陳丹妮

一、引言

人口老齡化和家庭金融資產(chǎn)增長(zhǎng)是當(dāng)前我國(guó)社會(huì)兩個(gè)突出的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計(jì),2017年全國(guó)人口中65周歲及以上人口1.583 1億人,占人口總數(shù)的11.4%,這個(gè)比例遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際對(duì)于老齡化社會(huì)界定的7%標(biāo)準(zhǔn),說(shuō)明我國(guó)已全面進(jìn)入老齡化社會(huì)階段。伴隨著我國(guó)人口平均壽命的提高,以及基于當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)和生育率的預(yù)測(cè),我國(guó)人口老齡化程度還會(huì)不斷加深。與此同時(shí),我國(guó)家庭金融資產(chǎn)增幅明顯,根據(jù)德國(guó)保險(xiǎn)公司安聯(lián)集團(tuán)發(fā)表的報(bào)告①報(bào)告納入統(tǒng)計(jì)的金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、銀行存款、保險(xiǎn)和養(yǎng)老金收入、證券及其他應(yīng)收賬款。,2016年我國(guó)家庭金融資產(chǎn)增速為17.9%,達(dá)到26.344萬(wàn)億美元,且保持高速增長(zhǎng)之勢(shì)。另外西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù) (CHFS)也顯示,家庭資產(chǎn)增長(zhǎng)中,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重增長(zhǎng)較快,尤其是股票和金融理財(cái)產(chǎn)品。值得關(guān)注的是,家庭如何來(lái)配置其高速增長(zhǎng)的金融資產(chǎn),尤其是家庭人口老齡化如何影響到金融資產(chǎn)的配置?本文將借助西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)來(lái)研究。

對(duì)于人口老齡化和金融資產(chǎn)配置的研究,可以分為理論和實(shí)證兩個(gè)方面。從理論角度來(lái)看,Modigliani和Ando(1957)[1]提出生命周期假說(shuō),該理論認(rèn)為消費(fèi)者會(huì)基于整個(gè)生命周期來(lái)消費(fèi)和配置資產(chǎn),以實(shí)現(xiàn)效用最大化。當(dāng)其收入高于終生平均收入時(shí),傾向于更多的儲(chǔ)蓄,反之則傾向于更多的消費(fèi)。基于這一理論,當(dāng)一個(gè)國(guó)家和家庭中年人口比重較高的時(shí)候,居民傾向于將更多的收入用于儲(chǔ)蓄。隨后一些文獻(xiàn)對(duì)這一理論進(jìn)行了拓展,如納入收入和消費(fèi)的波動(dòng)、老齡化、借貸約束、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資門檻、交易摩擦、交易成本等 (Merton,1969[2],1992[3]；Subramanian和Deaton,1991[4]；Cocco等,2005[5]；Viceira,2001[6])。不過(guò)生命周期模型是建立在三個(gè)較強(qiáng)的假設(shè)之上,分別是:家庭能夠從整個(gè)生命周期來(lái)實(shí)現(xiàn)效用最大化,并基于此來(lái)消費(fèi)、投資和儲(chǔ)蓄；家庭也具有足夠的認(rèn)知能力來(lái)優(yōu)化決策；家庭具有足夠的意愿來(lái)一直執(zhí)行最優(yōu)的消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資計(jì)劃 (Benartzi和Thaler,2007[7])。現(xiàn)實(shí)中人們的消費(fèi)、投資和儲(chǔ)蓄決策往往并不能完全滿足以上三個(gè)假設(shè),出于認(rèn)知和心理等原因,人們的決策往往是有偏的 (Gilvich等,2002[8])。

