趙 鑫 首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)

一、引言

（一）研究背景

存款保險制度是一種金融保障制度，是指由符合條件的各類存款性金融機(jī)構(gòu)集中起來建立一個保險機(jī)構(gòu)，各存款機(jī)構(gòu)作為投保人按一定存款比例向其繳納保險費(fèi)，建立存款保險準(zhǔn)備金，當(dāng)成員機(jī)構(gòu)發(fā)生經(jīng)營危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時，存款保險機(jī)構(gòu)向其提供財務(wù)救助或直接向存款人支付部分或全部存款，從而保護(hù)存款人利益，維護(hù)銀行信用，穩(wěn)定金融秩序的一種制度。我國于2015年5月1日正式推行存款保險制度。

初期我國實行的是單一費(fèi)率。如今，我國的存款保險費(fèi)率實行基準(zhǔn)費(fèi)率與風(fēng)險差別費(fèi)率相結(jié)合的制度。費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)由存款保險基金管理機(jī)構(gòu)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r、存款結(jié)構(gòu)情況以及存款保險基金的累積水平等因素制定和調(diào)整，報國務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。并且，綜合考慮了國際經(jīng)驗、金融機(jī)構(gòu)承受能力和風(fēng)險處置需要等因素，我國存款保險起步時的費(fèi)率水平大概在萬分之一到萬分之二，遠(yuǎn)低于絕大多數(shù)國家的起步水平及現(xiàn)行水平。

隨著利率市場化的推進(jìn)和存款保險制度的確定，我國商業(yè)銀行外部的經(jīng)營環(huán)境也發(fā)生著巨大的變化。利率市場化中，商業(yè)銀行擁有更大的存貸款利率的自主定價權(quán)，面臨著倒閉破產(chǎn)的風(fēng)險。當(dāng)銀行面臨倒閉或者破產(chǎn)的危機(jī)時，存款保險制度將及時支付儲戶存款的損失，確保儲戶利益。因而，利率市場化為存款保險制度提供了可能性，存款保險制度也在一定程度上加速了利率市場化的進(jìn)程。如今，利率市場化基本完成，存款保險制度也步入正軌，而存款保險制度的費(fèi)率卻沒有與時俱進(jìn)。

（二）文獻(xiàn)綜述

存款保險制度費(fèi)率厘定的核心便是估計銀行資產(chǎn)價值的風(fēng)險。直至今日，存款保險制度費(fèi)率的定價方法分為兩類：期權(quán)定價模型和預(yù)期損失定價模型。期權(quán)定價模型以期權(quán)定價理論為基礎(chǔ)，預(yù)期損失定價模型以風(fēng)險管理理論為基礎(chǔ)。關(guān)于存款保險制度費(fèi)率的厘定多是基于這兩種最根本的理論模型進(jìn)行擴(kuò)展，并加入一些新的變量使模型更加符合實際情況。

1.國外相關(guān)研究

Merton（1977）將歐式期權(quán)的價格公式應(yīng)用到了存款保險的定價研究中，自此開創(chuàng)了期權(quán)理論在存款保險定價中應(yīng)用的先河。存款保險期權(quán)定價模型的經(jīng)典代表有Merton模型、Marcus and Shaked模型和Ronn and Verma模型等。其中，Merton模型將期權(quán)理論的賣權(quán)定價公式應(yīng)用到了存款保險的費(fèi)率評估中，成立了存款保險費(fèi)率的計算公式；Marcus and Shaked的模型考慮了股利發(fā)放率，發(fā)現(xiàn)銀行加入存款保險對于資產(chǎn)價值的影響，而且解決了銀行資產(chǎn)價值和銀行資產(chǎn)報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的估計問題；Ronn and Verma模型則將負(fù)債分為被保存款與其他負(fù)債，并且加入監(jiān)管寬容系數(shù)。

