鄒睿蓉 劉未芬

（九江學(xué)院，江西 九江 332007）

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，商業(yè)銀行必須調(diào)整理財(cái)業(yè)務(wù)以適應(yīng)新的需要，“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品沒有預(yù)期收益，沒有投資期限，商業(yè)銀行與投資者約定，投資所得全部向投資者支付并且不承諾保本。

一、商業(yè)銀行“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品推出背景

首先是監(jiān)管政策的推動(dòng)。2013年3月27日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，明確了商業(yè)銀行投資管理模式轉(zhuǎn)變的方向，將產(chǎn)品投資于收益分配以實(shí)際投資收益為基礎(chǔ)的凈值型理財(cái)產(chǎn)品。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》獲審議通過，釋放了從嚴(yán)監(jiān)管的強(qiáng)烈信號(hào)。

其次是商業(yè)銀行必須打破對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的“剛性兌付”，從而回歸“代客理財(cái)”的本質(zhì)。銀行理財(cái)業(yè)務(wù)本是運(yùn)用客戶資金進(jìn)行投資，其本質(zhì)是“委托代理”，商業(yè)銀行作為資產(chǎn)管理的代理人。隨著我國(guó)金融監(jiān)管政策的引導(dǎo)，投資人的投資理念將轉(zhuǎn)變，這為為銀行理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了契機(jī)，也為“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)一步開拓市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

最后是商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏。隨著商業(yè)銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，存貸息差收窄，商業(yè)銀行需要加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。與保本型理財(cái)產(chǎn)品相比,凈值型理財(cái)產(chǎn)品具有產(chǎn)品收益高、產(chǎn)品設(shè)計(jì)更加靈活的特點(diǎn)。因此，凈值型理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作模式代表理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)的發(fā)展方向，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)打破了理財(cái)產(chǎn)品收益分配固有的模式,投資者有可能獲得更高的收益。

二、現(xiàn)有商業(yè)銀行“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品不足分析

凈值型理財(cái)產(chǎn)品“類基金”的性質(zhì)將風(fēng)險(xiǎn)讓渡給投資者，投資者承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)享受高收益，迎合了部分風(fēng)險(xiǎn)偏好者的投資興趣，有效地緩解了資產(chǎn)荒帶來(lái)的壓力。然而凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的過程中仍存在一些問題。

（一）理財(cái)產(chǎn)品信披沒有明確規(guī)定

不同的理財(cái)產(chǎn)品法律性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，對(duì)于現(xiàn)有保本型理財(cái)產(chǎn)品銀行承諾本金安全，不論產(chǎn)品出現(xiàn)任何風(fēng)險(xiǎn)到期都進(jìn)行兌付，現(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品信息披露也有明確的規(guī)定。然而在非保本型理財(cái)產(chǎn)品中，商業(yè)銀行成功將風(fēng)險(xiǎn)向投資者轉(zhuǎn)移，商業(yè)銀行不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了，其更應(yīng)及時(shí)準(zhǔn)確的進(jìn)行信息公布。部分商業(yè)銀行會(huì)定期披露理財(cái)產(chǎn)品凈值、收益率情況、運(yùn)營(yíng)報(bào)告，但也有部分地方性商業(yè)銀行在信息披露方面表現(xiàn)較差，在其官網(wǎng)也難以找到理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書、凈值等信息。因此，因此規(guī)范商業(yè)銀行信息披露行為，明確商業(yè)銀行信息披露義務(wù)，維護(hù)投資者合法權(quán)益和理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)正常秩序是職能部門的首要任務(wù)。

（二）各商業(yè)銀行凈值型產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴(yán)重

伴隨銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，各家商業(yè)銀行為適應(yīng)監(jiān)管要求與自身發(fā)展大力發(fā)行“凈值型”產(chǎn)品。商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品向“凈值型”轉(zhuǎn)型，使其產(chǎn)品數(shù)量迅速增長(zhǎng)，但是各行之間產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，主要表現(xiàn)在：第一、產(chǎn)品期限趨于同質(zhì)化。國(guó)內(nèi)發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品的投資期限主要集中于1-3個(gè)月，而3-6個(gè)月或6個(gè)月以上占比少，從而得出產(chǎn)品投資期限集中于短期。第二、產(chǎn)品起始投資金額趨于同質(zhì)化。絕大部分凈值型產(chǎn)品的投資起始金額為5萬(wàn)以下，占比高達(dá)56%。而投資起始金額50萬(wàn)以上的凈值型產(chǎn)品占比也高達(dá)23%，表明我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)有一部分高端客戶。第三、凈值型理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率趨于同質(zhì)化。市場(chǎng)上現(xiàn)有凈值型產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率都集中在3-5%，其次是5-8%，8%以上的非常少①。

