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        安邦騰挪的雙重邏輯

        2018-07-10 09:37:10俞燕
        財(cái)經(jīng) 2018年16期
        關(guān)鍵詞:金融街安邦健康險(xiǎn)

        俞燕

        掛牌世紀(jì)證券、轉(zhuǎn)手邦邦置業(yè)之后,安邦保險(xiǎn)集團(tuán)(下稱“安邦”)的資產(chǎn)處置,正在進(jìn)入新的階段。

        7月2日以來,安邦成為一系列公告的主角。招商銀行(600036.SH)、萬科A(600002.SZ)、同仁堂(600085.SH)、歐亞集團(tuán)(600697.SH)、民生銀行(600016.SH)和金風(fēng)科技(002202.SZ)相繼發(fā)布公告表示,作為股東的安邦將其所持有的股份,以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式,在其子公司之間進(jìn)行內(nèi)部劃轉(zhuǎn)。

        與此同時(shí),金融街(000402.SZ)、民生銀行、金地集團(tuán)(600383.SH)和首開股份(600376.SH)還發(fā)布公告稱,安邦派駐的董事和監(jiān)事已被替換,其中金地集團(tuán)已獲派新董事。

        這些上市公司皆為安邦的重倉股。自從2013年首次舉牌以來,安邦在股市縱橫開闔,將其收入囊中。WIND數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度,安邦共持有16家上市公司,其中持股5%以上的有10家。截至《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿時(shí),除了金融街、金地集團(tuán)、大商股份和中國建筑,其他六家皆進(jìn)行了股權(quán)劃轉(zhuǎn)。

        發(fā)生股權(quán)劃轉(zhuǎn)的六家上市公司,涉及同一個(gè)主角——和諧健康保險(xiǎn)公司(下稱“和諧健康險(xiǎn)”),其出清了四家公司的股權(quán),受讓了兩家公司的股權(quán)。發(fā)生在和諧健康險(xiǎn)身上的這種操作,被多位投資界和保險(xiǎn)業(yè)人士理解為可能是為下一步處置和諧健康險(xiǎn)做準(zhǔn)備。

        自從今年2月安邦被保監(jiān)會接管以來,隨著保險(xiǎn)保障基金接盤、吳小暉案廓清安邦真實(shí)出資情況,安邦“瘦身”行動也漸次展開。按資產(chǎn)類別,安邦主要分為不動產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類別。5月,安邦掛牌轉(zhuǎn)讓旗下世紀(jì)證券全部股權(quán),易手旗下不動產(chǎn)平臺邦邦置業(yè)。

        隨著安邦接管工作組漸次梳理安邦的人事和資產(chǎn)情況,在回歸主業(yè)的監(jiān)管主旋律下,其旗下金融牌照和資產(chǎn)的處置受到市場廣泛關(guān)注。

        《財(cái)經(jīng)》記者從知情人士處獨(dú)家獲悉,安邦已計(jì)劃出售和諧健康險(xiǎn),多家知名公司表達(dá)了接洽意向。從目前的版本來看,目標(biāo)受讓方大概率將是一家大型國字頭金融機(jī)構(gòu)。安邦方面對于是否出售和諧健康險(xiǎn)股權(quán)未予置評。

        不過,亦有保險(xiǎn)資管人士表示,安邦騰挪其重倉股股權(quán),也有可能是為了緩解和諧健康險(xiǎn)的流動性壓力的措施。

        今年是保險(xiǎn)保障基金公司化運(yùn)作的第十年,安邦則是其接手的第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)處置案例。在新的監(jiān)管環(huán)境和金融體制之下,對安邦的風(fēng)險(xiǎn)處置,能否為完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置制度和機(jī)制提供可資借鑒之處,探索出一條多元化風(fēng)險(xiǎn)救助和市場退出新路?

        左手倒右手?

