苗中杰

主持人：光伏行業(yè)政策急剎車，相關(guān)上市公司股價(jià)集體跳水，下跌之后部分公司如隆基股份、陽光電源、通威股份等市盈率已不足15倍，是否已有關(guān)注的價(jià)值呢？

小徐：光伏產(chǎn)業(yè)將嚴(yán)控規(guī)模的傳言在本周成為現(xiàn)實(shí)，光伏行業(yè)從此將告別野蠻生長，這是整個(gè)行業(yè)的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)，暴風(fēng)雨過后大量企業(yè)將會(huì)被市場(chǎng)所淘汰，雖然最終生存下來的企業(yè)依舊會(huì)健康成長，但短時(shí)間內(nèi)是無法判斷誰會(huì)是最終脫穎而出的勝利者，因此目前聊光伏行業(yè)是否可以關(guān)注還為時(shí)太早，目前情況下回避一切以光伏產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的上市公司是最佳選擇。

主持人：看來即使暴跌之后，你也堅(jiān)定看空光伏行業(yè)，那有哪些行業(yè)是你看好的呢？

小徐：集裝箱行業(yè)。2017年集運(yùn)供需失衡的情況顯著改善，集裝箱行業(yè)快速回暖，增長勢(shì)頭明顯，如行業(yè)龍頭中集集團(tuán)集裝箱制造業(yè)務(wù)訂單量同比大幅增長，而相關(guān)上市公司康欣新材的業(yè)績?cè)鲩L同樣也顯示集裝箱行業(yè)目前正在走出低谷。

主持人：康欣新材本周復(fù)盤公告稱擬以10.80億元收購和其昌100%股份，如何看？

小徐：康欣新材的主業(yè)是木質(zhì)復(fù)合材料集裝箱底板，和其昌的主業(yè)為竹木復(fù)合集裝箱底板，收購后二者之間可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品互補(bǔ)、銷售渠道互補(bǔ)，提高市場(chǎng)集中度和公司競(jìng)爭能力，并可以大幅提升公司行業(yè)地位和市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步夯實(shí)上市公司綜合實(shí)力。

主持人：從近三年的凈利潤情況來看，康欣新材的業(yè)績呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，作為集裝箱底板行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司憑借什么能在一個(gè)看似不起眼的行業(yè)中做大做強(qiáng)呢？

小徐：我覺得成本優(yōu)勢(shì)是公司的一個(gè)看點(diǎn)，通過自主研發(fā)次小薪材改性技術(shù)，康欣新材突破了傳統(tǒng)行業(yè)只能使用國外進(jìn)口的熱帶闊葉林硬木生產(chǎn)集裝箱底板的原料模式，實(shí)現(xiàn)了速生材應(yīng)用的創(chuàng)新，不僅有效解決了熱帶闊葉林硬材原料資源枯竭、價(jià)格昂貴、替代材料稀缺的難題，而且大幅降低了原材料用材成本。此外，公司還擁有原料林80萬余畝，把握上游林木資源既強(qiáng)化了對(duì)原料供給端的控制，又進(jìn)一步降低了原料成本。

主持人：集裝箱底板行業(yè)是一個(gè)“不起眼”的行業(yè)，還有哪些行業(yè)看似普通但發(fā)展前景比較樂觀的呢？

小徐：我覺得高端液壓件行業(yè)算是一個(gè)吧。

主持人：為什么呢？

小徐：我國是液壓制造的大國，但產(chǎn)業(yè)大而不強(qiáng)。目前大多數(shù)液壓產(chǎn)品處于價(jià)值鏈的中低端，高端產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口。全球的高端液壓件幾乎被博世力士樂、川崎重工等少數(shù)幾家液壓生產(chǎn)企業(yè)所壟斷，其中博世力士樂、川崎重工占據(jù)了相當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)市場(chǎng)份額。國內(nèi)僅有極少數(shù)液壓件生產(chǎn)企業(yè)取得了技術(shù)突破，實(shí)現(xiàn)了高端液壓件的量產(chǎn)，打破了國外企業(yè)在國內(nèi)市場(chǎng)上的壟斷格局，從替代進(jìn)口這個(gè)角度來看，這個(gè)行業(yè)還是有較大空間的。

主持人：相關(guān)上市公司有哪些？

小徐：高端液壓件行業(yè)的上市公司主要有艾迪精密和恒立液壓等，這兩家上市公司2017年年報(bào)及2018年一季報(bào)凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。以艾迪精密為例，公司主營液壓破碎錘，目前基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。從挖掘機(jī)配錘率來看，2006年中國挖掘機(jī)配錘率僅為6.20%，到2016年這一比率已達(dá)到20%～25%，增長較快，但是較國外發(fā)達(dá)國家挖掘機(jī)30%～40%的配錘率水平還有較大差距，因此公司還有較大的發(fā)展空間。

主持人：一下子說了兩個(gè)偏“冷門”行業(yè)，再來看一則本周海德股份的公告，公司全資子公司海德資管擬進(jìn)行增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，本次增資擴(kuò)股擬以現(xiàn)金方式進(jìn)行，增資金額不超過人民幣55億元，公司將引進(jìn)不超過10名外部投資者與公司一同對(duì)海德資管進(jìn)行增資擴(kuò)股，增資完成后公司持有海德資管的股權(quán)比例不低于51%，如何看待這則公告？

小徐：海德資管開展的業(yè)務(wù)主要為不良資產(chǎn)管理，目前上市公司之中從事相同業(yè)務(wù)的公司并不多，也屬于一個(gè)“冷門”行業(yè)，此次若海德資管能夠順利完成這55億元的增資，對(duì)公司未來業(yè)績?cè)鲩L無疑是利好消息，但同時(shí)要等待增資完成后才能計(jì)算出公司的合理估值。

主持人：那講講屆時(shí)如何對(duì)海德股份進(jìn)行估值？

小徐：這個(gè)算法很簡單，扣除上市公司對(duì)海德資管的增資，剩余外部增資的額度除以外部增資所對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例，就是海德資管一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值。再按海德股份最終的持股比例計(jì)算出其持有的海德資管一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值，加上一個(gè)20%～30%的溢價(jià)，就是海德股份的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值。