鄧文偉

[摘 要] 基于公司簡(jiǎn)介，結(jié)合中國(guó)聯(lián)通2017年審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表及往年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從償債能力、盈利能力以及采用杜邦分析法對(duì)中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行全面財(cái)務(wù)分析。根據(jù)其財(cái)務(wù)狀況，聯(lián)通公司應(yīng)基于管理會(huì)計(jì)視角合理降低資費(fèi)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額；改善信號(hào)質(zhì)量，改變企業(yè)形象；通過權(quán)益融資，發(fā)展5G；增強(qiáng)在農(nóng)村的營(yíng)銷力度；和電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)基站，進(jìn)而助推聯(lián)通公司的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 中國(guó)聯(lián)通；財(cái)務(wù)分析；發(fā)展建議

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1009-6043（2018）05-0114-02

一、公司簡(jiǎn)介

中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的控股公司，經(jīng)營(yíng)范圍為電信業(yè)的投資，根據(jù)工業(yè)和信息化部、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)和財(cái)政部《關(guān)于深化電信體制改革的通告》精神，公司于2008年順利完成了CDMA業(yè)務(wù)的出售以及與中國(guó)網(wǎng)通的合并交易。2009年1月，收購了本公司的控股股東——聯(lián)通集團(tuán)的固網(wǎng)業(yè)務(wù)及部分資產(chǎn)。2009年1月7日，工業(yè)和信息化部向中國(guó)三家基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了3G業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，聯(lián)通集團(tuán)獲得了WCDMA第三代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可，并授權(quán)本公司的間接控股子公司—中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信有限公司在全國(guó)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。主要分析總體的債務(wù)水平以及流動(dòng)負(fù)債占總體債務(wù)的水平。

通過分析資產(chǎn)負(fù)債率，可以看出2013年到2016年，負(fù)債的比重總體是上升的，但是在2017年，負(fù)債率突然降低，這主要是在2016年8月，中國(guó)聯(lián)通進(jìn)行國(guó)企“混改”，引入BATJ在內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等約780億元巨資，使得自由現(xiàn)金流同比提升5.6倍至429.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至46.48%。通過進(jìn)一步分析流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重，可以發(fā)現(xiàn)，總負(fù)債中主要是流動(dòng)負(fù)債，查看相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表，流動(dòng)負(fù)債中一半以上都是短期借款，這意味著在2017年以前企業(yè)主要通過短期負(fù)債進(jìn)行長(zhǎng)期融資，還本付息的壓力大，面臨很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在2017年混改后，通過權(quán)益籌資，償還了部分負(fù)債，使得財(cái)務(wù)狀況有所改善。

（二）盈利能力

可以衡量企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，我們選擇采用凈資產(chǎn)收益率、毛利率等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。

2016年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率突然下滑，通過杜邦分析，主要是營(yíng)業(yè)凈利率大幅度下跌，收入總額變化不大，但是凈利潤(rùn)從104億減少到4.8億，而2015年的凈利潤(rùn)主要來自營(yíng)業(yè)外收入，說明在2015年?duì)I業(yè)利潤(rùn)就已經(jīng)大幅度下跌了?？傮w趨勢(shì)毛利率是下降的，2017年有所回升，如果剔除與光改相關(guān)的資產(chǎn)報(bào)廢損失人民幣29億元，利潤(rùn)總額達(dá)到人民幣52.8億元，這得益于大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)套餐，增加了大量的客戶，收入逐步改善以及資本開支大幅下降。

（三）杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，從上一部分的盈利能力分析，可以看出2015年到2016年是一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)變，但是本質(zhì)上是2014年就已經(jīng)大幅度下跌了，只是由于2015年有大量的營(yíng)業(yè)外收入，所以本文采取用2014年的權(quán)益凈利率為基礎(chǔ)，對(duì)2016年權(quán)益凈利率分析，采用因素分析法，分析出權(quán)益凈利率下跌的原因。

2014年凈資產(chǎn)收益率=5.2834%=1.38%*0.54*7.09

2016年凈資產(chǎn)收益率=0.2057%=0.058%*0.45*7.88

凈資產(chǎn)凈利率下跌=5.2%-0.20%=5%

銷售凈利率變動(dòng)的影響=0.058%*0.54*7.09-1.38%*0.54*7.09=-5.06%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響=0.058%*0.45*7.09-0.058%