        7月2日,四份上市公司公告不期而至。同仁堂、歐亞集團(tuán)、萬科A和招商銀行發(fā)布公告稱,于6月29日收到安邦的通知函,上述四家上市公司的股權(quán)將在其旗下子公司之間進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。

        具體而言,同仁堂的公告稱,其股東和諧健康險(xiǎn)將所持其7949.37萬股股份(占其總股本的5.80%)轉(zhuǎn)讓給安邦人壽。股份轉(zhuǎn)讓后,和諧健康險(xiǎn)退出,安邦人壽持有12133.88萬股,持股比例由3.05%升至8.85%。

        歐亞集團(tuán)公告稱,其股東和諧健康險(xiǎn)將所持190.50萬股股份(占總股本的1.2%)轉(zhuǎn)讓給安邦人壽。轉(zhuǎn)讓后,和諧健康險(xiǎn)退出,安邦人壽的持股比例由原來的5%升至6.2%。

        萬科A公告稱,其股東和諧健康險(xiǎn)將其所持11107.60萬股(占比1.01%)轉(zhuǎn)讓給安邦人壽。轉(zhuǎn)讓后,和諧健康險(xiǎn)退出,安邦人壽持有28716.01萬股,占比2.6%。

        招商銀行的情況則有所不同,是由安邦財(cái)險(xiǎn)將其持有的125894.92萬股A股(占其總股本的4.99%)轉(zhuǎn)讓給和諧健康險(xiǎn)。股份轉(zhuǎn)讓后,和諧健康險(xiǎn)持股比例為4.99%,安邦財(cái)險(xiǎn)持股比例(A+H股合計(jì))則由11.63%降為6.64%。

        這并不是全部。7月3日,又有兩家上市公司的公告出籠。

        民生銀行公告稱,其股東和諧健康險(xiǎn)將持的41676萬股A股(占總股本的1.14%)轉(zhuǎn)讓給安邦人壽。轉(zhuǎn)讓后,安邦人壽持有278817.63萬股 A 股,持股比例由6.50%升至 7.64%,和諧健康險(xiǎn)則退出。

        金風(fēng)科技公告則顯示,安邦集團(tuán)、安邦人壽和安邦養(yǎng)老險(xiǎn)分別將所持的0.63%、7.84%和0.87% A股股份轉(zhuǎn)讓給和諧健康險(xiǎn)。轉(zhuǎn)讓后,三家公司退出,和諧健康險(xiǎn)持股比例升至13.48%。

        以上六家上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,可以概括為和諧健康險(xiǎn)“四出兩進(jìn)”:將所持的同仁堂、歐亞集團(tuán)、萬科A和民生銀行的股份轉(zhuǎn)讓給安邦人壽,同時(shí)接手招商銀行和金風(fēng)科技的股份。

        WIND數(shù)據(jù)顯示,截至今年一季度,安邦共持有16家上市公司,其中持股5%以上的有10家,其中民生銀行和招商銀行的持股數(shù)量超過10億股。

        截至《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿時(shí),僅有金融街、金地集團(tuán)、大商股份(600694.SH)和中國建筑(601668.SH)等四家重倉股未進(jìn)行股權(quán)劃轉(zhuǎn)。在這四家之中,和諧健康險(xiǎn)僅重倉金融街的股份(持股15.88%)。

        2月23日原保監(jiān)會接管安邦時(shí),以上10家公司曾集體發(fā)布公告稱,安邦近期沒有減持其股票的計(jì)劃。而經(jīng)過此輪被市場認(rèn)為是“左手倒右手”式的股份轉(zhuǎn)讓后,安邦系的合計(jì)持股比例和股份數(shù)量保持不變,確實(shí)并未減持。

        除了進(jìn)行股權(quán)內(nèi)部劃轉(zhuǎn),安邦此前派駐的董事或監(jiān)事亦被陸續(xù)“清退”。

        此前的5月18日,安邦接管工作組副組長符飛,增選為遠(yuǎn)洋集團(tuán)(3377.HK)非執(zhí)行董事。

        7月2日,金融街公告稱,安邦派駐的董事上官清和趙澤輝因個(gè)人原因辭職。兩人在金融街分別持有2萬股和2.4萬股。

        7月3日,民生銀行公告稱,安邦派駐的董事姚大鋒和田志平、外部監(jiān)事程果琦亦因個(gè)人原因辭職。安邦持股4.58%的首開股份亦發(fā)布公告稱,上官清辭去其董事職務(wù)。

        7月5日,金地集團(tuán)發(fā)布公告稱,董事姚大鋒因個(gè)人原因辭職。此前一天,安邦接管工作組副組長羅勝已獲選董事。

        自2013年以來,通過大手筆、多頻次舉牌,安邦在這些上市公司登堂入室,忝列大股東。經(jīng)過此番股權(quán)歸屬和董/監(jiān)事人選的調(diào)整,曾作為舉牌主力的和諧健康險(xiǎn),當(dāng)初的舉牌成果目前僅剩金融街。其中,本次出清的五只股票中,在同仁堂的持股比例超過5%。

        今年5月,安邦在北交所掛牌轉(zhuǎn)讓旗下世紀(jì)證券股權(quán),目前該掛牌公告已在北交所消失。一位投資界人士表示,可能世紀(jì)證券的轉(zhuǎn)讓已獲摘牌。不過,《財(cái)經(jīng)》記者從北交所官網(wǎng)的成交公告列表中未查到世紀(jì)證券轉(zhuǎn)讓成交的信息。此前曾有知情人士透露,世紀(jì)證券股權(quán)或?qū)⒂缮钲诋?dāng)?shù)仄髽I(yè)接盤。

        意欲何為?

