孫立琴

找一個支點，就能撐起整個地球！這意味著用杠桿和支點以極小的力量可以撬起重物。杠桿實際是放大財務(wù)投入效果的一種工具，企業(yè)在投資中做好預(yù)算，把握時間節(jié)點和投資定額，以最佳的投資贏得最大的回報。

一、財務(wù)杠桿概述

財務(wù)杠桿又稱融資杠桿或籌資杠桿。由于固定債務(wù)利息和優(yōu)先股股利的存在，普通股每股利潤的變化大于息稅前利潤的變化。財務(wù)杠桿可以表示企業(yè)的債務(wù)程度，通常是債務(wù)資本占總資本或股本的比率。簡單的理解是，企業(yè)應(yīng)適度的債務(wù)，無論多少利潤，債務(wù)利息是不變的。因此，當(dāng)利潤增加時，每一元利潤的利息負(fù)擔(dān)就會相對減少，這就會給投資者帶來更大的回報。這種債務(wù)對投資者回報的影響稱為財務(wù)杠桿。

二、財務(wù)杠桿的特點

財務(wù)杠桿就是通俗說的借雞生蛋。如果經(jīng)營的利潤率大于借款費用，企業(yè)就能不用自己的錢來賺錢，而用別人的錢來賺自己的錢，這就產(chǎn)生了一種正財務(wù)杠桿。

借款的利息費用一般都比股息或紅利低，運用財務(wù)杠桿來降低企業(yè)的資本成本，如果息稅前利潤增加，借款利息的單位利潤所負(fù)擔(dān)的成本就會降低，對股東的利益比較有利；對于快速增長階段的企業(yè)或有較高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，如果企業(yè)利潤的增長超過借款費用，就可以通過增加財務(wù)杠桿擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，提高企業(yè)的盈利能力。

三、財務(wù)杠桿在企業(yè)運用中存在的問題

1.財務(wù)杠桿水平較高或較低

大多數(shù)企業(yè)運用財務(wù)杠桿水平要么偏低要么偏高。如工業(yè)企業(yè)，運用財務(wù)杠桿的能力比其他行業(yè)偏低，有些生產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債融資能力幾乎為零，無法有效發(fā)揮財務(wù)杠桿在企業(yè)中的積極效應(yīng)；而商業(yè)類和地產(chǎn)類企業(yè)運用財務(wù)杠桿的水平普遍偏高，致使這類企業(yè)處于經(jīng)營的高風(fēng)險區(qū)，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

2.將財務(wù)杠桿等同于企業(yè)的負(fù)債

在進(jìn)行財務(wù)管理活動中，財務(wù)杠桿是通過企業(yè)負(fù)債來進(jìn)行影響的，兩者相互聯(lián)系，相輔相成。雖然發(fā)揮財務(wù)杠桿效用的前提負(fù)債，但財務(wù)杠桿的大小不是利潤表里利息費用的大小，而是取決于公司的資本結(jié)構(gòu)，因為利息費用最終是由資本結(jié)構(gòu)決定的。

3.過渡使用財務(wù)杠桿，忽略財務(wù)風(fēng)險

在日常經(jīng)營管理過程當(dāng)中，企業(yè)通過負(fù)債來取得更多的可用資金，體現(xiàn)了財務(wù)杠桿的積極效應(yīng)。但是，有息負(fù)債是需要付出相應(yīng)的代價的。比如，銀行借款需要承擔(dān)利息費用，利息有一定的固定性，這就決定了企業(yè)未來不管收益如何、有沒有充足的資金都是要進(jìn)行償還的。

日常生活中信貸消費已經(jīng)成為了越來越普遍的現(xiàn)象，買車、買房以及買一些消費品，都會采用向信貸方式來實現(xiàn)，超前消費被越來越多的人效仿，如果過度負(fù)債消費，把自己陷入困境，就會產(chǎn)生不良負(fù)債；而前段時間像投資不動產(chǎn)所產(chǎn)生的長期借款等良性債務(wù)，就能撬動起投資者更大的財富。

四、企業(yè)合理利用財務(wù)杠桿的措施

財務(wù)杠桿是在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營下起作用的，如果財務(wù)杠桿運用得當(dāng)，可以起到事半功倍的效果。在可能的情況下，即使暫時沒有融資需求，企業(yè)也需要做好相關(guān)的準(zhǔn)備工作和渠道建設(shè)，以備不時之需。

