陳文

內(nèi)容摘要：物流金融對于物流業(yè)和銀行業(yè)來說都是一個嶄新的概念，其發(fā)展出新的營運方式。物流金融在現(xiàn)代金融和物流體系當中具有重要意義。本文旨在分析物流金融的盈利模式及風(fēng)險管理。本文的研究結(jié)論對于企業(yè)和機構(gòu)更好的運用物流金融發(fā)展壯大具有積極意義，對于后續(xù)研究者也有一定啟發(fā)價值。

關(guān)鍵詞：物流金融 盈利模式 風(fēng)險管理

理論基礎(chǔ)

物流金融是在一個供應(yīng)鏈內(nèi)結(jié)合不同功能領(lǐng)域的物流企業(yè)和金融機構(gòu)，以物流和金融服務(wù)為基本內(nèi)容。以第三方企業(yè)為平臺，通過委托代理機構(gòu)將金融機構(gòu)的部分業(yè)務(wù)交給第三方物流企業(yè)的一種業(yè)務(wù)運作模式（王運軍，2007）。他們認為物流金融是包含金融服務(wù)功能的物流服務(wù)，其主要服務(wù)內(nèi)容包括物流、融資、保險、擔保、資產(chǎn)處理、評估及監(jiān)管服務(wù)等。

在國外，主要的研究議題是針對資產(chǎn)抵押融資（Asset-Based Financing）和存貨融資（Inventory Financing）的部分。Buzacott et al（2004）分析當企業(yè)進行資產(chǎn)抵押融資情況下的存貨管理時，嘗試把資產(chǎn)抵押融資納入到生產(chǎn)決策中。此外，Richard et al（2001）也在商業(yè)金融協(xié)會提供的一份關(guān)于存貨融資的研討會總結(jié)報告中，歸納出商業(yè)金融協(xié)會成員常用的存貨融資類型，提出促進存貨融資的對策設(shè)想。而Don et al（1999）把存貨控制問題與公司財務(wù)管理和商業(yè)借貸結(jié)合在一起分析，提出存貨管理方式會影響企業(yè)的營運成本。因此，商業(yè)借貸人員可以根據(jù)不同種類的存貨，確定相對應(yīng)的存貨融資的風(fēng)險和收益。

物流金融的估算成本常依賴過去的經(jīng)驗去推估或使用歷史資料建立成本估算統(tǒng)計模型，以下就幾種常見的物流金融估算方法進行說明。

類比估算法：又稱為由上而下（Top-Down）估算法，此估算法于物流初期信息有限時常使用。它是從過去相同性質(zhì)（類似）的物流，擷取其中的實際成本數(shù)值，當作現(xiàn)有物流預(yù)估成本的依據(jù)。進行類比估算時，常運用專家判斷及歷史信息，增加估算準確度。故又稱作專家估算法或經(jīng)驗估算法。它的優(yōu)點是估算快速、省時且花費少，缺點是較不精確。

由下往上估算法：此估算為從個別的工作物流開始預(yù)估，再進行加總計算整個物流的總成本。此方法因為是從細部成本由下往上累加上去來得到總和，故稱由下往上估算法。當估算的物流愈細，其估算精確度愈高。使用此方法的缺點是需要較多時間，花費較高且較易墊高估算成本。

參數(shù)估算法：參數(shù)估算法是使用歷史資料及其變數(shù)的統(tǒng)計關(guān)系，求得參數(shù)估算值。它是一種建構(gòu)統(tǒng)計模型的技術(shù)，利用物流特性來計算物流成本，模型可以簡單，也可以復(fù)雜，視情況而定。如建筑業(yè)中，地面、天花板每平方米的費用各為多少，電纜的每一米費用為多少等。此種方法的精確性依賴于可以量化的參數(shù)及模型的可測量性。

三點估算法：此方法為透過考量成本的不確定性與風(fēng)險來改善估算精準度。三點估算法將成本區(qū)分成三種情況：最可能值Cm、樂觀值Co 及悲觀值Cp，然后依據(jù)下列公式推估成本。三點估算法的優(yōu)點是較為精確，能清楚呈現(xiàn)成本不確定性的范圍。物流成本管理中常要進行多次的成本估算，每次估算的時期不同，詳細程度與精確程度的要求也不盡相同。一般來說，依據(jù)不同時期將估算成本分為三種：初步估算、控制估算及最終估算。

物流成本若高估，有可能失去得標的機會；物流成本若低估，雖然有利于贏得合約，但物流執(zhí)行超支預(yù)算的機率可能較大。為改善成本估算精確程度，于原始估計當中加入應(yīng)變準備金（Contingency reserves）以減少不確定性之影響，物流風(fēng)險越高所預(yù)留經(jīng)費越多。另外，減少需求及計劃的任意與非必要變更、提升效率、加強有效的溝通以及尋求專業(yè)估計人員或是有豐富工作經(jīng)驗的人的協(xié)助都有助于成本估算的精確度。最后，對于長遠的物流計劃而言，必須將環(huán)境中經(jīng)濟或社會變數(shù)納入考慮，進而建立一個通用性原則以方便未來物流價格上的調(diào)整。

