實際情況選出能夠代表企業(yè)的盈利的指標；二是分析企業(yè)內部相關指標，對內部股票進行評分與排名；三是對內部股票進行重新組合，提高企業(yè)投資的收益率。相比于傳統(tǒng)的投資模式，量化投資屬于主動出擊，企業(yè)要能夠在投資之前對市場風險了如指掌，并能夠制定風險防范方案。在量化投資下，市場是無效的，很多投資者認為完全可以通過分析整個金融環(huán)境和公司基本面來構建投資組合。

2 量化投資的優(yōu)勢分析

既然量化投資屬于主動投資方式，量化投資又是定性投資的延續(xù)和發(fā)展，量化投資更具實效性。定性投資實際上就是綜合分析宏觀經(jīng)濟與市場基本面，對投資企業(yè)進行調研分析，與投資者進行溝通交流，并形成書面報告，為后期投資做準備。定向投資就是投資者根據(jù)自己的調查結果對投資進行分析，最終確定投資方案。定性投資中摻雜了較多的個人因素，受投資者情緒影響比較大。相比于定性投資，量化投資更加理性，也更加科學。量化投資以數(shù)學模型代替?zhèn)€人的思想，能夠一直保持客觀的態(tài)度，降低市場心理對投資的影響。量化投資不受到時間和空間的限制，量化投資可以在全國范圍內選擇適合的股票，投資對象的選擇性比較多，可以更好的把握投資機會。定性投資受投資者專業(yè)性和綜合素養(yǎng)的影響比較大，很容易出現(xiàn)錯誤投資，給企業(yè)帶來巨大經(jīng)濟損失。量化投資能夠嚴格控制投資風險，而且投資步驟和程序非常清晰，能夠在保證企業(yè)受益的基礎上降低企業(yè)的投資風險。雖然量化投資具有定性投資所沒有的優(yōu)勢，但是量化投資并不能完全取代定性投資，在開展投資之前，投資者需要把量化投資和定性投資結合在一起，二者相互補充，最終實現(xiàn)投資目標。

2.1 量化投資的局限性

雖然量化投資屬于主動性投資，而且投資的效率非常高，但是量化投資也存在很大的局限性。量化投資依賴于投資思想，也就是說投資思想的正確性和合理性對量化投資成效有較大影響。相比而言，量化投資只對市場基本面展開分析，分析的范圍比較狹窄，而且量化投資分析的市場有可能是投資者所不觸及的范圍，這樣就很容易出現(xiàn)盲目投資的問題。對此，在開展量化投資的過程中，投資者不能單一的依靠量化投資，需要對市場進行全面分析，最終確定投資方案。

2.2 量化投資在中國的發(fā)展現(xiàn)狀

國內金融理論認為，投資者的決策很容易理想化，認為任何金融風險都是可以規(guī)避的，而且可以實現(xiàn)效益最大化。但是，在實際投資的過程中并不會像投資者想象的那么完美。在投資的過程中，不是每位投資者都可以按照量化投資的邏輯去實踐。投資者的非理性行為對投資的合理性有很大影響。任何投資者都無法做到在投資的過程中排出個人情感因素，在量化投資的過程中也需要將投資者的個人感情因素考慮其中，這樣才能真正保證投資決策的合理性。相比西方國家的量化投資，我國的量化投資屬于非有效，非理性投資行為依舊非常多，我國需要引入行為金融觀念。我國股票市場還未實現(xiàn)有效市場，但是我國投資者的數(shù)量還在不斷增多，這就說明我國很多投資者的投資行為都是不理性的。我國還屬于新興市場，雖然信息量非常大，但是價值信息的提取難度也比較大，甚至很多數(shù)據(jù)和信息是需要投資者自行開發(fā)的，在一定程度上加大了投資者投資的難度，很多投資者為了走捷徑，放棄對某些重要指標的關注。我國上市企業(yè)的主營非常繁雜，而且發(fā)展和變化的速度也比較快，這就導致很多重要指標的效率在不斷降低，我國的量化投資在一程度上驗證了金融市場現(xiàn)狀。量化投資是對國內股市的分析和研究，最終根據(jù)模型來制定決策方案，而我國的股票市場并不成熟，很多觀點都是不成立的，這就導致我國企業(yè)的量化投資依舊主要依靠投資者的專業(yè)性和能力。我國股市的發(fā)展受到國家政策影響比較大，雖然量化投資可以對股市展開分析研究，但是無法對國家政策進行深入研究，也改變不了國家政策。目前，國內勞動力成本在不斷增加，國際局勢不穩(wěn)定，很多商品的價格都在快速上漲，政府采取任何手段都會給股市帶來很大影響。要想解決中國量化投資中存在的問題，投資者就必須采用創(chuàng)造性的投資方式，對國內經(jīng)濟多年發(fā)展進行定性分析，把量化投資和定性分析結合在一起，提高投資收益。

