李京志

摘要：對(duì)于難以為繼的企業(yè)而言，并購與重組往往能帶來全新的局面，打開更為廣闊的格局，然而重組與并購并非百利而無一害，企業(yè)在轉(zhuǎn)讓股權(quán)、兼并調(diào)整的過程中也將面對(duì)諸多問題，面臨重重挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。本文試對(duì)企業(yè)并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，旨在為今后企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益增長與長遠(yuǎn)發(fā)展提供理論支持。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購與重組；風(fēng)險(xiǎn)研究

經(jīng)濟(jì)水平的迅猛提高與社會(huì)建設(shè)的日漸完善給我國市場環(huán)境帶來了翻天覆地的變化，也使得市場競爭愈加激烈，基于此，常常會(huì)有些企業(yè)處于難以為繼的困境中，經(jīng)營不善，效益低下，當(dāng)企業(yè)無法持續(xù)運(yùn)行時(shí)，為了保障員工的利益，企業(yè)往往選擇企業(yè)兼并或股份轉(zhuǎn)讓，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的變型，達(dá)到企業(yè)重組的目的。然而，企業(yè)并購與重組同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，只有把握各項(xiàng)程序的要點(diǎn)，做好防范，才能開拓企業(yè)格局。

一、企業(yè)并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)

（一）選擇風(fēng)險(xiǎn)

所謂的選擇風(fēng)險(xiǎn)指的是在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)所要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)進(jìn)行并購的根本目標(biāo)是想要通過此舉所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)達(dá)到提高企業(yè)核心競爭力，即實(shí)現(xiàn)“一加一大于二”的目的。所以，在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，一旦選擇了規(guī)模經(jīng)濟(jì)較小，無法產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)，那么只會(huì)導(dǎo)致后續(xù)疲軟無力，因此，企業(yè)并購要極力避免這種競爭價(jià)格與實(shí)際價(jià)值偏差極大的選擇風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，必須要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、市場、產(chǎn)品等進(jìn)行系統(tǒng)的調(diào)查與研究，并作出合理、有效、準(zhǔn)確的分析。

（二）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購并非像一杯水倒入另一杯水，可以迅速地相融，企業(yè)在進(jìn)行完收購活動(dòng)后，才預(yù)示著更大的風(fēng)險(xiǎn)揭開序幕，即并購后的經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，也稱營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。由于雙方企業(yè)的人事風(fēng)格與經(jīng)營理念勢必會(huì)存在差異，在營運(yùn)過程中這些差異就如同定時(shí)炸彈，可能影響到企業(yè)集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生，不僅無法給企業(yè)創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享與互補(bǔ)，還會(huì)打亂企業(yè)原有的和諧與規(guī)范，導(dǎo)致企業(yè)失去了市場份額。

（三）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

“企業(yè)在進(jìn)行并購前，必須對(duì)并購對(duì)象開展詳細(xì)的調(diào)查，避免因信息不對(duì)稱造成失誤?！盵1]對(duì)我國企業(yè)而言，信息資源意味著市場競爭力的有效體現(xiàn)。往往準(zhǔn)確、有效、快捷的信息能夠讓企業(yè)在激烈的市場搏殺中贏得一席之地。然而，由于我國處于信息來源繁雜，信息量龐大的時(shí)代背景下，且有些被并購企業(yè)也會(huì)刻意隱瞞自己的真實(shí)經(jīng)營情況，這就會(huì)使得企業(yè)無法獲得準(zhǔn)確信息繼而產(chǎn)生資金損失。因此，如何有效地獲取信息資源，對(duì)目標(biāo)企業(yè)做好積極準(zhǔn)確的判斷將成為企業(yè)并購過程中回避信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)

資金是企業(yè)的運(yùn)行命脈，恰如人體內(nèi)的血管，源源不絕地運(yùn)送養(yǎng)料資源。一旦資金鏈斷裂，那么企業(yè)的后續(xù)工作都將處于崩盤的局面。由于企業(yè)在進(jìn)行并購時(shí)往往需要大量的資金，盡管企業(yè)有多種渠道去獲取參與并購的資金，但是其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)卻是不容忽視的。對(duì)于企業(yè)而言，有著充足資金是進(jìn)行并購的前提條件，否則就會(huì)造成資金不足的情況，既無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購，又影響了現(xiàn)階段的生產(chǎn)運(yùn)行，如果企業(yè)將借貸作為資金來源，倘若無法及時(shí)償還，借貸利息與借貸所產(chǎn)生的負(fù)面影響又將給企業(yè)帶來新的重創(chuàng)。