上述的期權(quán)定價模型只可適用于在股票交易所上市的銀行，非上市金融機(jī)構(gòu)無法適用。因此，預(yù)期損失定價法應(yīng)運(yùn)而生。該方法可根據(jù)各國具體情況加以修正，有一定的實際意義，本文也將選擇該模型進(jìn)行實證分析。預(yù)期損失定價公式為：預(yù)期損失=預(yù)期違約概率×風(fēng)險暴露×違約損失率。預(yù)期損失定價有利于制定差別費(fèi)率，該模型的核心是以銀行貸款在一定概率下的預(yù)期損失作為厘定存款保險費(fèi)率的基礎(chǔ)。首先估計被保險銀行的破產(chǎn)概率，然后估算破產(chǎn)時儲戶的損失，最后再計算出儲戶遭受損失的概率均值。

后續(xù)發(fā)展的主要代表模型有信用風(fēng)險模型和最新信用風(fēng)險定價模型。其中，信用風(fēng)險模型以風(fēng)險管理理論為基礎(chǔ)，度量預(yù)期違約概率。在收集銀行信用評級的數(shù)據(jù)后，根據(jù)專業(yè)評級公司的歷史數(shù)據(jù)，測算商業(yè)銀行的違約概率。最新信用風(fēng)險定價模型采用信用等級變化方法預(yù)測預(yù)期違約概率，最主要的分析工具有信用計量模型和KMV模型。

2.國內(nèi)相關(guān)研究

在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域，我國對存款保險定價的研究大多是對國外經(jīng)驗的介紹和比較分析。魏志宏（2004）對我國的四大國有商業(yè)銀行和九家上市商業(yè)銀行進(jìn)行了存款保險費(fèi)率測算。在總結(jié)海南發(fā)展銀行清算經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上，通過比較分析基于市場指標(biāo)的期權(quán)定價模型和基于會計核算價值的預(yù)期損失定價模型，進(jìn)行費(fèi)率定價。

監(jiān)管寬容是存款保險定價時不可忽略的重要制度因素，故許多學(xué)者針對此問題進(jìn)行了探究。張金寶和任若恩（2006）構(gòu)建了加入監(jiān)管寬容的存款保險價格偏微分方程邊界條件的模型，證明適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管寬容能夠降低存款保險費(fèi)率。

除此之外，有學(xué)者借鑒了國外“市場對照法”的方法，嘗試將其作為我國非上市銀行的費(fèi)率計算手段，朱波、黃曼（2008）著重針對我國的非上市銀行的存款保險費(fèi)率測算進(jìn)行了研究，選取當(dāng)時未上市的光大銀行為研究對象并測算存款保險費(fèi)率。

也有學(xué)者考慮了親周期性問題。李鋼、趙武、曾勇（2010）構(gòu)建去周期因素影響的存款保險費(fèi)率厘定模型，并利用更新方程理論和Laplace變換求解方程。

陳學(xué)民（2011）回顧了存款保險的期權(quán)定價模型和預(yù)期損失定價模型，并分析了我國銀行業(yè)的現(xiàn)狀。建議采用一種簡化的差別費(fèi)率模式，并基于預(yù)期損失模型制定了每一層級的費(fèi)率。

姜興坤、孫健、宋玉（2013）考慮了所得稅因素對投保銀行的費(fèi)率影響，以10家上市銀行為研究對象計算了費(fèi)率，發(fā)現(xiàn)引入所得稅后的費(fèi)率明顯減低，稅盾效應(yīng)明顯。

劉利紅、陳羲、李良元（2015）在微觀審慎與宏觀審慎相結(jié)合的基礎(chǔ)上，展開風(fēng)險差別存款保險費(fèi)率實證研究，創(chuàng)新性地對存款保險差別費(fèi)率提出“基礎(chǔ)費(fèi)率+動態(tài)差別費(fèi)率”模式。