另一方面,隨著一些國(guó)家和地區(qū)家庭調(diào)查的進(jìn)行,一些文獻(xiàn)開始從實(shí)證角度來(lái)研究影響家庭金融資產(chǎn)配置的因素,這些因素包括收入 (Japannathan和Kocherlakota,1996[9]； Guiso 等,1996[10]； Viceira,2001[11])、健康 (Rosen和 Wu,2004[12]；Bressan等,2014[13])、職業(yè) (Poterba等,2006[14])、婚姻(Ulker,2008[15])、教育和金融知識(shí) (Bernheim和Garrett, 2001[16]； Rooij 等, 2011[17]； Jappelli 和Padula,2013[18]；Lin等,2017[19]),等等。在諸多因素中,人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)家庭金融資產(chǎn)配置的影響最為突出,且研究結(jié)論也并不一致,往往存在著國(guó)別差異,如Ameriks和Zelds(2004)[20]對(duì)美國(guó)研究發(fā)現(xiàn),隨著年齡增長(zhǎng)家庭金融資產(chǎn)配置改變并不顯著；而Brumetti和Torricelli(2007)[21]發(fā)現(xiàn)年齡對(duì)家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響非常顯著,且隨著年齡增長(zhǎng),對(duì)金融資產(chǎn)持有總量呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì) (Borsch-Supan 和 Eymann, 2000[22]； Brunetti和 Torricelli,2009[23])。從具體資產(chǎn)來(lái)說(shuō),Bodie和Crane(1997)[24]認(rèn)為年齡和投資者手中的股票比重是相反的關(guān)系。有研究發(fā)現(xiàn)年輕人持有的金融資產(chǎn)更多的是股票和基金(Holden和VanDerhei,2001[25]),而基于72個(gè)國(guó)家調(diào)查數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),老齡化會(huì)使人們傾向于持有更多的債券資產(chǎn) (Davis,2006[26])。

人口年齡結(jié)構(gòu)為何會(huì)影響到家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)呢?現(xiàn)有的研究可以從這三個(gè)方面來(lái)解釋。首先,年齡會(huì)影響到人們的收入和消費(fèi),這進(jìn)而會(huì)影響到其金融資產(chǎn)配置。Poterba(2001)[27]發(fā)現(xiàn)人們的儲(chǔ)蓄行為主要是在40歲到64歲之間,而年齡較小和年齡較長(zhǎng)的人們儲(chǔ)蓄較少,消費(fèi)增加。Coile和 Milligan(2009)[28]研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)人們年齡大了,特別是在退休之后,會(huì)傾向于持有更多流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn),而減少持有房地產(chǎn)等流動(dòng)性較弱的資產(chǎn)。Yoo(1994)[29]、Heaton和Lucas(2000)[30]研究發(fā)現(xiàn)投資者金融資產(chǎn)中股票的比重隨著年齡的增加而增加,一直到退休后才減持股票。其次,年齡會(huì)影響到人們的健康狀況,進(jìn)而也會(huì)影響到人們資產(chǎn)配置的決策。Fan和Zhao(2009)[31]從身體功能、慢性疾病、心臟疾病和中風(fēng)、職業(yè)病四個(gè)維度來(lái)衡量人們身體健康狀況,研究發(fā)現(xiàn)隨著人們年齡增長(zhǎng),負(fù)面的健康狀況沖擊會(huì)導(dǎo)致人們傾向于持有更多安全性較高的金融資產(chǎn),這符合家庭背景風(fēng)險(xiǎn)理論,但是家庭總的金融資產(chǎn)并不會(huì)發(fā)生顯著改變。不過(guò)Rosen和Wu(2004)[32],Berkowitz和Qiu(2006)[33]的研究發(fā)現(xiàn)健康沖擊會(huì)導(dǎo)致家庭對(duì)總體金融資產(chǎn)持有的下降。最后,年齡會(huì)影響到人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)意愿和態(tài)度,并影響到金融資產(chǎn)配置。Wang和Hanna(1997)[34]、 McInish等(1993)[35]和Cohn等 (1975)[36]研究發(fā)現(xiàn)年齡會(huì)影響到人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受意愿,因此在中年階段人們傾向更多持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),在年輕和老年階段傾向持有更多無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不過(guò)也有學(xué)者持有不同意見,認(rèn)為年齡對(duì)人們的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度缺乏顯著影響 (Sung和Hanna,1996[37])。

盡管借助于家庭調(diào)查數(shù)據(jù)可以極大地豐富實(shí)證研究,但是考慮到年代的限制和人們的代際差異,也會(huì)弱化對(duì)年齡效應(yīng)的識(shí)別,譬如隨著時(shí)間的推移以及金融市場(chǎng)和科技的發(fā)展,人們對(duì)金融市場(chǎng)的信息接受和處理能力是不一樣的,而且不同年代的人們其財(cái)富稟賦、教育等條件也有差異,這有可能弱化了我們對(duì)于年齡效應(yīng)的精準(zhǔn)估計(jì) (Ameriks和Zeldes,2004[38])。

