■劉淑茹,王麗娜,王立偉
近年來,受國家政策及地域性限制的影響,我國房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展的現(xiàn)象日益普遍,引起了社會各界的關(guān)注。目前,我國百強房地產(chǎn)企業(yè)中90%以上實現(xiàn)了跨區(qū)域發(fā)展。在大中型房地產(chǎn)企業(yè)紛紛籌備全國性布局的同時,不乏一些深耕本土的區(qū)域性企業(yè),其中既有像河南建業(yè)等一批企業(yè)憑借地緣優(yōu)勢穩(wěn)定經(jīng)營的,也有因融資問題不得不依附全國性大型房地產(chǎn)企業(yè)甚至被并購的。由此可看出,房地產(chǎn)企業(yè)是否應進行跨區(qū)域發(fā)展,跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)績效間存在怎樣的關(guān)系成為亟需解決的問題。
同時,房地產(chǎn)企業(yè)在進行投資決策時不可避免會涉及經(jīng)營業(yè)態(tài)選擇的問題,特別是近幾年來隨著我國房地產(chǎn)業(yè)進入新常態(tài),在房地產(chǎn)企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的壓力下,國家鼓勵房地產(chǎn)企業(yè)涉足養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、醫(yī)療地產(chǎn)及長租公寓等新興業(yè)態(tài),一批房地產(chǎn)企業(yè)已率先對這些新興業(yè)態(tài)進行了探索。然而,新業(yè)態(tài)的涉足是否會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響,還有待考察。目前對房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與績效關(guān)系研究的文獻較少,且大多未考慮業(yè)態(tài)選擇對企業(yè)績效的影響,雖然有學者考慮了產(chǎn)品多元化對房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展績效的影響,但并沒有將房地產(chǎn)產(chǎn)品細分到具體領(lǐng)域。
基于此,本文擬在國內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上,以我國40家房地產(chǎn)上市企業(yè)為研究對象,借助回歸分析法,對房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)績效之間的關(guān)系進行探討,同時將企業(yè)經(jīng)營業(yè)態(tài)作為影響企業(yè)績效的因素之一,分析新業(yè)態(tài)的涉足與房地產(chǎn)企業(yè)績效的關(guān)系,以期為房地產(chǎn)企業(yè)是否應進行跨區(qū)域發(fā)展及提升企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展績效提供借鑒與參考。
1.企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與績效的關(guān)系
有學者曾將國際化與企業(yè)績效關(guān)系結(jié)論不一致的原因,歸結(jié)為企業(yè)國際化過程中存在的多種收益與成本博弈的結(jié)果(Lu&Beamish,2004),這同樣適用于企業(yè)在國內(nèi)各地域市場進行的跨區(qū)域發(fā)展與績效關(guān)系的研究。企業(yè)在進行跨區(qū)域發(fā)展的過程中會獲得一系列優(yōu)勢,首先,跨區(qū)域發(fā)展可以擴大企業(yè)市場份額,進而提升企業(yè)的品牌知名度。其次,隨著企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的提高,企業(yè)可以通過合理配置不同地域的資源以及共享研究成果,實現(xiàn)協(xié)同效應、規(guī)模經(jīng)濟,提升交易優(yōu)勢,節(jié)約交易成本。同時,隨著市場規(guī)模的擴大,企業(yè)市場地位提升,大大提高了與上下游產(chǎn)業(yè)的議價能力。最后,當房地產(chǎn)企業(yè)在不同類型的區(qū)域進行投資組合時,可以規(guī)避一定的政策性風險,減小國家宏觀調(diào)控對企業(yè)的影響,也可以有效利用各地政府的利好政策。
