文/老 皮

本輪牛市的“國(guó)家牛市”性質(zhì)是非常明確的，否定沒有任何意義。因?yàn)榫瓦B證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也明確表示：“我贊同‘改革?！^點(diǎn)?！?/p>

本輪股市上漲是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。

自5月下旬以來，伴隨著創(chuàng)業(yè)板踏上奔4（4000點(diǎn)）、滬市踏上奔5（5000）的路程，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種否認(rèn)“國(guó)家牛市”的聲音。比如，中央?yún)R金公司副董事長(zhǎng)李劍閣今年5月23日在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)表示：“國(guó)家牛市”是一個(gè)危險(xiǎn)概念。隨后有市場(chǎng)人士評(píng)論稱：“國(guó)家牛市”是一個(gè)臆想的概念。仿佛“國(guó)家牛市”并不存在似的。

對(duì)于最廣大的投資者來說，其實(shí)并不難理解李劍閣觀點(diǎn)的本意。正如李劍閣所言，監(jiān)管部門在資本市場(chǎng)上其實(shí)就是一個(gè)警察的角色，證監(jiān)會(huì)的任何動(dòng)作和聲音都能激起市場(chǎng)的波動(dòng)。股市應(yīng)是一個(gè)自然的東西，最好不要帶有國(guó)家意志，國(guó)家的意志是要規(guī)范，牛還是熊不應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家意志。李劍閣稱，國(guó)家更需要的是一個(gè)健康的資本市場(chǎng)，至于漲跌這是資本市場(chǎng)的常態(tài)。

李劍閣還表示：“政府最好保持中立，不要一會(huì)兒股票市場(chǎng)太熱了，打下去了，然后股票市場(chǎng)冷了以后，又說證券市場(chǎng)要發(fā)展，又上來了。我說政府不要做這個(gè)事，政府其實(shí)是誰有問題就抓誰。監(jiān)管部門在資本市場(chǎng)上其實(shí)就是一個(gè)警察，誰做壞事你就抓誰，沒有人做壞事，你就待著，不要在這里發(fā)表這個(gè)那個(gè)的?！?/p>

照直說，對(duì)于李劍閣的觀點(diǎn)，本人是十分支持的?！皣?guó)家牛市”確實(shí)是一個(gè)十分危險(xiǎn)的概念。作為監(jiān)管部門也確實(shí)不應(yīng)該過多干預(yù)市場(chǎng)行情的發(fā)展。但我們應(yīng)該看到，李劍閣所言的是一個(gè)股市健康發(fā)展的理想狀態(tài)。但中國(guó)股市顯然并不是這樣一個(gè)健康發(fā)展的市場(chǎng)。所以，盡管李劍閣表示“國(guó)家牛市”是一個(gè)危險(xiǎn)的概念，但這并不意味著“國(guó)家牛市”并不存在。至于有業(yè)內(nèi)人士表示“國(guó)家牛市”是一個(gè)臆想的概念的說法，這本身就是不符合事實(shí)的。因?yàn)閺娜ツ晗掳肽觊_始的本輪牛市就是一輪典型的“國(guó)家牛市”。

在這里我們需要明確的一個(gè)概念就是什么是“國(guó)家牛市”。根據(jù)本人的理解，“國(guó)家牛市”其實(shí)就是“政策牛市”。套用當(dāng)今比較流行的說法就是“改革?！薄Ｃ鞔_了“國(guó)家牛市”的概念，投資者就不難得出結(jié)論：本輪牛市是不折不扣的“國(guó)家牛市”。

可以這樣認(rèn)為，如果不是“國(guó)家牛市”的話，本輪牛市根本就不會(huì)產(chǎn)生。因?yàn)?014年以來的宏觀經(jīng)濟(jì)因素并不支持股市走牛。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市的走牛當(dāng)然需要得到宏觀經(jīng)濟(jì)面的支持與配合。但遺憾的是，宏觀經(jīng)濟(jì)并不支持股市走牛。2014年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”，包括2015年宏觀經(jīng)濟(jì)的增速同樣還是放緩的。