國(guó)內(nèi)從人口結(jié)構(gòu)特征的角度研究家庭金融資產(chǎn)配置主要集中在以下幾個(gè)方面:第一,家庭人口金融素養(yǎng)與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。吳衛(wèi)星等 (2018)[39]運(yùn)用清華大學(xué)中國(guó)金融研究中心調(diào)查數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)中國(guó)絕大多數(shù)家庭對(duì)貸款產(chǎn)品不了解,金融素養(yǎng)普遍較低,而金融素養(yǎng)高的居民家庭更可能持有負(fù)債和偏好通過(guò)正規(guī)渠道借貸,且減少過(guò)度負(fù)債。尹志超等 (2014)[40]研究發(fā)現(xiàn)金融知識(shí)增加會(huì)推動(dòng)家庭參與金融市場(chǎng),并增加家庭在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是股票資產(chǎn)上的配置。張?zhí)枟澓鸵境?(2016)[41]發(fā)現(xiàn)家庭人口金融知識(shí)增加會(huì)顯著降低家庭金融排斥的概率。第二,家庭人口健康狀況與金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。吳衛(wèi)星等 (2011)[42]發(fā)現(xiàn)投資者的健康狀況不顯著影響其參與股票市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)的決定,但影響家庭的股票或風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在總財(cái)富中的比重。雷曉燕和周月剛 (2010)[43]發(fā)現(xiàn)健康狀況對(duì)城市居民起著非常重要的作用,健康狀況惡化會(huì)顯著迫使家庭減少金融資產(chǎn)持有,特別是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。第三,家庭結(jié)構(gòu)對(duì)于家庭資產(chǎn)選擇的影響。吳衛(wèi)星和李雅君(2016)[44]發(fā)現(xiàn)獨(dú)代居住的家庭比多代同住的家庭有更多的儲(chǔ)蓄,更傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。吳衛(wèi)星和譚浩(2017)[45]發(fā)現(xiàn)那些 “上有老下有小”的夾心層家庭確實(shí)會(huì)更積極參與股票市場(chǎng)投資,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占整體金融資產(chǎn)比重也相對(duì)較大。總體而言,關(guān)于人口老齡化對(duì)于家庭金融資產(chǎn)配置的系統(tǒng)研究還并不豐富,本論文的研究是對(duì)既有文獻(xiàn)的一個(gè)重要補(bǔ)充。本文隨后部分安排如下:第二部分是對(duì)數(shù)據(jù)、變量和模型的介紹,第三部分是對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析,第四部分是本文結(jié)論。

二、數(shù)據(jù)、變量與模型

本文所用的數(shù)據(jù)是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù) (China Household Finance Survey,CHFS),這是一個(gè)全國(guó)代表性的家庭層面的金融數(shù)據(jù)庫(kù),通過(guò)科學(xué)的抽樣,采用現(xiàn)代調(diào)查技術(shù)和調(diào)查管理手段,在全國(guó)范圍內(nèi)收集的有關(guān)中國(guó)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息,如住房資產(chǎn)和金融財(cái)富、負(fù)債和信貸情況、收入、支出、人口特征等信息。本文選取的是該中心2012年進(jìn)行的中國(guó)家庭金融調(diào)查,該項(xiàng)調(diào)查基于全國(guó)25個(gè)省 (自治區(qū)、直轄市),80個(gè)縣 (區(qū)、市),320個(gè)社區(qū)共8 438個(gè)家庭的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)匯總形成①為了解決數(shù)據(jù)缺失 (missing data)問(wèn)題,CHFS對(duì)許多資產(chǎn)變量進(jìn)行了插值處理,插值處理的包括持有現(xiàn)金額、定期存款總額、股票目前市值、目前擁有基金總市值、債券、金融衍生品總額和理財(cái)產(chǎn)品總額。。