然而,企業(yè)在進行跨區(qū)域發(fā)展的過程中也會面臨巨額的前期投入和復雜的交易成本。一方面,企業(yè)在進入新區(qū)域前期將面臨制度與文化差異的阻礙,面臨地方政府與區(qū)域市場內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)形成的“特殊利益集團”所設(shè)置的進入障礙和高昂的交易成本(楊帆和盧周來,2010)。而企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展的前期階段在很大程度上是企業(yè)剩余資源的再利用,只有通過兩到三年的市場博弈和培養(yǎng),在對內(nèi)部組織形態(tài)進行合理的調(diào)整、對外部資源進行合理的整合后,才能夠逐步實現(xiàn)新項目公司(分部)本土化發(fā)展和對市場較高利潤的追求(陳維杰,2004)。另一方面,隨著企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的增大,企業(yè)內(nèi)部的管控風險也隨之增大,管理跨度及管理鏈的伸長,使得管理成本、協(xié)調(diào)成本、銷售成本大大增加,當跨區(qū)域發(fā)展程度達到了某個臨界點后,甚至可能超出其對企業(yè)帶來的各種收益,同時也會增大債務負擔。總之,房地產(chǎn)企業(yè)的跨區(qū)域發(fā)展是機遇與挑戰(zhàn)并存的過程。
基于上述分析,本文提出如下假設(shè):
H1a:房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)盈利能力呈S型關(guān)系。
H1b:房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)償債能力呈S型關(guān)系。
2.企業(yè)經(jīng)營業(yè)態(tài)與企業(yè)績效的關(guān)系
跨區(qū)域發(fā)展將企業(yè)自身擁有的獨特資源和能力應用于新市場,而業(yè)務多元化則將這些資源應用于新領(lǐng)域或相關(guān)領(lǐng)域。業(yè)務多元化戰(zhàn)略的實施對企業(yè)的運營既有積極影響也有消極影響。一方面,業(yè)務多元化使企業(yè)資源應用到新領(lǐng)域,提高資源配置效率,獲得產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同效應和范圍經(jīng)濟(張毅等,2013),分擔單一業(yè)務經(jīng)營的風險,能使企業(yè)資本市場內(nèi)部化,有效降低運營成本(Xiao&Kami,2010)。另一方面,企業(yè)實施業(yè)務多元化戰(zhàn)略時,也會面臨協(xié)調(diào)成本、控制成本的增加,出現(xiàn)不同業(yè)務間相互補貼的現(xiàn)象,經(jīng)營狀況良好的核心業(yè)務不得不補貼經(jīng)營狀況不好的業(yè)務,長期的過度補貼會影響企業(yè)核心能力的發(fā)展,進而影響企業(yè)績效。特別是,截至目前中國房地產(chǎn)業(yè)對養(yǎng)老地產(chǎn)、醫(yī)療地產(chǎn)等新興業(yè)態(tài)并未形成成熟的開發(fā)及運營模式,各企業(yè)正處于探索階段,消費者也處于觀望和適應階段,這使房地產(chǎn)企業(yè)在剛涉足新業(yè)態(tài)的幾年內(nèi)產(chǎn)生的成本會大大超出收益。
基于上述分析,本文提出如下假設(shè):
H2a:房地產(chǎn)企業(yè)新業(yè)態(tài)的涉足與企業(yè)盈利能力呈負相關(guān)關(guān)系。
H2b:房地產(chǎn)企業(yè)新業(yè)態(tài)的涉足與企業(yè)償債能力呈負相關(guān)關(guān)系。
3.股權(quán)集中度與企業(yè)績效的關(guān)系
股權(quán)集中度在一定程度上影響著企業(yè)經(jīng)營治理的有效性,進而影響企業(yè)績效。企業(yè)股權(quán)分布較為集中時,控股股東對公司的控制足以保全自己,此時,內(nèi)部股東可能為了更多利益而侵害外部股東利益,形成隧道效應(熊風華和黃俊,2016),損害企業(yè)績效,然而,隨著擁有股份的增加,也可能對大股東產(chǎn)生激勵作用,使其在追求股東財富最大化目標的驅(qū)使下與中小股東的利益趨于一致,形成利益協(xié)同效應(毛劍峰和楊梅,2014),提升企業(yè)績效。目前我國上市房地產(chǎn)企業(yè)中,大多數(shù)仍存在“一股獨大”的現(xiàn)象,在近幾年房地產(chǎn)業(yè)形勢越發(fā)嚴峻的情況下,本文認為隨著股權(quán)集中度的提高,控股股東對企業(yè)績效的影響更多的是正向的激勵作用。
基于上述分析,本文提出如下假設(shè):
H3a:房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)盈利能力正相關(guān)。
H3b:房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)集中度與企業(yè)償債能力正相關(guān)。