劉鴻偉（2017）基于宏觀審慎監(jiān)管框架，進(jìn)行了存款保險費(fèi)率定價機(jī)制研究。在分析宏觀審慎監(jiān)管框架后，創(chuàng)造性地構(gòu)建了一個基于宏觀審慎監(jiān)管框架的存款保險費(fèi)率定價模型，該模型以商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險貢獻(xiàn)度作為衡量商業(yè)銀行風(fēng)險的依據(jù)。

（三）研究目的

為了適應(yīng)當(dāng)下我國利率市場化基本完成的背景，本文初步探討我國存款保險制度費(fèi)率的厘定問題。本文將運(yùn)用期權(quán)損失定價模型對我國九家商業(yè)銀行進(jìn)行實證分析，并且將結(jié)合利率市場化基本完成的背景，對于存款保險制度費(fèi)率進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，以此改進(jìn)我國存款保險制度費(fèi)率。

本文主要由我國目前的存款保險費(fèi)率、基于期權(quán)定價模型的實證分析、結(jié)合風(fēng)險評級與信用等級調(diào)整存款保險費(fèi)率以及政策建議組成。創(chuàng)新點(diǎn)在于考慮到2015年利率市場化基本完成的市場背景，通過各家銀行2016年年報上的數(shù)據(jù)進(jìn)行期權(quán)損失定價模型的實證分析，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險與利率的調(diào)整，具有一定的實際意義。

二、模型

（一）預(yù)期損失定價模型的概述

對于存款保險制度費(fèi)率的厘定，最為經(jīng)典的就是存款保險期權(quán)定價模型以及預(yù)期損失定價模型。由于期權(quán)定價模型需要資本市場較發(fā)達(dá)、市場摩擦小、交易連續(xù)進(jìn)行和已上市銀行等前提，本文將選取限制較少且具有一般性的預(yù)期損失定價模型，并進(jìn)行實證分析。

（二）基本假設(shè)

假設(shè)1：監(jiān)管極端寬容，風(fēng)險暴露取值為1。

假設(shè)2：預(yù)期違約概率的測算依據(jù)信用機(jī)構(gòu)評級法確定，為減少測量誤差，將使用平均累計違約率來估計預(yù)期違約概率。

假設(shè)3：設(shè)定破產(chǎn)銀行的資產(chǎn)損失率為50%。

（三）模型構(gòu)建

預(yù)期損失定價公式為：EL=ED×EX×LGD。EL代表預(yù)期損失，ED代表預(yù)期違約概率，EX代表風(fēng)險暴露，LGD代表違約損失率。預(yù)期違約概率將依據(jù)信用機(jī)構(gòu)評級法確定。風(fēng)險暴露，即未加保護(hù)的風(fēng)險，一般等于被保險存款的數(shù)額，當(dāng)取全部存款余額時，值為1。違約損失率是指債務(wù)人一旦違約將給債權(quán)人造成的損失數(shù)額，即損失的嚴(yán)重程度，違約損失率=1-回收率=1-1/（存款/資產(chǎn)）×50%。

三、基于我國銀行的費(fèi)率測算與調(diào)整

（一）費(fèi)率測算

首先，將利用信用風(fēng)險定價模型進(jìn)行預(yù)期違約概率的測算。本文將選用信用度量術(shù)模型，該模型屬于MTM（market to market）模型，并據(jù)此計算信用風(fēng)險的VAR值；也首次將組合管理理念引入信用風(fēng)險管理領(lǐng)域。再在標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)等信用等級評價基礎(chǔ)上計算各個銀行的違約損失率。預(yù)期違約概率的確定將依據(jù)表1中標(biāo)準(zhǔn)普爾等級與累計違約率計算出平均違約率，即將各年數(shù)對應(yīng)的累計違約率求平均值。再依據(jù)表2九家銀行2016年的評級指數(shù)，找到按標(biāo)普等級九家商業(yè)銀行對應(yīng)的平均違約率。

