劉靜鳳

引言

金融創(chuàng)新是由美國經(jīng)濟學(xué)家熊波特提出的經(jīng)濟學(xué)概念，其核心內(nèi)涵是描述金融發(fā)展的微觀變化。金融行業(yè)的價值在于，其可利用貨幣等計量單位收集社會資源，并將其配置到更為高效的生產(chǎn)（服務(wù)）環(huán)節(jié)，從而使這部分資產(chǎn)得以升值。分析該邏輯可發(fā)現(xiàn)，金融工作主要包括三項環(huán)節(jié)。其一是計量社會資源，社會資源以物理形態(tài)存在，金融機構(gòu)無法對其進行存儲、運輸，而創(chuàng)新計量單位則可幫助金融機構(gòu)更為高效地整合資源。其二是內(nèi)部管理，金融機構(gòu)自身會產(chǎn)生一定的經(jīng)營成本與風險，通過創(chuàng)新降低這部分成本，可幫助金融機構(gòu)獲得更好的發(fā)展。其三是資源配置環(huán)節(jié)，這一環(huán)節(jié)是金融機構(gòu)獲取收益的主要渠道。金融創(chuàng)新可以幫助資本高效的流動，也會帶來一定的風險，這部分風險通常會以動態(tài)形式存在，傳統(tǒng)的會計模式難以對其進行準確的評估。

一、動態(tài)風險管理會計的發(fā)展

動態(tài)風險管理會計是在金融創(chuàng)新高速發(fā)展的背景下出現(xiàn)的。金融行業(yè)的發(fā)展，使得財務(wù)管理工作愈發(fā)復(fù)雜。例如，商業(yè)銀行的貸款管理通常會以動態(tài)的形式變化，部分貸款人會選擇提前償還，而部分投資人會選擇提前收回。同時受到匯率以及通貨膨脹等因素的影響，這部分資產(chǎn)的價值也會發(fā)生變化。基于這一現(xiàn)實需求，國際會計準則理事會于2014年公布了“動態(tài)風險管理會計：一種宏觀套期保值的組合重估方法”討論稿。該討論稿為會計實務(wù)提供了反應(yīng)動態(tài)風險的標準模式，并強調(diào)管理敞口的獨立性。例如，針對利率引發(fā)的風險，管理者可通過簽訂對應(yīng)的衍生工具加以防范，但其他風險應(yīng)獨立管理。

二、金融創(chuàng)新帶來的動態(tài)風險

（一）財務(wù)杠桿提升

活躍的資本流動，會為金融機構(gòu)帶來更高的收益，因此金融機構(gòu)更傾向于增加資本支出。但我國的信貸管理較為規(guī)范，貸款申請的難度較大。而部分金融機構(gòu)會利用新型的金融工具，增加信貸活動的杠桿率，從而使信貸支出不斷增加。但高杠桿必然引發(fā)高風險，當資金儲備低于應(yīng)對風險的需求時，極易發(fā)生系統(tǒng)性風險。例如，2008年發(fā)生的美國次貸危機，就是由這一問題引發(fā)的。

（二）風險敞口增多

金融創(chuàng)新的優(yōu)勢在于其可促進資本流動，因此企業(yè)可獲得更多的支持。但新型金融工具往往較為復(fù)雜，融資渠道更為多元。這一問題將為企業(yè)帶來更多的管理風險。同時傳統(tǒng)的會計模式，對風險敞口的確認較為僵化，部分隱性的風險難以得到關(guān)注。這一問題也將對風險管理帶來負面影響。例如，企業(yè)的某些投資通常會以公允價值進行統(tǒng)計，但因計量體系引發(fā)的動態(tài)風險卻難以得到統(tǒng)計。

（三）通脹預(yù)期加劇

貨幣信用是當代金融體系的基礎(chǔ)要素，因此基礎(chǔ)貨幣的總量通常會受到嚴格控制。當貨幣價值的穩(wěn)定性高于其他產(chǎn)品時，貨幣資產(chǎn)的風險就將得到控制。但金融創(chuàng)新帶來了衍生工具，使得貨幣的使用頻率大幅增加。即M0保持不變的情況下，金融創(chuàng)新增加了M2。受此影響，市場中的貨幣大幅增加，通貨膨脹實際發(fā)生，通脹預(yù)期也隨之增長。這一問題將使貨幣資產(chǎn)的公允價值相對下降。