由于上市公司信息披露較為充分且具有代表性,本文選取申銀萬國公司行業(yè)分類下的房地產(chǎn)上市公司為研究對象,以2011~2015年間滬深兩市A股上市公司為研究樣本,考察房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度及經(jīng)營業(yè)態(tài)與企業(yè)績效的關(guān)系。為了確保數(shù)據(jù)的有效性,對研究樣本進行如下處理:①剔除處于ST、SST或S*情況下的上市企業(yè);②保留2011~2015年間每年房地產(chǎn)業(yè)務收入均超過企業(yè)主營業(yè)務收入60%的企業(yè);③剔除財務數(shù)據(jù)極端及數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。最終篩選出40家企業(yè)5年的觀察值,合計200個樣本。其中,樣本企業(yè)的財務數(shù)據(jù)來源于wind資訊金融數(shù)據(jù)庫,企業(yè)區(qū)域分布、經(jīng)營業(yè)態(tài)等相關(guān)數(shù)據(jù)來源于各上市公司年報。
1.自變量
很少有學者專門對企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的衡量指標進行研究,較早用來衡量企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的指標為外地業(yè)務收入占企業(yè)總體收入的比重,也有學者采用外地資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重、涉及地域的數(shù)量、外地(海外)員工占企業(yè)總員工的比例、或基于外地銷售收入比重計算的熵值作為衡量指標(Hitt et al.,1997),而在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學中,經(jīng)常用赫芬達爾指數(shù)(Herfindahl-Hirschman Index,HHI)來衡量公司收入在不同行業(yè)領(lǐng)域分布的集中度,由于地域多元化與行業(yè)多元化在原理上存在很多相似之處,故本文借用Herfindahl指數(shù)來衡量房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度,其公式為,其中Si為企業(yè)在第i個區(qū)域的主營業(yè)務收入,S為企業(yè)主營業(yè)務總收入,i表示企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展所分布的區(qū)域。HHI的值介于0~1之間,越接近0表示企業(yè)業(yè)務區(qū)域分布越分散,跨區(qū)域發(fā)展程度越大。目前,房地產(chǎn)業(yè)區(qū)域市場劃分的統(tǒng)計口徑主要有三種:行政區(qū)劃、經(jīng)濟水平及地理區(qū)位。基于數(shù)據(jù)的可獲得性,本文將行政區(qū)劃作為區(qū)域市場劃分的標準。
2.因變量
企業(yè)績效是企業(yè)一定資源配置的結(jié)果,從整體上反映企業(yè)的競爭力。國內(nèi)外相關(guān)文獻對企業(yè)績效的度量主要有會計指標和市場指標兩種,其中,市場指標主要指托賓Q,會計指標主要是總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率(高冰和王延章,2015),而由于中國股市有效性程度方面的差異,托賓Q等市場指標并不適用于公司績效評價(徐莉萍等,2006),故本文主要采用會計指標來衡量企業(yè)績效,分別從盈利能力、負債償還能力兩個角度選取四項指標,多方面考察房地產(chǎn)企業(yè)績效。其中,盈利能力方面主要選取總資產(chǎn)報酬率(ROA)、營業(yè)利潤率(OPR)兩個指標;償債能力方面主要選取速動比率(QR)、資產(chǎn)負債率(DA)兩個指標。
3.控制變量
研究房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與績效關(guān)系時,還可能存在其它可能影響企業(yè)績效的因素,本文將經(jīng)營業(yè)態(tài)、企業(yè)規(guī)模及股權(quán)集中度作為控制變量引入實證模型中。具體的衡量指標如下:
關(guān)于企業(yè)規(guī)模,員工人數(shù)、資產(chǎn)規(guī)模等都可以用來度量其大小,為降低勞動密集型行業(yè)的影響,本文將選用企業(yè)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)作為衡量企業(yè)規(guī)模的指標。
關(guān)于經(jīng)營業(yè)態(tài),若企業(yè)的經(jīng)營業(yè)態(tài)涉及養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、物流地產(chǎn)、醫(yī)療地產(chǎn)等四種新興業(yè)態(tài),取值為1,否則取值為0。
