雷 銳

（華南理工大學(xué)，廣東 廣州 510006）

一、引言

長(zhǎng)期以來(lái)，人民幣貸款規(guī)模指標(biāo)一直是我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)調(diào)控的指標(biāo)之一，相應(yīng)地信貸政策在貨幣政策中占據(jù)著重要地位。自2013年開(kāi)始，我國(guó)貨幣工具越來(lái)越顯示出多樣化的特點(diǎn)，由原來(lái)單一的、靈活性較差的公開(kāi)市場(chǎng)操作逐漸轉(zhuǎn)向多工具組合的政策操作。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不斷地發(fā)展與改革，貨幣政策調(diào)控也處于轉(zhuǎn)型過(guò)渡階段，隨著利率市場(chǎng)化的初步完成，利率傳導(dǎo)機(jī)制的重要性不言而喻。但是現(xiàn)階段我國(guó)短期利率波動(dòng)較大，帶有政策意義的利率較多，基準(zhǔn)利率不統(tǒng)一，這些問(wèn)題共同導(dǎo)致了利率傳導(dǎo)效率較低，需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)疏通傳導(dǎo)路徑。因此，當(dāng)前利率渠道仍不能完全取代信貸渠道的主導(dǎo)作用，分析信貸傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題仍有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制存在的問(wèn)題分析

（一）商業(yè)銀行覆蓋密度方面

隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的快速發(fā)展，傳統(tǒng)銀行網(wǎng)點(diǎn)的作用在不斷下降，但是智能網(wǎng)點(diǎn)的作用在不斷加強(qiáng)。截至2017年底，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為22.9萬(wàn)個(gè)①，而同時(shí)期中國(guó)人口數(shù)為139008萬(wàn)人②，因此每單位銀行網(wǎng)點(diǎn)所服務(wù)的人口數(shù)為6078人。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，2016年美國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)每單位網(wǎng)點(diǎn)所服務(wù)的人口數(shù)為3125人③?？梢?jiàn)，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的人口覆蓋密度僅為美國(guó)的一半左右，覆蓋密度較低。

（二）商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)方面

近年來(lái)，地方性中小銀行發(fā)展勢(shì)頭較快，其資產(chǎn)規(guī)模在銀行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模中所占比重逐年上升，但上升速度較慢且所占絕對(duì)比重仍然較低（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比25.6%④）。全國(guó)性大型銀行所占金融市場(chǎng)資產(chǎn)總規(guī)模的比重雖有降低趨勢(shì)，但下降速度并不明顯，所占絕對(duì)比重依舊較高（2017年底資產(chǎn)規(guī)模占比54.6%⑤），集中度變化并不顯著。資產(chǎn)規(guī)模較大的商業(yè)銀行金融機(jī)構(gòu)占有主要市場(chǎng)份額，小型商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)比重較低，這將導(dǎo)致如下弊端：

由于國(guó)有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模大，信貸投放占全部信貸投放量的比重高，且同時(shí)承擔(dān)了部分政府職能，使其信貸投向并非完全由利潤(rùn)動(dòng)機(jī)驅(qū)使，存在著追求完成指標(biāo)的現(xiàn)象，導(dǎo)致其信貸投放不是完全以照市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，而較多的流向大型國(guó)企，造成大型國(guó)有企業(yè)資金富余，甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)?；蚴瞧浍@得貸款后并未將全部資金用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資，導(dǎo)致信貸渠道效力的降低。而對(duì)于中小企業(yè)而言，因其資產(chǎn)規(guī)模較小，難以達(dá)到全國(guó)性大型銀行的授信條件，只能通過(guò)中小銀行進(jìn)行貸款融資，但因其數(shù)量龐大，資金需求缺口同樣較高，中小銀行的貸款供給難以填補(bǔ)資金需求缺口，導(dǎo)致貸款的供給量無(wú)法匹配貸款的需求量，影響了中小企業(yè)層面對(duì)于政策的傳導(dǎo)作用。

（三）商業(yè)銀行區(qū)域分布方面

目前，我國(guó)東中西部地區(qū)商業(yè)銀行的數(shù)量分布極不平衡，東部地區(qū)的銀行機(jī)構(gòu)的數(shù)量及密度遠(yuǎn)高于中部和西部地區(qū)。全國(guó)性大型銀行的總行均位于東部地區(qū)，并且在分支機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量方面，東部地區(qū)依然具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。以在全國(guó)性股份制商業(yè)銀行中比較有代表性的招商銀行為例，根據(jù)招商銀行官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其總部位于深圳，在東部地區(qū)擁有分行分支機(jī)構(gòu)79家，在數(shù)量上高于中西部地區(qū)分行數(shù)量之和（中部地區(qū)37家，西部地區(qū)28家），在密度上亦高于中西部。

