劉曉鳳 李愛琴

一、靈康藥業(yè)可持續(xù)發(fā)展的財務(wù)能力指標(biāo)分析

（一）靈康藥業(yè)盈利能力分析

表1 2012-2016年靈康藥業(yè)盈利能力分析表

由表1可知，2012-2015年靈康藥業(yè)營業(yè)凈利潤率為正且呈上漲趨勢，說明靈康藥業(yè)4年內(nèi)營業(yè)收入大于營業(yè)支出，2016年有所下降，但降幅不大。分析年報，主要系國家政策以及藥業(yè)行業(yè)的行情影響，導(dǎo)致銷售收入減少所致；2012-2016年銷售凈利率呈上升趨勢，五年累計增長了12%左右，這說明靈康藥業(yè)的營業(yè)收入對凈利潤的貢獻逐年增加，產(chǎn)品盈利能力也逐年增強；總資產(chǎn)報酬率反映了一個企業(yè)息稅前利潤與全部資產(chǎn)平均額之間的關(guān)系。2012-2014年靈康藥業(yè)總資產(chǎn)報酬率波動上升，2014年達到最高值后有所下降，降幅高達17%，說明靈康藥業(yè)資金未能合理利用，資產(chǎn)獲利水平下降。

（二）靈康藥業(yè)營運能力分析

表2 2012-2016年靈康藥業(yè)營運能力分析表

首先，由表2可知，2012-2014年靈康藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，2015-2016年開始下滑，這種波動趨勢的主要原因是靈康藥業(yè)于2015年上市，公司資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，存貨也增幅較大。當(dāng)然，也不排除靈康企業(yè)可能存在著存貨積壓，生產(chǎn)過?；蛘咪N售不暢。

其次，2012-2014年靈康藥業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)值較高，說明靈康藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況較好，即資金流動速度較快、運轉(zhuǎn)狀況良好。靈康藥業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年急劇下降，這是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度明顯降低的體現(xiàn)。究其原因，一方面由于國家相關(guān)的法律政策還不明確，對企業(yè)的信用管理存有缺陷；另一方面企業(yè)進行賒銷前，對對方企業(yè)信用評定合格后才會對其賒銷，這種信用評定有很大的局限性。

再次，靈康藥業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年來呈下降趨勢，主要是企業(yè)迅速擴大固定資產(chǎn)規(guī)模，而營業(yè)收入并未大幅增長。2012-2104年企業(yè)為應(yīng)對不斷擴大的市場需求和2010年版GMP改造要求，加大了對固定資產(chǎn)的投入。2015-2016年企業(yè)投入藥谷生產(chǎn)基地的擴建、研發(fā)中心及物流中心等項目，預(yù)計固定資產(chǎn)的規(guī)模在未來仍將保持持續(xù)增長。

最后，靈康藥業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，2015年上市之后周轉(zhuǎn)率急劇下降，一方面可能是由于上市后資產(chǎn)規(guī)模擴大，企業(yè)資產(chǎn)缺乏管理，管理效率下降，另一方面可能是由于企業(yè)營業(yè)收入增加遠遠落后資產(chǎn)增加速度所致。

（三）靈康藥業(yè)償債能力分析

表3 2012-2016年靈康藥業(yè)償債能力分析表

由表3可知，5年內(nèi)靈康藥業(yè)流動比率波動上漲，特別是2015、2016兩年流動比率較高，體現(xiàn)了靈康藥業(yè)上市之后短期償債能力有所加強；2012-2014年期間，速動比率降低且呈下降趨勢，主要系報告期內(nèi)公司投入大量資金進行生產(chǎn)線的建設(shè)并償還為購建生產(chǎn)線承擔(dān)的債務(wù)。2015-2016年，靈康藥業(yè)速動比率大幅上升，這說明企業(yè)資產(chǎn)流動性好、償債能力較強、經(jīng)營過程中抗財務(wù)風(fēng)險的能力較強；2012-2013年靈康藥業(yè)資產(chǎn)負債率逐年上升，2015開始下降，且降幅明顯，主要系2013年公司加大銀行承兌匯票的使用量，使得流動負債增加較快，資產(chǎn)負債率略有上升，同時由于上市，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模急劇擴大，而負債規(guī)模并未擴大，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率迅速降低；靈康藥業(yè)的股東權(quán)益比率近年來呈上升趨勢，這是其長期償債能力增強的體現(xiàn)。

（四）靈康藥業(yè)發(fā)展能力分析

表4 2012-2016靈康藥業(yè)年發(fā)展能力分析表

由表4看出，靈康藥業(yè)營業(yè)收入增長率總體呈下降趨勢，2012年受國家醫(yī)藥政策、各省中標(biāo)價調(diào)整、公司主動調(diào)價等因素的影響，營業(yè)收入大幅增長。2015、2016年靈康藥業(yè)的營業(yè)收入增長率均為負值，表明靈康藥業(yè)的產(chǎn)品市場份額萎縮，分析其年報，主要受市場行情以及部分銷售區(qū)域受到國家藥品招標(biāo)采購政策影響；2012-2015年靈康藥業(yè)資產(chǎn)增長率呈波動上升趨勢，特別是2015年資產(chǎn)增長率高達139.98%，主要系靈康藥業(yè)上市大量籌集資金所致，2016年明顯下降，主要是營業(yè)收入減少所致；凈利潤增長率5年內(nèi)有較為明顯的下降趨勢，2015年甚至為負，2016年雖開始回升，但增速緩慢,說明靈康藥業(yè)的發(fā)展能力有所下降。