        對本次主要圍繞和諧健康險(xiǎn)展開的重倉股的劃轉(zhuǎn)工作,隨之而來的一個(gè)問題是,此次劃轉(zhuǎn)的目的是什么?

        威諾律師事務(wù)所金融證券監(jiān)管專業(yè)律師楊兆全表示,安邦不是上市公司,其將投資的公司股權(quán)在子公司或股東之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓,法律限制較少。因此,單純從法律上來說,安邦將其所持上市公司股份進(jìn)行內(nèi)部劃轉(zhuǎn),亦屬正?,F(xiàn)象。

        據(jù)了解,作為場內(nèi)交易的重要補(bǔ)充,上市公司股份進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓屬于常態(tài),其中亦不乏類似安邦這種“左手倒右手”的情況。

        一位投資界人士表示,股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的一個(gè)目的是為了整合公司資源或業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,亦有因?yàn)椴①徶亟M等特定需求。如果是在并表范圍內(nèi)的全資子公司之間對其所持資產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)移,不會對公司的經(jīng)營和發(fā)展產(chǎn)生明顯影響。

        今年1月,上海證券交易所發(fā)布了《上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》,進(jìn)一步規(guī)范上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù),其中規(guī)定,轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系,或均受同一控制人所控制的,可以進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓,此外行政劃轉(zhuǎn)上市公司股份等情形,亦比照辦理。股份劃轉(zhuǎn)要求單個(gè)受讓方的受讓比例不低于公司股份總數(shù)的5%,但轉(zhuǎn)讓雙方存在實(shí)際控制關(guān)系、均受同一控制人所控制的情況除外。

        不過,據(jù)了解,安邦本輪轉(zhuǎn)讓的原因和轉(zhuǎn)讓價(jià)格,各上市公司未獲告知。

        多位金融業(yè)人士表示,從目前安邦的操作來看,有可能是為了將資產(chǎn)梳理和打包,為出售和諧健康險(xiǎn)的股權(quán)做準(zhǔn)備。

        值得注意的是,在出清四家上市公司股權(quán)的同時(shí),和諧健康險(xiǎn)還接手了招商銀行4.99%的股份。目前安邦系除了控股成都農(nóng)商行,還分別持有招商銀行11.63%股份和民生銀行17.84%股份。

        根據(jù)今年原銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》規(guī)定,同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人作為主要股東參股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過2家,或控股商業(yè)銀行的數(shù)量不得超過1家,即所謂的“兩參或一控”。單一投資人、發(fā)行人或管理人及其實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方、一致行動人控制的金融產(chǎn)品,持有同一商業(yè)銀行股份合計(jì)不得超過5%;商業(yè)銀行主要股東,不得以發(fā)行、管理或通過其他手段控制的金融產(chǎn)品持有同一商業(yè)銀行股份。

        因此,該銀行股權(quán)新規(guī)發(fā)布后,安邦所持的三家銀行的股權(quán)何去何從,備受市場關(guān)注。此前市場有消息稱,監(jiān)管層要求安邦轉(zhuǎn)讓民生銀行和招商銀行股權(quán),將其持股比例降至5%以內(nèi)。

        此次由和諧健康險(xiǎn)接手原為安邦財(cái)險(xiǎn)所持的招商銀行一部分股權(quán),且持股比例恰好壓在5%之下,被一些市場人士解讀為這是為符合銀行股權(quán)新規(guī)所作的分拆措施之一。和諧健康險(xiǎn)如獲出售,則安邦手中的銀行股權(quán)將變成要么“一控”成都農(nóng)商行,要么“兩參”招商銀行和民生銀行的“二選一”方案。

        據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者從一位知情人士處獲悉,安邦確實(shí)有意出售和諧健康險(xiǎn)的股權(quán),已在業(yè)內(nèi)釋放出售的信號。從目前的版本來看,很大概率將由一家國字頭大型金融機(jī)構(gòu)接盤。

