高瑩

【摘要】經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用，同樣股市的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)也具有促進(jìn)功能。證券融資具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，而證券市場(chǎng)主要以股票市場(chǎng)為主，它能夠減小投資者在投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)，且有益于資本的流動(dòng)，進(jìn)而增強(qiáng)資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。本文首先闡述股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用：幫助企業(yè)募集資本、促進(jìn)全社會(huì)的資源重新優(yōu)化、強(qiáng)化信息在資本運(yùn)作中的實(shí)際意義、不斷完善企業(yè)的管理模式、促進(jìn)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步并分散風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng) 宏觀經(jīng)濟(jì) 退市制度

一、股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用

（一）幫助企業(yè)籌集資金

股票市場(chǎng)籌集社會(huì)閑散資金，并將資金流通起來，使生產(chǎn)活動(dòng)得到更多投入，因而會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生推動(dòng)作用。當(dāng)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，而自身資金不能滿足需要時(shí)，往往需要外部籌資，企業(yè)外部籌資有三個(gè)辦法：債權(quán)融資，通過發(fā)行債券進(jìn)行融資；借貸，通過銀行借貸等方式融資；股權(quán)融資，即發(fā)行股票。

（二）促進(jìn)社會(huì)優(yōu)化資源配置

憑借股權(quán)資本，股票市場(chǎng)在資本配置中發(fā)揮著重要的作用。發(fā)展需要投資，如果股權(quán)融資支撐力度不大，銀行將承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而僅靠債權(quán)融資的公司在發(fā)展時(shí)將更加傾向于冒險(xiǎn)，即“用別人的錢來賭博”。因此，如果股市不能健康有序的發(fā)展，那么，國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)改革將會(huì)受到一定影響，并且還會(huì)嚴(yán)重阻礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因?yàn)楣墒卸▋r(jià)制度的存在，導(dǎo)致社會(huì)資本往往選擇有些業(yè)績(jī)比較好的企業(yè)，這也是資本優(yōu)化的一個(gè)主要方面。

（三）加強(qiáng)信息對(duì)于投資的作用

股票市場(chǎng)使信息相對(duì)集中，降低了籌資人與投資人間的信息不能達(dá)到平衡。在股市當(dāng)中，投資者要想取得較好的收益，就需要掌握非常多的企業(yè)信息，因此每一個(gè)投資者都會(huì)盡力搜集信息，包括準(zhǔn)備投資企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而股價(jià)和分析報(bào)告等都會(huì)傳播以上信息，進(jìn)而對(duì)資源配置產(chǎn)生重要的影響。

（四）促進(jìn)社會(huì)技術(shù)進(jìn)步并分散風(fēng)險(xiǎn)

新技術(shù)投入生產(chǎn)活動(dòng)中伴隨一定的風(fēng)險(xiǎn)，這限制了銀行信貸的渠道。股票市場(chǎng)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，通過股票市場(chǎng)可以加大高科技企業(yè)的投資，促進(jìn)高科技行業(yè)的發(fā)展壯大。相對(duì)而言，我國(guó)技術(shù)相對(duì)不夠發(fā)達(dá)，要想提高企業(yè)技術(shù)開發(fā)水平，就需要一些風(fēng)險(xiǎn)資本的注入，不斷的吸引風(fēng)險(xiǎn)投資的注意，既然是風(fēng)險(xiǎn)投資就需要較高的回報(bào)，相應(yīng)的股市為風(fēng)險(xiǎn)資本塑造了一個(gè)有效的平臺(tái)，同時(shí)為高科技企業(yè)和投資人均提供良好回報(bào)，因此，股票市場(chǎng)的融資功能、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移可以有效的扶持高科技行業(yè)。而另一方面，我國(guó)很多企業(yè)更多的是通過購(gòu)買先進(jìn)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，需要更多資金，股票市場(chǎng)的融資功能也可以為這些企業(yè)提供更多便利。