*0.54*7.09=-0.037%

權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響=0.058%*0.45*7.88-0.058%*0.45*7.09=0.021%

通過杜邦分析，可以看出銷售凈利率導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降了5.06%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率基本上沒有影響，分析得出凈資產(chǎn)收益率的大幅度下跌主要是銷售凈利率大幅度下跌導(dǎo)致的。查看具體的報(bào)表數(shù)據(jù)，2016年相對(duì)于2014年?duì)I業(yè)成本上升了，但是營(yíng)業(yè)收入反而下降了。如果不考慮營(yíng)業(yè)外帶來的利潤(rùn)，2015年和2016年都是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大幅度下跌，聯(lián)系中國(guó)聯(lián)通具體的戰(zhàn)略定位，聯(lián)通在2014年的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)策略還是“發(fā)揮3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極開展LTE混合組網(wǎng)試驗(yàn)”，導(dǎo)致聯(lián)通在2014年錯(cuò)失了4G的商機(jī)，客戶逐漸流失，考慮到滯后效應(yīng)，2015年聯(lián)通的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大幅度下跌的狀況。

三、發(fā)展建議

（一）基于管理會(huì)計(jì)視角合理降低資費(fèi)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額

從管理會(huì)計(jì)的角度，中國(guó)聯(lián)通的移動(dòng)業(yè)務(wù)的成本主要是支付給中國(guó)鐵塔公司的基站使用費(fèi)。這屬于固定成本，可以通過降低資費(fèi)的方法，吸引大量的客戶，但并不是盲目的降低，降低資費(fèi)要合理，保證增加的收入超過增加的變動(dòng)成本，以實(shí)現(xiàn)增加邊際貢獻(xiàn)總額，最終增加企業(yè)利潤(rùn)。2017年，中國(guó)移動(dòng)多省份下架低檔次資費(fèi)的套餐，并且高資費(fèi)的套餐性價(jià)比也很低。這意味著低端市場(chǎng)呈現(xiàn)一片藍(lán)海，中國(guó)聯(lián)通可以占據(jù)這片藍(lán)海。雖然低檔次的套餐毛利率不高，但是客戶群體龐大，只要能夠保證收入超過變動(dòng)成本，彌補(bǔ)部分固定成本，就能夠增加企業(yè)利潤(rùn)。同時(shí)，國(guó)家在推進(jìn)攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)，在未來，高性價(jià)比的聯(lián)通就是移動(dòng)客戶的轉(zhuǎn)入對(duì)象。當(dāng)然降低資費(fèi)同時(shí)也響應(yīng)了國(guó)家的號(hào)召，對(duì)社會(huì)做出了巨大的貢獻(xiàn)。

（二）改善信號(hào)質(zhì)量，改變企業(yè)形象

只是簡(jiǎn)單的價(jià)廉，并不是長(zhǎng)久之計(jì)，最終顧客還是要關(guān)注信號(hào)的質(zhì)量。在過去，中國(guó)聯(lián)通在農(nóng)村沒有信號(hào)的形象已經(jīng)深深的固化在消費(fèi)者的認(rèn)識(shí)中，這嚴(yán)重的影響了企業(yè)的發(fā)展，也不符合事實(shí)，聯(lián)通應(yīng)當(dāng)采取措施，扭轉(zhuǎn)形象，向社會(huì)展現(xiàn)聯(lián)通信號(hào)已經(jīng)得到了改善。當(dāng)然相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通信號(hào)質(zhì)量還是有一定距離，在資金緊張的情況下，聯(lián)通可以采用現(xiàn)代技術(shù)，確定人口數(shù)量，保證人口聚集的地區(qū)有信號(hào)，集中一定的投入，實(shí)現(xiàn)最大的效益。

