陳繼豪

進入6月，大盤依然表現(xiàn)的弱不禁風(fēng)，圍繞3100點做窄幅震蕩，雖然連收四陽，但成交量一直萎縮，盤面的熱點也是雜亂無章，只有食品飲料和醫(yī)藥龍頭漲勢如虹。筆者梳理近段時間資金流向發(fā)現(xiàn)，除了場內(nèi)資金為求避險買進有業(yè)績支撐的食品飲料和醫(yī)藥股外，外資借MSCI的東風(fēng)也在加緊吸籌。不過，在筆者看來，“入摩”后的A股短期內(nèi)仍然缺乏方向感。

外資搶籌食品、醫(yī)藥

MSCI以初步2.5%的納入因子將226只A股納入新興市場指數(shù)已于6月初生效。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在主要跟蹤該指數(shù)的海外被動資金完成建倉后，借道滬深股通的海外資金近期也保持大幅凈流入。北上資金在6月的前3個交易日已累計凈流入近120億元。這是一個很可怕的數(shù)字，按照這個進度，180億美元的額度很快就會用光，而外資對標(biāo)的股的貪婪顯然沒有得到滿足。

值得注意的是，今年4月開始就出現(xiàn)北上資金加速流入A股MSCI標(biāo)的股票跡象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月北上資金流入MSCI標(biāo)的股票的比例高達89%，明顯高于去年Q2-Q4平均占比70%的水平。而5月份以來，北上資金已經(jīng)連續(xù)凈流入20多個交易日，累計凈流入近592億元。加上前4個月的891億元，上半年沒結(jié)束就流入近1500億元。在筆者看來，這還只是先頭部隊。

此次納入MSCI的成份股權(quán)重和滬深300的重合度接近90%，主要投資行業(yè)龍頭公司。筆者根據(jù)一季報測算得知2018年以來MSCI概念股整體盈利增長16%，股票PE僅為12倍左右，低于全球主要發(fā)達國家指數(shù)，估值具有相當(dāng)?shù)陌踩呺H，尤其是大金融板塊依然處于低估值的底部，銀行破凈率很高，對主動和被動跟蹤MSCI指數(shù)基金具有較強的吸引力。

不過，對于北上資金而言，相較于大金融，吸籌對象仍以食品飲料、醫(yī)藥生物等為代表的大消費龍頭股為主，而這些板塊龍頭近日股價也迭創(chuàng)新高。如貴州茅臺近期獲得滬股通資金累計買入12.6億元，6日創(chuàng)出每股800元的歷史新高。恒瑞醫(yī)藥也獲得超過4億元的凈買入，創(chuàng)出83元除權(quán)后的歷史新高，海天味業(yè)、白云機場、片仔癀等也均創(chuàng)出盤中歷史新高。

其實，海外資金并不是盲目的入市，他們有自己的投資理念，看估值、看成長，從基本面來判斷股票的質(zhì)地。對于業(yè)績確定高的標(biāo)的，他們則會高舉高打，籌碼先搶到手再說。這也是近期食品飲料和醫(yī)藥股暴漲的原因之一，外資追求的是確定性。

“入摩”后的A股短期仍缺方向感

對于正式進入MSCI時間后的A股走勢，筆者認為，短期來看，大盤仍然缺乏方向感。二級市場上，指數(shù)也并沒有走出市場預(yù)期的攀升走勢，且成交量一直維持地量水平。

筆者認為長期來看，A股納入MSCI后，境外投資者將逐步提高對A股的配置，A股與全球資本市場的關(guān)聯(lián)性將進一步增強。未來也將提高A股機構(gòu)投資者的占比，基于基本面的投資邏輯將會更有效。

從投資者角度出發(fā)，筆者認為應(yīng)該把握A股納入MSCI的投資風(fēng)口，去研究A股中那些稀缺性板塊，以及內(nèi)生增速高、自由現(xiàn)金流好的公司，有望成為海外主動基金配置的主要標(biāo)的，提前布局。