金焱

2016年中國并購活動達(dá)到了歷史峰值。中國以全球最大買家的萬丈豪情在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置，動作頻繁迅猛，幾個大手筆收購引發(fā)了全球的關(guān)注。海外收購是企業(yè)獲得海外經(jīng)營資源、市場份額及相關(guān)技術(shù)的重要路徑，對看到了趨勢的人們來說也是捷徑。

哈佛大學(xué)商學(xué)院教授柯偉林（WilliamKirby）對《財經(jīng)》記者說，越來越多的中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)取得成功，但它們的作為與西方的商業(yè)常識相悖。之所以如此，是因為“中國的局限性有時如此之大，所以機(jī)會一出現(xiàn)你就必須抓住，否則機(jī)會窗口稍縱即逝”。

中國資本一路狂飆到2016年后掉頭向下。特朗普上臺后，中國赴美投資的機(jī)會窗口也一路變窄。6月19日有研究報告指出，2018年的前五個月，中國在美國的并購和直接投資僅為18億美元，同比下降92%。

該報告稱，這一方面是因為中國政府實施嚴(yán)格管控跨境資本流動，國內(nèi)強(qiáng)力去杠桿、防控金融風(fēng)險的政策;另一方面美國特朗普政府基于國家安全考慮，對中國投資嚴(yán)加審查，威脅要對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅。

今年夏初，特朗普計劃禁止眾多中國公司投資美國科技公司，對中國技術(shù)出口設(shè)置新限制的消息也變得密集。人們一度猜測6月29日特朗普會正式推出加強(qiáng)投資審查的措施。

6月26日下午，兩條與中國在美投資命運(yùn)息息相關(guān)的重磅新聞先后出籠，一是特朗普放棄對中國在美投資以及美國對華技術(shù)出口施加嚴(yán)厲新限制的計劃;二是美國眾議院26日以400比2高票通過法案，收緊外國投資。

克里斯·布魯斯特（ChrisBrewster）是美國國家安全、美國外商投資委員會（CFIUS）及合規(guī)性方面的專家，他在律師事務(wù)所Stroock&LavanLLP負(fù)責(zé)國家安全/CFIUS/合規(guī)性及其對商業(yè)交易的影響，他對《財經(jīng)》記者解讀這兩條新聞時說，美國仍然對外資開放，但中國投資者想在美國高科技公司尋求更重要的戰(zhàn)略地位會變得更為艱難，尤其是那些在國家安全方面已經(jīng)發(fā)揮、或可能發(fā)揮作用的高科技公司。一些交易實際上就被劃入了禁區(qū)。眾議院通過的新法案意味著對中國投資更嚴(yán)厲的審查，CFIUS很可能更多地用緩解協(xié)議（mitigationagreement）為武器，加大一些交易的政府監(jiān)管，哪怕是在交易獲準(zhǔn)通過之后。如果這些變化使中國投資者退出美國，那就不幸了。

6月28日，特朗普突然專程出席富士康的工廠動工儀式，并稱贊富士康的投資建廠計劃為“世界第八大奇跡”。不管特朗普如何對中國投資開戰(zhàn)，開不開戰(zhàn)，最終，中國投資者已經(jīng)開始重新思考對美投資的邏輯和策略，區(qū)分噪音和信號，來應(yīng)對特朗普的沖動和反復(fù)無常。

在特朗普決定將美國投資審查程序保持在CFIUS涵蓋的國家安全范圍內(nèi)后，國際投資組織（OII）總裁麥克萊諾（Nancy McLernon）對《財經(jīng)》記者說，跨國企業(yè)在美國每天創(chuàng)造數(shù)百萬個高質(zhì)量的工作崗位，并向全球客戶出口近10億美元的美國產(chǎn)品。他們在美國投資，使其他國家借此在美國的經(jīng)濟(jì)成功中占有一席之地。在維護(hù)美國國家安全的同時，保護(hù)美國的經(jīng)濟(jì)競爭力，是可以兼得的。

又一敏感區(qū)：高校

中美敏感期，事態(tài)發(fā)展到美國高校和中國合作也變得非常敏感。6月19日，26位美國國會議員寫信給美國教育部長，敦促她對中國從美國大學(xué)竊取研究成果和技術(shù)的可能性進(jìn)行調(diào)查。議員直指華為公司，認(rèn)為華為與美國高校的合作關(guān)系，給美國在創(chuàng)新和科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位帶了很大的風(fēng)險。

華為通過“華為創(chuàng)新研究計劃”，資助大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)從事通訊技術(shù)、計算機(jī)科學(xué)及工程，以及相關(guān)領(lǐng)域的研究。根據(jù)華為美國的官方網(wǎng)站，華為已與超過50家美國高等教育機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，以幫助創(chuàng)建下一代美國信息通信技術(shù)（ICT）專家。

