鄭良海

本周股市走勢分化，轉(zhuǎn)債市場同樣分化，上證轉(zhuǎn)債周跌0.75%，中證轉(zhuǎn)債周跌0.31%，深證轉(zhuǎn)債周漲0.35%。個券漲少跌多，68只在交易轉(zhuǎn)債中，41只下跌，27只上漲。受光伏新政影響，隆基轉(zhuǎn)債周跌11.71%，林洋轉(zhuǎn)債周跌3.79%;萬信轉(zhuǎn)債漲14.03%，康泰轉(zhuǎn)債漲11.71%?？山粋矫鏉q跌幅度不大。

一級市場方面，廣電網(wǎng)絡(luò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會批復(fù)，蘇交科回復(fù)證監(jiān)會反饋，張家界、老百姓可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案獲證監(jiān)會受理，冰輪環(huán)境可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲山東國資委批準(zhǔn)。德爾未來、中天能源擬發(fā)行18億可轉(zhuǎn)債。積成電子在上會前夕終止可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

發(fā)改委、財政部、能源局6月1日聯(lián)合發(fā)布《2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》，對今年光伏電站建設(shè)規(guī)模實施極度嚴(yán)格的管理措施。在“5·31”光伏新政沖擊下，隆基股份和林洋能源周一跌停，轉(zhuǎn)債當(dāng)天大跌15.11%、8.84%。

林洋能源6月4日表示，光伏新政對公司影響較小，公司目前并網(wǎng)光伏電站總量接近1.5GW，已并網(wǎng)電站上網(wǎng)電價已確定并保持20年不變。因此在新政下，公司存量電站屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。隆基股份股東隨后宣布實施增持計劃，未來三個月內(nèi)增持不低于100萬股，不高于200萬股，從而穩(wěn)定市場信心。兩只轉(zhuǎn)債周二開始上漲，連漲四日。光伏新政短期利空光伏行業(yè)，但中長期看，新能源發(fā)展長期取向不變，適度控制規(guī)模，下調(diào)補(bǔ)貼，早日實現(xiàn)平價上網(wǎng)，更利于行業(yè)格局重塑和發(fā)展強(qiáng)化，行業(yè)龍頭經(jīng)得起政策沖擊。

雖然轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷深度持續(xù)的調(diào)整，但目前還缺乏反彈的動力。6月中旬美國迎來年內(nèi)第二次加息，貿(mào)易戰(zhàn)也并沒有塵埃落定。在國內(nèi)去杠桿持續(xù)推進(jìn)，CDR和一些藍(lán)籌股的上市融資推進(jìn)，流動性沒有明顯寬松下，資金戰(zhàn)場將發(fā)生轉(zhuǎn)移。

從轉(zhuǎn)債估值上看，整體相對估值不高，除了少數(shù)幾只高價轉(zhuǎn)債外，絕對價格也不高。另外還有相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)債絕對價格跌破面值，債性較高。整體上，轉(zhuǎn)債的債性足，股性偏弱，有彈性上漲空間的轉(zhuǎn)債不多。在當(dāng)前環(huán)境還不明朗的情況下，不急于抄底追高。當(dāng)前選擇一些攻守相對平衡的標(biāo)的，當(dāng)市場風(fēng)格逐漸清晰后，選擇進(jìn)攻性較強(qiáng)的個券為宜。