中國人民大學國際貨幣研究所副所長 向松祚

中國經(jīng)濟政策正面臨重大挑戰(zhàn)

中國的經(jīng)濟政策正在面臨一個巨大的挑戰(zhàn)，這個挑戰(zhàn)首先來自于美國經(jīng)濟政策正在發(fā)生轉向。大家的基本判斷是，如果特朗普按照目前的計劃實行經(jīng)濟政策，其政策效果可能是一個縮水版的里根經(jīng)濟學。這意味著很多新興市場國家的貨幣會出現(xiàn)大幅度升值，并且將和美國進行制造業(yè)工作崗位的爭奪。

前一段時間熱議的稅負問題，就是實體經(jīng)濟競爭力的問題。因此，中國應當放棄單純追求增量的經(jīng)濟政策，典型的例子就是刺激房地產(chǎn)。前不久我在和任正非的交談中他也曾表示，對中國經(jīng)濟最大的擔心就是房地產(chǎn)泡沫如何落地。

因此，我們應該深刻反思過去的經(jīng)濟政策哪些做對了，哪些做錯了，真正把實體經(jīng)濟搞起來，縮小貧富差距，讓社會的資源配置能夠提升國家的實業(yè)競爭力和科技競爭力，而不是把注意力都集中到資產(chǎn)荒和虛擬經(jīng)濟等問題上。

國泰君安首席經(jīng)濟學家 林采宜

“去杠桿”是主旋律

2016年第四季度以來，隨著先行指數(shù)PMI的觸底回升，以及PPI指數(shù)由負轉正、工業(yè)生產(chǎn)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤總額見底，宏觀經(jīng)濟下行的壓力明顯緩和，穩(wěn)增長初見成效。接下來，去杠桿將顯得更加重要。

當穩(wěn)增長壓力不再，去杠桿迫在眉睫。另外，從防控金融風險的角度出發(fā)，金融去杠桿也是2016年下半年以來監(jiān)管機構日益關注的焦點。在市場利率中樞不斷下移的過程中，保險、資產(chǎn)管理公司等各種金融機構面對資產(chǎn)端收益下降的壓力，通過放大杠桿率來謀求較高的資本收益率是一種普遍選擇。事實上，在過去的兩年內(nèi)看到的是實體經(jīng)濟下行過程中，貨幣多輪寬松之下的金融資產(chǎn)逆周期膨脹，資產(chǎn)加杠桿和價格泡沫彼此強化，形成了金融市場的脆弱性。

因此，如果說，2016，央行的貨幣政策在“穩(wěn)增長”和“去杠桿”之間還要左右平衡的話，那么2017，去杠桿無疑是主旋律。

花旗集團中國首席經(jīng)濟學家 劉利剛

中國經(jīng)濟最大的風險點在外部

預期2017年底人民幣匯率維持在7.15的水平，中長期匯率則是6.8，中期人民幣還是相對升值的。這樣的預期也要和中國資本市場的開放和金融服務業(yè)放在一起來看，今年如果 A股能夠進入MSCI，債市能夠進入一些國際主要的債市指標，國際上會有些新的資本流入，會降低人民幣單邊貶值的預期。

今年最大的風險點在外部，特朗普當選總統(tǒng)意味著中美之間更多的貿(mào)易摩擦。但是從目前來看，特朗普的政策聽起來有很多風險，但是實際上能做會做的還是有限，這也要取決于中美之間貿(mào)易談判的技巧。如果中美之間沒有太大的貿(mào)易紛爭，中國在今年達到6.5%的速度還是完全有可能的。金融風險上，央行去年年底已經(jīng)開始監(jiān)管對債市的高杠桿，如果加強對券商內(nèi)控風險的監(jiān)管，債市不會出現(xiàn)像股市2015那樣的情況。

匯豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家 屈宏斌

中美不會爆發(fā)全面貿(mào)易戰(zhàn)

隨著經(jīng)濟增速企穩(wěn)及PPI回升，近期經(jīng)濟運行見底回升跡象明顯，四季度GDP穩(wěn)中趨升。進入2017年，外圍環(huán)境不確定性上升的背景下，這一趨勢能否持續(xù)有賴需求及供給面政策同時發(fā)力。

近期，部分行業(yè)（主要是與建筑業(yè)相關行業(yè)）的企業(yè)利潤有所反彈，預計2017年復蘇基礎進一步鞏固。通脹的持續(xù)回升有助于降低實際借貸成本、緩解債務負擔，或將帶來民間投資的溫和復蘇。外圍不確定性方面，中美貿(mào)易關系可能面臨更多的挑戰(zhàn)。盡管美國總統(tǒng)特朗普已發(fā)表過不少過激言論和“45%關稅”的威脅，我們?nèi)哉J為中美間不會爆發(fā)全面的貿(mào)易戰(zhàn)。然而，從知識產(chǎn)權保護到市場準入的一系列艱難的雙邊談判將繼續(xù)進行。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學家 朱海斌