在中美投資和中美貿(mào)易充滿不確定性的時候，中國投資人，尤其是那些打算投資美國高科技和創(chuàng)新領(lǐng)域的投資人并未就此止步。

5月份，王煜全剛剛組織了前哨投資考察團(tuán)，走訪了美國東南部，沿途考察了近百個創(chuàng)業(yè)項目。

王煜全是風(fēng)險投資人，同時是科技思想家，他提出了“美國科技+中國創(chuàng)新+世界市場”的“積木式創(chuàng)新”理論。他對《財經(jīng)》記者說：美國有大量的教授，非常好的科技，他們組建公司、做一定量的研發(fā)，但若沒有中國的量產(chǎn)能力來支持，就不可能形成自身的造血能力，很多企業(yè)還是會失敗。教授拿政府經(jīng)費(fèi)做研究不一樣，研究是不計成本的，但經(jīng)營要計成本。這種時候中國往往會成為美國創(chuàng)新企業(yè)成功的臨門一腳，是實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的最后關(guān)鍵因素。真正的投資投到實效必須讓業(yè)務(wù)發(fā)展起來，因此核心不是錢，核心很多是資源。

5月前哨投資考察團(tuán)一行考察的重點是亞特蘭大、北卡科研三角區(qū)和華盛頓三大創(chuàng)新區(qū)域，王煜全解釋說，美國未來經(jīng)濟(jì)和中國最互補(bǔ)的部分其實不是硅谷——它屬于模式創(chuàng)新，模式創(chuàng)新中國人也會;最互補(bǔ)的其實是在東岸，以工業(yè)為主。

他們參訪了杜克大學(xué)等六所高校，王煜全發(fā)現(xiàn)，美國一些知名度不高的地方有很多非常好的項目，非常貼近中國的地氣。比如北卡州立大學(xué)，作為贈地大學(xué)（Land-GrantUniversity），校區(qū)的土地都是國家贈與的，這就意味著學(xué)校不光要搞科研，且有義務(wù)盡量讓研究結(jié)合實際，并積極推動科研的成果轉(zhuǎn)化，帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，其項目更實際、更落地，也意味著和中國更好合作。

美國真正的原創(chuàng)科技、基礎(chǔ)科技創(chuàng)新分布在各高校周圍。美國科技的特色是新木桶壓力、長板壓力，各城市非常強(qiáng)調(diào)自己的特色，它們靠自身特別強(qiáng)的優(yōu)勢才能發(fā)展起來，尤其要靠與本地高校科研優(yōu)勢的結(jié)合，從而搞相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

對比起來，中國這些年搞開發(fā)區(qū)雖有很多成績，但大家互相模仿得厲害，和自己本地配套產(chǎn)業(yè)的適應(yīng)性就弱一些。

中國創(chuàng)新想實現(xiàn)彎道超車，美國科技在創(chuàng)新的模式上則處于新一輪本質(zhì)性的變革期和爆發(fā)期，王煜全把它稱作積木式創(chuàng)新：以美國高校科技為依托，由私營企業(yè)或大企業(yè)來完成轉(zhuǎn)化的過程，是了不起的創(chuàng)新的突破。隨著中國的鼎力支持，這個模式會越來越透，有越來越多的合作，美國科技的轉(zhuǎn)化速度會加快，科技不再被束之高閣。這一愿景使中國資本更加躍躍欲試，美國的貿(mào)易保護(hù)主義者則敵意更濃。

中國需輸出新形象

王煜全在投資海外高科技企業(yè)方面相當(dāng)活躍，先后投資了無線充電明星企業(yè)Witricity，先進(jìn)制造機(jī)器人公司SoftRobotics，情感機(jī)器人公司HansonRobotics，還經(jīng)常組織投資考察團(tuán)。

他的考察團(tuán)中，企業(yè)家占百分之六七十，投資人占到百分之三四十的比例。前不久這個考察團(tuán)在簽證時，四五十人報名，有12個人被拒簽，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平時10%左右的拒簽率，王煜全說，這“非常非常罕見”。而一些美國教授計劃好了要給考察團(tuán)演講，后來臨時說抱歉就退出了，理由是時機(jī)不對。

中美的矛盾，從王煜全的角度來看，很大程度上是美國認(rèn)為中國的創(chuàng)新，至少在過去有很多抄襲的成分;另外，中國有摘桃子的心理，千人計劃就是美國人眼里的摘桃子——在美國當(dāng)了教授（或類似的高層次人才）就直接對接到中國來。

不過王煜全認(rèn)為這種摘桃子也不是非黑即白，也有灰色地帶，比如有些美國教授的科研成果不能落地，最后都選擇到中國來實現(xiàn)落地。科研成果出來是一回事，轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品是另一回事，同樣有付出，同樣要冒風(fēng)險。美國冒了前面的風(fēng)險，中國冒了后面的風(fēng)險，大家其實是一種協(xié)作。