二、股票市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的問題

（一）股市資源配置功能缺失

股票市場(chǎng)最主要的功能就是融資，但是縱觀中國(guó)股市，其主要的任務(wù)是幫助國(guó)有企業(yè)走出資金缺乏的困境，改變企業(yè)體制，很多經(jīng)驗(yàn)狀況不佳的企業(yè)通過包裝重組上市，這種公司往往產(chǎn)權(quán)不清晰，內(nèi)部治理不夠完善，而上市最終的目的也只是“圈錢”，而且各個(gè)企業(yè)對(duì)此都是心照不宣，所以很多上市企業(yè)就經(jīng)歷著“一年績(jī)優(yōu)、二年績(jī)差、三年虧損”，最后淪落到垃圾股。

（二）監(jiān)管機(jī)制不完善

正是由于風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制的不健全，在2013年，產(chǎn)生了量化高頻交易導(dǎo)致的光大證券烏龍指事件，從這里一方面可以看出企業(yè)自身交易程度具有很多不足，亦可以看出中國(guó)的監(jiān)管與交易機(jī)制存在許多要改進(jìn)的地方。該事件暴露出監(jiān)管與交易制度的3大不足。其一，授信問題，也就是在產(chǎn)生巨額單子情況下，要不要賦予銀行授信。其二，企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防控有缺陷，必須進(jìn)行雙重審批與核實(shí)。其三，“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的去留問題。有關(guān)專家認(rèn)為以此次事件為契機(jī)，必須再次修訂葫正券法》，加強(qiáng)監(jiān)管，健全監(jiān)管機(jī)制，健全交易規(guī)則，并促使關(guān)于操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等相關(guān)問題司法解釋的出臺(tái)。而如何防范和應(yīng)對(duì)此類危機(jī)，從這次危機(jī)中思考自身監(jiān)管問題是中國(guó)的監(jiān)管部門應(yīng)該考慮的事情。

（三）企業(yè)內(nèi)部控制職能未得到發(fā)揮

上市公司股東大會(huì)作為企業(yè)最高的權(quán)力部門，具有左右企業(yè)的投資規(guī)劃與經(jīng)營(yíng)策略，選舉企業(yè)管理人員包括監(jiān)事會(huì)成員，并且決定有關(guān)人員報(bào)酬事項(xiàng)，審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告，對(duì)公司各項(xiàng)重大事項(xiàng)做出決議等等權(quán)力，在我國(guó)股東大會(huì)的這些職權(quán)往往都是有董事會(huì)行使，并且由于高度集權(quán)的存在，最后都由董事長(zhǎng)代勞，股東大會(huì)的監(jiān)控權(quán)沒有得到發(fā)揮。所以股東大會(huì)的權(quán)力往往只是流于形式，沒有起到應(yīng)有的作用。企業(yè)中的監(jiān)事會(huì)是企業(yè)的重要內(nèi)部控制機(jī)構(gòu)，附有對(duì)企業(yè)內(nèi)部體制進(jìn)行監(jiān)督管理，對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行檢查，當(dāng)內(nèi)部人員有違反法律法規(guī)危害公司利益時(shí)，有權(quán)利要求董事會(huì)對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行處罰。但是企業(yè)往往只是設(shè)置這些部門而不加以重視，人員的審計(jì)職能受到很大的限制，從而無法開展相應(yīng)的內(nèi)部控制工作。

（四）政府對(duì)股票市場(chǎng)的運(yùn)行干預(yù)過度

中國(guó)股票市場(chǎng)是名符其實(shí)的“政策市”，在一級(jí)市場(chǎng)上，國(guó)家實(shí)行審批上市，實(shí)行制度干預(yù)，在上市之前不僅要根據(jù)要求披露真實(shí)信息，而且必須要符合監(jiān)管部門制定的相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)定。同樣二級(jí)市場(chǎng)上也充滿了政治色彩，對(duì)股市的波動(dòng)進(jìn)行直接的行政干預(yù)，當(dāng)股市處于牛市時(shí)，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)泡沫，采用升高基準(zhǔn)利率，提高印花稅比例，對(duì)存款準(zhǔn)備進(jìn)調(diào)節(jié)等等措施，以抑制經(jīng)濟(jì)過熱。當(dāng)股市處于疲軟狀態(tài)時(shí)，監(jiān)管部門往往會(huì)采取錯(cuò)事進(jìn)行救市，其中印花稅是最直接也是最有效的一種實(shí)行干預(yù)的典型工具，股票市場(chǎng)建成以來財(cái)政部先后9次多印花稅進(jìn)行調(diào)整，每一次都引起股市的巨大波動(dòng)。雖然在特殊時(shí)期這些行政干預(yù)會(huì)達(dá)到一定的效果，但是對(duì)市場(chǎng)過度的干預(yù)只會(huì)使市場(chǎng)失去本身的調(diào)控職能，失去資源配置這個(gè)基本功能，投資者們不是依據(jù)市場(chǎng)自身發(fā)展特點(diǎn)來進(jìn)行投資而是根據(jù)政府的政策來進(jìn)行決策，這對(duì)股票市場(chǎng)的高效健康發(fā)展起到阻礙作用，使得市場(chǎng)投機(jī)行為盛行，市場(chǎng)波動(dòng)異常。