        據(jù)了解,該國有大型金融機(jī)構(gòu)的版圖上,目前尚缺一張健康險(xiǎn)牌照。在當(dāng)前大健康大養(yǎng)老的戰(zhàn)略下,近兩年來健康產(chǎn)業(yè)呈井噴之勢,目前專業(yè)健康險(xiǎn)已達(dá)七家,幾家大型保險(xiǎn)集團(tuán)多已擁有健康險(xiǎn)公司。此前亦有多家醫(yī)藥、健康領(lǐng)域的企業(yè)加入保險(xiǎn)牌照的申請大軍。

        對于安邦此次騰挪與和諧健康險(xiǎn)有關(guān)的上市公司股權(quán),是否為了下一步將其出售做準(zhǔn)備,一位安邦有關(guān)人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示,對此事“不予置評”。

        為激進(jìn)買單?

        一位業(yè)內(nèi)人士笑稱,僅從名稱上來看,和諧健康險(xiǎn)不帶有安邦系血統(tǒng)的色彩,將其出售最省事,以后連公司名稱都不用專門變更。

        事實(shí)上,在和諧健康險(xiǎn)12年的歷史中,其已兩易其名,先后被兩大資本系把持。

        2004年7月20日,一家名為陽光健康險(xiǎn)的公司獲批籌建,成為首批五家專業(yè)健康險(xiǎn)公司之一。不過,由于同年陽光財(cái)險(xiǎn)和陽光農(nóng)業(yè)相互保險(xiǎn)獲籌,為了避免重名,在三家公司中最晚開業(yè)的陽光健康險(xiǎn)更名為瑞福德健康險(xiǎn)。

        作為民營系保險(xiǎn)公司,瑞福德健康險(xiǎn)的籌建之路也充滿坎坷,歷時(shí)一年多才完成,注冊資本由批籌時(shí)的5億元縮水至開業(yè)時(shí)的3億元,深圳新世紀(jì)飲水科技公司(現(xiàn)名深圳安吉爾飲水產(chǎn)業(yè)集團(tuán))、深圳嘉年實(shí)業(yè)、深圳市瑞福德集團(tuán)(原名深圳卓創(chuàng)投資公司)、深圳市愿景投資公司和沈陽長昱投資公司(現(xiàn)名沈陽易捷投資有限公司)等五家民營股東分別持股20%。

        工商信息和公開報(bào)道顯示,瑞福德健康險(xiǎn)的五家股東屬于瑞福德系,或?yàn)槠潢P(guān)聯(lián)企業(yè)。瑞福德系背后的核心人物是郭民,以熟諳資本運(yùn)作著稱。

        瑞福德系的前身是2004年成立的深圳卓創(chuàng)投資公司,2005年深圳承瑞德貿(mào)易公司(現(xiàn)名深圳市盈投投資有限公司)成立,后來成為瑞福德系的資本運(yùn)作平臺,亦成為瑞福德健康險(xiǎn)的股東。另一家股東深圳新世紀(jì)飲水科技公司則從*ST盛潤(000030.SZ,前身是深圳萊英達(dá)集團(tuán),現(xiàn)名富奧汽車零部件公司)剝離給瑞福德系。

        彼時(shí),因?yàn)榘l(fā)展階段、外部環(huán)境等因素,五家專業(yè)健康險(xiǎn)公司發(fā)展乏力,其中瑞福德健康險(xiǎn)業(yè)績居末。2008年和2009年,先后因違規(guī)向客戶提供額外利益或提供保證收益、違規(guī)開展業(yè)務(wù)等問題,受到原保監(jiān)會的處罰。

        2009年12月,當(dāng)時(shí)的安邦集團(tuán)前身安邦財(cái)險(xiǎn)聯(lián)手其股東中乒投資集團(tuán),獲批接盤瑞福德健康險(xiǎn)的全部股權(quán)。其中,安邦財(cái)險(xiǎn)持股99%,中乒投資集團(tuán)持股1%。兩個(gè)月后,安邦財(cái)險(xiǎn)獲批重組瑞福德健康險(xiǎn),并將其改名為和諧健康險(xiǎn)。該公司成為安邦系的第一家子公司,彼時(shí)安邦原董事長兼總裁吳小暉還沒有走到前臺。