2.3 量化投資發(fā)展趨勢及對中國的啟示

相比于西方國家而言，我國的股票市場還不夠成熟，還不能稱之為有效市場。當然，導致這一問題出現(xiàn)的原因比較多，我國股票市場發(fā)展的時間還比較短，而且投資者專業(yè)水平參差不齊，很多投資者的觀念也不夠成熟，企業(yè)投資受投資者主觀意識的影響比較大，很多投資者都會沖動投資，最終給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失，阻礙企業(yè)的發(fā)展。既然量化投資主要是通過建立數(shù)學模型對國內市場歷史數(shù)據(jù)進行分析研究，并對數(shù)據(jù)進行整合，對投資收益和風險進行全面衡量，這就可以降低人為因素對企業(yè)投資的影響，保證投資的合理性。相比而言，我國無論是量化投資方法還是技術都不夠成熟，都屬于初級階段。當然，國內市場沒有國際市場競爭激烈，這為量化投資發(fā)展提供了條件和便利。我國國情和西方國家不同，量化投資的方法和步驟也應該有所不同，發(fā)揮的作用和功效自然也會有所不同，我國的量化投資最早應用于期貨市場，后期轉到股票市場，但是股票市場的范圍不夠清晰，遠不如期貨市場，需要花費更多的時間和投資研究分析。

目前，我國金融市場也在不斷整改，引入了更多新型金融工具，量化投資就是金融工具之一，也是應用效果最好的金融工具之一。量化投資下，投資者利用計算機技術建立投資程序和模型，并通過模型判斷是否可以實際操作。量化投資會成為未來投資市場的主流。當然，在看到量化投資應用優(yōu)勢的同時也要看到量化投資所帶來的投資風險，量化投資會對證券市場帶來較大影響。對此，要想發(fā)揮出量化投資在資本市場的作用，相關部門就必須加強對資本市場的監(jiān)管，而且要出臺并完善量化投資相關法律法規(guī)，保證資本市場的正常運行。

量化投資實際上就是以數(shù)量化的方式進行買賣，最終獲得收益的交易手段。量化投資在西方國家已經(jīng)有長達30年的發(fā)展歷史，而且量化投資市場規(guī)模還在不斷擴大，量化投資受到越來越多投資者的量化。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的快速發(fā)展，量化投資在全球范圍內傳播的速度都非?？?，量化投資也在不斷完善和更新。很多人都認為對股市的認知是一個難題。目前，對于股票投資的分析方法有以下幾種：一是基本分析，二是技術分析，三是演化分析，以上幾種方法的研究理論不同，邏輯結構也不同，但是研究對象是相同的，都是對股市規(guī)律的探索和分析，幾種方法之間相互關聯(lián)，但是又存在區(qū)別之處。量化投資思想包括：一是宏觀周期，二是市場結構，三是估值，四是成長，五是盈利質量，六是分析師盈利預測，七是市場情緒等。人對信息的處理能力是有限的，量化投資的應用可以拓展企業(yè)投資的機會和空間，為企業(yè)獲得更多收益。雖然量化投資受企業(yè)投資者專業(yè)性和思想影響比較小，但是不是一點影響都沒有。對此，投資者必須不斷學習新知識和新事物，增強創(chuàng)新能力，能夠對量化投資有正確的認識和理解，能夠合理運用量化投資，發(fā)揮出量化投資在企業(yè)投資決策中的作用。

3 結語

如今，人們對量化投資的關注度不斷提高，量化投資與傳統(tǒng)的投資理念和模式不同，量化投資受外部因素影響比較小，而且量化投資更加科學化。西方國家應用量化投資的時間比較長，經(jīng)驗比較豐富，而且量化投資的方法比較多。相比于西方國家，我國量化投資還處于探索階段，量化投資的方法和手段比較單一，量化投資的范圍有限。除此之外，由于我國股市還不夠成熟，量化投資沒能充分發(fā)揮出作用，對股市規(guī)律的分析還不夠清晰，還需要不斷完善和調整。量化投資主要是利用計算機技術，并利用數(shù)學原理建立相應的投資模型，對企業(yè)投資項目進行分析研究，最終確定投資項目是否可行，投資項目可行才能開展實踐活動，為企業(yè)帶來更多的利潤，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)投資目標。投資者也必須對量化投資有正確的理解，降低人為因素對量化投資的影響。量化投資在國內國外都具有廣闊的發(fā)展前景，為企業(yè)投資者投資指明方向。

[1] 李文健.量化投資的發(fā)展趨勢及其對中國的啟示探究[J].經(jīng)營管理者,2016(24).

[2] 王力弘.淺議量化投資發(fā)展趨勢及其對中國的啟示[J].中國投資,2013(S2).

F832.48

A

2096-0298(2018)01(a)-031-02

張鑫(1987-)，男，漢族，北京市人，畢業(yè)于浙江大學理學院 物理學專業(yè)，理學學士，對外經(jīng)濟貿易大學統(tǒng)計學院金融學專業(yè)資產管理與量化投資方向在職人員高級課程研修班學員，現(xiàn)就職于北京市朗頓技術研究所。