上面的數(shù)據(jù)反映了當(dāng)前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的分布現(xiàn)狀，東部地區(qū)較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平推動(dòng)了當(dāng)?shù)亟鹑隗w系的發(fā)展與完善，帶動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的繁榮，密度的提升，加之東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)體量大，資金需求水平高，同時(shí)是大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的總部所在地，因此在信貸審批方面具有金額高、權(quán)限大的特點(diǎn)。并且多樣化的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，可以為不同類(lèi)型企業(yè)提供資金融通服務(wù)，對(duì)于政策的傳遞相對(duì)高效。所以從區(qū)域結(jié)構(gòu)上看，貨幣政策在東部地區(qū)可以較為快速地通過(guò)數(shù)量多、層次完善的金融機(jī)構(gòu)的信貸渠道傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。反觀中西部地區(qū)，金融市場(chǎng)規(guī)模較小，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次單一，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)多為國(guó)有商業(yè)銀行設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)，在數(shù)量、密度等方面和東部地區(qū)差距明顯。而國(guó)有商業(yè)銀行位于中西部地區(qū)的基層分支機(jī)構(gòu)擁有的信貸審批權(quán)限較小，這就造成了中西部地區(qū)的信貸渠道不能快速地傳導(dǎo)中央銀行的貨幣政策，政策傳導(dǎo)效率相對(duì)低下，致使寬松政策被延緩，緊縮政策被加劇。金融機(jī)構(gòu)在東中西部的區(qū)域分布不平衡，貨幣政策信貸傳導(dǎo)效應(yīng)在各區(qū)域之間有較為明顯的差異，貨幣政策傳導(dǎo)的不平衡影響了貨幣政策的效力。

三、結(jié)論與啟示

目前，中國(guó)信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)人口覆蓋密度較低，信貸機(jī)構(gòu)區(qū)域結(jié)構(gòu)不平衡，小型機(jī)構(gòu)所占比重較低，而全國(guó)性大型商業(yè)銀行占據(jù)信貸市場(chǎng)份額大部分比例并承擔(dān)部分政府職能，在信貸投放時(shí)并不完全以市場(chǎng)化為目標(biāo)，而是將信貸資源更多的配給給大型國(guó)企。由于中小企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高，大型商業(yè)銀行出于對(duì)其道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為的考慮，拒絕或較少向其提供信貸服務(wù)，加之為其服務(wù)中小銀行機(jī)構(gòu)所占市場(chǎng)份額較低，不能滿(mǎn)足其實(shí)際融資需求，由此造成銀行信貸渠道傳導(dǎo)機(jī)制在區(qū)域及企業(yè)結(jié)構(gòu)上失衡。

針對(duì)上文分析的問(wèn)題，提出以下建議：應(yīng)重視當(dāng)前間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)的實(shí)際情況，在加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)多層次商業(yè)銀行體系的建設(shè)，努力構(gòu)建一個(gè)層次多、覆蓋面廣、服務(wù)對(duì)象差異化的銀行機(jī)構(gòu)體系，更好地為不同行業(yè)、不同類(lèi)型、不同層次、不同地域的經(jīng)濟(jì)主體提供金融服務(wù)；同時(shí)要解決銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，構(gòu)建企業(yè)信用狀況數(shù)據(jù)庫(kù)，提高企業(yè)的信息透明度。加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提高股票債券融資等直接融資的占比是目前的主流觀點(diǎn)，但是當(dāng)前的實(shí)際客觀情況是銀行信貸主導(dǎo)的間接融資仍占大部分比重，這是實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的結(jié)果，是現(xiàn)階段金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及融資需求所決定的。所以不應(yīng)過(guò)分強(qiáng)調(diào)或刻意發(fā)展直接融資，而是要服務(wù)好當(dāng)前的市場(chǎng)需求，建設(shè)好為間接融資服務(wù)的多層次商業(yè)銀行體系。

注釋

①數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2017年中國(guó)銀行業(yè)服務(wù)報(bào)告》。

②數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

③數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行官網(wǎng)。

④根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)計(jì)算得出。

⑤根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)計(jì)算得出。