（三）“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)接受度還不高

“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品投資者接受度較低的因素有很多。首先是產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜，不如預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品容易計(jì)算。凈值型理財(cái)產(chǎn)品的凈值隨著開放日的漸增不斷變動(dòng)，凈值每天公布，購(gòu)買贖回均按當(dāng)天的凈值計(jì)算，這需要投資都具體最初級(jí)的專業(yè)知識(shí)，所以會(huì)限制投資人群。其次是投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品是出于對(duì)商業(yè)銀行的一種信賴，預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品銀行用自身信譽(yù)做隱性擔(dān)保且“剛性兌付”的觀念深入人心，投資者根本就不擔(dān)心虧損?！皟糁敌汀崩碡?cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)全部由投資者承擔(dān)，商業(yè)銀行只是“代客理財(cái)”不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)。因此投資者購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者需要做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。最后是投資者必須具備一定經(jīng)濟(jì)實(shí)力能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由于凈值型理財(cái)產(chǎn)品不保本，收益不確定具有較大波動(dòng)導(dǎo)致客戶接受程度相對(duì)較低，所以對(duì)投資者具有較高的經(jīng)濟(jì)要求。

三、“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展建議

過去以基金為代表的凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益不穩(wěn)定大幅波動(dòng)，投資者對(duì)其缺乏信心。在此情形下，理財(cái)產(chǎn)品如何向凈值型轉(zhuǎn)型，“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品又如何獲得投資者的認(rèn)可打開市場(chǎng)都是值得研究的。

（一）完善立法規(guī)范信息披露

“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體是投資者，商業(yè)銀行不再承擔(dān)任何投資風(fēng)險(xiǎn)。由于“凈值型”理財(cái)產(chǎn)品具有較強(qiáng)的專業(yè)性，投資者需要具備一定的金融知識(shí)才能理解其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容；商業(yè)銀行如果沒有及時(shí)披露理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)信息，造成投資者與商業(yè)銀行之間信息不對(duì)稱，會(huì)嚴(yán)重影響投資者決策。監(jiān)管部門在執(zhí)法過程中要賦予職能部門細(xì)化相關(guān)規(guī)則的權(quán)力，使之充分達(dá)到法律效力，提高職能部門辦事效率。商業(yè)銀行除了要披露理財(cái)產(chǎn)品投資方向、投資收益等情況，還應(yīng)該披露商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況、銷售人員的資信情況及影響資金的因素等。在與客戶合同終止后，商業(yè)銀行也應(yīng)該向客戶發(fā)布詳細(xì)的資金流動(dòng)情況、損益情況報(bào)告等。明確信息披露的方式。理財(cái)產(chǎn)品的購(gòu)買合同、說(shuō)明書，需要按照統(tǒng)一的格式進(jìn)行披露。商業(yè)銀行每一份披露的文本都要按照規(guī)定的格式采用統(tǒng)一的單位和計(jì)算方法，商業(yè)銀行不能任意改動(dòng)。

（二）創(chuàng)建品牌形象與提供特色服務(wù)

理財(cái)產(chǎn)品的同質(zhì)性源于產(chǎn)品屬性的容易效仿性。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，數(shù)據(jù)已經(jīng)滲透到每個(gè)領(lǐng)域,商業(yè)銀行可以組建高技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)或聘請(qǐng)軟件公司開發(fā)維護(hù)自己的理財(cái)平臺(tái)，通過收集數(shù)據(jù)分析市場(chǎng)需求制定合理策略，推出獨(dú)具特色的理財(cái)產(chǎn)品，增加客戶對(duì)本行的信賴。因此,不同類型的商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)和產(chǎn)品定位合理設(shè)置預(yù)期收益率,不能盲目跟隨。

根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值理論，產(chǎn)品的收益率會(huì)隨著時(shí)間的推移而提高，理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)與投資周期正相關(guān)。但是商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資期限越長(zhǎng)，面對(duì)的不確定因素就越多，投資風(fēng)險(xiǎn)就越大。不同資金實(shí)力和客戶規(guī)模的商業(yè)銀發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品面臨的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也不同。城市商業(yè)銀行資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力與其它兩類銀行相差甚遠(yuǎn)，理財(cái)產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)應(yīng)該多集中于短期。

（三）加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)投資者的引導(dǎo)

投資者是理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的根基，加強(qiáng)對(duì)投資者的引導(dǎo)可以使投資者對(duì)理財(cái)市場(chǎng)有一個(gè)正確的了解，從而減少投資者的盲目投資?！皟糁敌汀崩碡?cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相關(guān)信息也十分專業(yè)，投資者難以讀懂也無(wú)法辨別真?zhèn)?。這時(shí)候就需要有獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性進(jìn)行審查，充分保障投資者的權(quán)益。對(duì)于“凈值型”這種風(fēng)險(xiǎn)由投資者承擔(dān)的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)考慮到客戶專業(yè)知識(shí)匱乏，商業(yè)銀行為客戶介紹理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該詳細(xì)易懂，重要信息和關(guān)鍵信息以列舉的方式進(jìn)行說(shuō)明，在理財(cái)產(chǎn)品宣傳和運(yùn)作過程中不過多使用專業(yè)術(shù)語(yǔ)，用通俗易懂言語(yǔ)向客戶傳達(dá)信息。同時(shí)商業(yè)銀行應(yīng)在其官網(wǎng)開設(shè)投資理財(cái)課程，進(jìn)行線上視頻教育，設(shè)置模擬操作讓投資者熟悉實(shí)操過程。同時(shí)投資者應(yīng)該具備自己的投資理念，在自有的知識(shí)儲(chǔ)備下做出自己的投資決策，不盲目隨流做一個(gè)理智的投資者。

注釋

①數(shù)據(jù)來(lái)源：www.chinawealth.com.cn。