?表1標(biāo)準(zhǔn)普爾等級與累計違約率

?表2商業(yè)銀行信用等級

其次，風(fēng)險暴露將取值為1，即監(jiān)管極端寬容時，出現(xiàn)“大而不倒”的情形。

最后，根據(jù)公式：違約損失率=1-回收率=1-1/（存款/資產(chǎn)）×50%，計算出各銀行的違約損失率（如表3）。

將以上預(yù)期違約率、風(fēng)險暴露、違約損失率數(shù)據(jù)代入預(yù)期損失定價公式，計算出各銀行的存款保險費(fèi)率（如表4）。

隨著2015年利率市場化的基本完成，通過預(yù)期損失模型可計算出商業(yè)銀行2016年的保險費(fèi)率。從表4可以看出，首先，國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的保險費(fèi)率差別有所縮小，但是國有商業(yè)銀行的保險費(fèi)率由于規(guī)模大、信用級別高等原因普遍低于股份制商業(yè)銀行。其次，在利率市場化的背景下，提高資產(chǎn)質(zhì)量、降低不良貸款率將有助于銀行降低保險費(fèi)率。最后，預(yù)期損失定價模型具有一定的局限性，由于我國沒有相對健全的信用評級機(jī)制，而且信用評級與違約率轉(zhuǎn)換之間有一定誤差，基于預(yù)期損失定價模型所算出的保險費(fèi)率需要進(jìn)一步結(jié)合我國國情調(diào)整。

?表3銀行違約損失率

?表4基于預(yù)期損失定價模型的保險費(fèi)率

（二）利率市場化下依據(jù)風(fēng)險評級體系和信用評級體系調(diào)整費(fèi)率

1.商業(yè)銀行的風(fēng)險評級體系

2004年，依據(jù)我國現(xiàn)行的銀行監(jiān)管法律法規(guī)，原中國銀監(jiān)會制定了《股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系（暫行）》。該體系要求對商業(yè)銀行的風(fēng)險狀況進(jìn)行全面的評價，評級結(jié)果也將作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對股份制商業(yè)銀行實施分類監(jiān)管的重要依據(jù)。

?表5商業(yè)銀行風(fēng)險評價體系

由于利率市場化的基本完成將加大銀行經(jīng)營風(fēng)險及破產(chǎn)可能，因而，風(fēng)險評級尤為重要。存款保險制度的費(fèi)率確定應(yīng)當(dāng)考慮商業(yè)銀行風(fēng)險評級，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行費(fèi)率的差別化。表5為我國商業(yè)銀行風(fēng)險評價體系的評價標(biāo)準(zhǔn)。

可以看出，我國商業(yè)銀行風(fēng)險評價的主要指標(biāo)為資本充足率和核心資本充足率，由此可以在兩者的基礎(chǔ)上調(diào)整費(fèi)率。

2.信用評級體系

隨著利率市場化的推進(jìn)、對定價機(jī)制的要求提高以及銀行破產(chǎn)可能性的加大，存款人將更加注重銀行的信用等級，并以此為參考選擇銀行。存款保險制度費(fèi)率也應(yīng)適當(dāng)依據(jù)信用等級進(jìn)行調(diào)整。目前國內(nèi)規(guī)模較大的評級機(jī)構(gòu)只有大公、中誠信、聯(lián)合、上海新世紀(jì)4家，尚未建成完整統(tǒng)一的信用評級體系，因此，將選用標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)信用評級體系對我國商業(yè)銀行信用進(jìn)行等級評定。

由上文中的表2商業(yè)銀行信用等級可以看出，不同銀行之間信用等級是有較大差別的。國有商業(yè)銀行的信用等級普遍較高，股份制商業(yè)銀行的信用等級相對較低。因而，以通過信用等級所計算出來的累計違約率來調(diào)整各銀行費(fèi)率。

3.依據(jù)風(fēng)險等級以及信用等級進(jìn)行費(fèi)率調(diào)整

綜上，本文認(rèn)為各個銀行存款保險制度費(fèi)率的厘定將受以下幾個因素影響：預(yù)期違約概率、風(fēng)險暴露、違約損失率、核心資本充足率、資本充足率和信用等級所對應(yīng)的累計違約率等。