我們重點(diǎn)選取了家庭人口信息、金融資產(chǎn)持有以及家庭收入等變量。參考已有的文獻(xiàn),我們分別采用戶主年齡和家庭人口中老齡人口占比來(lái)衡量一個(gè)家庭老齡化程度,其中老齡人口的定義為年齡大于等于60周歲。②將老齡人口年齡定于60歲是借鑒了世界衛(wèi)生組織的劃分標(biāo)準(zhǔn):44歲以下人群為青年人,45～59歲的人群為中年人,60～74歲的人群稱為老年人 (老年前期或準(zhǔn)老年期),75歲以上的人群稱為老年人,90歲以上的人群稱為長(zhǎng)壽老人。而且,在中國(guó)大部分男性一般的退休年齡也是60歲,而男性又是家庭主要?jiǎng)趧?dòng)力,因此我們將60歲作為人口老齡化劃分的標(biāo)準(zhǔn)。將家庭持有的股票、基金、外匯歸類為風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn),將現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄歸類為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn),分別考察了人口老齡化對(duì)家庭儲(chǔ)蓄、股票資產(chǎn)、基金資產(chǎn)的影響。

實(shí)證分析主要采納兩類模型:一是采用Probit模型來(lái)研究家庭人口老齡化對(duì)是否持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、是否持有股票、是否持有基金的影響；二是采用Tobit模型來(lái)研究家庭人口老齡化對(duì)家庭持有不同金融資產(chǎn)比例的影響?？紤]到家庭的金融資產(chǎn)持有比例是一個(gè)正值上大致連續(xù)的分布,也包含一部分取0的觀測(cè)值(家庭并不持有),對(duì)于這類取值受限因變量,普通的OLS回歸模型不能準(zhǔn)確刻畫相互關(guān)系,因此本文采用Tobit模型來(lái)研究家庭人口老齡化對(duì)家庭持有不同金融資產(chǎn)比例的影響。

為了排除家庭其他因素對(duì)本文研究的影響,我們控制了家庭16歲以下人口比例 (Child),家庭人均收入水平 (Income),家庭人均金融資產(chǎn)規(guī)模 (Finasset),家庭人口規(guī)模 (Size),是否擁有房產(chǎn) (House),戶主健康狀況 (Health),戶主教育狀況 (Education),家庭所在地區(qū) (Region),家中是否有人從事金融方面的工作 (Jobfin),戶主是否為城市戶口 (Urban)。具體變量的定義和描述性統(tǒng)計(jì)見表1。

圖1～圖4分別刻畫了家庭人口老齡化與定期儲(chǔ)蓄比例、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例、股票持有比例和基金持有比例的關(guān)系,從圖中反映的關(guān)系來(lái)看,隨著家庭人口趨于老齡化,其定期儲(chǔ)蓄持有比例上升,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例下降,且股票和基金的持有比例都下降。

表1 變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)

圖1 人口老齡化與家庭定期儲(chǔ)蓄比例

圖2 人口老齡化與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例

圖3 人口老齡化與家庭股票資產(chǎn)持有比例

三、實(shí)證結(jié)果與分析

圖4 人口老齡化與家庭基金持有比例

表2報(bào)告的是人口老齡化對(duì)家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的Probit模型回歸結(jié)果。從表中可以看出,無(wú)論是戶主的年齡是否超過(guò)60歲作為老齡化指標(biāo)(Elder1),還是以家庭超過(guò)60歲人口占比作為老齡化度量指標(biāo) (Elder2),人口老齡化對(duì)于家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率均具有顯著的負(fù)面影響。不過(guò)家庭年輕人口 (Child)占比缺乏顯著影響,家庭收入水平呈現(xiàn)倒U型影響,也就是家庭收入增加會(huì)導(dǎo)致家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率增加,但是當(dāng)增加到一定程度的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率會(huì)反轉(zhuǎn)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。家庭健康惡化 (Healthpoor)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率,但是教育程度提升并沒有顯著提升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有概率,中部和西部地區(qū)家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)概率相對(duì)于東部地區(qū)顯著偏低,家庭成員中如果有從事金融工作的,則會(huì)更傾向于持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),城市家庭也比農(nóng)村家庭更傾向于持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

表2 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有：Probit模型回歸結(jié)果

表3則是把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的股票作為研究對(duì)象,研究人口老齡化對(duì)家庭是否參與股票市場(chǎng)投資,研究發(fā)現(xiàn)人口老齡化降低家庭對(duì)于股票市場(chǎng)參與的概率。從表4的結(jié)果來(lái)看,人口老齡化也會(huì)降低對(duì)基金的持有概率?？偟膩?lái)看,以上結(jié)論較為符合生命周期假說(shuō),隨著家庭老齡人口占比提升,家庭收入下降,健康程度逐漸惡化,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好會(huì)降低。

