李玉杰 王夏青

摘 要：信息不對(duì)稱問(wèn)題要求資本市場(chǎng)必須做出充分及時(shí)的財(cái)務(wù)信息披露，面對(duì)越來(lái)越多的財(cái)務(wù)信息，如何從海量的數(shù)據(jù)中獲取有效的信息成為投資者、信息使用者關(guān)心的主要問(wèn)題。文章選取上市公司2014年至2016年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)西北制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行篩選，最終確定五個(gè)一級(jí)指標(biāo)，十五個(gè)二級(jí)指標(biāo)，以及十二個(gè)三級(jí)指標(biāo)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量；制造業(yè)上市公司；指標(biāo)體系；因子分析

1 引言

隨著資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，迫于財(cái)務(wù)報(bào)表質(zhì)量的要求以及公司未來(lái)發(fā)展的壓力等原因，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假問(wèn)題時(shí)有發(fā)生，各國(guó)政府監(jiān)管部門對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量披露的要求進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定。西北五省是古絲綢之路的重要關(guān)口，國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的提出給西北地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)較大的潛力，由于受地理位置、自然環(huán)境及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，西北上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展水平與中東部地區(qū)相差較大。根據(jù)地區(qū)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，考慮財(cái)務(wù)質(zhì)量盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力外在特征，建立具有一定合理性、可操作性、層次性的適合西北地區(qū)制造業(yè)行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，不僅為西北地區(qū)上市公司的發(fā)展帶來(lái)一定的發(fā)展效益，更為投資者決策帶來(lái)更有效的評(píng)價(jià)信息。

2 相關(guān)理論研究

國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)或要素的選取具有較強(qiáng)的邏輯性和全面性，隨著上市公司數(shù)量的增多及資本市場(chǎng)的日益完善，學(xué)者們常采用一些權(quán)威機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。1998年標(biāo)準(zhǔn)普爾的透明度和披露評(píng)價(jià)體系（T&D;），2001年普華永道發(fā)布的“不透明指數(shù)”，國(guó)際財(cái)務(wù)分析和研究中心（CIFAR）的信息披露評(píng)價(jià)體系等都是學(xué)者們常用的指標(biāo)體系。在國(guó)內(nèi)，深圳證券交易所在2001年發(fā)布了《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》；2003年南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心推出中國(guó)公司治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系即南開(kāi)治理指數(shù)CCGINK。學(xué)者們?cè)谘芯繒r(shí)常根據(jù)研究的主題對(duì)指標(biāo)進(jìn)行篩選，較少采取統(tǒng)一的指標(biāo)體系。候晶（2015）同樣選取財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)預(yù)測(cè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，王玉翠、肖楠等采用模糊綜合評(píng)價(jià)方法從相關(guān)性和可靠性兩個(gè)方面選取8個(gè)指標(biāo)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。李響在其研究中采用定性與定量的研究方法對(duì)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)與篩選。在大數(shù)據(jù)環(huán)境下，學(xué)者往往以更多的變量解釋問(wèn)題，而忽視變量間的相關(guān)性，但變量間的信息重疊會(huì)給后期模型的效果帶來(lái)不利影響。文章在總結(jié)相關(guān)學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)篩選，結(jié)合西北制造業(yè)上市公司具體數(shù)據(jù)，采用因子分析法對(duì)初選變量進(jìn)行降維，用少數(shù)幾個(gè)綜合因子來(lái)代替原始變量，最終篩選出合適的用于后期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量模型建立的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

3 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量指標(biāo)選取

3.1 初選指標(biāo)

學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取主要是從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力等方面，國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)將財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分為：每股指標(biāo)、盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力指標(biāo)、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、分紅能力指標(biāo)、資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)、收益質(zhì)量指標(biāo)、杜邦分析指標(biāo)等10個(gè)方面。文章兼顧數(shù)據(jù)可得性篩選出初選指標(biāo)，如表1所示：

3.2 樣本選擇及數(shù)據(jù)處理

1）樣本選擇。樣本數(shù)據(jù)主要來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，首先將財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)統(tǒng)一下載，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選處理，剔除西北五省中近三年數(shù)據(jù)短缺和最新上市的公司，最終確定71家上市公司近三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。

2）數(shù)據(jù)處理。從表22016年（2014年、2015年數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)在此省略）西北制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)分析結(jié)果中初始特征根大于1的因子有7個(gè)，且這7個(gè)綜合因子的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到82%，反映了原始變量的大部分信息，因子分析效果比較理想，因此可以選擇7個(gè)因子作為綜合因子來(lái)對(duì)西北上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。

將因子載荷矩陣進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)可以得到旋轉(zhuǎn)成分矩陣，在此矩陣中可以清楚的看到各個(gè)變量對(duì)因子的貢獻(xiàn)程度，因子載荷越高，說(shuō)明此變量與因子的相關(guān)性就較強(qiáng)，因子對(duì)變量的解釋力度較大。西北制造業(yè)上市公司2014年至2016年因子旋轉(zhuǎn)載荷矩陣結(jié)果如表3所示：

3.3 因子命名

不同年份上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及經(jīng)營(yíng)狀況的差別，會(huì)導(dǎo)致每一年不同的指標(biāo)對(duì)因子的解釋程度不同。表2選出的七個(gè)因子中，方差貢獻(xiàn)率以此遞減，第七個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率最低，綜合西北制造業(yè)上市公司近三年財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)果，考慮后續(xù)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量研究模型的確定，將選擇的一級(jí)及二級(jí)指標(biāo)確定如表4所示：

針對(duì)一級(jí)、二級(jí)指標(biāo)，主要選取凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)總收入、管理費(fèi)用、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)總額、銷售收入、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)作為三級(jí)指標(biāo)。

4 結(jié)論

文章在前人研究的基礎(chǔ)上，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行初步篩選，最后構(gòu)建適合西北地區(qū)制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為后期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)模型的選擇和建立做鋪墊。希望通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的建立，促進(jìn)地區(qū)行業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的完善，為管理者管理提供良好的參考依據(jù)，為信息使用者提供較好的評(píng)價(jià)信息。

參考文獻(xiàn)

[1]錢愛(ài)民， 張新民. 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量三維綜合評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建與檢驗(yàn)——來(lái)自我國(guó)A股制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)， 2011（3）：88-98.