（三）通過權(quán)益融資，發(fā)展5G

目前聯(lián)通盈利能力低，無法負(fù)擔(dān)通過借助債務(wù)融資所需要支付的利息，如果債務(wù)期限較短，可能還會(huì)違約，無法按時(shí)還本付息，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以籌集資金建造5G基站只能通過權(quán)益性融資。在3G時(shí)代，聯(lián)通擁有最好的3G網(wǎng)絡(luò)格式，通過大力發(fā)展3G，優(yōu)秀的網(wǎng)速挽回了在2G時(shí)代信號(hào)差的弱勢(shì)，增加了大量的客戶。但是在4G時(shí)代，聯(lián)通過于保守，認(rèn)為3G足夠優(yōu)秀，導(dǎo)致在發(fā)展4G的進(jìn)程中遠(yuǎn)遠(yuǎn)被中國(guó)移動(dòng)落下，在4G和5G交接的時(shí)期，資金的限制導(dǎo)致聯(lián)通不能同時(shí)全免的發(fā)展4G和5G。因此，最好的方法是在人口聚集并且沒有4G的地區(qū)建造4G，將剩下的資金集中發(fā)展5G。

（四）增強(qiáng)在農(nóng)村的營(yíng)銷力度

在第二代通訊技術(shù)時(shí)代，聯(lián)通在農(nóng)村基站建設(shè)的力度上有所不足，導(dǎo)致聯(lián)通在農(nóng)村信號(hào)較差，并且這樣的形象已經(jīng)固化，但是隨著時(shí)間的推移、技術(shù)的發(fā)展，聯(lián)通的大力建設(shè)，到了第四代通訊技術(shù)和第五代通訊技術(shù)交接的時(shí)期，聯(lián)通在農(nóng)村累計(jì)投入了大量的資金，信號(hào)差的問題已經(jīng)得到了良好的改善，但是并沒有得到很好的宣傳，尚未達(dá)到應(yīng)有的效果，導(dǎo)致目前在農(nóng)村發(fā)展的狀況是：投入了大量的成本建造基站，但是只有少量的農(nóng)村客戶使用，這是不經(jīng)濟(jì)的，不符合成本效益原則。解決這樣的問題，有兩種辦法，一種是放棄農(nóng)村市場(chǎng)，減少在農(nóng)村的投入成本，集中發(fā)展城市，但是這不利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，中國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，農(nóng)村人口數(shù)量超過城市，并且城市用戶是3家運(yùn)營(yíng)商的大力集中發(fā)展的主要目標(biāo)群體，導(dǎo)致城市競(jìng)爭(zhēng)激烈，放棄一片藍(lán)海，在紅海中掙扎，并不是最優(yōu)方案，還有一個(gè)重要原因，人口是流動(dòng)的，城鎮(zhèn)居民也會(huì)去農(nóng)村，客戶不僅僅只是要求城市有信號(hào)。另一種辦法是增強(qiáng)聯(lián)通在農(nóng)村的營(yíng)銷力度，擴(kuò)大農(nóng)村客戶占有度，考慮到移動(dòng)已經(jīng)搶占先機(jī)、客戶的轉(zhuǎn)換成本和不希望更改號(hào)碼的情況，可以通過0月租然后按照通話分鐘和流量使用量計(jì)費(fèi)的套餐先吸引客戶，通過自身便宜的資費(fèi)徹底留住客戶，從而擴(kuò)大聯(lián)通在農(nóng)村的占有率，爭(zhēng)取增加少量的營(yíng)銷費(fèi)用，起到杠桿式的效果，大量增加在農(nóng)村的收入。

（五）和電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共享部分地區(qū)的基站

目前三大運(yùn)營(yíng)商的狀況是，中國(guó)移動(dòng)在移動(dòng)業(yè)務(wù)上一家獨(dú)大，聯(lián)通、電信兩家在夾縫中求生存，并且資源相對(duì)緊張。農(nóng)村的地區(qū)特點(diǎn)是地廣人稀，而聯(lián)通、電信在農(nóng)村地區(qū)的客戶占有率低。為了少量客戶，投入大量成本是不經(jīng)濟(jì)的。然而，少量客戶使用同一網(wǎng)絡(luò)不會(huì)影響網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量。因此，聯(lián)通公司可以通過與電信達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同建造農(nóng)村以及偏僻地區(qū)的基站，或者由一方建設(shè)，另一方租用。在保證用戶網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的同時(shí)，通過共同建設(shè)，分?jǐn)偝杀?，互利共贏。

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[責(zé)任編輯：史樸]