中美投資的風(fēng)格截然不同：美國新機(jī)會一出現(xiàn)，就有專業(yè)人士去操持，是精英體系。中國特色則是任何事情一熱，不管懂不懂都一窩蜂上。以前幾年中國赴美投資熱為例，王煜全這樣描述那時的亂象：什么人都號稱到美國來投資，其實很多人沒有實力、或者沒有需求、或者沒有了解，但都來了。忽悠老美一通后又消失了。

美國人投資非常忌諱“沒有后續(xù)交往”，他們講求建立長期關(guān)系。紐約洛克菲勒家族的成員向王煜全抱怨，前幾年中美關(guān)系熱，中國人有錢的時候，大批中國人用各種名號與他們交流，交流其實最終的目的就是合影，合完影回國吹牛。

中國更大的價值是三個方面的結(jié)合：資本、市場和制造能力，這三者往往是一個創(chuàng)新企業(yè)同時需要的。但中國投資者在某種意義上扮演了“煤老板”的角色，鼻孔朝天，財大氣粗，突然有錢了有時說話很橫?！懊豪习濉眰兛吹矫绹膭?chuàng)業(yè)項目動不動就說：你這個創(chuàng)業(yè)項目不錯，你把這個科技原理給我搞清楚了，搞清楚了我就可以立刻花錢收購你/投資你。

這時候王煜全都要教育他們說，美國創(chuàng)業(yè)者未必比你窮，他們很多創(chuàng)業(yè)者是連續(xù)創(chuàng)業(yè)出來，只是用風(fēng)險投資的機(jī)制來支持自身實現(xiàn)更好、更長遠(yuǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)。在美國只是一個生態(tài)，真正只是分工不同，沒有高低貴賤之分。另外，看到人家公司小就盲目收購，就算想投錢，也不能當(dāng)場聽完了就拍板，就算自己家的錢也不能這樣瞎造。所謂吹噓投資電梯原理、三十秒說清楚事兒，很難說三十秒鐘能看清楚什么，那么多錢砸進(jìn)去，風(fēng)險很大。

王煜全總結(jié)說，中國赴美投資者現(xiàn)在承擔(dān)了中國的好和壞，在這個節(jié)點上，中國要學(xué)會真正意義上的創(chuàng)新，中國的投資考察就應(yīng)不僅限于看項目、找合作，還要學(xué)創(chuàng)新是怎么回事，理解創(chuàng)新的生態(tài)是如何組織起來的。從現(xiàn)在開始中國只輸出好，不輸出壞，一點點扭轉(zhuǎn)外國人對中國的印象。

特朗普在投資和出口限制問題上態(tài)度軟化后，王煜全認(rèn)為事情反復(fù)的幾率非常大。他說自己對美國政策、尤其是特朗普的政策不抱任何幻想，對美國的整體環(huán)境不抱任何幻想。

短期內(nèi)特朗普的政策帶來了很多問題、很多麻煩，但長期來講王煜全是樂觀的：一方面，前兩年發(fā)展的太熱、魚龍混雜，什么人都跑美國來講故事，這兩年清靜多了，愿意留下來的都是真想干事;壓力還有一個好的副作用：在國際貿(mào)易上中國積怨很深，沖突不是一天、兩天。但以前貿(mào)易沖突時，對方提高貿(mào)易壁壘，中國就繼續(xù)降價，對方再提高關(guān)稅，中國就再降價。現(xiàn)在可能倒逼中國走其他國家的道路，直接到美國來投資辦廠。

美國佐治亞州政府駐華投資首席代表、美國各州駐華協(xié)會會長林新偉也說，到美國設(shè)廠是應(yīng)對貿(mào)易摩擦的可選項之一，在美國直接投資并雇用技術(shù)人員進(jìn)行研發(fā)或者生產(chǎn)不但不會受到美國各類監(jiān)管的限制，反而被各級政府鼓勵而享有一定的優(yōu)惠待遇。

雖然這不能完全解決當(dāng)前貿(mào)易投資限制下的各種不確定性，但從長遠(yuǎn)來看，這可能是中國企業(yè)最終走出國門，把國內(nèi)的生產(chǎn)能力和經(jīng)驗帶到國門之外必須經(jīng)過的挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在中國有了富一代、有了創(chuàng)一代，未來20年則會因此形成“跨一代”，就是形成真正意義上的跨國企業(yè)家。

更好地講中國故事

中國投資進(jìn)入美國的成本大增之際，一些變化已經(jīng)在中國投資者身上出現(xiàn)。普華永道（PwC）并購交易部合伙人柯特·莫爾登豪爾（CurtMoldenhauer）對《財經(jīng)》記者說，他的中國客戶自年初已開始重新思考境外投資收購，他們開始對進(jìn)行少數(shù)股權(quán)投資更感興趣，對與美國公司合資、合作更感興趣，這些路徑對他們而言，是實現(xiàn)投資目標(biāo)的更好途徑。