今年須關注金融風險

2017年的信貸增速目標我們認為M2增長目標將從13%降到12%，這反映了比較中性的傳統(tǒng)貨幣政策。

2017年值得關注的是金融風險，比如整個經(jīng)濟的債務水平，像企業(yè)部門的債務，去產(chǎn)能過程中什么時候可以打破國企的剛性兌付，在2017年仍然是我們關注的。另外一個金融風險的防范，是跟今年可能召開的金融監(jiān)管工作會議相關的。包括中央經(jīng)濟工作會議里提到的風險或者杠桿，嚴格來說并不完全是傳統(tǒng)意義上的房地產(chǎn)風險，或者是企業(yè)債務風險，也包括了最近一段時間我們在金融領域內(nèi)部加杠桿的現(xiàn)象，像影子銀行和表外的業(yè)務。

方正證券首席經(jīng)濟學家 任澤平

經(jīng)濟在需求端二次探底

展望2017年，GDP增長6.5%左右，CPI增長2%左右。預計經(jīng)濟將在二季度前后二次探底，但回調(diào)幅度不深。通脹在一季度見頂回落，但全年處于溫和通脹環(huán)境。

未來將呈現(xiàn)宏觀變差、微觀變好、微觀比宏觀好的“新5%比舊8%好”現(xiàn)象，這與之前的周期運行顯著不同。雖然宏觀經(jīng)濟在需求端二次探底，但供給出清和行業(yè)集中度提升將有助于改善企業(yè)效益，2017年去產(chǎn)能將加碼擴圍，剩者為王。由于環(huán)保壓力、銀行對“過剩產(chǎn)能”限貸、安全風險、國企限薪不作為、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)擴大產(chǎn)能投資信心不足、傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債表仍待修復等制約，供給側產(chǎn)能的恢復十分緩慢，產(chǎn)能將持續(xù)出清，行業(yè)集中度提升，規(guī)模經(jīng)濟凸顯，行業(yè)壁壘提高，這些傳統(tǒng)行業(yè)正醞釀巨變，也是可能誕生大牛股的地方。

中信證券首席經(jīng)濟學家 褚建芳

經(jīng)濟結構亮點增多

中國經(jīng)濟小幅回落，但結構亮點增多。在外需方面，全球經(jīng)濟改善有限，加之“反全球化”傾向和貿(mào)易保護主義氛圍濃重，將影響全球貿(mào)易和中國進出口增長。內(nèi)需方面，消費增速難有提高，制造業(yè)投資料將低位企穩(wěn)，但房地產(chǎn)投資受調(diào)控影響料將再次回調(diào)，短期內(nèi)基建投資仍將是穩(wěn)增長的重要力量。

預計2017年GDP增長6.5%，社會消費品零售和固定資產(chǎn)投資分別增長9.8%和7.4%。但是經(jīng)濟結構持續(xù)升級，服務消費、“二孩”相關消費和新能源汽車等亮點紛呈。CPI將小幅下行，預計2017年CPI為1.7%；其中，食品價格中豬價進入下行通道，菜價恢復季節(jié)性小周期，對CPI上漲影響減小，非食品方面對CPI影響較為平穩(wěn)。PPI繼續(xù)回升，預計2017年上漲1.6%。大宗商品中，預計煤炭價格小幅回落，鋼鐵價格維持，有色和油價可能小幅上漲。

國務院國家新文化研究院院士、顧問 趙海寧

創(chuàng)新的前提是毀滅

比如馬化騰的微信，直接毀滅和顛覆了自己的QQ。不自己顛覆，早晚會有人顛覆，還不如自己來。顛覆的本質，就是創(chuàng)造需求，而不是跟風性的滿足已有的需求。這種顛覆式創(chuàng)新，在微信和蘋果手機表現(xiàn)得最典型。在你使用了蘋果手機和微信之后，你才知道原來自己有這么多的欲望被激發(fā)出來了，是這些偉大的產(chǎn)品創(chuàng)造了你的需求。這才是真正的創(chuàng)新。

現(xiàn)在，這樣的發(fā)明創(chuàng)造、這樣的產(chǎn)品，正越來越多地出現(xiàn)。未來的世界，屬于這些企業(yè)和企業(yè)家。