關(guān)于股權(quán)集中度,是指大股東或控股股東所持公司股份的集中程度(陳爽等,2017),本文采用CR5來衡量企業(yè)的股權(quán)集中度,即公司前五大股東持股比例之和,相關(guān)變量說明如表1所示。
1.模型建立
在選取了以上的變量之后,建立如下回歸方程:
其中P為企業(yè)績效的衡量指標,分別代表總資產(chǎn)報酬率(ROA)、營業(yè)利潤率(OPR)、速動比率(QR)及資產(chǎn)負債率(DA);HHI為企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度衡量指標;TYPE為企業(yè)經(jīng)營業(yè)態(tài);SIZE為企業(yè)規(guī)模;CR為企業(yè)股權(quán)集中度;i代表公司,t代表時間;αt代表特定時間的截距項;uit代表特定企業(yè)的隨機誤差。
2.數(shù)據(jù)檢驗
本文采用面板數(shù)據(jù)進行回歸分析,與橫截面數(shù)據(jù)相比,面板數(shù)據(jù)可以在很大程度上增加樣本觀測值,本文樣本觀測值為200個。文章中實證分析主要基于Eviews9.0,為了消除原始變量的異方差影響,本文對有關(guān)變量進行了對數(shù)化處理?;貧w分析前首先對各相關(guān)變量進行了單位根檢驗,各變量的P值均小于0.05,說明變量是平穩(wěn)的。同時,通過對各模型進行Hausman檢驗,從固定效應模型和隨機效應模型中確定相應的面板數(shù)據(jù)分析方法。
表1 相關(guān)變量說明
本文的研究對象為房地產(chǎn)上市企業(yè),在200個樣本觀測值中,HHI最大值為1,最小值為0.083,其中標準差為0.29,這表明我國的房地產(chǎn)企業(yè)仍有一部分在進行區(qū)域化經(jīng)營,而也有一部分大型的房地產(chǎn)企業(yè)積極地進行全國性布局,跨區(qū)域發(fā)展程度比較高。同時,在這40家房地產(chǎn)公司中,2012年涉足養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)及教育地產(chǎn)等新興業(yè)態(tài)的企業(yè)僅有8家。表2列出了本文中主要變量的均值、標準差及相關(guān)系數(shù)。
表2 變量描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)
由表2可以發(fā)現(xiàn),企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度(HHI)與企業(yè)總資產(chǎn)報酬率(ROA)、營業(yè)利潤率(OPR)及速動比率(QR)之間相關(guān)系數(shù)很小且不顯著,這說明企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)績效之間如果存在關(guān)系,則比線性關(guān)系復雜。
1.以企業(yè)盈利能力指標作為因變量
表3 ROA、OPR與其他各變量的回歸結(jié)果
首先,以總資產(chǎn)報酬率(ROA)為被解釋變量進行回歸分析,結(jié)果如表3所示。通過模型2與模型3回歸結(jié)果對比,發(fā)現(xiàn)模型3中HHI3系數(shù)較大,且在1%水平下顯著,擬合優(yōu)度也有所提高,表明房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度(HHI)與企業(yè)總資產(chǎn)報酬率(ROA)間的確呈S型關(guān)系,即企業(yè)總資產(chǎn)報酬率(ROA)隨跨區(qū)域發(fā)展程度(HHI)的增大呈先下降再上升、之后又下降的趨勢。另外,本文也發(fā)現(xiàn),經(jīng)營業(yè)態(tài)(TYPE)與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的相關(guān)系數(shù)為-0.035,在1%水平下顯著,也就是說,新業(yè)態(tài)的涉足會明顯降低企業(yè)資產(chǎn)報酬率;企業(yè)規(guī)模(SIZE)與企業(yè)總資產(chǎn)報酬率呈負相關(guān)關(guān)系;股權(quán)集中度對企業(yè)總資產(chǎn)報酬率的影響雖不顯著,但仍負向影響企業(yè)盈利能力。
然后,以企業(yè)營業(yè)利潤率(OPR)為被解釋變量進行回歸分析,結(jié)果如表3所示。同樣對比模型2與模型3的回歸結(jié)果,可以發(fā)現(xiàn)模型3解釋力度更強。從表3中可以看到,以營業(yè)利潤率(OPR)衡量企業(yè)盈利能力與以資產(chǎn)報酬率(ROA)衡量企業(yè)盈利能力得到的結(jié)論基本一致,即房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)盈利能力間存在S型關(guān)系,而新興業(yè)態(tài)的涉足會負向影響企業(yè)盈利能力;同時,企業(yè)規(guī)模、股權(quán)集中度與企業(yè)盈利能力負相關(guān)。綜上,H1a、H2a得到證實、H3a則不被支持。