1.利用商業(yè)信用融資，提高無息負(fù)債比例

企業(yè)應(yīng)充分利用無息債務(wù)形式的商業(yè)信用融資，降低財務(wù)成本和操作風(fēng)險。有一定商業(yè)信用的企業(yè)可以使用商業(yè)信用融資，比如應(yīng)付賬款融資、商業(yè)票據(jù)融資和預(yù)付款融資，這種融資能以非計息負(fù)債的形式存在。無利息債務(wù)是企業(yè)競爭力的體現(xiàn)，非常有利于提高公司的市場地位。

2.實現(xiàn)財務(wù)與現(xiàn)金流的匹配

企業(yè)持續(xù)經(jīng)營、長遠(yuǎn)發(fā)展的重要因素是具有充足的還債能力，使財務(wù)杠桿水平盡可能與預(yù)期現(xiàn)金流量相配比。企業(yè)應(yīng)該重視擴大再生產(chǎn)和挖掘增效潛力，通過減少資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)、合理配置資產(chǎn)來加速企業(yè)盈利能力的增長，從而提高企業(yè)的權(quán)益資本利潤率，發(fā)揮財務(wù)杠桿正效應(yīng)。

3.選擇恰當(dāng)?shù)呢?fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模

企業(yè)的總資產(chǎn)由凈資產(chǎn)和負(fù)債構(gòu)成，說明負(fù)債也是一種資產(chǎn)，有效利用債務(wù)資產(chǎn)，就能提升企業(yè)的總資產(chǎn)價值。

企業(yè)應(yīng)分析內(nèi)外部資金來源渠道，選擇適合自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)。隨著中國資本市場的逐步開放，企業(yè)的債務(wù)呈現(xiàn)出多元化的形勢，而不再局限于銀行借款，適度的債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)是企業(yè)債務(wù)管理的關(guān)鍵。

4.提高財務(wù)杠桿水平，充分利用債務(wù)資本

企業(yè)可以從以下幾個方面加強債務(wù)管理：一是不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量和市場占有率，增加銷售渠道，提高投資回報率，提高企業(yè)承受債務(wù)的能力；二是對企業(yè)投資項目進(jìn)行必要的可行性分析，以確定債務(wù)資金的投資方向，保證投資項目的技術(shù)先進(jìn)性和競爭力。三是進(jìn)行投資多樣化，這樣可以分散和降低金融風(fēng)險，從而避免或盡量減少財務(wù)杠桿的不利影響。

5.創(chuàng)新營銷模式，降低經(jīng)營風(fēng)險

隨著我國市場體系的逐步完善，企業(yè)面臨的競爭壓力越來越大，各種不確定性也在逐漸增加。企業(yè)應(yīng)明確各類財務(wù)風(fēng)險的責(zé)任，確定財務(wù)風(fēng)險損失渠道，積極創(chuàng)新營銷管理模式，建立和完善債務(wù)風(fēng)險機制，使企業(yè)成本降至最低，風(fēng)險降到最小。

6.增強理財意識，培養(yǎng)優(yōu)秀人才

企業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)全體成員的理財觀念，同時制定合理的人才管理機制，吸引具備較強的整體素質(zhì)以及優(yōu)秀的財務(wù)管理決策人才為企業(yè)的經(jīng)營管理提供服務(wù)。有效的理財策略和投資規(guī)劃可以為企業(yè)融集資金、擴大盈利，增加企業(yè)經(jīng)營管理決策的有效性。

五、結(jié)語

財務(wù)杠桿在企業(yè)發(fā)展中的作用不可小覷。在投資市場上，人們渴望用很少的投資來賺取更多的利潤。企業(yè)利用債務(wù)融資支持投資計劃所增加的營業(yè)盈利，只要超過利息費用，利潤和每股收益都將比營業(yè)盈利增長得更快。

當(dāng)業(yè)績和業(yè)務(wù)狀況良好時，公司不應(yīng)該害怕借錢，而是應(yīng)該“會借錢”，借錢的多少需要根據(jù)企業(yè)不同的需求而定，流動資金的需求是多少就借多少短期借款，長期投資的需求是多少就借多少長期借款。

使用杠桿原理能充分挖掘企業(yè)的潛在資產(chǎn)，增強企業(yè)的購買力。同時，企業(yè)也需要避免利用財務(wù)杠桿造成的財務(wù)風(fēng)險，選擇一部分利率可浮動的債務(wù)資金，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的目的，借助財務(wù)杠桿原理贏得最大回報。

企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況考慮市場競爭的程度和發(fā)展，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，找準(zhǔn)財富支點，用財務(wù)杠桿撬動企業(yè)的財富大廈，提高資產(chǎn)和資本的利用率，全面提升企業(yè)市場競爭力，為企業(yè)帶來更多的利潤和效益，實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。