三、股票市場(chǎng)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的完善對(duì)策

（一）健全股票市場(chǎng)主體

投資者是股市的投資主體，這幾年在我國(guó)散戶所占比例雖然有所下降，但是仍然占據(jù)主體地位，機(jī)構(gòu)投資者比重偏低。在一個(gè)成熟完善的股票市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)是主體，比如美國(guó)。與個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者有著強(qiáng)大的資金競(jìng)爭(zhēng)力，于投資理財(cái)模式、探究上市公司、剖析收集的信息、投資決策的運(yùn)作等問題上均有專業(yè)機(jī)構(gòu)，是證券投資專家展開運(yùn)作，投資活動(dòng)比較理性，而且是獨(dú)立法人地位的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，由多個(gè)方面來監(jiān)管其投資活動(dòng)，所以投資活動(dòng)比較規(guī)范增加機(jī)構(gòu)投資者的投資比例，有利于提高市場(chǎng)投資主體整體質(zhì)量，有利于股市的健康發(fā)展。

（二）完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度

我國(guó)兩大交易所在2012年分別出臺(tái)了上市公司退市制度，其中比較主要的就是上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理指標(biāo)，進(jìn)而有效的減少因?yàn)樘摷俳灰?、關(guān)聯(lián)交易等違規(guī)現(xiàn)象的出現(xiàn)給投資者造成損失。這些政策的出臺(tái)，有效借鑒了美國(guó)等先進(jìn)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，主要從企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)指標(biāo)、信息披露、審計(jì)監(jiān)督以及資格審查等方面入手，對(duì)退市制度進(jìn)行了完善，這也是我國(guó)股市不斷自我進(jìn)步的有效體現(xiàn)。新的規(guī)定對(duì)原有的退市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了完善，進(jìn)一步增強(qiáng)其操作的便捷性，降低以往普遍存在的退市規(guī)避空間。

（三）加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管

上市公司是股票市場(chǎng)的主體，效益好、制度健全、投資回報(bào)高的企業(yè)理應(yīng)成為融資的主體。政府應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露制度。目前階段我國(guó)上市企業(yè)的信息披露制度存在缺陷，存在著信息披露的不對(duì)稱、不充分、不及時(shí)、不真實(shí)等等問題，很大程度影響了證券市場(chǎng)的運(yùn)行。為了確保市場(chǎng)的有序運(yùn)行和投資者的利益，防止企業(yè)舞弊、做假賬、信息失真等現(xiàn)象。

四、結(jié)論

對(duì)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)來講，股票市場(chǎng)的意義重大。股票價(jià)格有規(guī)律的波動(dòng)動(dòng)，能有效的為經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累資本、幫助企業(yè)更好的發(fā)展，并且還能讓投資者獲取應(yīng)有的報(bào)酬，還能較好的把資本從銀行轉(zhuǎn)移到企業(yè)當(dāng)中，它也是社會(huì)資本優(yōu)化配置和實(shí)現(xiàn)資本整合的重要途徑，是宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的重要表現(xiàn)形式，能較好的實(shí)現(xiàn)資本的增值，這也是股市存在的一項(xiàng)最主要的作用。但是，在市場(chǎng)當(dāng)中，股票價(jià)格的惡意波動(dòng)會(huì)給投資者造成一定的風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)破壞股市的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。因此，研究宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的關(guān)系十分必要。

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