二、靈康藥業(yè)可持續(xù)發(fā)展出現(xiàn)的財務(wù)問題

（一）資金利用效率相對低，盈利能力欠佳

分析靈康藥業(yè)的營業(yè)利潤率與銷售凈利潤率可知，靈康藥業(yè)的盈利狀況相對穩(wěn)定。值得注意的是其總資產(chǎn)報酬率波動下降幅度較大，這將會制約影響了靈康藥業(yè)的盈利能力發(fā)展。研究發(fā)現(xiàn)靈康藥業(yè)忽視了市場的需求，沒有科學(xué)的把握資金運用，沒能使資金發(fā)揮其最大的效用。一方面，靈康藥業(yè)投入大量資金購買理財產(chǎn)品，忽略了主營業(yè)務(wù)的投入，另一方面靈康藥業(yè)資金運用結(jié)構(gòu)不合理，資金利用效率低，導(dǎo)致盈利能力降低。

（二）營運資金變動不合理，缺乏監(jiān)管

2012-2016年靈康藥業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)了不同程度的下降趨勢，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降幅尤為明顯，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低表明靈康藥業(yè)停滯在應(yīng)收賬款上的營運資金金額過大或時間過長，變現(xiàn)能力差，進而會對靈康藥業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響；存貨周轉(zhuǎn)率的降低不僅會削弱靈康藥業(yè)抵抗市場不確定因素沖擊的能力，而且影響靈康藥業(yè)運營的穩(wěn)定性；靈康藥業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，反映出企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率降低；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低且持續(xù)下降，將給靈康藥業(yè)的經(jīng)營帶來風(fēng)險。

（三）融資渠道單一，獲利能力受限

西藏上市公司普遍存在的一個現(xiàn)象就是負債融資不足，靈康藥業(yè)情況尤其明顯。反映靈康藥業(yè)償債能力的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標(biāo)偏低，這在一定程度上折射出靈康藥業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，融資效率偏低，未能有效發(fā)揮財務(wù)杠桿的效應(yīng)，不僅影響靈康藥業(yè)資本的獲利能力，還會進一步影響靈康藥業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

（四）收入結(jié)構(gòu)不合理，可持續(xù)發(fā)展受阻

分析靈康藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入可以發(fā)現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)收入額有所下降，營業(yè)利潤率呈現(xiàn)負增長，這種情況下企業(yè)雖產(chǎn)生了收益，但主要卻不是來自主營業(yè)務(wù)收入，作為藥業(yè)企業(yè)而言，靈康藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入相對較少，其對外投資彌補營業(yè)虧損，短期內(nèi)企業(yè)擁有發(fā)展資金，但對長期而言，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入才是其可持續(xù)發(fā)展的保障。

三、解決可持續(xù)發(fā)展視角下靈康藥業(yè)財務(wù)問題的對策

（一）科學(xué)管理資金，提高資金利用率

根據(jù)靈康藥業(yè)盈利能力分析指標(biāo)中出現(xiàn)的問題，靈康藥業(yè)需要密切關(guān)注其資金的使用情況，提高企業(yè)利潤的同時，也要提高資產(chǎn)的獲利水平。通過盈利能力評價指標(biāo)衡量企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，根據(jù)企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，從銷售經(jīng)營、資本經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營三方面為切入點，制定相應(yīng)的銷售策略；規(guī)劃資本、資產(chǎn)管理方案；對資金的使用加以管控，以提高企業(yè)利潤為目標(biāo)，制定出合理有效的決策，以提高靈康藥業(yè)的資金使用效率。

（二）關(guān)注現(xiàn)金流量，建立監(jiān)控體系

首先，針對存貨周轉(zhuǎn)率下降趨勢，靈康藥業(yè)應(yīng)該建立相應(yīng)的存貨監(jiān)控體系，密切關(guān)注存貨動態(tài)，預(yù)測計算合理的存貨量，保證企業(yè)正常的經(jīng)營活動，提高靈康藥業(yè)的資金利用率；其次，靈康藥業(yè)應(yīng)增強應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力，構(gòu)建應(yīng)收賬款事前、事中、事后三級監(jiān)控機制；再次，靈康藥業(yè)應(yīng)結(jié)合自身具體情況，控制好企業(yè)固定資產(chǎn)的投資規(guī)模；最后，企業(yè)應(yīng)該避免閑置資產(chǎn)的存在，提高企業(yè)資產(chǎn)使用率，擴大市場占有率，提高發(fā)展能力?？傊`康藥業(yè)應(yīng)充分利用信息技術(shù)，通過大數(shù)據(jù)分析企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)，關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流向，預(yù)測未來企業(yè)發(fā)展方向。

（三）多元化融資，增強企業(yè)發(fā)展活力

靈康藥業(yè)應(yīng)該吸收現(xiàn)代化的融資理念，多渠道多方式融資。企業(yè)需要在利潤和風(fēng)險之間進行權(quán)衡，確定適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負債水平。靈康藥業(yè)應(yīng)該合理運用負債融資方式，充分利用財務(wù)杠桿的效應(yīng)。多元化的融資方式，使企業(yè)從不同渠道獲得資金支持，進而提高發(fā)展速度、擴大其發(fā)展視野，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展增加活力。

（四）擴大市場占有率，推進可持續(xù)發(fā)展

靈康藥業(yè)應(yīng)加強其核心競爭力的培育，不斷開發(fā)新產(chǎn)品來擴大市場占有率、不斷提高其產(chǎn)品質(zhì)量來獲得顧客滿意度。目前，靈康藥業(yè)的產(chǎn)品在國內(nèi)的銷售主要集中在西南地區(qū)，企業(yè)還應(yīng)將目標(biāo)市場拓寬到海外，以此實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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