表3 股票資產(chǎn)持有：Probit模型回歸結(jié)果

續(xù)前表

表4 基金資產(chǎn)持有：Probit模型回歸結(jié)果

續(xù)前表

表5中第 (1)、(2)列是家庭持有金融資產(chǎn)中定期儲(chǔ)蓄所占的比例,這屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),從變量Elder1和Elder2的系數(shù)來(lái)看,人口老齡化會(huì)提升家庭金融資產(chǎn)中定期儲(chǔ)蓄的占比,說(shuō)明隨著戶主年齡超過(guò)60歲,或者家庭60歲以上老齡人口占比提高,家庭傾向于將更多的金融財(cái)富投向沒有風(fēng)險(xiǎn)的定期儲(chǔ)蓄上。表5第 (3)、(4)列報(bào)告的是人口老齡化對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例的Tobit回歸結(jié)果,從結(jié)果來(lái)看,隨著人口老齡化加深,家庭持有股票、基金、外匯和衍生品類風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)占比確實(shí)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。表6報(bào)告的是人口老齡化對(duì)家庭持有股票資產(chǎn)、基金資產(chǎn)占總金融資產(chǎn)比例的影響的Tobit回歸結(jié)果,從中可以發(fā)現(xiàn)戶主年齡超過(guò)60歲之后,或者家庭60歲以上老齡人口比重增加,家庭對(duì)于股票資產(chǎn)、基金資產(chǎn)持有比例均會(huì)下降。

表5 定期儲(chǔ)蓄比例和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例：Tobit模型回歸結(jié)果

續(xù)前表

表6 股票投資比例和基金投資比例：Tobit模型回歸結(jié)果

續(xù)前表

總體而言,以上研究進(jìn)一步支持了生命周期假說(shuō),人口老齡化使得家庭更傾向于參與和持有更多的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),譬如定期儲(chǔ)蓄,而減少對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)參與和持有比例,譬如股票和基金投資。

四、結(jié)論與政策含義

我國(guó)已經(jīng)全面進(jìn)入老齡化社會(huì),人口老齡化是我國(guó)家庭和社會(huì)當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)都要面對(duì)的嚴(yán)峻問(wèn)題。與此同時(shí),我國(guó)家庭金融資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速,規(guī)模達(dá)百萬(wàn)億人民幣,如何配置好家庭財(cái)富,關(guān)系到很多家庭的切身利益以及社會(huì)的穩(wěn)定。本文將這兩者聯(lián)系在一起,研究人口老齡化對(duì)于家庭金融財(cái)富配置的影響。

從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)來(lái)看,理論上還是基于生命周期來(lái)理解人口老齡化對(duì)于金融財(cái)富配置的影響,但是也有局限之處。實(shí)證方面,對(duì)于多國(guó)數(shù)據(jù)的研究也沒有得到完全一致的結(jié)論,但是總體認(rèn)為人口老齡化通過(guò)影響人們的收入和消費(fèi)、身體健康狀況以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿,進(jìn)而影響對(duì)金融資產(chǎn)的配置。

本文基于中國(guó)家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)的研究基本支持了生命周期假說(shuō),也就是說(shuō)在中國(guó),隨著家庭戶主年齡超過(guò)60歲,或者家庭超過(guò)60歲老年人口比重增加,家庭參與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的概率下降,對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比重會(huì)上升,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比重會(huì)下降。具體從股票和基金來(lái)看,人口老齡化都降低了家庭持有這兩類資產(chǎn)的比重。

本文的政策含義在于:第一,應(yīng)該客觀認(rèn)識(shí)到我國(guó)家庭整體財(cái)富水平已經(jīng)達(dá)到了前所未有的高度,其科學(xué)的配置不僅是個(gè)家庭福利問(wèn)題,還是個(gè)社會(huì)問(wèn)題,需要加以關(guān)注。第二,家庭人口老齡化程度加深是影響家庭金融資產(chǎn)配置的重要因素,且未來(lái)一段時(shí)間人口老齡化的趨勢(shì)明顯,任何金融政策的出臺(tái)都要切實(shí)考慮對(duì)于微觀家庭主體的影響。第三,應(yīng)該加大對(duì)老齡人口金融投資的重視,加強(qiáng)對(duì)老齡人口金融知識(shí)的普及,并增加適合老齡人口的金融產(chǎn)品供給。

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