物流金融的種類

倉單質(zhì)押模式，按倉庫所在地不同分為公共倉單質(zhì)押與實地倉單質(zhì)押兩類，前者指的是存貨儲存在物流企業(yè)內(nèi)部倉庫，后者則指的是由物流企業(yè)在借款人營業(yè)區(qū)域中租借倉庫以儲存存貨質(zhì)物（Editors，1960）。倉單質(zhì)押包含質(zhì)押擔保融資與信用擔保融資。在質(zhì)押擔保融資部分，融通倉根據(jù)質(zhì)押人與銀行簽訂的質(zhì)押貸款合約以及三方簽訂的倉儲協(xié)議約定，中、小企業(yè)所采購的原物料或代銷售的產(chǎn)品存入第三方物流企業(yè)所開設(shè)的融通倉中；同時中、小企業(yè)向銀行提出貸款申請，第三方物流企業(yè)負責(zé)進行貨物驗收、價值評估及監(jiān)管。并依此向銀行提出證明文件，銀行根據(jù)貸款和價值評估報告給予中、小企業(yè)貸款，中、小企業(yè)照常銷售他融通倉內(nèi)的產(chǎn)品，第三方物流企業(yè)確保中、小企業(yè)銷售產(chǎn)品的收款帳戶為中、小企業(yè)在銀行開設(shè)的專門帳戶的情況下給予發(fā)貨，收貨方將貨款存入銷售方在銀行中的專門帳戶，銀行再由中、小企業(yè)的專門帳戶扣除相對應(yīng)的資金來償還貸款。在信用擔保融資部分，銀行依據(jù)協(xié)力廠商物流企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績、營運現(xiàn)狀、資產(chǎn)負債比例及信用程度，給予協(xié)力廠商物流企業(yè)一定的信貸配額，協(xié)力廠商物流企業(yè)又依據(jù)與其長期合作的中、小企業(yè)的信用狀況配置其信貸配額，為生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)提供信用擔保，并以小企業(yè)滯留在其融通倉內(nèi)的貨物作為質(zhì)押品或反擔保品，確保其信用擔保的安全。貸款中、小企業(yè)在質(zhì)物倉儲期間，需要不斷進行補庫和出庫，中、小企業(yè)拿出入庫單或出庫單只需要經(jīng)過融通倉的確任，中間省去了金融機構(gòu)確認、通知、協(xié)調(diào)和處理等許多環(huán)節(jié)。

保兌倉。張圣利（2008）指出保兌倉業(yè)務(wù)是由生產(chǎn)商、經(jīng)銷商和銀行三方互相合作以銀行信用為基礎(chǔ)，以銀行承兌匯票為結(jié)算工具，將物流和資金流相結(jié)合的中間業(yè)務(wù)橋梁。它是存在正常貿(mào)易關(guān)系的供應(yīng)商和購貨商與銀行簽訂三方合約，是銀行依據(jù)購貨商繳存保證金的數(shù)額，控制供應(yīng)商發(fā)貨數(shù)量的銀行承兌匯票業(yè)務(wù)。辦理保兌倉業(yè)務(wù)時，購貨商向供應(yīng)商簽發(fā)銀行承兌匯票，銀行在接到購貨商的提貨請求并收妥齊購貨商繳存的保證金后，向供應(yīng)商發(fā)出發(fā)貨通知，供應(yīng)商據(jù)此向購貨商發(fā)貨。在承兌匯票到期時，如供應(yīng)商發(fā)貨累計金額沒有達到銀行承兌匯票票面金額，則供應(yīng)商向銀行承擔未發(fā)貨部分的退款責(zé)任，同時銀行有權(quán)要求購貨商兌付到期匯票。

實證分析

本文在物流企業(yè)進行問卷調(diào)查，從調(diào)查問卷各問項題目的提法、相互關(guān)系度、逐級分解程度以及被調(diào)查者對問卷意圖的認知程度來保證調(diào)查結(jié)果是有效的。在問卷調(diào)查開始前，通過調(diào)查動員會、個別訪談以及調(diào)查問卷通知書等多種形式闡述本次問卷調(diào)查的意圖，確保被訪談?wù)咴趩柧碚{(diào)查過程中全力配合（見表1）。

——被調(diào)查者的年齡分布。從年齡分布上來看，被調(diào)查者在 36-40 歲之間人數(shù)最多有52人，其次為31-35歲有46人，各區(qū)間的人數(shù)相對較少，分別為25-30歲25人，40以上6人。從中可以看到，被調(diào)查主要集中在36-40歲，這個現(xiàn)象與此次調(diào)查范圍內(nèi)某家族企業(yè)人力資源中心所提供的員工信息分布相符。

——被調(diào)查者的性別分布。從性別分布上來看，被調(diào)查者的男女比例，為男性居多共有82人，占總調(diào)查人數(shù)的64%。女性員工僅為47人，占總調(diào)查人數(shù)的36%。

通過描述性統(tǒng)計的均值圖可以看出，社會嵌入行為對企業(yè)績效具有正面的積極影響，社會嵌入行為越高，則企業(yè)績效水平越高（見表2）。

回歸結(jié)果如表3所示，物流金融對企業(yè)績效有顯著的正向影響（β=0.262，P<0.1）。

本研究顯示，物流金融對企業(yè)績效有顯著的正向影響。因此，物流企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身情況，設(shè)計適合自身情況的物流金融發(fā)展規(guī)劃，充分利用好物流金融這個工具，使企業(yè)得到良好的發(fā)展。

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