（五）市場缺陷風(fēng)險(xiǎn)

與西方國家相比，我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展較為緩慢，還處于尚不完善的階段，這就導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行并購重組時(shí)缺少規(guī)范化、合理化的市場背景作依托，因此出現(xiàn)資本流通不暢、股票無法大量發(fā)行、投機(jī)倒把現(xiàn)象嚴(yán)重、市場評(píng)價(jià)無效化等情況，繼而給企業(yè)并購重組帶來重重困境。

二、企業(yè)規(guī)避并購與重組風(fēng)險(xiǎn)的措施方法

“并購重組既是資本市場資源優(yōu)化配置的重要手段，也是上市公司提升其核心競爭力和價(jià)值的方式之一?！盵2]為此，采取必要的措施來規(guī)避并購與重組的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前企業(yè)探究的重點(diǎn)。

（一）完善市場環(huán)境及政策規(guī)范

市場環(huán)境的不利給企業(yè)并購與重組帶來了不容忽視的缺陷風(fēng)險(xiǎn)，為此，政府有必要對(duì)市場環(huán)境進(jìn)行完善，利用政策的制定與實(shí)施有效規(guī)范當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易、融資擔(dān)保、會(huì)計(jì)審計(jì)等項(xiàng)目的細(xì)節(jié)要點(diǎn)，確保市場環(huán)境整體風(fēng)氣良好，服務(wù)體系健全，交易公正明晰，并保障企業(yè)并購重組信息的真實(shí)性、公開性、全面性，只有這樣，才能為企業(yè)并購重組提供良好的空間。

（二）選擇并購重組對(duì)象要科學(xué)慎重

目前，我國大部分企業(yè)在選擇并購重組對(duì)象時(shí)，往往都缺乏計(jì)劃性，這種隨意散漫的態(tài)度在大多數(shù)情況下會(huì)導(dǎo)致并購重組無疾告終，或者在重組后沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)目標(biāo)，甚至給雙方利益都帶來了嚴(yán)重的影響。為此，要規(guī)避選擇分析以及信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)就必須以科學(xué)慎重的態(tài)度行事，首先明確并購重組的戰(zhàn)略方向，其次，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)，委派專人收集信息資料，“并根據(jù)并購條件進(jìn)行有效的篩選”[3]，企業(yè)要保障信息的準(zhǔn)確性、及時(shí)性，并進(jìn)行深入分析與研究，只有這樣，才能做出正確合理的決策。

（三）關(guān)注并購重組整合，重塑企業(yè)文化理念

并購重組的難點(diǎn)在于企業(yè)之間的整合與運(yùn)營，由于企業(yè)文化理念的差異，將會(huì)導(dǎo)致兩者在進(jìn)行融合時(shí)出現(xiàn)文化方向的沖突與目標(biāo)理念之間的不合，這種文化理念的價(jià)值差往往會(huì)給企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展帶來嚴(yán)重打擊，為規(guī)避運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在并購重組之際，必須要將關(guān)注點(diǎn)放在重組整合的任務(wù)上，并且要有針對(duì)性地進(jìn)行文化理念的重塑，加強(qiáng)人員培養(yǎng)與規(guī)范，確保企業(yè)之間統(tǒng)一和諧，共同發(fā)展。

三、結(jié)論

“中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，社會(huì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型必然伴隨著劇烈的資產(chǎn)兼并重組，盡管并購成功能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來巨大的價(jià)值提升，但是在并購重組過程中，也會(huì)有層出不窮的問題迎面而來，這些問題的存在，使得并購無法實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)?！盵4]因此，在企業(yè)進(jìn)行并購重組時(shí)，如何妥善有效地解決好這些問題，將風(fēng)險(xiǎn)概率降為最低。相信在市場經(jīng)濟(jì)競爭環(huán)境愈加激烈的情況下，各企業(yè)會(huì)通過不斷地分析探究，力求有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展與效益增長。

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（作者單位：山東和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）煙臺(tái)分所）