幾個月的時間過去了，這期間白宮內(nèi)部在商討對華政策選項上，經(jīng)歷了各種內(nèi)耗和內(nèi)斗。其間白宮貿(mào)易顧問納瓦羅等貿(mào)易政策鷹派呼吁在投資問題上采取強(qiáng)硬路線，但強(qiáng)硬路線遇到的法律技術(shù)問題是，該投資限制計劃擬使用《1977年國際緊急狀態(tài)經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》，該法賦予總統(tǒng)廣泛權(quán)力來應(yīng)對“非常規(guī)和特殊威脅”——該法案常被用于制裁恐怖主義行為，將其用于貿(mào)易爭端有過度使用之嫌。

林新偉對《財經(jīng)》記者說，貿(mào)易戰(zhàn)的陰霾帶來的影響有正有負(fù)。

負(fù)面影響比較好理解，林新偉說，他手中的一個項目被叫了暫停，因為談投資的中國客戶認(rèn)為目前情況不太明朗，希望再觀望一下;另一個項目也要求觀望，雖然原因并不直接與貿(mào)易摩擦相關(guān)，而是市場和定價的考量。他們表示，在做了更詳盡的市場報告后，認(rèn)為目前美國/北美市場針對他們產(chǎn)品的市場容量不算是特別大，價格的定位也未達(dá)到他們的期待值。

硬幣的另一面，投資限制的威脅也帶來了推動作用。

林新偉說，有些投資項目若放在以前，推進(jìn)的速度可能會再放緩些，現(xiàn)在就忽然大家有了緊迫感，希望能夠更快地往前推進(jìn)。

此前，美國政府曾對一些行業(yè)的產(chǎn)品設(shè)限。中國作為世界第一光伏大國，光伏產(chǎn)品就屢屢成為中美貿(mào)易摩擦的主角，因此，近年來中國光伏企業(yè)努力的方向就是減少對美國市場的依賴;美國對中國輸美輪胎也采取過特殊保障措施。

去年中國最大的輪胎制造商之一的森麒麟輪胎在佐治亞州投資設(shè)廠，林新偉就是項目的接洽人和促成者。他此前負(fù)責(zé)的另一個項目是佳通輪胎。林新偉說，中國輪胎行業(yè)企業(yè)之所以有一些決定到美國投資，很大的原因就是中國生產(chǎn)的輪胎完全沒辦法賣到美國市場。

對于中國企業(yè)的老板來講，畢竟美國市場對中國很多大到行業(yè)、小到企業(yè)來講都是強(qiáng)大的出口市場，有些甚至是排名第一的出口市場;在雙方貿(mào)易緊張局面升級、貿(mào)易戰(zhàn)擴(kuò)展到更廣泛的領(lǐng)域可能性加大的前提下，為了避免自己的產(chǎn)品或被加征關(guān)稅，或者完全被排斥在美國大門之外，一些完全沒有考慮要到美國投資的中國企業(yè)，現(xiàn)在開始在戰(zhàn)略決策角度考慮在美國直接投資建廠，規(guī)避風(fēng)險。

比較起來，林新偉說，現(xiàn)在中國企業(yè)對美投資的關(guān)注度要明顯高于前幾屆美國政府，他們相信最需要避免的就是中美貿(mào)易緊張帶來的不確定性。

王煜全5月帶隊的投資考察結(jié)束后，他說，好幾個投資項目已在對接之中，其中一個在國內(nèi)做可穿戴的企業(yè)家，在旅行結(jié)束后又飛回去住了一周，和北卡州立大學(xué)紡織學(xué)院深度溝通?！八鋵嵑芘d奮，說這個項目已經(jīng)很現(xiàn)實了，就是迫不及待地要帶回中國對接起來就好。”王煜全說。

美國的強(qiáng)大是因為美國的科技實力，在王煜全看來，美國科技企業(yè)有兩面性，一方面它帶動了美國的富強(qiáng)，一方面它加大了貧富差距。

不過科技的正面作用大于負(fù)面作用，其負(fù)面作用是可以解決的，因為有中國在。所以在美國，王煜全講述的中國故事的精典版本是：中國是美國的盟友而不是敵人，科技發(fā)展越來越快，美國現(xiàn)在的矛盾是創(chuàng)新企業(yè)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)巨頭的矛盾。創(chuàng)新企業(yè)挑戰(zhàn)巨頭相當(dāng)于美國獨(dú)立戰(zhàn)爭美軍打英軍，中國是幫創(chuàng)新者打英軍的，是盟軍，是盟友。