鄭良海

本周A股繼續(xù)小幅上漲，上證轉(zhuǎn)債漲0.13%，中證轉(zhuǎn)債微漲0.04%，深證轉(zhuǎn)債跌0.15%。個(gè)券方面，漲幅居前的康泰轉(zhuǎn)債漲4.7%，濟(jì)川轉(zhuǎn)債漲3.32%，跌幅居前的小康轉(zhuǎn)債跌3.27%，兄弟轉(zhuǎn)債跌2.69%，星源轉(zhuǎn)債跌2.45%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，尚榮醫(yī)療、青島海爾發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，天成自控發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。華夏航空、萬(wàn)潤(rùn)股份、拉夏貝爾、中裝建設(shè)和石英股份擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，清源股份終止發(fā)行可轉(zhuǎn)債并撤回文件。

個(gè)券條款來(lái)看，國(guó)禎轉(zhuǎn)債股東大會(huì)通過(guò)下修議案，雖然其中97.76%出席的中小股東投反對(duì)票，但并不能左右下修方案是否通過(guò)。15天集EB發(fā)布回售提示性公告，回售價(jià)格為107元/張（含當(dāng)期利息），回售期為2018年9月25日至10月8日。截至9月21日，轉(zhuǎn)債價(jià)格為106.57元，可關(guān)注其較高的年化回售收益率?？堤┺D(zhuǎn)債已滿足贖回條款，可關(guān)注贖回公告的發(fā)布。15清控EB將于2018年10月25日停止交易和換股，10月26日到期兌付。根據(jù)募集說(shuō)明書約定，公司將在本次可交換公司債券期滿5個(gè)交易日內(nèi)，以本次可交債票面面值加最后一期利息的價(jià)格，向投資者贖回全部未換股的可交債，即15清控EB到期本息合計(jì)為101.00元/張（含稅）。周五該轉(zhuǎn)債的收盤價(jià)格為99.76元。

本周美國(guó)實(shí)施年內(nèi)第三次加息，央行再度未跟隨加息。為保證寬信用和疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，支持民營(yíng)和小微企業(yè)融資，定向降準(zhǔn)依然可期。

從近期高層釋放的信號(hào)看，正在修正市場(chǎng)此前較空的深化改革和支持民營(yíng)發(fā)展的預(yù)期。從股市看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策和風(fēng)險(xiǎn)偏好因素修正，四季度轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望反彈。但四季度通脹預(yù)期走高和美國(guó)12月加息仍有鉗制，信用風(fēng)險(xiǎn)依舊是影響債市信用利差分化的主要因素。

預(yù)計(jì)四季度轉(zhuǎn)債行情整體好于三季度，但較大的反彈空間也難出現(xiàn)。轉(zhuǎn)債的一級(jí)供給整體放緩，上市個(gè)券減少。隨著股市反彈，二級(jí)密集下修好轉(zhuǎn)。債性較三季度略有降低，股性整體增強(qiáng)，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率中樞小幅走低。不過(guò)，轉(zhuǎn)債個(gè)券分化依舊。從板塊上看，四季度最值得關(guān)注的是三季度跌幅較大的個(gè)券，同時(shí)軍工、5G、醫(yī)藥、石油化工等值得關(guān)注。