而從股市自身來說，困擾股市健康發(fā)展的一些實(shí)質(zhì)性問題絲毫都不曾解決。比如圈錢市問題，不僅沒有解決，相反還正在越陷越深。新股發(fā)行制度改革始終沒有解決上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、大股東一股獨(dú)大的問題，而由此派生的是大小非問題源源不斷，并把股市當(dāng)成了大小非的提款機(jī)。而在大小非提款的過程中，利益輸送更是在股市上招搖過市。內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱等行為在市場(chǎng)上愈演愈烈等。

但股市之所以走出本輪牛市行情，歸根到底在于政策面的推動(dòng)。比如，本輪牛市的起點(diǎn)就來自于管理層對(duì)市場(chǎng)的精心呵護(hù)。如證監(jiān)會(huì)推出的2014年下半年百家發(fā)行計(jì)劃，消除了市場(chǎng)對(duì)IPO的恐懼癥，股市因此得以企穩(wěn)回升。不僅如此，管理層對(duì)市場(chǎng)行情的呵護(hù)還表現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)炒作的包容上。其經(jīng)典案例當(dāng)屬新股蘭石重裝的24個(gè)連續(xù)漲停。正是對(duì)市場(chǎng)投機(jī)炒作的包容，從而大大地激活了市場(chǎng)的人氣，并由此引發(fā)了去年11月24日到12月9日的瘋牛行情的誕生。

而在證監(jiān)會(huì)造牛的同時(shí)，政策面對(duì)行情的推動(dòng)可以說是有目共睹。比如，國(guó)家對(duì)各行各業(yè)支持政策接二連三地推出，股市因此有了投機(jī)炒作的政策基礎(chǔ)。又如去年11月下旬央行突然降息，更是給行情的炒作火上澆油?？梢哉f，在本輪牛市上升的過程中，流動(dòng)性的不斷釋放起到了至關(guān)重要的作用。

之所以要營(yíng)造這輪“國(guó)家牛市”，其目的也是非常明確的。就股市本身來說，是為注冊(cè)制改革作鋪墊。而從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來說，正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣，所以就越需要股市為經(jīng)濟(jì)發(fā)展多作貢獻(xiàn)，讓更多的企業(yè)到股市來融資。正如新華社的文章所言：“搞活股市對(duì)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要”。一個(gè)顯而易見的事實(shí)就是，隨著本輪牛市的誕生，新股發(fā)行的節(jié)奏也是越來越快，有大批的公司已經(jīng)順利地實(shí)現(xiàn)了上市融資的目的。

所以，本輪牛市的“國(guó)家牛市”性質(zhì)是非常明確的，否定沒有任何意義。因?yàn)榫瓦B證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也明確表示：“我贊同‘改革?！^點(diǎn)?！毙や撜J(rèn)為，本輪股市上漲是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。因此，任何對(duì)“國(guó)家牛市”否認(rèn)的觀點(diǎn)都是在掩耳盜鈴。

但這并不意味著“國(guó)家牛市”的存在是合理的。實(shí)際上它正如李劍閣所言的那樣是非常危險(xiǎn)的。因?yàn)檫@種沒有經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐的牛市，給股市帶來了巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)明顯的事實(shí)就是，由于沒有業(yè)績(jī)的支撐，所以出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板市盈率高達(dá)143倍現(xiàn)象的出現(xiàn)（截至今年6月5日），出現(xiàn)了大小非瘋狂的套現(xiàn)潮以及上市公司瘋狂的融資潮。而這最終都是需要投資者來買單的。

所以，從投資者的角度來說，一定要意識(shí)到“國(guó)家牛市”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。而從管理層的角度來說，不能因?yàn)榕Ｊ幸呀?jīng)形成就過河拆橋，對(duì)“國(guó)家牛市”一否了之，而是要切實(shí)面對(duì)“國(guó)家牛市”帶來的風(fēng)險(xiǎn)因素，切實(shí)對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)對(duì)投資者負(fù)責(zé)。要采取切實(shí)有效的措施來防范股市的投資風(fēng)險(xiǎn)，而不是通過打棍子的方式引發(fā)股市的暴跌。