馬勀

【點評】

監(jiān)管層對境外投資進行管控和限制的原因主要有以下幾個方面的考慮。

一是，近兩年，受美聯(lián)儲加息、中國新常態(tài)的影響，西方投資者對中國經(jīng)濟存在一定擔憂，而國內(nèi)企業(yè)，如萬達、復(fù)星等大量進行海外并購，加劇了國內(nèi)資本外流，增加了人民幣貶值壓力。

二是，中國企業(yè)進行海外并購緊盯房地產(chǎn)、文娛等資產(chǎn)，有海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的嫌疑。并且這些企業(yè)將境外投資重點放在房地產(chǎn)等非實體經(jīng)濟領(lǐng)域，不但沒有能夠帶動國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展，反而導(dǎo)致大規(guī)模的資金跨境流出，危及中國經(jīng)濟金融安全，更直接損害了中國企業(yè)的國際形象。對境外投資的嚴管控能促使房企海外投資的節(jié)奏放緩，進而使部分資金重新進入國內(nèi)市場。此番限制不僅為防范資金風(fēng)險，同時也為規(guī)范市場的投資行為。

三是，海外大規(guī)模并購依賴高杠桿，有引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。另外，在去年12月26日，由國家發(fā)展改革委發(fā)布的《企業(yè)境外投資管理辦法》也將于今年3月1日施行。辦法中規(guī)定，對由投資主體直接或通過其控制的境外企業(yè)開展的敏感類項目實行核準管理。對境外投資項目的核準與備案兩方面管理，說明政府對于境外投資并未“一刀切”，既有“紅線”“禁區(qū)”，也有鼓勵的大致方向。諸如基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能和裝備、高新技術(shù)和先進制造、能源資源、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等，有利于中國企業(yè)融入全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈的行業(yè)，監(jiān)管層還是會給予備案通過的。

對進軍海外房地產(chǎn)企業(yè)而言，此政策的實施將產(chǎn)生較大的抑制作用，房地產(chǎn)企業(yè)需主動適應(yīng)“新常態(tài)”，逐步減少甚至?xí)和：Ｍ馔顿Y活動。2018年部分海外投資可能會出現(xiàn)利空，相關(guān)企業(yè)要更積極地關(guān)注國內(nèi)市場的投資，并且在資金運作上更加規(guī)范。

【事件】

2月11日，國家發(fā)改委發(fā)布《境外投資敏感行業(yè)目錄（2018年版）》（自2018年3月1日開始施行），對包括房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部及在境外設(shè)立無具體實業(yè)項目的股權(quán)投資基金或投資平臺在內(nèi)的六類行業(yè)的境外投資項目進行限制。

通常所說的境外投資一般指對外直接投資（股權(quán)大于 10%），即企業(yè)通過兼并或收購對被投資公司的日常經(jīng)營活動進行控制。此外，企業(yè)還可直接投資在外國設(shè)立公司，主要集中于經(jīng)濟不發(fā)達國家的資源開采業(yè)等。

早在去年8月18日，國務(wù)院辦公廳同意并轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》，其中第4條指明，限制境內(nèi)企業(yè)開展與國家和平發(fā)展外交方針、互利共贏開放戰(zhàn)略以及宏觀調(diào)控政策不符的境外投資，房地產(chǎn)即被列為限制開展的境外投資行業(yè)。