蔣華

摘要：在并購交易工作當中并購支付方式是其中重要的部分，更是會直接影響交易成敗的關鍵。文章就主要針對企業(yè)財務能力與并購支付形式進行分析和研究，明確當前企業(yè)并購支付情況，進而根據(jù)實際情況制定完善的解決對策，真正有效的為企業(yè)財務能力的提升以及并購支付形式的有效選擇提供良好的保障，進而更好的提升并購成功概率，為企業(yè)未來良好發(fā)展奠定堅實基礎。

關鍵詞：企業(yè)；財務能力；并購支付方式

在企業(yè)中的財務能力屬于企業(yè)能力體系當中關鍵的內容，其屬于能夠施加在財務可控資源的作用力之上的部分，其主要是以償債能力、獲利能力以及營運能力和發(fā)展能力幾個部分而組成的。財務能力屬于企業(yè)整體經營活動當中的財務綜合體現(xiàn)的部分，能夠更好的將企業(yè)經營業(yè)績情況有效的反映出來，對企業(yè)未來發(fā)展也會帶來一定的影響。而對于并購交易工作，是否會給支付形式的選擇帶來影響是當前最受關注和值得探討的話題。因此文章就針對企業(yè)財務能力與并購支付方式進行探討，進而為企業(yè)未來良好發(fā)展提供有利保障。

一、企業(yè)財務能力與并購支付方式的實際情況分析

科學合理的并購活動是使企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張的目標，進而更好的達到規(guī)模經濟和優(yōu)化資源配置的要求，進而更好的增強企業(yè)競爭力以及整體水平。而對于并購支付方式的選擇，是并購交易中重要的部分，將會對交易的成敗帶來一定的影響，所以并購支付形式的選擇是非常重要的，更是并購雙方應重視的部分。在實際當前也有很多因素會對并購支付方式帶來一定的影響，所以要對企業(yè)財務狀況進行合理的分析，并制定完善的并購支付形式，以此來為企業(yè)更好發(fā)展提供有利的保障。

在并購支付形式的選擇當中，可以通過主觀并企業(yè)股權結構的角度開展分析工作，而通過實際的研究發(fā)現(xiàn)，在第一大股東持股的比例達到百分之二十或是到百分之六十的情況下，一般會選擇運用現(xiàn)金支付的形式，如果持股的比例較低或是較高于該標準，那么將選擇股票支付的形式是有很大可能性的。而如果主并企業(yè)管理層的持股比例出現(xiàn)較高的情況，那么將會傾向于運用現(xiàn)金支付的形式。在研究中也有人認為主并企業(yè)的現(xiàn)金持有量如果越多，那么選擇運用現(xiàn)金進行支付的可能性是最大的。而從信息不對稱的角度來分析，如果在交易雙方相對規(guī)模較小的情況下，那么信息的不對稱現(xiàn)象將會越小，而在這時主并企業(yè)有很大的可能性會運用現(xiàn)金支付的形式。而以銀企關系角度進行分析，如果擁有較強良好的銀企關系的企業(yè)，有很大的可能會運用現(xiàn)金支付形式，如果銀企關系出現(xiàn)兩種不同的形態(tài)，那么相比企業(yè)持股銀行，一些企業(yè)高管的銀行背景會比較注重運用現(xiàn)金支付的形式。在以信用評級角度來分析，如果有較高的信用評級或是良好的評級的企業(yè)那么并購時會運用現(xiàn)金支付的形式。

在企業(yè)當中財務能力屬于企業(yè)能力中最為重要的環(huán)節(jié)，而且對于企業(yè)的未來穩(wěn)定發(fā)展也有極大的促進作用和意義，而且其也能將企業(yè)獲利能力的強與弱等情況更好的反映出來，也會對企業(yè)內部資金多少等情況帶來影響。而且在這樣的環(huán)境下更多學者運用多種形式對不同形式的財務指標進行探究，進而選擇更為合理的支付形式。如果企業(yè)的債務融資能力較強的情況下，將會有效的借助現(xiàn)金支付的形式。而如果運用有形的資產衡量企業(yè)債務能力的情況下，那么企業(yè)有形資產呈現(xiàn)越多，其債務的容量將會更大，而且也會有加大的可能運用現(xiàn)金支付形式。如果運用資產負債率或是流動比率以及現(xiàn)金負債率幾種指標來對債務容量進行衡量或是分析，那么企業(yè)債務容量和現(xiàn)金支付展現(xiàn)出正相關的關系。還要很多學者人物和非融資約束的主并公司進行對比，有著融資約束的主并公司會運用股票支付的形式。如果運用財務杠桿對債務融資的約束開展衡量，最終結果呈現(xiàn)出債務融資約束與現(xiàn)金支付呈負相關的關系?？墒且灿袛?shù)據(jù)信息表明運用財務杠桿會對并購支付形式并沒有較為顯著的影響。如果運用總資產凈利率和總資產周轉率以及營業(yè)收入增長率幾個指標來衡量企業(yè)盈利、營運以及發(fā)展等能力。那么將會隨著總資產凈利率、總資產周轉率的不斷增加，那么企業(yè)將會運用現(xiàn)金支付的形式來實現(xiàn)并購過程。而對于營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)較大的企業(yè)將會傾向運用股票支付的形式。

二、研究結論以及發(fā)展意見

對于主并企業(yè)來說其自身財務能力越高，那么所運用的并購支付形式將會選擇現(xiàn)金支付的形式，而如果企業(yè)財務能力較高的情況下，就可以看出企業(yè)的經營業(yè)績是較好的，那么自身將會有較強的獲利能力，而且現(xiàn)金流也是相對比較充足的，所以在企業(yè)開展并購工作時會愿意運用現(xiàn)金來進行支付。

為了更好的促進企業(yè)間更好的開展并購和發(fā)展，應為企業(yè)和政府兩個方面提出相應的建議和意見。首先，企業(yè)必須要不斷提升自身的財務能力。企業(yè)要結合自身實際情況，來建立相對合理的有效的資本結構，進而更好的將財務杠桿調節(jié)的作用發(fā)揮出來。另外也要維持較高的盈利能力，這樣才能為企業(yè)發(fā)出并購而提供較強的資金來源。也要有效的利用企業(yè)的資源，這樣才能更好的提升企業(yè)經營業(yè)績，真正有效的提升企業(yè)的運營能力以及發(fā)展能力。如果企業(yè)的綜合財務能力得到了良好的提升，那么當擁有投資的機會時，將能夠及時的把握時機，真正有效的促進企業(yè)更好發(fā)展。其次，對于政府來說，應簡化股票支付方式的審核過程，進而更好的縮短審核批準的時間，讓企業(yè)更好的運用股票開展支付工作，也讓并購的時間有所縮短，而在這樣的情況下企業(yè)所選擇的支付方式，將會結合自身實際情況來進行，以此來更好的保障企業(yè)更好的發(fā)展。

參考文獻：

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[2]李井林，劉淑蓮，韓雪.融資約束，支付方式與并購績效[J].山西財經大學學報，2014（8）：114-124.

（作者單位：寶鋼金屬有限公司）