        2010年5月,和諧健康險(xiǎn)增資至10億元,安邦財(cái)險(xiǎn)的持股比例增至99.7%。2011年8月,將總部從上海浦東遷至四川成都。

        彼時(shí),安邦系羽翼漸豐,開始走集團(tuán)化之路,旗下已擁有財(cái)、壽和健康險(xiǎn)三家子公司,這三家子公司日后成為安邦攻城略地、舉牌收購的主力軍。

        從2010年歸為安邦系之后,和諧健康險(xiǎn)屢獲增資,六年內(nèi)注冊資本從10億元增至139億元。

        大舉增資的同時(shí),和諧健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)??耧j。雖然名為專業(yè)健康險(xiǎn)公司,其自2012年以來主打萬能險(xiǎn)。熱銷產(chǎn)品“和諧康贏”系列名為護(hù)理保險(xiǎn)實(shí)了萬能險(xiǎn),其中一款更是打出了“歷史年化結(jié)算利率5.3%”的噱頭。

        在萬能險(xiǎn)熱潮之下,盡管監(jiān)管部門已頻發(fā)監(jiān)管措施,和諧健康險(xiǎn)2016年原保費(fèi)收入仍高達(dá)1070.3億元,同比增長247.44%,遠(yuǎn)超人保健康險(xiǎn)237.4億元和平安健康險(xiǎn)7.88億元的保費(fèi)規(guī)模。總資產(chǎn)從2015年的888.3億元激增至2488億元,凈利潤則由2015年的7.7億元增至22.52億元。

        彈藥充足之下,和諧健康險(xiǎn)亦加入安邦舉牌主力軍,其中最著名的案例是作為金融街的舉牌主力,與金融街大股東金融街集團(tuán)展開了一場“肉搏”大戰(zhàn)。

        “134號文”等監(jiān)管政策出臺和“保險(xiǎn)姓?!钡谋O(jiān)管方向下,萬能險(xiǎn)逐漸降溫,諸公司開始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。不過,銀保監(jiān)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年5月底,和諧健康險(xiǎn)的原保費(fèi)收入僅為1.13億元,同比下降99.69%,保戶投資款新增交費(fèi)仍高達(dá)121.09億元。其規(guī)模保費(fèi)在原保費(fèi)占比僅為0.92%,在所有人身險(xiǎn)公司中居末,遠(yuǎn)低于監(jiān)管規(guī)定的30%紅線。

        一位保險(xiǎn)業(yè)人士表示,業(yè)內(nèi)都在壓縮萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù),安邦系的萬能險(xiǎn)仍增長迅猛,可能也是無奈之舉。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)未調(diào)整過來的情況下,如果一直限制其銷售萬能險(xiǎn),后續(xù)現(xiàn)金流跟不上,“可能會有流動性風(fēng)險(xiǎn)”。

        對于和諧健康險(xiǎn)本次出清所持的幾家上市公司股份,亦有多位保險(xiǎn)資管人士表示,也不排除其是因?yàn)楹椭C健康險(xiǎn)出現(xiàn)流動性壓力,不得不出售資產(chǎn)變現(xiàn),安排安邦人壽和安邦財(cái)險(xiǎn)先行接盤。據(jù)了解,此前一些保險(xiǎn)公司流動性承壓時(shí)有過類似的操作。

        不過,在近期股市低迷行情中,此時(shí)售賣股權(quán)未必是好時(shí)機(jī)。曾有媒體統(tǒng)計(jì),和諧健康險(xiǎn)和安邦人壽舉牌金融街的平均成本價(jià)約為每股9.25元。而截至7月6日,金融街的股價(jià)在6.99元。此外,與7月6日的股價(jià)對比,民生銀行、金風(fēng)科技、歐亞集團(tuán)皆低于和諧健康險(xiǎn)當(dāng)初舉牌時(shí)的平均成本價(jià),只有萬科A高于其成本價(jià),同仁堂的股價(jià)則基本與其成本價(jià)持平。

        根據(jù)上交所和深交所的上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引的規(guī)定,協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)為協(xié)議簽署日前一交易日二級市場收盤價(jià)的9折。這意味著,和諧健康險(xiǎn)本次無論是出清還是接盤,都是低賣高買的折本買賣。一位保險(xiǎn)資管人士表示,如果和諧健康險(xiǎn)是為了應(yīng)對流動性壓力,即使賤賣也得賣。

        和諧健康險(xiǎn)目前披露的最后一份報(bào)表2017年一季度的償付能力報(bào)告顯示,其去年一季度償付能力充足率已降至102.01%。

        下一步和諧健康險(xiǎn)將向何處去?

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