龍頭領(lǐng)先于行業(yè)恢復(fù),更加關(guān)注盈利能力的提升。截至2017年年底,全國(guó)國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量同比-2.3%,但華潤(rùn)、青島的銷量分別同比增長(zhǎng)0.9%、0.6%,龍頭企業(yè)相較行業(yè)的率先復(fù)蘇,地方小企業(yè)生存空間進(jìn)一步受到擠壓,市場(chǎng)份額向龍頭進(jìn)一步聚攏。龍頭企業(yè)在熬過(guò)行業(yè)冰凍期后,CR5的整體優(yōu)勢(shì)更為明顯,在“大魚(yú)吃小魚(yú)”時(shí)代已過(guò)去,改善自身盈利能力成為各大巨頭發(fā)展的主題。
提價(jià):直接提價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑依然暢通。此次巨頭集體提價(jià)主要源于成本推動(dòng)。啤酒成本中包裝物成本占50%左右,受環(huán)保政策影響主要包裝物漲幅較大;同時(shí)交通部超載新規(guī)也對(duì)費(fèi)用端形成一定壓力。除了成本端壓力外,競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定是提價(jià)基礎(chǔ),在整體區(qū)域、價(jià)格格局相對(duì)穩(wěn)定的情況下,龍頭企業(yè)開(kāi)始在優(yōu)勢(shì)區(qū)域試水提價(jià),提價(jià)從優(yōu)勢(shì)區(qū)域擴(kuò)散至全國(guó)范圍。
關(guān)廠:供應(yīng)端的自我收縮,淘汰落后產(chǎn)能提高利用率。前些年啤酒行業(yè)產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張是近年行業(yè)產(chǎn)能利用率快速下滑的主要原因。2010年-2016年供給擴(kuò)產(chǎn)超兩千萬(wàn)千升,但同期銷量?jī)H增加23萬(wàn)千升,供需嚴(yán)重不匹配。近年來(lái)百威、華潤(rùn)等大商關(guān)小廠開(kāi)大廠的趨勢(shì)非常明顯,均意在提升產(chǎn)能效率、擴(kuò)大輻射范圍,有助于降本增效。如果啤酒廠商開(kāi)始集體縮減產(chǎn)能,自我收縮,產(chǎn)能利用率逐步上升,將降低惡性價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn),有利于啤酒品牌利潤(rùn)率的提升。
重點(diǎn)推薦華潤(rùn)啤酒、燕京啤酒、青島啤酒。(國(guó)金證券)