2.以企業(yè)償債能力指標作為因變量
表4 QR、DA與其他各變量的回歸結(jié)果
表4給出了速動比率(QR)及資產(chǎn)負債率(DA)與其他各變量的回歸結(jié)果。同樣對比模型1、模型2及模型3的回歸結(jié)果,模型3擬合優(yōu)度更高且跨區(qū)域發(fā)展程度的影響更顯著,解釋力度更強。首先以速動比率(QR)為被解釋變量,從表4可以看出,房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度(HHI)三次項系數(shù)為4.961,這說明隨著企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的增大,企業(yè)償還流動負債的能力先減小再增大,最后當跨區(qū)域發(fā)展程度過大時,償債能力又開始減小,即短期償債風險先增大再減小,最后又增大。同時,新興業(yè)態(tài)的涉足與企業(yè)速動比率(QR)負相關(guān),且在5%的水平下顯著,即房地產(chǎn)企業(yè)對養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)及教育地產(chǎn)等新興業(yè)態(tài)的涉足使企業(yè)短期償債風險增大,這與現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)對相關(guān)新興業(yè)態(tài)尚未形成成熟的發(fā)展模式有關(guān),房地產(chǎn)企業(yè)在探索新興業(yè)態(tài)的初期,資金的大量投入,增大了其短期償債風險;股權(quán)集中度則與企業(yè)速動比率(QR)負相關(guān),且在5%水平下顯著。
其次,觀察資產(chǎn)負債率(DA)作為被解釋變量時的回歸結(jié)果,本文發(fā)現(xiàn),跨區(qū)域發(fā)展程度(HHI)三次項系數(shù)為-1.024,這可能的解釋是:房地產(chǎn)企業(yè)在跨區(qū)域發(fā)展初始階段,財務杠桿、償債壓力小,往往采取較為激進的擴張發(fā)展戰(zhàn)略,提高債務融資比率,而當資產(chǎn)負債率達到一定程度后,為避免過大的償債壓力,企業(yè)可能會減緩跨區(qū)域擴張速度,以使企業(yè)負債率維持甚至降低到合理范圍,長期償債風險減小,但隨著跨區(qū)域發(fā)展程度的進一步增大,企業(yè)內(nèi)外部管理、協(xié)調(diào)成本大大增加,債務融資率又進一步提升,償債風險再一次增大。也就是說,企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與償債能力間呈S型關(guān)系,H1b得到證實。通過回歸結(jié)果也可以看出,企業(yè)新業(yè)態(tài)的涉足,會導致較高的資產(chǎn)負債率,二者呈正相關(guān)關(guān)系,且在5%水平下顯著,這也說明企業(yè)對新領(lǐng)域的探索是以較高的成本投入為代價的,H2b得到證實;股權(quán)集中度正向影響企業(yè)的資產(chǎn)負債率,這可能與有些大股東為保證自身對企業(yè)的控制權(quán),大多采用債務融資而放棄股權(quán)融資有關(guān),否定了H3b的預測。
為了確保文章結(jié)論的可靠性,本文進行了穩(wěn)健性檢驗,主要采取替換變量重新進行回歸的方法:(1)替換企業(yè)盈利能力衡量指標,凈資產(chǎn)收益率(ROE)為稅后利潤與凈資產(chǎn)的比值,一定程度上反映了股東的收益水平,因此,可用凈資產(chǎn)收益率替代原模型中衡量企業(yè)盈利能力的相應指標;(2)替換企業(yè)償債能力衡量指標,流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值,反映企業(yè)短期償債能力,故可用流動比率替代原模型中的相應指標,為區(qū)分前文股權(quán)集中度的表示方式,同時借鑒流動比率的另一名稱——營運資金比率,故文章中的流動比率用WCR表示;(3)替換企業(yè)股權(quán)集中度衡量指標,采用公司前10大股東持股比例之和(CR10)作為企業(yè)股權(quán)集中度的代理變量。通過觀察發(fā)現(xiàn),衡量指標變化后的回歸結(jié)果,只是數(shù)值量上發(fā)生了變化,所反映的實質(zhì)并未改變,這說明本文的研究具有良好的穩(wěn)健性。