由于我國已有較為完善的風(fēng)險評級標(biāo)準(zhǔn)，在保險費(fèi)率的厘定中，可結(jié)合風(fēng)險等級調(diào)整保險費(fèi)率，再加上利率市場化的基本完成，銀行將更加注重控制風(fēng)險?；诖?，風(fēng)險大、風(fēng)險等級低的銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)高保險費(fèi)率。相反，風(fēng)險小、風(fēng)險等級高的銀行應(yīng)適當(dāng)調(diào)低。

由于我國尚不具有完善的信用等級評價體系，只可參考國際信用等級指標(biāo)。隨著利率市場化基本完成，銀行破產(chǎn)的可能性加大，客戶將更加注重各銀行的信用等級，因而保險費(fèi)率的厘定應(yīng)在風(fēng)險等級的基礎(chǔ)上進(jìn)一步依據(jù)信用等級調(diào)整。對于信用等級高的銀行，其長期平均累計違約率也相對較低，應(yīng)適當(dāng)調(diào)低保險費(fèi)率。對于信用等級低的銀行，違約可能性大，應(yīng)適當(dāng)調(diào)高保險費(fèi)率。

我國存款保險實行的是基準(zhǔn)費(fèi)率和風(fēng)險差別費(fèi)率相結(jié)合的制度。隨著利率市場化的推進(jìn)，應(yīng)基于風(fēng)險等級與信用等級進(jìn)一步調(diào)整差別費(fèi)率，逐步實現(xiàn)費(fèi)率差異化。

四、政策建議

（一）加快建立我國商業(yè)銀行信用評價等級體系

目前，我國商業(yè)銀行的信用評價等級體系仍未有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。首先，各個商業(yè)銀行信用評價標(biāo)準(zhǔn)不一致、方法不一致，出現(xiàn)各個銀行之間信用評級互不承認(rèn)的現(xiàn)象，在一定程度上導(dǎo)致費(fèi)用與成本的增加。其次，我國目前的商業(yè)銀行信用評級有效性低。相比于國外的標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、穆迪等評價機(jī)構(gòu)所制定的信用等級，我國的信用等級結(jié)果各不相同，無法起到對于商業(yè)銀行等級的有效評價。最后，信用評級也是進(jìn)行風(fēng)險評定、提高經(jīng)營管理效率、風(fēng)險管理量化的基礎(chǔ)。

此外，在利率市場化基本完成的背景下，信用等級對于存款保險制度費(fèi)率的厘定更加重要，為了費(fèi)率的更加完善，我國也應(yīng)建立統(tǒng)一的商業(yè)銀行信用評級體系。

（二）完善風(fēng)險評價體系

我國的銀行業(yè)風(fēng)險評價體系在2004年制定了股份制商業(yè)銀行風(fēng)險評級體系后發(fā)展進(jìn)程緩慢，建議從以下幾方面進(jìn)一步完善：

首先，建立多層次的風(fēng)險評價體系。利率市場化的基本完成、金融創(chuàng)新的發(fā)展使商業(yè)銀行面臨更多的挑戰(zhàn)，因而建立包含不良貸款率、久期、盈利能力等多個指標(biāo)的風(fēng)險評價體系尤為重要。其次，建立動態(tài)風(fēng)險評價體系。如今金融市場瞬息萬變，動態(tài)的風(fēng)險評價體系更加適應(yīng)當(dāng)下多變的外部環(huán)境，也將有利于我國商業(yè)銀行的發(fā)展。最后，建立以數(shù)據(jù)、模型和系統(tǒng)平臺為核心的風(fēng)險管理體系。以數(shù)據(jù)為依托，進(jìn)行有針對性的風(fēng)控模型組建，并建立系統(tǒng)平臺作為支撐。更完善的風(fēng)險評價體系將促進(jìn)存款保險制度中的風(fēng)險差別費(fèi)率做出合理調(diào)整，也更適應(yīng)我國國情。