（四）匯率波動頻繁

金融創(chuàng)新會對M2產(chǎn)生影響，同時各國的金融發(fā)展也存在一定的差異。因此金融創(chuàng)新會使各國的M2比值產(chǎn)生波動。這一問題將直接引發(fā)匯率波動。同時金融創(chuàng)新常被應(yīng)用與外匯市場，因此市場博弈也會對匯率的穩(wěn)定性帶來負面影響。在全球化背景下，匯率對于資產(chǎn)價值的影響較大，規(guī)避匯率風險會對投資活動產(chǎn)生重要的影響。

三、應(yīng)對金融動態(tài)風險的具體措施

（一）通過投資變現(xiàn)降低財務(wù)杠桿

套期保值是動態(tài)風險管理會計的常用手段，針對高杠桿帶來的財務(wù)風險，管理部門可通過杠桿對沖的方式，降低自身的風險。例如，某企業(yè)擁有100萬元注冊資金，通過信用擴張，該企業(yè)可獲得60萬元信貸。同時該企業(yè)的注冊資金已被轉(zhuǎn)換為20萬元現(xiàn)金+80萬元的固定資產(chǎn)，通過抵押信貸企業(yè)可再獲得40萬元貸款。在這一過程中，企業(yè)獲得了100萬元現(xiàn)金貸款，并握有20萬元的現(xiàn)金儲備以及公允價值80萬元的固定資產(chǎn)。這樣的杠桿率較為安全。但該企業(yè)需要擴大經(jīng)營，因此其將100萬元信貸作為首付，并向銀行申請了200萬元的房產(chǎn)信貸。這樣的投資行為，使得該企業(yè)獲得了300萬元貸款，但需背負120萬元的總利息。這樣的杠桿率將對企業(yè)帶來較大的風險。作為應(yīng)對該企業(yè)可出售50萬元的房產(chǎn)，并通過長期出租部分房屋獲得20萬元資金。通過這樣的方式，該企業(yè)將掌握總額90萬元的資金與價值330萬元的固定資產(chǎn)，其風險將得到一定的控制。

（二）通過風險轉(zhuǎn)移降低風控成本

金融創(chuàng)新在為融資方帶來資金的同時，也增加了風險敞口。但對其進行嚴格的監(jiān)督，必將增大管理成本。針對這一問題，融資方可利用風險對沖，降低風控管理成本。

（三）通過利率工具緩解通脹壓力

通貨膨脹會對資產(chǎn)價值產(chǎn)生重要的影響，針對這一問題，資產(chǎn)持有人可通過利率管理對沖通脹風險。貨幣是計量資產(chǎn)價值的主要工具，同時貨幣的投資與使用成本也相對較低，因此持有貨幣仍然是較為穩(wěn)健的選擇。利率是貨幣價值與投資屬性的外在表現(xiàn)，提升利率可在一定程度上緩解通脹帶來的損失。在具體的操作中，大宗投資者可使用遠期利率協(xié)議，小額投資人可利用余額寶等高利率產(chǎn)品對沖通脹壓力。例如，銀行在開展拆借業(yè)務(wù)時，可與對方簽訂遠期利率協(xié)議，并將當期的隔夜拆解利率作為協(xié)議標準。對于一方產(chǎn)生的損失，另一方可依據(jù)協(xié)議進行補償。通過這樣的方式，遠期投資的回報率將與市場變化保持同步，通脹帶來。

（四）通過套期保值規(guī)避匯率風險

匯率變化對于外貿(mào)企業(yè)的影響較大。例如，某外貿(mào)企業(yè)與國外訂貨商簽訂了價值10000美元的供貨合同，簽訂合同時美元對人民幣匯率為6.845。六個月后供貨企業(yè)交付貨物，并獲得10000美元貨款。但這時的匯率已升至6.50。以人民幣計價，出口企業(yè)的經(jīng)營收入由68450元降至65000元。為了應(yīng)對匯率風險，企業(yè)應(yīng)在簽訂合同時收取40%的訂貨款。同時可將同期貨款的20%作為風險防范基金。將二者相加該企業(yè)就獲得了6000美元的前期資金，再將這部分資金以當期匯率兌換成人民幣，該企業(yè)所面臨的匯率風險將得到控制。

結(jié)語

套期保值是動態(tài)風險管理會計的常用工具，有效利用可幫助投資人合理控制杠桿比率。同時利用套期保值的核心邏輯，風險管理的成本也將得到有效控制。該方式在匯率市場的應(yīng)用成本較低且效果明顯。而通過遠期利率協(xié)議的簽訂，通脹預(yù)期帶來的負面影響也將得到緩解。