本文以40家滬深兩地上市的房地產(chǎn)企業(yè)為樣本,分析了企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度及經(jīng)營業(yè)態(tài)與企業(yè)績效的關(guān)系。通過對樣本企業(yè)2011~2015年度相關(guān)數(shù)據(jù)的實證分析,主要得出以下結(jié)論:(1)房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)盈利能力間呈S型關(guān)系。具體來說,隨房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度的增大,企業(yè)盈利能力先降低,再上升,最后隨成本的增加盈利能力又降低,同時企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)償債能力也呈S型關(guān)系;(2)房地產(chǎn)企業(yè)對旅游地產(chǎn)、物流地產(chǎn)及養(yǎng)老地產(chǎn)等新興業(yè)態(tài)的涉足在目前的階段下會降低企業(yè)盈利能力和償債能力,即新業(yè)態(tài)的涉足負向影響企業(yè)績效;(3)房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)集中度負向影響企業(yè)盈利能力,同時也會提升企業(yè)負債水平,增大企業(yè)的償債風險。
首先,經(jīng)營狀況良好的房地產(chǎn)企業(yè)可考慮實施跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。在我國區(qū)域壁壘日益減小及房地產(chǎn)業(yè)依然存在“政策救市”的情況下,房地產(chǎn)企業(yè)應積極實施跨區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略。為了減少跨區(qū)域發(fā)展前期面臨的學習成本及交易成本,企業(yè)在進入新區(qū)域時可以選擇并購或戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式。同時,企業(yè)應避免盲目性擴張,實時關(guān)注企業(yè)內(nèi)部發(fā)展狀況及外部政策變化,調(diào)整跨區(qū)域發(fā)展程度、速度及目的地的選擇。雖然房地產(chǎn)企業(yè)在進行跨區(qū)域發(fā)展過程中成本與收益并存,但只要把握好“度”,使企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展水平保持在峰值以下,實證證明企業(yè)在不同區(qū)域的投資組合會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生正面影響。
其次,現(xiàn)階段下,房地產(chǎn)企業(yè)應以經(jīng)營傳統(tǒng)業(yè)態(tài)為主,在保證企業(yè)正常盈利水平的情況下,大中型房地產(chǎn)企業(yè)可對新興業(yè)態(tài)進行探索。雖然養(yǎng)老地產(chǎn)、物流地產(chǎn)及長租公寓等新興業(yè)態(tài)會成為未來房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大趨勢,國外也早就對養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)等業(yè)態(tài)進行了探索,但由于經(jīng)濟發(fā)展水平、觀念及生活習慣的差異,國外的開發(fā)運營模式并不完全適用于我國,我國眾多涉足新業(yè)態(tài)的房地產(chǎn)企業(yè)正處于“摸著石頭過河”的階段,不僅資金壓力較大,承擔的風險也較大。因此,房地產(chǎn)企業(yè)應在保證自身核心競爭力的情況下,酌情涉足新業(yè)態(tài),避免盲目跟風。
最后,房地產(chǎn)企業(yè)在跨區(qū)域發(fā)展及新業(yè)態(tài)涉足的同時,應注意控制財務風險。新區(qū)域的開發(fā)及新業(yè)態(tài)的涉足會給企業(yè)帶來較大的資金壓力,企業(yè)應實時注意財務風險的控制,如建立財務預警體系,完善企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督體制等;通過相關(guān)部門的監(jiān)管反饋,合理調(diào)整企業(yè)區(qū)域擴張的速度及經(jīng)營業(yè)態(tài)的范圍,避免出現(xiàn)資金鏈斷裂的現(xiàn)象。積極拓展多元化融資渠道,避免資產(chǎn)負債率過高,降低償債風險。
房地產(chǎn)企業(yè)跨區(qū)域發(fā)展程度與企業(yè)績效的關(guān)系是一個非常復雜的問題,仍有許多問題值得我們進行更深入的探討。例如,跨區(qū)域發(fā)展在一定程度上也可能影響企業(yè)成長能力、營運能力等,本文的研究主要考慮了盈利能力及償債能力兩方面,對于企業(yè)新興業(yè)態(tài)的涉足,本文沒有給出一個度的測量。因此,今后我們可從相關(guān)方面進行更深入的研究。
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